原油延续弱势、能化震荡修复 行情日评： （一）原油： 面权重增大。同时 7 月美国非农冷后宏观或再度有"衰退预期"交易 的倾向。 日度技术追踪：原油日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别短 期下跌结构。今日日内震荡，短期新低后早盘有所反抽，短期压力位 下移至 516 一线，策略上寻反弹结束信号逢高空机会。 图 1.1：原油 2509 日线图 数据来源：天富期货研询部、文华财经 图 1.2：原油小时图 （二）苯乙烯： 逻辑：成本端纯苯压力不减，同时苯乙烯利润可观刺激供应开工 提负，并且新装置投产下供应压力进一步增大，需求端则始终难有起 色，高库存高供应弱需求格局下基本面将继续承压。 日度技术面追踪：苯乙烯小时级别短期下跌结构，今日日内震荡 未改下跌路径，上方短期压力暂关注 7375 一线,15 分钟压力 7325 一 线。策略上小时周期空单持有。 逻辑：8 月 3 日 OPEC+会议决定 9 月延续 54.7 万桶/的大幅增产， 同时近两周美国成品油表需持续走弱，旺季接近尾声，原油、成品油 连续累库后此前低库存支撑减弱。弱预期转向弱现实兑现阶段，基本 品种 中期结构 短期结构 小时周期策略 原油 震荡 偏空 寻逢 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期货涨跌互现，焦煤跌幅居前 [1] - 海外方面市场对美国就业下行和经济放缓担忧上升，对下半年美联储降息预期抬升，利好黄金等；国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高 [5] 各部分总结 金融市场涨跌幅 - 股指方面，沪深300期货、上证50期货、中证500期货日度涨跌幅分别为 -0.68%、 -0.81%、 -0.33%，中证1000期货日度涨0.07% [3] - 国债方面，2年期、5年期国债期货日度涨跌幅为0.00%，10年期、30年期国债期货日度分别跌0.05%、0.07% [3] - 外汇方面，美元指数日度跌1.36%，美元中间价日度涨2 pips [3] - 利率方面，10Y中债国债收益率日度涨0.2 bp，10Y美国国债收益率日度跌14 bp [3] - 热门行业中，石油石化、煤炭、有色金属日度涨幅分别为0.44%、1.93%、0.73%，综合金融日度跌3.92% [3] - 海外商品中，NYMEX WTI原油、ICE布油日度分别跌3.03%、3.15%，COMEX黄金日度涨2.21% [3] 宏观精要 - 海外宏观：周前期市场对美联储降息押注下降，7月非农不及预期加大市场对美国经济下行和美联储降息预期，建议关注后续通胀数据、会议发言等 [5] - 国内宏观：7月政治局会议整体基调以提质提速用好存量政策为主，增量政策相对有限，7月综合PMI仍高于临界点，需关注国际谈判进展 [5] - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化；海外对美国经济担忧上升，利好黄金等，长线弱美元格局延续 [5] 各板块品种分析 金融板块 - 股指期货事件落地资金拥挤度释放，短期震荡上涨；股指期权领口策略强化波动率结构，短期震荡；国债期货消化政治局会议信息，短期震荡 [6] 贵金属板块 - 黄金/白银延续调整，短期震荡，关注特朗普关税政策、美联储货币政策 [6] 航运板块 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡，关注关税政策、航运公司定价策略 [6] 黑色建材板块 - 钢材基本面边际转弱，盘面高位回落；铁矿铁水产量下降，矿石库存去化；焦炭第五轮提涨开启，盘面震荡偏弱；焦煤情绪支撑弱化，盘面回落明显；硅铁市场情绪降温，期价大幅下挫；锰硅宏观情绪转弱，盘面弱势下行；玻璃基本面交易回归，期现负反馈共振下行；纯碱产量进一步提升，投机情绪走弱，均短期震荡 [6] 有色与新材料板块 - 铜因有色稳增长方案即将出台获支撑；氧化铝盘面情绪反复，高位调整；铝情绪提振趋缓，价格回落；锌宏观情绪仍存，高位震荡；铅供需偏宽松；镍反内卷交易趋缓；不锈钢镍铁价格小幅回升；锡LME库存继续下滑；工业硅“反内卷”情绪仍在；碳酸锂市场情绪反复，均短期震荡 [6] 能源化工板块 - 原油供应开始放量，国内化工受益于稳增长预期。原油地缘支撑延续，短期震荡；LPG供应压力延续，短期震荡；沥青期价下行压力凸显，短期下跌；高硫燃油、低硫燃油期价转弱，短期下跌；其余品种如甲醇、乙二醇等多短期震荡 [8] 农业板块 - 商品情绪转变较快。