核心观点 - 12月底国内聚丙烯价格处于阶段性低位，行情止跌企稳并窄幅回暖，但同比仍下跌3.04% [1] - 基本面多空交织，上游原料支撑一般，供应保持充裕，需求改善有限，预计PP行情或将进入调整阶段 [8] 价格表现 - 截至12月31日，生意社PP拉丝基准价报6170.00元/吨，价格水平同比涨跌幅为-3.04% [1] - 12月底国内PP价格位置偏低，行情止跌回稳，各牌号产品价格窄幅回暖 [1] 原材料成本分析 - 原油方面：前期欧佩克+增产计划引发供应过剩担忧，近期受节假日需求拖累，油价重心下跌后波动 [4] - 丙烯方面：价格中旬已涨至阶段性高位，利好出尽，加之供应恢复，当前现货价格低位下跌 [4] - 丙烷方面：持续受外盘高价提振，港口货价高企，总体坚挺运行 [4] - 综合来看，PP各原料行情涨跌互现，对PP成本支撑一般 [4] 行业供应分析 - 12月末，国内PP企业重启与检修大体均衡，总体开工率微增，行业整体负荷水平约77%，与中旬差距甚微 [5] - 当前周均总产量在79万吨以上，库存位置在79万吨左右，场内供应保持充裕 [5] - 一月份存在多条检修计划公布，产量有下降预期，综合来看供应端对现货价格支持力度走平 [5] 下游需求分析 - 年底国内经济工作会议释放中性信息，未达市场预期，对业者心态提振不强 [6] - 电商对包装、家电等消费有一定拉动，但对行业整体交投气氛改善有限 [6] - 美联储降息影响尚在，拖拽终端产品出海，下游企业负荷位置不理想 [6] - PP终端企业成品市场热度一般，原料消化偏慢，年底资金回笼需求制约终端企业建仓意愿 [6] - 中游业者让利去库操作增加，需求动能难以对PP现货价格形成支撑 [6] 后市展望 - 基本面显示上游原料支撑一般，行业负荷高位微调，消费改善有限，大基数产能下供货宽松格局不改 [8] - 由于前期石化企业去库操作集中，刺激了部分逢低买入单入场 [8] - 预计PP行情或将进入调整行情 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025 年 12 月 31 日国内商品期货交易收官 各品种表现分化 基本金属、非金属建材、新能源材料、油脂油料、航运期货多数上涨 贵金属、能源品、黑色系、化工品、农副产品多数下跌 全年来看部分品种涨幅显著部分品种跌幅较大 各品种受供需、地缘政治、政策等因素影响 未来走势预期不同 原油预计偏弱震荡 沥青预计震荡运行 PP 和塑料上行空间有限且预计 L - PP 价差回落 PVC 预计震荡运行 [5][6][11][14] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 2025 年 12 月 31 日国内商品期货交易收官 基本金属涨幅居前 沪镍涨 2.44% 非金属建材全部上涨 玻璃涨 1.30% 新能源材料多数上涨 多晶硅涨 1.03% 油脂油料多数上涨 豆一涨 0.88% 航运期货全部上涨 集运指数(欧线)涨 0.52% 贵金属跌幅居前 铂金跌 12.04% 能源品多数下跌 低硫燃料油跌 2.17% 黑色系多数下跌 焦炭跌 1.25% 化工品多数下跌 乙二醇跌 0.81% 农副产品多数下跌 玉米跌 0.67% [5] - 全年来看 沪银大涨约 125% 沪金涨超 55% 碳酸锂涨超 54% 氧化铝跌近 46% 跌幅居前 [6] - 12 月 31 日国内期货主力合约涨跌不一 沪镍、沪铝涨超 2% 氧化铝、铝合金、玻璃、多晶硅涨超 1% 铂跌超 12% 钯跌超 5% 沪银跌超 4% 低硫燃料油（LU）跌超 2% 燃料油、焦炭、SC 原油、硅铁跌超 1% [8] - A 股方面 上证指数收涨 0.09%报 3968.84 点 深证成指跌 0.58% 创业板指跌 1.23% 北证 50 跌 0.7% 科创 50 跌 1.15% 万得全 A 跌 0.17% 万得 A500 跌 0.36% 中证 A500 跌 0.28% A 股全天成交 2.07 万亿元 上日成交 2.16 万亿元 [8] - 国债期货全线收跌 30 年期主力合约跌 0.35% 10 年期主力合约跌 0.07% 5 年期主力合约跌 0.04% 2 年期主力合约跌 0.03% [8] 各品种情况 贵金属 芝商所本周第二次提高贵金属期货保证金要求 试图为近期暴涨的贵金属市场降温 黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金将在周三收盘后上调 这项决定基于"市场波动性以确保足够的抵押品覆盖率"的评估 这是该交易所一周内第二次采取此类措施 前一次上调已于周一生效 [6] 能源品 - 2025 年油价下跌逾 10% 布伦特原油年度跌幅近 18% 为 2018 年以来最大年度百分比跌幅 将迎来连续第三年下跌 创有史以来最长年度连跌纪录 美国西德克萨斯中质原油将录得 15%的年度跌幅 由于 OPEC+今年加速增产 以及对美国关税影响的担忧抑制了全球经济和燃料需求增长 油价有所回落 [6] - 欧佩克 + 8 个额外自愿减产的产油国重申明年一季度暂停增产 原油需求旺季结束 美国原油库存超预期累库 同时成品油库存也在增加 整体油品库存继续增加 美国原油产量继续小幅减少 但仍位于历史最高位附近 美乌会谈后称结束俄乌冲突取得"非常大的进展" 欧洲成品油裂解价差高位持续回落后在上周企稳 不过欧盟将针对俄罗斯的经济制裁再延长 6 个月 至 2026 年 7 月 31 日 美国与委内瑞拉军事对峙紧张 地缘局势引发委内瑞拉出口中断担忧 原油仍是供应过剩格局 预计原油偏弱震荡 [11] 基本金属 2026 年 1 月 1 日起 欧盟碳边境调节机制（CBAM）正式进入收费期 先纳入钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢 6 类产品 计划到 2028 年扩展至约 180 种钢铁和铝密集型下游产品 实际付费义务集中于大型欧盟进口商合作企业 中国需尽快建立差异化碳排放数据管理体系 在绿色贸易壁垒下保持竞争力 [7] 油脂油料 印尼贸易部将明年 1 月棕榈油参考价格设定为每吨 915.64 美元 [7] 各品种行情分析 沥青 - 供应端 上周沥青开工率环比回升 3.7 个百分点至 31.3% 较去年同期高了 5.4 个百分点 处于近年同期偏低水平 2026 年 1 月份国内沥青预计排产 200 万吨 环比减少 15.8 万吨 减幅为 7.3% 同比减少 27.6 万吨 减幅为 12.1% [12] - 上周 沥青下游各行业开工率多数下跌 其中道路沥青开工环比下跌 4 个百分点至 20% 受到资金和天气制约 华南炼厂低价货源支撑下 其出货量增加较多 全国出货量环比增加 11.17%至 27.18 万吨 处于中性水平 [12] - 沥青炼厂库存存货比环比小幅上升 