销量表现 - 2025年上半年整车销量2053万辆同比增长124实现六连涨其中6月销量365万辆同比增长216 [1] - 自主品牌上半年销量1304万辆同比增长211占总销量635较去年同期提升46个百分点 [4] - 新能源车上半年销量6463万辆同比增长4019出口及海外销量4941万辆同比增长127 [5] - 合资品牌上汽大众上半年销量4921万辆同比下降389上汽通用销量2451万辆同比增长864其中6月同比增幅分别达1311和8063 [7] 战略布局 - 联手华为打造尚界新品牌车型预计下半年上市 [2] - 与宁德时代合作开发动力电池产品开展车电分离业务 [2] - 欧洲市场MG品牌终端交付超15万辆实现两位数增长成为欧洲中国品牌销冠 [5] 财务数据 - 2024年整车销量4013万辆同比下降2007营业收入62759亿元同比下降1573归母净利润1666亿元同比下降8819 [8] - 2025年一季度归母净利润3023亿元同比增长1140终结连续六个季度下滑 [3][9] - 2021-2024年研发投入连续四年超200亿元2025年一季度研发投入3881亿元同比持平 [9] 目标规划 - 2025年目标整车销量超450万辆同比增速1214营业收入超6740亿元营业成本约6000亿元 [8][9] - 上半年已完成2053万辆销量全年目标达成可期 [2][9]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价23.75元 [2][5] 报告的核心观点 - 尚界品牌持续推进，海外市场仍是重要增长点 [1] - 预测2025 - 2027年EPS分别为0.95、1.03、1.15元，维持可比公司25年PE平均估值25倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为726,199、614,074、638,110、687,196、742,172百万元，同比增长0.7%、 - 15.4%、3.9%、7.7%、8.0% [4] - 营业利润分别为25,937、10,376、18,093、19,735、21,995百万元，同比增长 - 0.3%、 - 60.0%、74.4%、9.1%、11.5% [4] - 归属母公司净利润分别为14,106、1,666、11,003、11,980、13,325百万元，同比增长 - 12.5%、 - 88.2%、560.3%、8.9%、11.2% [4] - 每股收益分别为1.22、0.14、0.95、1.03、1.15元 [4] - 毛利率分别为9.5%、9.4%、10.2%、10.9%、11.1%；净利率分别为1.9%、0.3%、1.7%、1.7%、1.8% [4] - 净资产收益率分别为5.0%、0.6%、3.7%、3.9%、4.2%；市盈率分别为13.1、110.9、16.8、15.4、13.9；市净率均为0.6 [4] 公司表现情况 - 上半年海外销量同比转正，6月海外及出口销量9.06万辆，同比增长11.5%；上半年累计销量49.41万辆，同比增长1.3%；上半年MG品牌在欧洲市场终端交付超15万辆，实现两位数增长 [9] - 公司整体销量同比六连涨，6月整体批发销量36.53万辆，同比增长21.6%，环比下降0.2%；1 - 6月整体批发销量205.26万辆，同比增长12.4% [9] - 改革持续见成效，自主板块销量稳步增长，6月上汽乘用车批发销量6.31万辆，同比增长15.5%；1 - 6月累计销量36.77万辆，同比增长9.8% [9] - 6月新能源汽车销量12.07万辆，同比增长29.2%；1 - 6月累计销量64.63万辆，同比增长40.2% [9] - 合资品牌销量同环比回暖，6月上汽大众、上汽通用销量分别为9.28、4.70万辆，同比增长13.1%、80.6%；1 - 6月累计销量分别为49.21、24.51万辆，同比 - 3.9%、 + 8.6% [9] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表呈现了2023 - 2027年各项财务指标预测，如货币资金、营业收入、净利润等 [10] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润有不同幅度增长变化 [10] - 获利能力方面，毛利率、净利率等指标有相应变化 [10] - 偿债能力方面，资产负债率、流动比率等指标有相应表现 [10] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率等指标有相应数据 [10]