报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油回归过剩逻辑驱动，化工品后续需分化对待美对委袭击对原油影响有限，市场或回归一季度过剩压力带来的下行驱动；沥青可作为当下重点多头品种，PX - PTA短期观望，苯乙烯可作为当前阶段重点关注的空头品种 [1][2] 各品种总结 原油 - 逻辑：美对委袭击影响有限，委内瑞拉产量占比约1%，日均出口50 - 80万桶，无关键航道地理条件，事件落地后市场或回归过剩下行驱动 [2][3][4] - 技术面：日线和小时级别均为下跌结构，今日增仓长阴创近年来新低，上方短期压力关注436一线，小时周期暂观望 [4] 沥青 - 逻辑：美袭击委内瑞拉致国内沥青原料受影响，委内瑞拉马瑞重油占比超4成面临断供，原料替代滞后且成本上移，沥青盘面有供应减少与成本提升双重向上驱动 [7] - 技术面：小时级别上涨结构，今日震荡，量能配合好，短期高位未减仓，下方短期支撑关注2990一线，小时级别多单剩余半仓继续持有，止盈2990一线 [7] 苯乙烯 - 逻辑：产业链上中下游库存处近5年同期高位，上游纯苯高库存拖累，下游3S需求淡季难增量且利润走弱，行业仍过剩，若1月出口增量被证伪，高库存与终端疲软将驱动价格回落 [10] - 技术面：小时级别上涨结构，今日震荡，隔夜增仓反弹未突破压力后减仓，向上量能不足，15分钟小周期下跌转震荡，下方短期支撑关注6700一线，小时周期暂时观望，15分级别空单持有，止损参考6835一线 [11][13] 橡胶 - 逻辑：国内天胶库存季节性累库快且同比偏高，下游轮胎高库存，难有大涨驱动 [14] - 技术面：日线级别震荡结构，小时级别上涨结构，今日增仓冲高后尾盘回落，量能偏强，下方短期支撑上移15700一线，小时周期暂观望 [14][16] 合成橡胶 - 逻辑：维持高开工，贸易商补库下小幅去库，原料丁二烯补库去库短期走强，但中期高供应与终端轮胎高库存限制上方空间 [17] - 技术面：日线和小时级别均为上涨结构，今日增仓上行，量能偏强，下方短期支撑上移11750一线 [17] PX - 逻辑：PX - PTA基本面现实与预期双强，12月资金涌入带动价格大涨，但下游聚酯需求淡季接受度低，部分大厂减产，短期回调，中期上半年无装置投放供应偏紧，等待二次低多机会 [20] - 技术面：日线级别上涨结构，小时级别下跌结构，今日冲高回落，上方7390短期压力压制明显，小时级别暂观望 [23] PTA - 逻辑：同PX，基本面现实与预期双强，下游聚酯需求淡季接受度低，部分大厂减产，短期回调，中期上半年无装置投放供应偏紧，等待二次低多机会 [25] - 技术面：日线级别上涨结构，小时级别下跌结构，今日冲高回落，5205短期压力压制明显，小时级别暂观望 [25] PP - 逻辑：所属烯烃产业链基本面弱势，新产能投放与需求淡季致供需驱动弱，单边缺少做多驱动，低位做空性价比不高，适合做中期多芳烃空烯烃对冲的化工配置 [28] - 技术面：小时级别上涨结构，今日减仓小阳，下方短期支撑上移6350一线，小时周期观望 [28] 甲醇 - 逻辑：港口库存逆季节性累库后处同期高位，未来伊朗船货到港或减少，国内供应高，下游MTO利润走弱，关注需求负反馈，美袭击委内瑞拉影响有限，进口占比不足2% [31] - 技术面：日线级别下跌，短期上涨结构，今日增仓回落测试2200一线支撑，未跌破仍延续上涨，小时周期暂时观望 [31] PVC - 逻辑：高产量、弱需求、高库存持续，估值偏低，关注换月后政策预期交易，陕西拟对电石行业执行差别电价刺激盘面，虽产能占比约10%且有缓冲期，但短期情绪刺激上行 [34] - 技术面：日线级别下跌结构，小时级别上涨结构，今日增仓上行创近期新高，下方短期支撑上移4820一线，小时周期多单持有，止盈参考4820一线 [34] 乙二醇 - 逻辑：成本端煤炭弱势拖累，进口预期因海外装置检修改善，但港口库存累库且需求走弱，基本面无反转大涨驱动 [36] - 技术面：日线级别下跌结构，小时级别结构不清晰，今日减仓上行，形态偏强但结构不清晰，小时周期暂时观望 [36] 塑料 - 逻辑：所属烯烃产业链基本面弱势，新产能投放与需求淡季致供需驱动弱，单边缺少做多驱动，低位做空性价比不高，适合做中期多芳烃空烯烃对冲的化工配置 [39] - 技术面：日线级别下跌结构，小时级别上涨结构，今日减仓小阳，下方短期支撑关注6435一线，小时周期暂时观望 [39] 纯碱 - 逻辑：厂库连续两周小幅去化，库存压力减弱但同比仍高，产能过剩格局未变，终端需求无增量，难有反转大涨驱动 [40] - 技术面：小时级别上涨结构，今日放量长阳创新高，下方短期支撑上移1215一线，小时周期暂观望 [40] 烧碱 - 逻辑：高供应、高库存、弱需求格局，供需驱动向下无反转，盘面缺少追空空间 [42] - 技术面：小时级别结构不清晰，今日放量上行，小时周期观望 [42]