但仍处于近年来同期的最低位附近 市场担忧委内瑞拉重质原油的出口 影响国内沥青的生产 委内瑞拉稀释沥青贴水幅度再次扩大 本周山东部分炼厂有转产渣油计划 中油高富计划停产 沥青供应有所下降 [14] - 北方道路施工逐渐收尾 后续刚性需求将进一步放缓 不过北方冬储需求持续释放 南方整体需求一般 南方炼厂低价货源有所减少 山东地区沥青价格小幅上涨 基差处于中性偏低水平 预计沥青期价震荡运行 关注委内瑞拉局势 [14] PP - 截至 12 月 26 日当周 PP 下游开工率环比下降 0.56 个百分点至 53.24% 处于历年同期偏低水平 其中拉丝主力下游塑编开工率环比下跌 0.26 个百分点至 43.74% 塑编订单环比继续小幅下降 略低于去年同期 [15] - 12 月 31 日 检修装置变动不大 PP 企业开工率维持在 82%左右 处于中性偏低水平 标品拉丝生产比例维持在 27.5%左右 目前石化库存处于近年同期偏高水平 压力较大 [15] - 成本端 原油供应过剩之下 原油价格反弹幅度有限 供应上 新增产能 40 万吨/年的中石油广西石化 10 月中旬投产 近期检修装置变动不大 下游进入旺季尾声 塑编等订单继续下降 BOPP 膜价格再次下跌 市场缺乏大规模集中采购 对行情提振有限 贸易商普遍让利以刺激成交 [15] - 12 月中国制造业 PMI、非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数均升至扩张区间提振市场情绪 但 PP 供需格局整体未改 下游订单周期缩短 部分 PP 现货价格疲软 预计 PP 上行空间有限 由于塑料近日仍有新增产能投产叠加农膜旺季逐步退出 预计 L - PP 价差回落 [15] 塑料 - 12 月 31 日 茂名石化 LDPE 等检修装置重启开车 塑料开工率上涨至 87%左右 目前开工率处于中性水平 [17] - 截至 12 月 26 日当周 PE 下游开工率环比下降 0.62 个百分点至 41.83% 农膜逐步退出旺季 农膜订单继续下降 处于近年同期中性水平 农膜原料库存继续下降 包装膜订单同样小幅下降 整体 PE 下游开工率仍处于近年同期偏低位水平 目前石化库存处于近年同期偏高水平 压力较大 [17] - 成本端 原油供应过剩之下 原油价格反弹幅度有限 供应上 新增产能 50 万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE 在 10 月投产 70 万吨/年的中石油广西石化 11 月投产 近日 50 万吨/年的巴斯夫（广东）成功产出合格产品 近期塑料开工率变化不大 [17] - 农膜逐步退出旺季 订单持续下降 温度下降 终端施工放缓 北方需求减少 北方棚膜生产基本停滞 农膜价格继续下跌 预计后续下游开工率下降 下游企业采购意愿不足 刚需为主 部分行业进入淡季 贸易商对后市谨慎 普遍降价积极出货 [17] - 12 月中国制造业 PMI、非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数均升至扩张区间提振市场情绪 但塑料供需格局整体未改 部分现货价格疲软 预计近期塑料上行空间有限 由于塑料近日仍有新增产能投产叠加农膜旺季逐步退出 预计 L - PP 价差回落 [17] PVC - 上游西北地区电石价格稳定 目前供应端 PVC 开工率环比减少 1.13 个百分点至 77.23% PVC 开工率继续减少 处于近年同期中性水平 冬季到来 PVC 下游开工率环比下降 0.87 个百分点 下游制品订单不佳 [18] - 出口方面 上周出口签单小幅减少 印度市场价格偏低 印度需求有限 台湾台塑 1 月份 CFR 中国环比持平 但 CFR 印度、CFR 东南亚分别下跌 20 美元/吨、30 美元/吨 上周社会库存略有增加 目前仍偏高 库存压力仍然较大 [18] - 2025 年 1 - 11 月份 房地产仍在调整阶段 投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大 投资、销售、新开工、竣工等同比增速进一步下降 30 大中城市商品房周度成交面积环比继续回升 但仍处于近年同期最低水平 房地产改善仍需时间 [18] - 新增产能上 30 万吨/年的嘉兴嘉化新近试生产 12 月中国制造业 PMI、非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数均升至扩张区间 大宗商品市场情绪提振 氯碱综合毛利下降 部分生产企业开工预期下降 但目前产量下降有限 本周宁波韩华、江苏新浦结束检修 期货仓单仍处高位 电石价格稳定 印度市场价格偏低 印度需求有限 [18][19] - 12 月是国内 PVC 传统需求淡季 社会库存基本稳定 现货价格上涨后 市场成交偏淡 预计 PVC 震荡运行 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种期货与现货情况总结 黑色系 - 硅铁（SF603）期货价格5750，现货折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单为5678，基差 -72，基差率 -1.29%，历史分位数48.60% [1] - 硅锰（SM603）期货价格5942，现货折算价6517硅锰内蒙 - 湖北仓单，基差 -22，基差率 -0.37%，历史分位数21.60% [1] - 螺纹钢（RB2605）期货价格3134，现货HRB400 20mm上海为3300，基差166，基差率5.30%，历史分位数66.60% [1] - 热卷（HC2605）期货价格未提及，现货Q235B 4.75mm上海为3282，基差未提及，基差率17.70% [1] - 铁矿石（I2605）期货价格未提及，现货折算价62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港为870，基差 -2，基差率 -0.14%，历史分位数61.00% [1] - 焦炭（J2605）期货价格1713，现货折算价准一级冶金焦A13,S0.7,CSR60,MT7日照港为1715，基差2，基差率未提及，历史分位数63.40% [1] - 焦煤（JM2605）期货价格1156，现货折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿为1120，基差36，基差率3.26%，历史分位数36.70% [1] 有色系 - 铜（CU2602）期货价格97620，现货SMM 1电解铜均价为98090，基差470，基差率 -0.48%，历史分位数14.37% [1] - 铝（AL2602）期货价格未提及，现货SMM A00铝均价为22565，基差 -385，基差率 -1.71%，历史分位数0.41% [1] - 氧化铝（AO2605）期货价格2701，现货SMM氧化铝指数均价为2751，基差50，基差率17.62% [1] - 锌（ZN2602）期货价格23230，现货SMM 1锌锭均价为23380，基差150，基差率 -0.64%，历史分位数23.95% [1] - 锡（SN2602）期货价格323500，现货SMM 1锡均价为326330，基差2830，基差率 -0.87%，历史分位数8.95% [1] - 镍（NI2602）期货价格129300，现货SMM1进口镍均价为132390，基差3090，基差率 -2.3%，历史分位数0.62% [1] - 不锈钢（SS2602）期货价格未提及，现货304/2B 2*1240*C无锡宏旺（含切边费）为13320，基差230，基差率1.76%，历史分位数42.91% [1] - 碳酸锂（LC2605）期货价格未提及，现货SMM电池级碳酸锂均价为121580，基差 -3580，基差率 -2.94%，历史分位数13.21% [1] - 工业硅（SIS605）期货价格335，现货SMM华东通氧Si5530均价为9250，基差 -8915，基差率19.96% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2602）期货价格982.2，现货上金所黄金现货AU（T + D）为984.8，基差2.6，基差率 -0.27%，历史分位数29.40% [1] - 白银（AG2604）期货价格18119.0，现货上金所白银现货AG（T + D）为18140.0，基差21.0，基差率 -0.12%，历史分位数49.40% [1] 农产品系 - 豆粕（M5605）期货价格2778.0，现货江苏张家港出厂价普通蛋白豆粕为3060，基差282.0，基差率10.15%，历史分位数67.90% [1] - 豆油（Y5602）期货价格7878.0，现货江苏张家港出厂价四级豆油为8300，基差422.0，基差率5.36%，历史分位数73.30% [1] - 棕榈油（P2605）期货价格8620，现货交货价棕榈油黄埔港为8658.0，基差 -38.0，基差率 -0.44%，历史分位数15.50% [1] - 菜粕（RM605）期货价格2403.0，现货广东湛江出厂价普通菜籽粕为2550，基差147.0，基差率6.12%，历史分位数75.90% [1] - 菜油（Oleos）期货价格9086.0，现货江苏南通出厂价四级菜油为9820，基差734.0，基差率8.08%，历史分位数94.60% [1] - 玉米（C2603）期货价格2230.0，现货平舱价玉米锡州港为2330，基差100.0，基差率4.48%，历史分位数88.70% [1] - 玉米淀粉（CS2603）期货价格2526.0，现货吉林长春出厂价玉米淀粉为2620，基差94.0，基差率3.72%，历史分位数42.90% [1] - 生猪（H2603）期货价格11790.0，现货河南出场价生猪（外三元）为12500，基差710.0，基差率6.02%，历史分位数68.50% [1] - 鸡蛋（JD2602）期货价格2910，现货河北石家庄平均价鸡蛋为2938.0，基差 -28.0，基差率 -0.99%，历史分位数36.80% [1] - 棉花（CF605）期货价格14560.0，现货新疆到厂价棉花3128B为15384，基差824.0，基差率5.66%，历史分位数34.80% [1] - 白糖（SR605）期货价格5258.0，现货价白砂糖柳州站台为5420，基差162.0，基差率3.08%，历史分位数0.00% [1] - 苹果（AP605）期货价格9200，现货苹果交割理论价格（日/钢联）为9200，基差0.0，基差率0.0%，历史分位数23.70% [1] - 红枣（CJ605）期货价格8300，现货灰枣一级批发价格河北（钢联）为9020.0，基差 -720.0，基差率 -7.98%，历史分位数58.30% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX603）期货价格7203.0，现货中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币为7316.0，基差113.0，基差率 -1.54%，历史分位数9.20% [1] - PTA（TA605）期货价格5100.0，现货市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区为5144.0，基差44.0，基差率 -0.80%，历史分位数40.00% [1] - 乙二醇（EG2605）期货价格3710.0，现货市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区为3847.0，基差137.0，基差率 -3.56%，历史分位数9.60% [1] - 涤纶短纤（PF602）期货价格6540.0，现货市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））华东市场为6564.0，基差24.0，基差率 -0.37%，历史分位数34.90% [1] - 苯乙烯（EB2602）期货价格6781.0，现货中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯为6860.0，基差79.0，基差率1.17%，历史分位数46.50% [1] - 甲醇（MA605）期货价格2182.0，现货中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇为2219.0，基差37.0，基差率 -1.67%，历史分位数15.60% [1] - 尿素（UR605）期货价格1743.0，现货市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区为1710.0，基差 -33.0，基差率 -1.89%，历史分位数7.80% [1] - LLDPE（L2605）期货价格6365.0，现货完脱自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东为6461.0，基差96.0，基差率 -1.49%，历史分位数3.90% [1] - PP（PP2605）期货价格6275.0，现货完脱自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江为6321.0，基差46.0，基差率 -0.73%，历史分位数14.40% [1] - PVC（V2605）期货价格4810.0，现货中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5）为5120.0，基差310.0，基差率 -6.44%，历史分位数5.80% [1] - 烧碱（SH603）期货价格2196.9，现货市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百为2273.0，基差76.1，基差率 -3.35%，历史分位数31.80% [1] - LPG（PG2602）期货价格4097.0，现货市场价液化气广州地区为4528.0，基差431.0，基差率10.52%，历史分位数61.90% [1] - 沥青（BU2602）期货价格3038.0，现货市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区为2940.0，基差 -98.0，基差率 -3.23%，历史分位数30.50% [1] - 丁二烯橡胶（BR2602）期货价格11565.0，现货中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东为11500.0，基差 -65.0，基差率 -0.56%，历史分位数22.80% [1] - 玻璃（FG605）期货价格896.0，现货浮法玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日）为1051.0，基差155.0，基差率 -17.30%，历史分位数8.19% [1] - 纯碱（SA605）期货价格1122.0，现货纯碱重质市场价沙河（日）为1181.0，基差59.0，基差率 -5.26%，历史分位数18.69% [1] - 天胶（RU2605）期货价格15300.0，现货上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶）为15670.0，基差370.0，基差率 -2.42%，历史分位数74.89% [1] 金融系 - IF2603.CFF期货价格4651.3，现货4622.2，基差 -29.1，基差率 -0.63%，历史分位数14.20% [1] - IH2603.CFE期货价格3036.6，现货3035.4，基差 -1.2，基差率 -0.04%，历史分位数49.70% [1] - IC2603.CFE期货价格7381.0，现货7458.9，基差 -77.9，基差率 -1.06%，历史分位数6.80% [1] - IM2603.CFE期货价格7597.3，现货7459.2，基差 -138.1，基差率 -1.85%，历史分位数10.60% [1] - 2年期债（TS2603）期货价格100.13，现货102.48，基差 -2.35，基差率 -1.85%，历史分位数17.80%，转换因子0.9774 [1] - 5年期债（TF2603）期货价格105.81，现货99.51，基差 -6.3，基差率 -0.07%，历史分位数17.90%，转换因子0.9412 [1] - 10年期债（T2603）期货价格107.94，现货100.31，基差 -7.63，基差率 -0.07%，历史分位数22.70%，转换因子0.9288 [1] - 30年期债（TL2603）期货价格111.80，现货126.22，基差 -14.42，基差率0.27%，历史分位数42.50%，转换因子1.1263 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业板块进行趋势研判并给出策略参考，包括股指、国债、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等板块，各板块呈现不同的运行态势和投资机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 昨日股指进一步上行，市场成交量有所放大，市场情绪和流动性维持良好态势，短期突破前期震荡区间，预计仍将保持偏强运行态势 [1] 国债 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策，国债呈震荡态势 [1] 有色金属 - 铜价因产业面与宏观情绪等因素进一步走高，但短期有调整风险，趋势预计不变 [1] - 铝价因国内电解铝累库、产业驱动有限，短期震荡运行；氧化铝超跌反弹，关注政策持续性 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，利空因素基本兑现，市场情绪反复，锌价震荡 [1] - 镍受印尼政策及库存等因素影响，沪镍大幅上涨，持仓量增加，短期镍价或偏强运行，操作上短线低多为主，不宜过度追高 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷期现正套头寸可滚动止盈，估值不高，不建议追空 [1] - 铁矿石近月受限产压制，远月有向上机会；呈现弱现实与强预期交织局面，价格承压但供应或受扰动 [1] - 焦炭跟随玻璃为主，供需尚可，估值偏低，或承压震荡；关注提降落地情况，盘面可能宽幅震荡 [1] - 焦煤逻辑同焦炭，高频数据好转但难改产地宽松预期，建议反弹做空 [1] 农产品 - 棕榈油短期跟随其他油脂走势，建议观望，等待1月USDA报告 [1] - 菜油近期反弹但难改后续宽松基本面，预计宽幅震荡，建议观望 [1] - 棉花短期有支撑、无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气、旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米在中下游补库需求下，盘面震荡偏强 [1] - 大豆受海关政策和出口、天气等因素影响，近强远弱 [1] 能源化工 - 原油受OPEC+、俄乌、美国制裁等因素影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出，跟随原油，十四五赶工需求或证伪，供给不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶丁二烯成交好转等因素支撑，顺丁开工率维持高位，市场心态偏强 [1] - PTA受PX价格、装置负荷、聚酯产销等因素影响，消费量维持高位 [1] - 乙二醇受装置停车、需求超预期等因素刺激反弹 [1] - 苯乙烯受供应收缩、需求疲软、市场情绪等因素影响，价格回升 [1] - PE检修减少、供应增加、需求走弱等因素影响，市场预期偏弱 [1] - PP供应压力偏大、下游改善不及预期、成本支撑较强 [1] - PVC供应压力攀升、需求减弱 [1] - 烧碱开工负荷高、检修少，山东烧碱有累库和降价压力 [1] - LPG受地缘、需求、库存等因素影响，盘面补跌后区间震荡，关注近月价格及远月月差 [1] 其他 - 集运欧线因12月涨价不及预期、旺季预期提前计价、运力供给宽松，看空 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求延续弱势压制聚烯烃价格反弹空间，当前成本端与供需矛盾博弈，上行驱动不足，预计反弹高度有限 [1][4] - PE供增需弱，社会库存累积，去库压力大，供需矛盾持续压制价格 [2] - PP短期供需基本面变量有限，供应端缩量待兑现，需求偏弱，现货端压力持续，短期反弹驱动有限 [3] - 策略上单边观望，跨期无操作建议，L05 - PP05价差逢高做缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6461元/吨（+8），PP主力合约收盘价为6321元/吨（+47），LL华北现货为6280元/吨（-20），LL华东现货为6400元/吨（+0），PP华东现货为6150元/吨（+10），LL华北基差为 -181元/吨（-28），LL华东基差为 -61元/吨（-8），PP华东基差为 -171元/吨（-37） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为82.6%（-1.2%），PP开工率为76.9%（-2.5%） [1] - PE油制生产利润为 -24.2元/吨（-97.9），PP油制生产利润为 -524.2元/吨（-97.9），PDH制PP生产利润为 -793.1元/吨（+55.3） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及具体数据 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为90.6元/吨（-0.3），PP进口利润为 -380.2元/吨（-84.6），PP出口利润为 -18.7美元/吨（+0.0） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为43.9%（-1.3%），PE下游包装膜开工率为48.2%（-0.7%），PP下游塑编开工率为43.7%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为63.2%（+0.0%） [1] 六、聚烯烃库存 - PE方面供增需弱格局使社会库存延续累积，LL和LD绝对社会库存水平仍偏高 [2] - PP整体库存水平仍偏高，中间贸易商库存消耗有限 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各细分行业进行分析，给出各品种市场表现、趋势强度及投资建议，如对二甲苯、PTA等高位震荡，MEG上方空间有限等，提醒关注各品种供需、库存、装置检修及政策等因素对价格影响 [2][9][10][11] 根据相关目录分别总结 对二甲苯、PTA、MEG - 市场表现：对二甲苯、PTA为高位震荡市，MEG上方空间有限，中期有压力 [2][4] - 价格数据：展示期货收盘价、月差、现货价格及加工费等数据 [5] - 市场动态：PX尾盘石脑油价格上涨，MEG广西一套装置重启，主港有到货计划 [6] - 聚酯产销：江浙涤丝产销整体偏弱，直纺涤短销售一般 [8] - 观点建议：PX供增需减，预计维持高位震荡；PTA供应回升，需求边际下降，维持去库；MEG港口库存累积，趋势偏弱，累库预期边际改善，区间操作 [9][10][11] 橡胶 - 基本面跟踪：展示期货、价差、现货等数据 [12] - 行业新闻：部分轮胎企业“元旦”假期计划检修，以缓解库存压力 [13][14] - 趋势强度：趋势强度为0 [12] 合成橡胶 - 基本面跟踪：展示期货、价差、现货及基本面指标数据 [15] - 行业新闻：国内顺丁橡胶库存增加，丁二烯华东港口库存增加，预计短期偏弱震荡 [16][17] - 趋势强度：趋势强度为 -1 [17] LLDPE - 基本面跟踪：展示期货、基差月差、重要现货价格数据 [18] - 现货消息：期货震荡，库存向中游转移，下游接货不积极，中东、美国报盘下跌，预计26年Q1到港增多 [18] - 市场状况分析：原料端原油价格反弹，PE盘面低位反弹，下游未追涨补货，供应端中期有供需压力 [19] - 趋势强度：趋势强度为0 [20] PP - 基本面跟踪：展示期货、基差月差、重要现货价格数据 [21] - 现货消息：国内PP市场部分小涨，期货对现货有提振，下游追涨意愿不高，PP美金市场价格部分走低 [21] - 市场状况分析：成本端原油反弹，丙烷价格偏强，供应端无新投产，需求端偏弱，预计PP延续弱势，关注PDH装置边际变化 [22] - 趋势强度：趋势强度为0 [23] 烧碱 - 基本面跟踪：展示01合约期货价格、山东现货价格及基差数据 [24] - 现货消息：山东液碱市场大稳小动，关注省外订单签订情况 [25] - 市场状况分析：烧碱高产量、高库存，需求难有支撑，供应压力大，厂家不减产反弹空间有限，关注1月交割压力 [26] - 趋势强度：趋势强度为 -1 [27] 纸浆 - 基本面跟踪：展示期货、价差、现货数据 [31] - 行业新闻：针叶浆现货平稳，期货先抑后扬，阔叶浆价格坚挺，生活用纸市场价格区间盘整 [32][33] - 趋势强度：趋势强度为1 [31] 玻璃 - 基本面跟踪：展示期货、价差、重要现货价格数据 [35] - 现货消息：国内浮法玻璃价格涨跌互现，市场交投局部好转 [35] - 趋势强度：趋势强度为0 [36] 甲醇 - 基本面跟踪：展示期货、基差、月差、现货价格数据 [39] - 现货消息：甲醇现货价格指数上涨，市场交投氛围好转，关注库存变化 [41] - 趋势强度：趋势强度为1 [42] 尿素 - 基本面跟踪：展示期货、基差、月差、现货价格、供应端指标数据 [44] - 行业新闻：国内尿素企业库存下降，市场对2026年农业需求旺季有强预期，但价格弹性受限 [45][46] - 趋势强度：趋势强度为0 [46] 苯乙烯 - 基本面跟踪：展示期货价格、价差、利润数据 [47] - 现货消息：纯苯预计2026年一季度承压，二季度有望反弹，苯乙烯加工费中枢有望维持中高水平，但下游成品库存高有风险 [48][49][50] - 趋势强度：趋势强度为0 [47] 纯碱 - 基本面跟踪：展示期货、价差、重要现货价格数据 [52] - 现货消息：国内纯碱市场弱稳震荡，价格无明显波动 [52] - 趋势强度：趋势强度为0 [52] LPG、丙烯 - 基本面跟踪：展示LPG、丙烯期货价格、成交、持仓、价差及产业链重要数据 [54] - 市场资讯：沙特阿美1月CP出台，丙烷、丁烷价格上调，列出国内PDH及液化气工厂装置检修计划 [59][60] - 