核心财务表现 - 2025H1公司实现营收20.17亿元，同比下降6.20%，归母净利润3.88亿元，同比下降3.54%，扣非归母净利润3.60亿元，同比增长7.78% [1] - 2025Q2实现营收10.60亿元，同比下降2.64%，环比增长10.92%，归母净利润2.25亿元，同比下降2.74%，环比增长37.54%，扣非归母净利润2.14亿元，同比增长20.36%，环比增长45.51% [1][2] - 销售费用同比下降18.86%，管理费用同比下降29.18%，成本费用管控成效显著 [2] 业务板块表现 - 成品药业务实现收入11.75亿元，同比下降9.68%，主要受院内市场价格治理及集采产品续约降价影响 [2] - 制剂外贸业务收入同比增长30.13%，成为成品药业务重要增长极，凭借原料药-制剂一体化成本优势和国际认证质量体系 [2] - 原料药业务实现收入4.53亿元，同比下降9.59%，主要受行业周期性波动影响 [2] - 医疗器械业务实现收入3.49亿元，同比增长12.01%，在海外需求恢复背景下保持稳健增长 [2] 创新药进展与潜力 - 失眠创新药地达西尼2025H1实现营收5500万元，2024年11月纳入国家医保目录，截至2025H1累计覆盖医院数量达1500余家，采用自营+代理模式推进医院准入 [3] - 精神分裂症药物盐酸卡利拉嗪已提交首仿上市申请，通过与原研厂家Gedeon Richter签署专利许可协议，有望获得较长市场保护期，原研产品2024年全球销售额超32亿美元，预计公司产品销售峰值达10亿元 [3] - 降血脂创新药Lp(a)小分子抑制剂JX2201国内已进入I期临床，研发进度领先，恒瑞医药、石药集团同靶点小分子药物已达成总额近20亿美元海外授权交易 [4] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年营收分别为46.05亿元、51.04亿元、56.78亿元，同比增速分别为10.74%、10.83%、11.25% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.21亿元、9.49亿元、11.03亿元，同比增速分别为15.26%、15.69%、16.14% [4] - 对应当前股价PE分别为21倍、19倍、16倍 [4]