期市综述 - 截止1月7日收盘，国内期货主力合约涨多跌少，沪镍、焦煤、焦炭、不锈钢涨停，纯碱涨超7%，玻璃涨超6%，沪锡涨超5%，氧化铝、碳酸锂、烧碱、铁矿石涨超4%，豆一涨超3%，螺纹钢、硅铁涨近3%；跌幅方面，集运欧线跌超3%，SC原油、铂、低硫燃料油、多晶硅跌超2% [5] - 沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.37%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.34%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.52%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.29%；2年期国债期货（TS）主力合约跌0.03%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.06%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.08%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.44% [6] - 截至01月07日15:24，国内期货主力合约资金流入方面，螺纹钢2605流入9.62亿，氧化铝2605流入8.65亿，铁矿石2605流入8.49亿；资金流出方面，沪深2603流出17.41亿，沪金2602流出16.55亿，中证1000 2603流出13.84亿 [6] 行情分析 沪铜 - 今日上涨速度放缓，日内高开高走，尾盘收涨；1月2日，加拿大铜矿商Capstone Copper宣布智利曼托维德铜金矿场罢工，预计产量骤降七成；进入2026年后铜冶炼厂长协订单无利润，现货市场弱稳，后续不减产则硫酸及金等副产品成主要盈利点 [8] - 12月SMM中国电解铜产量环比增加7.5万吨，升幅6.8%，同比上升7.54%；1 - 12月累计产量同比增加137.20万吨，增幅11.38%；需关注后续冶炼厂副产品价格能否弥补亏损 [8] - 近期下游铜材多进入年终决算，铜价走高后采购谨慎，铜箔市场需求强于其他铜材，AI算力及科技概念支撑铜价；后续需关注新能源汽车市场是否受购置税影响传导至原料端 [8] - 委内瑞拉地缘冲突提振市场避险情绪及铜需求预期，矿端事故强化供给侧担忧，供需紧平衡推动铜价上行；连续数日盘面上涨后，今日上涨乏力，上涨情绪降温，但强势逻辑未改 [8] 碳酸锂 - 延续昨日涨幅，今日上涨近5%；今日多部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，研究部署规范产业竞争秩序相关工作；1月6日，两家磷酸铁锂上市公司确认提价，对大客户提价幅度1500 - 2000元/吨 [10] - 国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，推动重有色金属矿采选一体化建设；但基本面来看，碳酸锂供需结构未改；2025年12月碳酸锂产量为9.9万吨，环比上涨3.0% [10] - 下游需求端环比缩量，磷酸铁锂正极材料排产环降10%，周度延续库存去化；截至12月31日，SMM统计碳酸锂社会总库存10.77万吨，环比微降0.52%，其中冶炼厂库存3.58万吨，下游企业库存3.51万吨 [10] - 终端方面，购置税由免征改为减半征收，但重卡与客车“以旧换新”补贴延续，乘用车补贴政策调整，补贴弥补部分购置税增收减量；今日宏观情绪高涨，大宗商品普涨，反内卷预期袭来，碳酸锂延续走强 [10] 原油 - 1月4日，欧佩克+决定维持2025年11月初产量计划，2026年2月和3月继续暂停增产，2月1日将举行下一次会议；原油需求淡季，EIA数据显示美国原油库存减幅超预期，但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加 [11] - 美国原油产量略有增加，位于历史高位附近，钻机数量继续小幅回升；美乌会谈后，特朗普称俄乌冲突取得“非常大的进展”，英法乌签署意向声明，美国将提供支援；特朗普警告印度，若不限制购买俄罗斯石油，将提高对印产品关税，信实工业称贾姆纳格尔炼油厂未收到俄油 [11] - 欧美成品油裂解价差低迷，美国2025年12月ISM制造业指数小幅下降，连续10个月低于50，市场担忧原油需求；中东地区出口增加，全球原油浮库高企，原油供应过剩；元旦前市场已消化委内瑞拉原油出口受限，此次军事行动其关键石油设施未受损，产量占全球不足1% [12] - 美国白宫要求石油公司对委内瑞拉投资，业内人士持审慎态度；关注委内瑞拉副总统罗德里格斯应对美国举措，若双方军事升级或引发政治风波可刺激油价上涨；特朗普称委内瑞拉将向美国移交3000 - 5000万桶石油，雪佛龙加大运输，原油价格偏弱震荡 [12] 沥青 - 供应端，上周沥青开工率环比回落3.9个百分点至27.4%，较去年同期低2.0个百分点，处于近年同期偏低水平；2026年1月份国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨，减幅7.3%，同比减少27.6万吨，减幅12.1% [13] - 