趋势强度：LPG、丙烯趋势强度均为0 [58] PVC - 基本面跟踪：展示期货价格、华东现货价格、基差及1 - 5月差数据 [62] - 现货消息：国内PVC现货市场价格上涨，供需改善有限，供应预期缓增，下游需求减少 [62] - 市场状况分析：PVC估值低位，反弹空间有限，面临高开工、弱需求格局，博弈大规模减产预期或在03合约之后 [62] - 趋势强度：趋势强度为0 [63] 燃料油、低硫燃料油 - 基本面跟踪：展示期货成交、持仓、仓单及现货价格、价差数据 [65] - 趋势强度：燃料油、低硫燃料油趋势强度均为0 [65] 集运指数（欧线） - 基本面跟踪：展示期货收盘价、成交、持仓、运价指数及即期运价数据 [67] - 市场情况：昨日高位震荡，1月运力绝对值变化不大，2月周均运力27.8万TEU/周，关注2602合约运价高度、拐点时间、跌价速率，2604合约逢高空配胜率高，2610合约关注和谈进展，逢高布空 [77][78][79] - 趋势强度：趋势强度为0 [80] 短纤、瓶片 - 基本面跟踪：展示期货价格、价差、持仓、成交量、现货价格及产销率数据 [81] - 现货消息：短纤期货偏强震荡，现货报价维稳，销售一般；瓶片上游原料震荡收涨，工厂报价多稳，市场成交气氛小幅回升 [81][82] - 趋势强度：短纤、瓶片趋势强度均为0 [82] 胶版印刷纸 - 基本面跟踪：展示现货市场价格、成本利润、期货收盘价、基差数据 [84] - 行业新闻：山东、广东市场高白、本白双胶纸价格稳定，市场新单不多，交投氛围一般 [85][87] - 趋势强度：趋势强度为0 [84] 纯苯 - 基本面跟踪：展示期货价格、价差、库存等数据 [89] - 新闻：江苏纯苯港口库存上升，山东纯苯市场价格上涨，成交情况基本持平 [90] - 趋势强度：趋势强度为0 [90]

报告行业投资评级 - 谨慎看空原油、天然气、甲醇、尿素等品种 [1][5] - 空头反弹LPG、L、PP、PVC、沥青、玻璃、纯碱等品种 [1][2] 报告的核心观点 - 地缘不确定性与供给过剩博弈，油价区间震荡，中长期OPEC+扩产使油价进入低价格区间 [1][11][13] - 成本端提振，LPG短线走强但中长期走势锚定油价，上方承压 [1][17] - 短期跟随市场情绪波动，L、PP、PVC基本面供需双弱，后市面临去库压力，中长期仍有下行空间 [1][22][26][30] - PTA装置检修力度大，短期供需偏紧但1 - 2月存累库预期，关注回调买入机会 [4][32][33] - MEG国内装置提负、需求预期走弱、库存回升，缺乏向上驱动，关注反弹布空机会 [4][35][36] - 甲醇供应端压力大、需求偏弱，关注05回调买入机会 [39][40] - 尿素供应端压力抬升，需求预期走弱，但出口较好，关注05回调做多机会 [42][43][44] - 美国天然气库存下降气价反弹，但中长期供给充裕气价承压 [7][47] - 沥青走势锚定原油，南美地缘扰动下原料或短缺，空单止盈 [50][51] - 玻璃冷修预期支撑，短期短多，中长期等待反弹空 [55] - 纯碱短期跟随玻璃低位反弹，中长期供给承压，等待反弹空 [59] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价小幅回落，WTI下降0.22%，Brent下降0.26%，SC上升0.69% [10] - 基本逻辑：短期俄乌地缘缓和、南美地缘不确定性上升提振油价；核心是淡季供给过剩致全球原油库存加速累库，油价下行压力大 [11] - 基本面：供给上，美国拦截委内瑞拉油轮，12月委平均产量降至96.3万桶/日；需求上，11月日本原油进口量增7.0%；库存上，截至12月19日当周，美国多项原油库存增加 [12] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产压价，油价进入低价格区间；日线反弹动力减弱，中长线承压；策略为空单持有，SC关注【430 - 440】 [13] LPG - 行情回顾：12月30日，PG主力合约收于4092元/吨，环比上升0.52%，现货端价格稳定 [16] - 基本逻辑：沙特上调CP合同价短期提振气价，中长期锚定油价；供需面炼厂开工上升、商品量回升、下游化工需求有韧性；仓单量与上期持平 [17] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，液化气中枢预计下移；成本端油价走弱，中长期承压；策略为空单继续持有，PG关注【4000 - 4100】 [18] L - 期现市场：L05基差为 - 191元/吨 [21] - 基本逻辑：短期跟随市场情绪波动，基本面供需双弱，检修降负不足，供给充足，棚膜旺季见顶，农膜开工率下滑，后市有去库压力 [22] - 策略推荐：节前空单离场观望，产业客户逢低买保；中长期高投产周期，等待反弹偏空；套利上空LP05价差继续持有，L关注【6350 - 6500】 [22] PP - 期现市场：PP05基差为 - 125元/吨，PP15价差为 - 130元/吨，仓单15545手 [25] - 基本逻辑：1月沙特CP丙烷报价上涨，成本走强；12月需求进入淡季，停车比例上升，产业链去库压力大；PDH利润压缩加剧检修预期 [26] - 策略推荐：节前空单离场观望；关注节后累库幅度，等待反弹偏空；套利上空MTO05，PP关注【6250 - 6400】 [26] PVC - 期现市场：V05基差为 - 310元/吨，V59价差为 - 133元/吨，仓单108557手 [29] - 基本逻辑：动力煤止跌企稳，成本支撑走强；高库存抑制反弹空间，国内开工4连降，内外需求淡季，冬季供给检修难持续；氯碱齐跌，部分装置降负荷 [30] - 策略推荐：高库存抑制反弹空间，多单部分止盈；中长期等待库存去化，回调试多；05维持高升水结构，产业客户逢高套保，V关注【4700 - 4900】 [30] PTA - 行情回顾：TA05收盘5280元/吨，基差 - 110元/吨，TA1 - 5价差 - 60元/吨 [32] - 基本逻辑：供应端部分装置重启但检修力度大，需求端下游需求尚可但预期走弱，库存压力不大但远月存累库预期，成本端PX短期震荡、2026Q1预期向好 [32] - 策略推荐：供需紧平衡，关注05逢回调买入机会，TA05关注【5080 - 5190】 [33] MEG - 行情回顾：EG05收盘价3686元/吨 [34] - 基本逻辑：供应端国内装置提负、海外装置降负，需求端下游需求尚可但预期走弱，港口库存回升，1月存累库压力，估值偏低但缺乏向上驱动，短期跟随成本波动 [35] - 策略推荐：空单止盈离场，关注反弹布空机会，EG05关注【3780 - 3880】 [36] 甲醇 - 