行业投资评级 - 甲醇单边策略为谨慎逢低做多套保 跨期无相关策略 跨品种策略为PP-3MA价差逢高做缩 [4] 核心观点 - 伊朗装船量仍处于低位 近月甲醇合约呈现贴水修复走势 [1] - 9月26日特朗普拒绝伊朗提出的7天计划 且考虑中期选举后恢复轰炸 中美元首会谈同意伊朗应履行不发展核武器的承诺 任何国家或机构都不得对国际水道征收通行费 需持续关注中东局势发展 [3] - 港口甲醇库存处于现实低位 9月伊朗装船量仍低 近月期货合约修复贴水式上涨 港口基差虽有所回落但绝对位置仍处于历史高位 伊朗装置开工有所回升 实际装船量挂钩局势进展 当前ZPC开一条停一条 Marjan Busher及Apadana运行 Kaveh加入重启 剩余Kimiya Sabalan Arian等待重启 [3] - 下游MTO开工率达80.23% 环比提升3.14% 其中宁波富德9月19日兑现检修 重启待定 山东联泓新科9月下旬重启恢复 联泓格润运行负荷6成 恒通9月18日停车 天津渤化8月20日检修后9月中旬恢复至6成运行 鲁西 兴兴 斯尔邦处于持续停车中 [2][3] - 内地甲醇开工逐步回升 检修集中期已过 内地工厂库存进一步下降 待发订单表现继续回升 传统下游开工表现尚可 但甲醛 MTBE 醋酸开工均从顶部小幅回落 [3] 各目录内容总结 一、甲醇基差&跨期结构 - 覆盖多地区甲醇现货与主力期货的基差数据 对应展示太仓 鲁南 内蒙北线 河南 河北 广东等地甲醇现货相对主力期货的基差走势 同时包含甲醇01-05 05-09 09-01不同期货合约间的价差走势图表 数据来源为同花顺 华泰期货研究院 [5][6][7][9][11][13][18][21][22] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 内蒙Q5500鄂尔多斯动力煤价格为765元/吨 较前值持平 内蒙煤制甲醇生产利润为1448元/吨 环比提升3元/吨 [1] - CFR中国甲醇价格为515美元/吨 环比提升37美元/吨 华东进口价差为368元/吨 环比收窄162元/吨 [2] - 配套对应图表分别展示内蒙煤头甲醇生产利润 华东PP&EG型MTO利润 太仓甲醇-CFR中国进口价差 CFR东南亚-CFR中国价差 FOB美湾-CFR中国价差 FOB鹿特丹-CFR中国价差 数据来源为同花顺 华泰期货研究院 [5][6][25][28][33] 三、甲醇开工、库存 - 隆众内地工厂库存为265200吨 环比减少14510吨 其中西北工厂库存为159700吨 环比减少10900吨 [1] - 隆众内地工厂待发订单为246660吨 环比增加21140吨 其中西北工厂待发订单为129500吨 环比增加10000吨 [1] - 隆众港口总库存为412000吨 环比减少11900吨 其中江苏港口库存293700吨 环比减少22500吨 浙江港口库存58000吨 环比减少18800吨 广东港口库存25000吨 环比增加4000吨 [2] - 配套对应图表分别展示甲醇港口总库存 MTO/P含一体化开工率 内地工厂样本库存 中国甲醇含一体化开工率 数据来源为同花顺 华泰期货研究院 [5][6][35][42] 四、地区价差 - 鲁北-西北-280价差为108元/吨 环比收窄58元/吨 太仓-内蒙-550价差为518元/吨 环比收窄38元/吨 太仓-鲁南-250价差为355元/吨 环比收窄60元/吨 [2] - 鲁南-太仓-100价差为-705元/吨 环比扩大60元/吨 广东-华东-180价差为-145元/吨 环比扩大90元/吨 华东-川渝-200价差为320元/吨 环比收窄35元/吨 [2] - 配套对应图表分别展示上述各地区间甲醇价差走势 数据来源为同花顺 华泰期货研究院 [5][6][39][47][51] 五、传统下游利润 - 配套对应图表分别展示山东甲醛生产毛利 江苏醋酸生产毛利 山东MTBE异构醚化生产毛利 河南二甲醚生产毛利 数据来源为同花顺 华泰期货研究院 [5][6][49][59]