上周，沥青下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比持平于20%，受资金和天气制约；东北地区低硫沥青高价成交不畅，炼厂出货量减少，全国出货量环比减少3.22%至26.31万吨，处于中性水平；沥青炼厂库存存货比环比下降，处于近年同期最低位附近 [13] - 委内瑞拉重油是国内地炼重要低价原料，美国军事袭击下，委内瑞拉稀释沥青贴水幅度预计缩小，重质原油流向国内地炼受限，特朗普称委内瑞拉将向美国移交3000 - 5000万桶石油，影响国内沥青生产和成本，需关注炼厂原料短缺情况 [13] - 本周华东主力炼厂间歇停产，沥青开工维持低位；北方道路施工收尾，刚性需求放缓，冬储需求释放；南方需求一般，低价货源减少；山东地区沥青价格稳定，基差处于中性偏低水平，预计近期沥青期价波动较大，建议观望，关注委内瑞拉局势 [13] PP - 截至1月2日当周，PP下游开工率环比下降0.48个百分点至52.76%，处于历年同期偏低水平；拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.60个百分点至43.14%，塑编订单环比继续下降，略低于去年同期 [15] - 1月7日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在79%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至23.5%左右；今年元旦累库幅度不大，石化库存处于近年同期中性水平 [15] - 成本端，原油供应过剩，美军突袭委内瑞拉引发地缘政治担忧，但该国关键石油设施未受损，产量占全球不足1%，特朗普称委内瑞拉将向美国移交3000 - 5000万桶石油，原油价格疲软 [15] - 供应上，新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有增加；下游进入旺季尾声，塑编等订单继续下降，BOPP膜价格再次下跌，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商普遍让利促成交 [15] - 12月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖，提振市场情绪，但PP供需格局改善有限，下游订单周期缩短，预计PP上行空间有限；由于塑料近日有新增产能投产叠加农膜旺季逐步退出，预计L - PP价差回落 [15] 塑料 - 1月7日，检修装置变动不大，塑料开工率维持在88%左右，处于中性水平；截至1月2日当周，PE下游开工率环比下降0.68个百分点至41.15%，农膜逐步退出旺季，订单继续下降，处于近年同期中性水平，农膜原料库存继续下降，包装膜订单小幅上升，整体PE下游开工率仍处于近年同期偏低位水平 [16] - 今年元旦累库幅度不大，石化库存处于近年同期中性水平；原油供应过剩，美军突袭委内瑞拉引发地缘政治担忧，但该国关键石油设施未受损，产量占全球不足1%，特朗普称委内瑞拉将向美国移交3000 - 5000万桶石油，原油价格疲软 [16] - 供应上，新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE 10月投产，70万吨/年的中石油广西石化11月投产，近日50万吨/年的巴斯夫（广东）成功产出合格产品；近期塑料开工率略有下降 [17] - 农膜逐步退出旺季，订单持续下降，温度下降，终端施工放缓，北方需求减少，北方棚膜生产基本停滞，农膜价格继续下跌，预计后续下游开工率下降；下游企业采购意愿不足，刚需为主，部分行业进入淡季，贸易商对后市谨慎，普遍降价出货 [17] - 12月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖，提振市场情绪，但塑料供需格局改善有限，预计近期塑料上行空间有限；由于塑料近日有新增产能投产叠加农膜旺季逐步退出，预计L - PP价差回落 [17] PVC - 上游西北地区电石价格稳定；供应端，PVC开工率环比增加1.40个百分点至78.63%，转而增加，处于近年同期中性水平；冬季到来，PVC下游开工率环比下降0.58个百分点，下游制品订单不佳 [18] - 出口方面，上周出口签单小幅减少，印度市场价格偏低，需求有限，台湾台塑1月份CFR中国环比持平，但CFR印度、CFR东南亚分别下跌20美元/吨、30美元/吨；上周社会库存继续增加，仍偏高，库存压力较大 [18] - 2025年1 - 11月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、新开工、竣工等同比增速进一步下降；30大中城市商品房周度成交面积环比继续回升，但仍处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间 [18] - 