文章核心观点 - AMD作为AI芯片市场的挑战者，正通过其Instinct系列GPU在英伟达主导的市场中开辟一个可防御的利基市场，并有望成为AI芯片领域的下一个增长故事 [1][2][19] 市场格局与竞争定位 - 英伟达在全球独立GPU市场占据94%的份额，而AMD的份额约为6% [5] - 英伟达是数据中心离散GPU的最大生产商，微软和OpenAI等顶级AI公司均使用其芯片 [1] - AMD的产品线更为广泛，包括用于PC和服务器的x86 CPU、独立GPU以及将CPU和GPU集成在单一芯片上的APU [4] - 英伟达通过其专有的CUDA平台锁定客户，强化其领先地位 [12] AMD的AI芯片产品与技术优势 - AMD的顶级MI300X GPU在原始处理能力和内存带宽的行业基准测试中超越了英伟达广泛使用的H100 GPU [8] - 公司可以以大约一台H100 GPU的价格购买四台MI300 GPU [8] - 尽管英伟达新的H200（Blackwell）GPU在大多数AI任务上表现优于MI300X，但其价格大约是MI300X的两倍 [9] - AMD的部分MI300芯片是APU，无需独立的CPU，而英伟达不生产任何x86 CPU或APU [9] - AMD的MI300 Instinct GPU基于台积电的5纳米和6纳米节点制造 [7] 数据中心业务增长与挑战 - AMD数据中心业务收入同比增长从2024年第二季度的115%放缓至2025年第二季度的14% [11] - 数据中心收入占总收入的比重从2024年第三和第四季度的51%下降至2025年第二季度的42% [11] - 增长放缓受三大阻力影响：特朗普政府禁止其向中国出口MI308 GPU、面临英伟达新H200芯片的激烈竞争、以及客户因等待下一代MI350芯片而推迟购买当前代的MI300X芯片 [12][13][14] 潜在催化剂与增长前景 - AMD与甲骨文和OpenAI达成了重大AI协议，甲骨文计划在其云基础设施平台安装50,000个AMD GPU，OpenAI计划在未来几年内部署高达6吉瓦的AMD CPU，并获得了可能使其最终持有AMD 10%股份的认股权证 [16] - 这些交易表明主要AI公司渴望减少对英伟达的依赖 [16] - 分析师预计从2024年到2027年，AMD的营收和每股收益的复合年增长率将分别达到30%和86% [18] - 公司股价对应明年预期盈利的市盈率为57倍 [18]