油脂近日或震荡盘整；蛋白粕双粕近弱远强延续；玉米/淀粉期现承压；生猪盘面回吐涨幅；橡胶、合成橡胶价格下跌；纸浆短期震荡上涨；棉花、白糖、原木等多短期震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格大多下跌 市场对供应过剩担忧显著 油价重心持续下行 多数品种预期震荡偏弱 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周二价格重心回落 WTI 9 月合约跌 1.13 美元至 65.16 美元/桶 跌幅 1.7% 布伦特 10 月合约跌 1.12 美元至 67.64 美元/桶 跌幅 1.63% SC2509 跌 6.6 元/桶至 502.5 元/桶 跌幅 1.3% 上周美国原油和汽油库存降 馏分油库存升 俄罗斯 7 月海运原油出口降至 5 个月低点 市场对供应过剩担忧显著 油价震荡偏弱 [1] - 燃料油周二主力合约收跌 8 月高、低硫供应充足 需求或走弱 基本面支撑下滑 宏观方面前期油品涨幅不明显 近期原油情绪转弱 预计震荡偏弱 [1][3] - 沥青周二主力合约收跌 8 月山东部分炼厂有检修计划 供应量或缩减 南方需求有望改善 短期受供应库存双低位支撑 现货价格坚挺 但受成本端原油波动影响 待油价企稳可短多 [3] - 聚酯 TA509 昨日收跌 0.34% EG2509 收涨 0.23% PX 期货主力合约收跌 0.3% 江浙涤丝产销清淡 部分装置有重启和停车计划 OPEC+增产使成本端油价承压 下游需求有韧性 TA 价格跟随承压 乙二醇供应恢复良好 库存或累库 预计短期价格偏弱调整 [3][5] - 橡胶周二主力合约上涨 产区天气良好 原料价格回调 下游需求内稳外弱 基本面供增需稳 旺季兑现时上方有压力 预计宽幅震荡 [5] - 甲醇周二相关价格有显示 8 月维持累库预期 但进口量增加不多 需求变动不大 总库存同比偏低 预计价格震荡 [5] - 聚烯烃 8 月供需开始恢复 库存由社会向下游转移 基本面矛盾不大 成本端不大涨时 整体上行空间有限 [6] - 聚氯乙烯 8 月基本面压力缓和 库存缓慢下降 预计市场回归基本面交易 主力合约切换至 V2501 消费淡季 价格震荡偏弱 [6] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 8 月 5 日和 4 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 还给出最新基差率在历史数据中的分位数 [7] 市场消息 - API 数据显示 截至 8 月 1 日当周 美国原油库存减 420 万桶 汽油库存减 86 万桶 馏分油库存增 160 万桶 分析师预期原油库存减约 60 万桶 汽油库存减约 40 万桶 馏分油库存增约 80 万桶 [11] - 俄罗斯 7 月海运原油出口降至 5 个月低点 7 月装运原油 346 万桶/日 略低于 6 月 对印度出口量环比增 5% 至 172 万桶/日 [11] - 美联储戴利称降息时机已近 今年两次降息是适当调整幅度 也可能不降息两次 更可能需更多降息 [11] - 美国总统特朗普称明天与俄罗斯会晤 可能对俄罗斯实施 100%石油关税 [11] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][15][17] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [27][29][33] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [41][43][46] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [59][62][65] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等的历史走势图表 [69][70][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 上海财经大学硕士 获多项分析师及团队奖项 有十余年期货衍生品市场研究经验 [74] - 原油等分析师杜冰沁 美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士 获多项分析师及团队奖项 扎根能源行业研究 [75] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 金融学硕士 获多项分析师及团队奖项 从事相关期货品种研究 [76] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波 