新增产能上，30万吨/年的嘉兴嘉化新近试生产；12月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间，陕西差别电价政策征求意见稿发布，反内卷情绪升温，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖，大宗商品市场情绪提振，氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降，但目前产量下降有限，期货仓单仍处高位，电石价格稳定，印度市场价格偏低，需求有限；1月是国内PVC传统需求淡季，社会库存继续增加，建议PVC观望 [18] 焦煤 - 焦煤高开高走，日内涨停；现货方面，山西市场（介休）主流价格报价1260元/吨，较上个交易日持平，蒙5主焦原煤自提价953元/吨，较上个交易日+17元/吨 [20] - 供应端，蒙煤年度冲量结束，后续通关数量将放缓；据Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为79.63%，环比减少4.58%，虽矿山开工下滑，但下游拿货不足，终端需求疲软，矿山库存继续增加，焦煤总库存环比增加10.44万吨，钢厂焦企备货较少，库存有去化 [20] - 焦炭四轮提降落地后，本期焦企继续利润下滑，五轮提降预计落地概率低，铁水产量环比增加0.85%，周度产量227.43万吨，钢厂本期开工继续增加，有复产预期，但目前处于房地产淡季，预计持续低负荷 [20] - 消息称榆林市政府在1月7日电煤保供视频会上通报，因2024 - 2025年电煤保供落实不力，国家发改委等6部委要求将52处核增产能煤矿中的26处调出保供名单，直接核减产能1900万吨；整体来说，宏观整体向好，反内卷情绪再起，焦煤放量上行，基本面弱势水平环比好转，今日主要系资金情绪影响，关注后续具体产能情况 [20] 尿素 - 今日尿素高开低走，午后翻红；前期收单较多，今日跟进放缓，但上游工厂依然挺价；山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1680 - 1720元/吨，河南工厂价格偏低端 [21] - 基本面来看，新疆供应充足，积极寻找疆外渠道；整体日产环比增加，停产企业陆续复产，供应充裕下价格延续承压；市场成交活跃度下降，农业需求处于淡季，下一季集中农需大约为农历年前后的小麦返青追肥 [21] - 工业需求端大多受环保预警限制，开工多有下滑，复合肥工厂主产区开工负荷承压，目前整体开工位于历年同期低位，临近年底假期，开工负荷难有大幅回升，采购趋于谨慎，三聚氰胺工厂后续复产有所增加，但支撑不足 [21] - 本期厂内库存转为小幅累库，虽市场行情火爆，但下游需求有限，库存并未流畅去化；今日尿素情绪回落，但宏观情绪整体偏强，尿素午后翻红，目前供需依然宽松，前期上涨速度快，短期震荡整理为主 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场中PE和PP盘面均止跌反弹，但供需基本面改善有限 [3][4] - PE供增需弱格局持续，去库压力仍存 [3] - PP供需矛盾仍存，短期反弹驱动主要在于供应端检修规模能否提升，需求改善不足下价格反弹空间受限 [4] - 策略上LLDPE和PP均建议观望，继续关注上游装置检修兑现情况 [5] 根据相关目录分别总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6579元/吨（+130），PP主力合约收盘价为6423元/吨（+93） [1] - LL华北现货为6370元/吨（-30），LL华东现货为6490元/吨（+10），PP华东现货为6220元/吨（+30） [1] - LL华北基差为-209元/吨（-160），LL华东基差为-89元/吨（-120），PP华东基差为-203元/吨（-63） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为83.2%（+0.6%），PP开工率为76.7%（-0.1%） [1] - PE油制生产利润为84.0元/吨（+19.5），PP油制生产利润为-446.0元/吨（+19.5），PDH制PP生产利润为-791.6元/吨（+37.2） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及具体数据 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为189.1元/吨（+89.8），PP进口利润为-311.0元/吨（+40.1），PP出口利润为-27.4美元/吨（-5.1） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为39.0%（-4.9%），PE下游包装膜开工率为48.4%（+0.2%） [2] - PP下游塑编开工率为43.1%（-0.6%），PP下游BOPP膜开工率为63.2%（+0.0%） [2] 六、聚烯烃库存 未提及具体数据