行情回顾：太仓甲醇现货、华东基差环比走弱，港口库存和社库累库 [39] - 基本逻辑：供应端国内和海外装置均提负，12月到港量预计增加；需求端烯烃和传统下游需求走弱；成本支撑偏弱 [39] - 策略推荐：12月到港量高、供应压力大，需求受烯烃压制，关注甲醇05回调买入机会，MA05关注【2210 - 2250】 [40] 尿素 - 行情回顾：山东小颗粒尿素现货企稳，基差 - 33元/吨，加权综合利润10.21元/吨 [43] - 基本逻辑：供应端煤头/气头装置开工下行但整体负荷高，年底前后检修装置复产使压力抬升；需求端复合肥、三聚氰胺开工下滑，冬季淡储利多有限，出口较好；社库去化但仍处高位，仓单同期高位 [42][43] - 策略推荐：冬储利多有限，出口窗口尚存且有春季用肥交易预期，关注05回调做多机会，但反弹高度受供应端压力限制，UR05关注【1725 - 1755】 [44] LNG - 行情回顾：12月29日，NG主力合约收于4.687美元/百万英热，环比上升7.35% [46] - 基本逻辑：需求端进入旺季但近期美国天气温和，支撑下降，气价升至高位且供给充裕，上方承压；国内LNG零售利润环比下降；供给端美国出口创新高，需求端天然气重卡占比26.00%；库存端美国天然气库存减少 [47] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但气价承压下行，NG关注【3.727 - 4.160】 [47] 沥青 - 行情回顾：12月30日，BU主力合约收于3038元/吨，环比上升1.00%，各地市场价上涨 [49] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价受地缘扰动短期反弹、中长期承压；综合利润环比下降；供给端1月排产量下降；需求端出货量环比增加；库存端社会库存上升 [50] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间，供给充足，需求进入淡季但下方支撑上升，南美地缘不确定性上升，空单止盈，BU关注【3000 - 3100】 [51] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 87元/吨，FG15为 - 137元/吨，仓单为1676手 [54] - 基本逻辑：冷修预期支撑，基本面供需双弱，短期冷修增加，日熔量下滑，三种工艺利润转负，地产量价调整，深加工订单环比走弱 [55] - 策略推荐：短期供给缩量支撑，背靠均线短多；中长期地产调整，等待反弹空，FG关注【1070 - 1120】 [55] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 58元/吨，SA15为 - 137元/吨，仓单为4444手 [58] - 基本逻辑：短期跟随玻璃低位反弹；供应端远兴二期装置投产，个别企业负荷提升，供应稳定，中长期供给宽松；需求端地产需求弱，浮法玻璃冷修预期增加，日熔量下滑，需求支撑不足；厂内库存由增转降 [59] - 策略推荐：短期价格震荡偏强，中长期供给承压，等待反弹空，SA关注【1200 - 1240】 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 化工板块总体配置思路为相关品种寻求对冲配置，独立品种关注择时契机 [4] - 芳烃策略建议多配PX，空配BZ；烯烃策略建议多配PVC，空配PP；择时策略建议择时做多BR [4][5][6] 根据相关目录分别总结 芳烃策略：PX - BZ - **PX方面** - 2026年投产压力改善，TA无新投产能，PX仅华锦石化一套200万吨装置计划在Q3后投产，聚酯全年计划投产400万吨左右，产能增速4%，上游投产告一段落，下游投产维持稳定，产能格局改善，且二季度有芳烃集中检修，PX和TA有望维持偏强 [8] - 2025年PX无新增产能，裕龙岛项目推迟；2026年海外有Aramco Jazan 85万吨、印度石油80万吨等计划投产 [12][15] - 聚酯2025年新增产能450万吨左右，增速5.3%；2026年计划投产400万吨左右，新增产能主要涵盖长丝、短纤和瓶片等 [18] - 从供需平衡表看，若2026年下游聚酯稳定增长，PX和PTA需提高年均负荷才可能维持产业链平衡，PX大概率成为产业链中最紧缺一环 [25] - 当下PXN在300美金/吨左右，属年内偏高水平，2026年PX格局更紧张，PXN有望持续走强；2025年PTA全年加工费约218元/吨，2026年投产进度放缓，加工费压力或缓和，预计修复到200元/吨往上，但难有大反弹 [28] - **BZ方面** - 2026年延续投产格局，全年产能增速约6%，从静态投产看上下游相对均衡，但下游己二酸装置投产退后情况预计26年维持 [37] - 25年1 - 11月石油苯国产量2045wt，同比+143wt，累计同比增速7%；预计26年Q1纯苯检修偏少，Q2检修量中性，H1国产量高位预期维持 [41] - 北美多套歧化装置24年四季度重启，美国纯苯检修同比减少，美亚套利受关税影响关闭；韩国纯苯依赖中国市场，若海外需求疲软，26年H1前中国纯苯进口量难降低 [46] - 纯苯下游除苯乙烯加权开工率较低，终端消费需求承压，2025年12月空冰洗排产合计总量较去年同期生产实绩下降14.1% [53][59] - 终端零售表现不及预期叠加同期高基数效应影响内销下行幅度，美国关税政策影响出口成本与订单稳定性 [64] 烯烃策略：V - PP - **V方面** - 2026年PVC新增产能较少，长停装置增多，供应边际增量有限，新增产能增速仅0.27%，建议作为烯烃板块多配 [67][71] - 以碱补氯预期弱化，下半年更明显，Q2及以后开工率存下滑预期，因下游氧化铝投产多集中在一季度，二季度后新投产能供需差压力凸显，且当前氧化铝利润欠佳，存在投产不及预期可能 [79] - 出口预期延续向好，印度从中国进口需求占比提升至50%附近，预计2026年中国出往印度PVC量或在164.26万吨；非印度地区如东南亚、中亚等地成为新增长点，预计2026年出口非印度国家总量在250.16万吨 [88][92] - 国内地产需求疲弱构成长期拖累，乐观预估下PVC终端需求增速在 - 0.865%，中性预估下在 - 1.615% [94] - **PP方面** - 2025年PP合计投放装置455.5万吨，增速10.21%，总产能超4900万吨；2026年预计投产超400万吨，增速约9%，总产能有望超5300万吨，建议作为烯烃板块空配 [99] - 2026年需求缺少亮点，终端塑料制品需求增速难跟上聚烯烃产能扩张脚步，下游利润格局差，对PP支撑有限 [107] 择时策略：做多BR - 