中国石油大学（华东）工学硕士 中级经济师 有能化期现贸易工作经验 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油受政治端影响，特朗普言论及俄乌局势影响市场，油化工和煤化工分化，各化工品种走势有别，油化工品种以弱势震荡格局对待 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：地缘预期摇摆，关注俄油风险，隔夜油价收跌，基本面指向悲观，短期震荡，关注美国对俄制裁落地情况 [8] - **沥青**：现货压力增大，高估值终回落，欧佩克+增产及现货销售压力等因素影响，绝对价格偏高估，月差有望回落 [9] - **高硫燃油**：偏弱看待，欧佩克+增产、税费监管等因素致供大于求 [10] - **低硫燃油**：期价跟随原油转弱，面临供应增加、需求回落趋势，估值低，跟随原油波动 [11] - **PX**：成本支撑不佳，自身供需变动有限，维持震荡，关注下游装置变动节奏 [12] - **PTA**：成本暂无强支撑，供需承压，基差和加工费持续压缩，震荡，关注8月初大厂检修落地情况 [12] - **纯苯**：驱动不足，偏弱震荡，宏观、原油及基本面因素影响，8月供应增加但下游新投产，平衡表预计小幅去库 [11][12][14] - **苯乙烯**：库存持续累积，偏弱震荡，补库持续性不足、自身供应回升等因素致价格下跌，近期或震荡小幅偏弱 [14][16] - **乙二醇**：煤强油弱，率先反弹，成本端有支撑，供需面变量不多，价格区间震荡运行，库存存在拐点预期 [16][17] - **短纤**：成本走势分化，价格相对抗跌，上游聚合成本支撑不佳，自身供需格局变量有限，加工费弱稳走势，中长期存累库预期 [18][19] - **瓶片**：减产规模延续，加工费小幅修复，原料支撑不足，供应端减产，加工费有所修复，绝对值跟随原料波动 [19] - **甲醇**：煤端反弹有所带动，震荡，煤端短期带动，烯烃需求正常跟进，港口库存增加，连续下行后可关注远月低多机会 [22] - **尿素**：印标超出预期，出口或有变动，盘面坚挺上行，印标信息影响市场，后续行情以震荡为主，短期内偏强，关注出口政策信息 [22][23] - **塑料**：煤端小幅带动，震荡，油价震荡走弱，宏观端转暖，自身基本面承压，需求淡季，短期震荡 [25] - **PP**：油煤支撑仍有分化，震荡，煤端提振，油价走低，供给端增量，需求端开工低，短期震荡 [26][27] - **PL**：跟随波动为主，短期震荡，丙烯企业库存可控，报盘探涨，下游按需跟进，短期跟随PP、甲醇波动 [27] - **PVC**：强预期弱现实，震荡为主，宏观情绪乐观，基本面承压，产量将回升，下游刚需采购，出口签单回暖，成本上移 [29] - **烧碱**：现货压力渐增，震荡偏弱，宏观情绪乐观，基本面表现复杂，近月仓单压力大，盘面下行压力大 [29][30] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：各品种跨期价差有不同变化，如Brent的M1 - M2为0.66，变化值 - 0.09；PX的1 - 5月为8，变化值 - 16等 [31] - 基差和仓单：各品种基差和仓单情况不同，如沥青基差226，变化值14，仓单79470；高硫燃油基差141，变化值 - 63，仓单110980等 [32] - 跨品种价差：各品种跨品种价差有变化，如1月PP - 3MA为 - 371，变化值 - 15；1月TA - EG为296，变化值 - 19等 [33] 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但文档未详细给出各品种具体基差及价差数据 [34][46][57]

| LPG早报 | 研究中心能化团队 2025/08/06 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | L P G | 丙烷CFR华 | 丙烷CIF日 | MB丙烷 | CP预测合 | 华东液化 | 纸面进口 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 日期 | 华南液化气 | 山东液化气 | 山东醚后碳四 山东烷基化油 | 主力基差 | 气 | 南 | 本 | 现货 | 同价 | 利润 | 2025/07/3 | 4480 | 4413 | 4580 | 545 | 527 | 74 | 523 | 4930 | 8000 | -38 | 428 | | | 0 | 2025/07/3 | 4440 | 4413 | 4540 | 550 ...