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析 给出各品种短期走势判断及投资建议 如对二甲苯短期高位震荡 集运指数（欧线）02 合约短期或补贴水等[2][73] 各品种关键要点总结 对二甲苯、PTA、MEG - 市场动态：原油因供应过剩担忧和地缘局势未激化下跌 PX 商谈价格僵持 PTA 土耳其启动调查 MEG 主港计划到货约 17.8 万吨 聚酯产销有分化[5][6] - 观点建议：PX 成本支撑偏强 正套持有；PTA 单边高位震荡 维持正套操作；MEG 中期趋势偏弱 月差反套[7][8] 橡胶 - 基本面跟踪：期货价格、成交量、持仓量等上涨 现货价格上涨 青岛库存增加 泰国原料价格上涨支撑成本[9][10][11] - 趋势强度：1[9] 合成橡胶 - 基本面跟踪：期货价格、成交额上涨 持仓量下降 现货价格上涨 丁二烯价格上涨 库存有变化[12][13] - 行业新闻：合成橡胶产业链成交好转 丁二烯基本面偏中性支撑价格 顺丁橡胶跟随成本波动[14] - 趋势强度：1[14] LLDPE - 基本面跟踪：期货价格上涨 基差、月差有变化 现货价格上涨 库存向中游转移[15] - 市场状况分析：原料价格企稳 盘面反弹 下游未追涨 供应端有装置变动 中期有供需压力[16] - 趋势强度：0[17] PP - 基本面跟踪：期货价格上涨 基差、月差有变化 现货价格上涨[18] - 市场状况分析：成本端偏强 供应端无新投产 需求端偏弱 预计延续弱势 关注 PDH 装置变化[19] - 趋势强度：0[19] 烧碱 - 基本面跟踪：期货价格、基差等数据[20] - 现货消息：山东液碱市场价格弱势持稳[21] - 市场状况分析：短期基于交割因素下跌有限 有反弹行情 基本面是高产量、高库存格局 需求难支撑 供应压力大[22] - 趋势强度：1[24] 纸浆 - 基本面跟踪：期货价格、成交量、持仓量等上涨 现货价格有变动 价差有变化[27] - 行业新闻：期货市场情绪好转 阔叶浆价格上调 生活用纸市场价格区间震荡[28][29] - 趋势强度：1[27] 玻璃 - 基本面跟踪：期货价格、基差、月差等数据 现货价格平稳[31] - 现货消息：国内浮法玻璃价格大稳小动 出货一般[31] - 趋势强度：0[31] 甲醇 - 基本面跟踪：期货价格、成交量、持仓量等上涨 现货价格有变动 基差、月差有变化[34] - 现货消息：甲醇现货价格指数上涨 港口库存积累 预计偏强运行 上方有压力位 下方有成本支撑[36][37] - 趋势强度：1[37] 尿素 - 基本面跟踪：期货价格、成交量、持仓量等有变动 现货价格有变动 基差、月差有变化[39] - 行业新闻：企业库存下降 现货成交活跃 中期中枢上移 关注中游补库 有基本面压力位和支撑位[40][41] - 趋势强度：1[41] 苯乙烯 - 基本面跟踪：期货价格、价差等数据 库存有变化[43] - 现货消息：短期估值偏高 关注逢高空机会 中期驱动有压力[44][45][46] - 趋势强度：0[43] 纯碱 - 基本面跟踪：期货价格、基差、月差等数据 现货价格有变动[48] - 现货消息：国内纯碱市场走势一般 价格弱稳调整 企业装置大稳小动 下游按需补库[48] - 趋势强度：0[49] LPG、丙烯 - 基本面跟踪：期货价格、成交量、持仓量等有变动 价差、产业链开工率有变化[51] - 市场资讯：CP 纸货价格上涨 有 PDH 和液化气工厂装置检修计划[56][57] - 趋势强度：0[55] PVC - 基本面跟踪：期货价格、基差、月差等数据[60] - 现货消息：盘面拉升 现货报价上调 终端采购谨慎[60] - 市场状况分析：成本支撑等推动价格反弹 但弱需求与高库存抑制上涨空间 氯碱综合利润低 追高需谨慎[61] - 趋势强度：0[62] 燃料油、低硫燃料油 - 基本面跟踪：期货价格、成交量、持仓量等有变动 现货价格上涨 价差有变化[64] - 趋势强度：1[64] 集运指数（欧线） - 基本面跟踪：期货价格、成交量、持仓量等有变动 运价指数有变化 即期运价有数据 汇率有数据[66] - 市场状况分析：2602 合约估值重心抬升 短期或补贴水；2604 合约短期补贴水 关注极端上行风险；2610 合约关注资金博弈 中长期逢高布空[73][74] - 趋势强度：2[75] 短纤、瓶片 - 基本面跟踪：期货价格、成交量、持仓量等有变动 现货价格有变动 产销率有变化[76] - 现货消息：短纤上游原料上涨 瓶片工厂报价上调 成交尚可[76] - 趋势强度：0[77] 胶版印刷纸 - 基本面跟踪：现货价格、成本利润、期货价格、基差等数据[79] - 行业新闻：山东和广东市场价格稳定 需求不佳[80][81][82] - 趋势强度：0[79] 纯苯 - 基本面跟踪：期货价格、价差、库存等数据[83] - 新闻：江苏和中国纯苯港口库存上升 山东纯苯成交价格下跌 华东纯苯现货成交价格有变动[84][85] - 趋势强度：0[83]