做多BR受原料端丁二烯驱动，顺丁橡胶自身矛盾有限，原料端丁二烯上半年无新增投产，进口端受2026年韩国等乙烯产能清退影响，海外可进口货源压缩，供应端收缩预期支撑BR走强 [110] - 但闲置氧化脱氢产能一旦开工，会给丁二烯供给压力，2026年上半年参考2025年前低和氧化脱氢出现生产利润的丁二烯价格作为上下边界，择时做多BR主力合约 [110]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 31 日 [2] 行业投资评级 - 无相关内容 核心观点 - 随着 12 月装置检修损失量环比大幅下滑、前期检修装置重启，市场供应压力环比提升；需求端受制于季节性淡季，表现疲弱，PE 下游负荷多数下滑，PP 开工基本持稳但工厂新增采购意愿低迷；期货低开窄幅震荡，现货价格延续疲软，下游观望居多，虽商品市场氛围偏暖带动低位反弹，但在供应恢复、需求进入淡季库存消化周期驱动作用下，聚烯烃反弹偏空对待 [6] 各部分总结 行情回顾与展望 - 连塑 L2605 低开，盘中震荡运行，尾盘收跌，终收 6461 元/吨，跌 6 元/吨（-0.09%），成交 37 万手，持仓增 3545 手至 512784 手 [6] - PP2605 收于 6321 元/吨，涨 30 元，涨幅 0.48%，持仓增 2.39 万手至 54.14 万手 [6] 行业要闻 - 2025 年 12 月 30 日主要生产商库存水平 69 万吨，较前一工作日降库 2 万吨，降幅 2.82%，去年同期库存在 59 万吨 [7] - PE 市场价格部分跌，华北地区 LLDPE 价格在 6140 - 6400 元/吨，华东地区 LLDPE 价格在 6230 - 6700 元/吨，华南地区 LLDPE 价格在 6250 - 6650 元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流暂参照 5700 - 5730 元/吨，较上一工作日下跌 90 元/吨，山东区外货源输入增多，市场供应宽松，生产企业出货存压，丙烯报盘延续跌势，下游工厂择低采购，市场偏低成交窄幅溢价，整体交投改善不明显 [7] - PP 市场稳中小涨，华北拉丝主流报价 5920 - 6060 元/吨，华东拉丝主流 6020 - 6200 元/吨，华南拉丝主流 6100 - 6330 元/吨 [7] 数据概览 - 包含 L 基差、PP 基差、L - PP 价差、原油期货主力合约结算价、两油库存、两油库存同比增减幅等图表，数据来源为 Wind、卓创资讯、建信期货研究发展部 [9][12][17] 期货市场行情 |期货品种|开盘（元/吨）|收盘（元/吨）|最高（元/吨）|最低（元/吨）|涨跌（元）|涨跌幅|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |塑料 2601|6384|6376|6399|6341|-8|-0.13|23874|-6326| |塑料 2605|6460|6461|6486|6436|-6|-0.09|512784|3545| |塑料 2609|6490|6496|6519|6474|-4|-0.06|25449|877| |PP2601|6181|6191|6209|6150|7|0.11|17526|-11446| |PP2605|6282|6321|6346|6271|30|0.48|541379|23919| |PP2609|6311|6348|6368|6302|31|0.49|48995|3840| [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对商品期货各品种进行分析并给出交易策略，涉及基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等行业，各品种因市场表现、基本面不同，交易策略有观望、等待机会、尝试做空、逢低做多等[2][4][5][7] 各行业总结 基本金属 - 铜：昨日大幅超跌反弹，白银提保致其同步下行，美联储十二月降息决定分歧小，铜矿紧张，建议观望等波动率下降后机会[2] - 铝：主力合约收盘价微跌，供应产能增需求开工率降，预计短期震荡运行[2] - 氧化铝：主力合约收盘价不变，部分厂减产产能降，电解铝厂高负荷生产，价格维持偏弱走势[2] - 工业硅：主力合约收涨，开炉数增库存小增，多晶硅和有机硅推进反内卷，预计在区间内震荡，建议观望[2] - 碳酸锂：主力合约收跌，现货报价有降有平，产量增需求排产降，12 月去库 Q1 预计累库，预计高位震荡，建议观望[2][3] - 多晶硅：主力合约收涨，产量预计下滑库存累库，需求端排产下滑但年底装机超预期，建议回调布局多单[3] - 锡：昨日超跌反弹，白银提保引发调整，锡矿紧张，等待买入机会[3] 黑色产业 - 螺纹钢：主力合约微跌，建材库存降需求弱，供应降矛盾有限，期货贴水大，建议观望或做空[4] - 铁矿石：主力合约微跌，到港和发货增，港存增，焦炭提降，建议观望[4][5] - 焦煤：主力合约收涨，铁水产量持平，钢厂利润差，库存中性，期货估值高，建议观望或做空[5] 农产品市场 - 豆粕：美豆延续下跌，供应近端宽松远端南美预期大，需求压榨强出口慢，美豆震荡偏弱，国内近强远弱[5] - 玉米：期货价格回落，售粮进度增幅缩窄，下游库存提高采购积极性降，期现货预计震荡[5] - 油脂：马盘收高，供应季节性减产但同比增产，需求出口环比增，油脂震荡且品种分化[5] - 棉花：美棉期价冲高回落，国际零售数据好，国内郑棉震荡，建议逢低买入[5] - 鸡蛋：期货价格震荡偏弱，蛋鸡存栏降去产能慢，需求有提振，期价预计震荡[6] - 生猪：期货价格反弹，供应充裕需求增加，出栏缩量，期价预计震荡偏强[6] 能源化工 - LLDPE：主力合约震荡，供应压力回升但放缓，需求淡季走弱，短期震荡，中长期建议逢低做多远月[7] - PVC：主力合约收跌，宏观驱动反弹，供需稳定但需求季节性减弱，库存高，建议反套[7] - PTA：现货基差为负，PX 供应增，PTA 短期供应降中期累库，建议关注做多加工费机会[7][8] - 玻璃：主力合约收涨，受减产预期提振，库存高，下游订单和开工率一般，建议观望[8] - PP：主力合约震荡，供应增加需求走弱，短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月[8] - MEG：现货基差为负，供应高位库存累库，需求淡季订单走弱，建议逢高布局空单[8] - 原油：油价震荡，供应压力大需求淡季，库存累积，建议逢高做空[8] - 苯乙烯：主力合约震荡，供应库存正常偏高供需弱，需求淡季开工率降，短期震荡，二季度建议逢低做多或反套[9] - 纯碱：主力合约收涨，新装置投产供应大，库存回落，需求端光伏玻璃库存多，建议空配[9]