聚烯烃早报 2025-8-6 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 • 1. 基本面：宏观方面，7 月官方制造业 PMI 为49.3%，较上月下降 0.4 个百分点，仍位于收 缩区间。7月18日工信部宣布将推动包括石化行业在内的重点行业调结构、优供给、淘汰落后产 能的稳增长方案。但短期反内卷情绪拉动的涨幅回落，油价亦回落。供需端，农膜淡季，其余膜 类需求平淡，下游企业停工检修多。当前LL交割品现货价7270（-30），基本面整体中性； • 2. 基差： LLDPE 2509合约基差-53，升贴水比例-0.7%，偏空； • 3. 库存：PE综合库存49.1万吨（-7.2），中性； • 4. 盘面： LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空； • ...

行业 聚烯烃日报 日期 2025 年 8 月 6 日 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-86630631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 每日报告 连塑 L2509 低开，盘中震 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 原油 | 空单部分 | OPEC+继续增产，油价承压，关注 60 美元关键支撑位。油价进入旺季尾 | | | | 声，随着 OPEC+逐渐扩产，原油供给过剩压力逐渐上升，油价下行压力 | | | 止盈 | 较大，下方支撑主要来自地缘风险，重点关注 60 美元附近美国页岩油新 | | | | 钻井盈亏平衡点。策略：空单可部分止盈。SC【490-510】 | | LPG | 谨慎看空 | 油价回落，沙特下调 CP 合同价，成本端拖累，液化气走势偏弱。成本端 | | | | 原油中长期仍有压缩空间；基差处于高位，估值中性偏低；下游化工需求 | | | | 尚可，PDH 开工率 70%左右；供给和库存中性偏空，国内商品量小幅上升， | | | | 港口库存上升。策略：空单止盈。PG【3800-3900】 | | L | 谨慎看空 | 现货连续下跌，基差走弱，社会库存连续 6 周累库。近期多数装置陆续重 | | | | 启，进口商接盘谨慎，供给压力边际增加，下游淡季补库动力不足，预计 | | | | 后续延续累库趋势。基差、 ...

2025年08月06日 2025 年 08 月 06 日 对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱 PTA：需求负反馈，趋势偏弱 MEG：煤炭价格回暖带动反弹，多 MEG 空 PTA/PX 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin@gtht.com 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱 | 2 | | --- | --- | | PTA：需求负反馈，趋势偏弱 | 2 | | MEG：煤炭价格回暖带动反弹，多MEG空PTA/PX | 2 | | 橡胶：震荡运行 | 5 | | 合成橡胶：短期震荡运行 | 7 | | 沥青：跌后盘整 | 9 | | LLDPE：趋势仍有压力 | 11 | | PP：现货震荡，成交清淡 | 12 | | 烧碱：旺季需求仍有期待 | 13 | | 纸浆：震荡运行 | 14 | | 玻璃：原片价格平稳 | 16 | | 甲醇：震荡承压 | 17 | | 尿素：国际价格上行或带动短期投机性 | 19 | | 苯乙烯：压缩利润注 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜市场因美国非农数据增加9月降息预期，但宏观仍有不确定性，基本面宽松，国内库存低位使下跌空间有限，行情震荡偏强，关注下方78000元/吨支撑 [7] - 碳酸锂供应端收缩预期未影响实际产量，市场情绪降温，若供应端减产消息证伪行情或转弱，但下游排产增速乐观提供支撑 [8] - 原油受美国就业数据、OPEC+增产计划及地缘政治影响，预计价格震荡运行 [10] - 沥青供应开工率回升但仍处低位，下游开工率涨跌互现，库存低位，成本支撑走弱，预计近期震荡运行 [11][12] - PP下游开工率低，供应新增产能且检修装置增加，成本端原油价格下跌，预计震荡运行，建议09 - 01反套 [13] - 塑料开工率中性，下游开工率低，库存压力大，成本端原油价格下跌，预计震荡运行，建议09 - 01反套 [14][15] - PVC供应开工率高，下游开工低，库存压力大，需求未实质改善，预计震荡下行，建议09 - 01反套 [16] - 焦煤基本面无明显变动，库存传导顺畅，需求端有产量下滑风险，预计后续情绪降温后回调，下方空间有限 [18] - 尿素供应预计小幅减量，需求工业有好转预期，库存去化现拐点，预计回归基本面后震荡为主，短期反弹对待 [19] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 8月5日收盘国内期货主力合约涨跌互现，焦煤涨近7%，多晶硅涨近4%，焦炭涨超3%，纯碱等涨超2%；碳酸锂跌超2%，液化石油气等跌近2% [4] - 股指期货主力合约均上涨，国债期货主力合约多数上涨 [4] - 资金流向方面，焦煤2601、棕榈油2509、多晶硅2511资金流入，中证1000 2509、纯碱2509、豆粕2509资金流出 [4] 核心观点（各品种分析） 沪铜 - 美国非农数据使9月美联储降息概率飙升，市场对降息有分歧，美元指数震荡 [7] - 7月中国电解铜产量大增，TC/RC费用止跌回升，冶炼厂有检修计划，淡季需求疲软，出口需求或受影响 [7] - 上期所库存低位支撑盘面价格，行情震荡偏强，关注下方78000元/吨支撑 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂价格下跌，供应端开工负荷回升，市场有减量预期，成本端锂辉石价格回弹 [8] - 下游交投情绪好，需求有增量，供应端收缩预期未影响实际产量，市场情绪降温 [8] - 若供应端减产消息证伪行情或转弱，下游排产增速乐观提供支撑 [8] 原油 - 进入季节性出行旺季，美国原油库存有变化，OPEC+有增产计划，沙特上调原油售价 [10] - IEA调高全球原油过剩量，市场担忧俄罗斯和伊朗原油供给下降，美国就业数据引发经济担忧 [10] - 预计原油价格震荡运行 [10] 沥青 - 供应端开工率环比回升但仍处近年同期偏低水平，8月排产环比减少、同比增加 [11] - 下游各行业开工率涨跌互现，全国出货量增加，炼厂库存存货比回落 [11] - 美国允许雪佛龙开采石油或影响沥青原料贴水，原油价格冲高回落，成本支撑走弱 [11] - 政策利于远月预期，近月影响有限，预计近期震荡运行 [12] PP - 下游开工率环比回升但处历年同期偏低水平，美国加征关税和丙烷进口受限不利出口 [13] - 新增检修装置，企业开工率和标品拉丝生产比例下降，石化库存处近年同期偏高水平 [13] - 成本端原油价格下跌，新增产能计划投产，下游恢复缓慢，库存压力大 [13] - 预计震荡运行，建议09 - 01反套 [13] 塑料 - 开工率维持在90%左右，处于中性水平，下游开工率环比上升但仍处近年同期偏低位 [14] - 7月底石化累库多，库存处近年同期偏高水平，成本端原油价格下跌 [14] - 新增产能投产，前期检修装置重启，农膜淡季，下游需求一般，库存压力大 [15] - 预计震荡运行，建议09 - 01反套 [15] PVC - 上游电石价格上调，供应端开工率略有增加，下游开工变化不大，采购谨慎 [16] - 印度政策延期，出口签单一般，社会库存增加，房地产仍在调整阶段 [16] - 氯碱综合利润修复，新增产能试产，电石价格支撑弱，需求未实质改善，压力较大 [16] - 预计震荡下行，建议09 - 01反套 [16] 焦煤 - 焦煤高开高走触涨停，现货价格上涨，基本面无明显变动 [18] - 供给端蒙煤通关量高，国内煤矿超产问题推进中，库存向下传导 [18] - 焦炭五轮提涨落地，需求端独立焦企利润为负，钢厂利润攀升但铁水产量下滑 [18] - 预计后续情绪降温后回调，下方空间有限 [18] 尿素 - 尿素高开高走震荡上行，现货价格稳中上扬，期货飘红使上游工厂出单顺畅 [19] - 供应端山西晋煤天源停车，后续预计产量小幅减量，需求工业有好转预期 [19] - 农业玉米追肥结束，复合肥工厂开工率攀升，库存去化现拐点 [19] - 预计回归基本面后震荡为主，短期反弹对待 [19]