报告基本信息 - 报告名称为《聚烯烃日报》 [1] - 报告日期为 2026 年 1 月 7 日 [2] 研究团队信息 - 能源化工研究团队研究员包括彭婧霖（聚烯烃）、李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA、MEG）、彭浩洲（尿素、工业硅）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [4] 行情回顾与展望 - 商品市场多头氛围浓厚，化工板块午后启动，塑料 PP 受提振上行 [6] - 连塑 L2605 低开，盘中震荡走高，尾盘收涨 85 元/吨（1.31%），成交 45.8 万手，持仓减 1038 手至 507885 手；PP2605 收于 6423 元/吨，涨 69 元（涨幅 1.09%），持仓增 1.31 万手至 52.16 万手 [5][6] - 供应端新增产能空窗期但检修损失量下滑，供应压力环比提升；需求端受制于季节性淡季，疲弱特征明显 [6] - 年初资金情绪亢奋，但海外地缘冲突难改原油过剩格局，聚烯烃供应恢复、需求进入淡季库存消化周期驱动作用下反弹偏空对待 [6] 行业要闻 - 2026 年 1 月 6 日，主要生产商库存水平 69 万吨，较前一工作日降库 2 万吨，降幅 2.82%，去年同期库存在 59 万吨 [7] - PE 市场价格部分跌，华北地区 LLDPE 价格在 6300 - 6500 元/吨，华东地区在 6380 - 6800 元/吨，华南地区在 6500 - 6800 元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流暂参照 5730 - 5820 元/吨，较上一工作日上涨 45 元/吨，下游工厂择低入市采购，需求表现尚可，生产企业出货顺畅，报盘多小幅探涨，部分实单竞拍溢价情况犹存，市场整体交投气氛良好 [7] - PP 市场稳中小涨，华北拉丝主流报价 6080 - 6200 元/吨，华东拉丝主流价格 6150 - 6350 元/吨，华南拉丝主流价格 6140 - 6400 元/吨 [7] 数据概览 - 报告展示了 L 基差、PP 基差、L - PP 价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等数据图表 [9][12][17]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 成本端原油、丙烷价格偏强，市场化工配置分化，芳烃 - 烯烃对冲逻辑不断强化；供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧；需求端下游新单跟进转弱，采购谨慎，需求偏弱；年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润新低，但上游减产意愿不强，预计PP延续弱势，需重点关注PDH装置边际变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - LLDPE期货PP2605昨日收盘价6423，日涨跌1.47%，昨日成交476543，持仓变动13147 [1] - 05合约基差昨日为 - 203，前日为 - 160；05 - 09合约价差昨日为 - 36，前日为 - 25 [1] - 华北、华东、华南重要现货昨日价格分别为6190元/吨、6220元/吨、6300元/吨，前日价格分别为6180元/吨、6170元/吨、6260元/吨 [1] 现货消息 - 盘面偏强，部分套盘资源无法解套，现货端销售压力温和，贸易商整体挺价意愿偏强，部分货源紧俏牌号报价小幅走高；年底需求难持续给出弹性，买盘持续性存疑，仓单维持高位；PP美金市场价格持稳，海外供应商对华报盘热情不高，下游延续刚需采购，交投难有改善 [1] 市场状况分析 - 成本端原油、丙烷价格偏强，市场化工配置分化，芳烃 - 烯烃对冲逻辑不断强化；供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧；需求端下游新单跟进转弱，采购谨慎，需求偏弱；年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润新低，上游减产意愿不强，预计PP延续弱势，需重点关注PDH装置边际变化 [2] 趋势强度 - PP趋势强度为0 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对伊威胁叠加市场偏暖情绪下能化板块今日偏强，但后续仍建议品种间分化对待；沥青可作为当下重点多头品种，苯乙烯可作为当前阶段重点关注的空头品种，PX - PTA短期观望等待回调结束后下一阶段多单进场机会 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑：美对委袭击对原油影响有限，委内瑞拉产量占比约1%，日均出口50 - 80万桶/日，对全球原油供给影响不大；美对委袭击事件落地后市场或回归一季度过剩压力带来的下行驱动 [2][3] - 日度技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日减仓反弹幅度有限，未破坏短期下跌结构，上方短期压力436一线；策略上小时周期暂观望 [4] 沥青 - 逻辑：美国袭击委内瑞拉后国内沥青原料受实质性影响，委内瑞拉马瑞重油面临实质断供，若委原油出口未恢复国内炼厂或减产停工，原料替代涉及时间滞后与成本上移，沥青盘面面临供应端减少与成本提升的双重向上驱动 [7] - 日度技术面追踪：小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，昨日高开以来量能配合良好，上涨结构未变，下方短期支撑暂关注2990一线；策略上小时级别多单剩余半仓继续持有，止盈2990一线 [7] 苯乙烯 - 逻辑：产业链上中下游库存均处近5年同期高位，全产业链高库存压力未释放；上游纯苯高库存拖累苯乙烯，下游3S需求淡季难有增量，利润持续走弱；苯乙烯行业仍处过剩状态，当前港口14万吨高位库存进入累库阶段，若1月出口增量被证伪，高库存与终端需求疲软将驱动价格回落 [10] - 日度技术面追踪：小时级别短期上涨结构，今日小增仓反弹，保持小时级别上涨，小周期15分钟下跌并存；下方短期支撑关注6700以下，下方空间打开需小时级别破位转势；策略小时周期暂时观望，15分级别空单持有，止损参考6835一线 [11][13] 橡胶 - 逻辑：国内天胶库存季节性累库速率偏快，同比库存偏高，叠加下游终端轮胎高库存压力，难有大涨驱动 [15] - 日度技术面分析：日线级别中期震荡结构，小时级别短期上涨结构；今日增仓小阳，量能配合下表现偏强，下方短期支撑上移15550一线；策略上小时周期观望 [15] 合成橡胶 - 逻辑：合成胶维持高开工状态，贸易商补库下小幅去库，原料丁二烯补库传导去库带来短期走强，但中期丁二烯高供应压力与终端轮胎高库存压力限制上方空间 [17] - 日度技术面分析：日线级别中期上涨结构，小时级别短期上涨结构；今日增仓小阳，量能配合下表现偏强，下方短期支撑上移11400一线；策略小时级别暂观望 [17] PX - 逻辑：PX - PTA自身基本面现实与预期双强，12月资金涌入带动价格大涨，但下游聚酯需求淡季对高价接受度低，部分涤丝大厂减产，短期面临回调，中期上半年无装置投放供应偏紧，等待二次低多机会 [20] - 日度技术面追踪：日线级别中期上涨结构、小时级别短期下跌结构；今日增仓反弹，未站上上方7390短期压力，短期延续昨日破位转势后的下跌结构；策略上小时级别暂观望 [20][23] PTA - 逻辑：与PX类似，PX - PTA自身基本面现实与预期双强，下游聚酯需求淡季对高价接受度低，部分涤丝大厂减产，短期回调，中期上半年无装置投放供应偏紧，等待二次低多机会 [25] - 日度技术面追踪：日线级别中期上涨结构、小时级别短期下跌结构；今日增仓反弹，未站上上方5205短期压力，短期延续昨日破位转势后的下跌结构；策略上小时级别暂观望 [25] PP - 逻辑：PP - 塑料所属烯烃产业链基本面弱势，新产能投放压力配合需求淡季，供需驱动偏弱；单边缺少做多驱动，低位做空性价比不高，适合做中期多芳烃空烯烃对冲中的化工配置逻辑 [28] - 日度技术面追踪：小时级别短期上涨结构；今日增仓小阳，短期延续上行，下方短期支撑上移6305一线；策略上小时周期观望 [28] 甲醇 - 逻辑：甲醇港口库存处同期历史极高位，未来有伊朗船货到港减少预期对冲；国内供应高位下下游MTO利润走弱，关注需求端负反馈；元旦美袭击委内瑞拉对甲醇影响有限，我国进口委内瑞拉甲醇比例不足2% [31] - 日度技术面分析：日线级别中期下跌，短期上涨结构；今日增仓长阳，短期延续偏强，下方短期支撑2200一线；策略上小时周期暂时观望 [31] PVC - 基本面逻辑：PVC高产量弱需求高库存持续，当前估值偏低，关注换月后政策端预期交易；陕西拟对电石行业执行差别电价刺激盘面上行，若提高电价将推高成本，但陕西电石产能约占10%且大概率有缓冲期 [34] - 日度技术面分析：日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构；今日增仓长阳创近期新高，下方短期支撑上移4725一线；策略上小时周期多单持有，止盈参考4725一线 [34] 乙二醇 - 逻辑：成本端煤炭弱势拖累，自身装置受海外检修影响进口预期改善，但港口库存持续累库叠加需求走弱，基本面未提供反转大涨驱动 [36] - 日度技术面分析：EG日线级别中期下跌结构，小时级别结构不清晰；今日减仓反弹日线反包，形态偏强但结构不清晰；策略上小时周期暂时观望 [36] 塑料 - 逻辑：与PP类似，PP - 塑料所属烯烃产业链基本面弱势，新产能投放压力配合需求淡季，供需驱动偏弱；单边缺少做多驱动，低位做空性价比不高，适合做中期多芳烃空烯烃对冲中的化工配置逻辑 [39] - 日度技术面分析：日线级别中期下跌结构，小时级别下跌结构面临考验；今日减仓反弹站上上方短期压力6545一线，短期下跌结构面临考验；策略小时周期暂时观望 [39] 纯碱 - 逻辑：纯碱厂库连续两周小幅去化，库存压力减弱，但同比依然偏高，产能过剩格局未变，终端需求无增量预期难有反转大涨驱动 [40] - 日度技术面分析：小时级别上涨结构；今日接近支撑位小幅反弹，下方短期支撑1170一线，短期上涨结构暂未破；策略上小时周期观望 [40] 烧碱 - 逻辑：烧碱高供应、高库存、弱需求格局，供需驱动向下未见反转，但盘面交易至今缺少追空空间 [42] - 日度技术面分析：小时级别结构不清晰，今日减仓反弹，关注15分钟下跌，上方15分钟压力2260一线；策略上小时周期观望 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 截至1月2日当周PP下游开工率环比降0.48个百分点至52.76%处于历年同期偏低水平 1月6日新增检修装置PP企业开工率降至79%左右 标品拉丝生产比例降至22%左右 今年元旦累库幅度不大石化库存处于近年同期中性水平 成本端原油价格疲软 供应上新增产能投产且检修装置增加 下游进入旺季尾声订单下降 虽12月中国制造业等指数升至扩张区间提振市场情绪 但PP供需格局改善有限 预计PP上行空间有限 因塑料新增产能投产叠加农膜旺季退出 预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 截至1月2日当周PP下游开工率环比降0.48个百分点至52.76% 其中拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.60个百分点至43.14% 塑编订单环比略降且略低于去年同期 [1] - 1月6日新增检修装置PP企业开工率降至79%左右 标品拉丝生产比例降至22%左右 今年元旦累库幅度不大 石化库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端原油供应过剩 美军突袭委内瑞拉引发地缘政治担忧但该国关键石油设施未受损且产量占全球不足1% 原油价格疲软 [1] - 供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产 近期检修装置增加 下游进入旺季尾声 订单下降 BOPP膜价格下跌 市场缺乏集中采购 贸易商让利促成交 [1] - 12月中国制造业等指数升至扩张区间提振市场情绪 但PP供需格局改善有限 下游订单周期缩短 预计PP上行空间有限 因塑料新增产能投产叠加农膜旺季退出 预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约增仓震荡上行 最低价6345元/吨 最高价6439元/吨 收盘于6423元/吨 涨幅1.09% 持仓量增13147手至521569手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格涨跌互现 拉丝报6000 - 6430元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月6日新增检修装置 PP企业开工率降至79%左右 标品拉丝生产比例降至22%左右 [4] - 需求端截至1月2日当周PP下游开工率环比降0.48个百分点至52.76% 其中拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.60个百分点至43.14% 塑编订单环比略降且略低于去年同期 [1][4] - 周二石化早库环比减1万吨至66万吨 较去年同期高6万吨 今年元旦累库幅度不大 石化库存处于近年同期中性水平 [4] 原料端情况 - 布伦特原油03合约涨至62美元/桶 中国CFR丙烯价格环比持平于740美元/吨 [6]

报告行业投资评级 - 原油：谨慎看空 [1] - LPG：空头反弹 [1] - L：空头反弹 [1] - PP：空头反弹 [1] - PVC：震荡偏强 [1] - PX/PTA：谨慎看多 [2] - 乙二醇：谨慎看空 [2] - 甲醇：谨慎看多 [2] - 尿素：谨慎看多 [3] - 天然气：谨慎看空 [6] - 沥青：空头反弹 [6] - 玻璃：空头反弹 [6] - 纯碱：空头延续 [6] 报告的核心观点 - 原油受地缘因素短线反弹但供给过剩压力大，中长期承压 [1][9] - LPG跟随成本端反弹，中长期价格仍有压缩空间 [1][16] - L短期跟随成本端偏强震荡，弱预期限制反弹高度 [1][20] - PP短期跟随油价震荡偏强运行，供需矛盾不突出 [1][24] - PVC强预期主导短期走势，关注库存变动节奏 [1][28] - PTA供需格局尚好叠加成本推动，关注回调买入机会 [29][31] - 乙二醇供应端短期利好，关注反弹布空机会 [32][34] - 甲醇利多有望兑现，关注回调买入机会 [35][39] - 尿素供应端压力抬升但出口窗口尚存，关注05回调做多机会 [40][44] - 天然气需求端支撑下降，气价承压下行 [45][47] - 沥青原料进口受阻走势偏强，空单注意防范风险 [48][52] - 玻璃冷修预期支撑低位反弹，中长期弱需求限制高度 [53][56] - 纯碱需求转弱重回弱势，中长期供给宽松 [57][60] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价小幅回落，WTI下降0.22%，Brent下降0.26%，SC上升0.69% [8] - 基本逻辑：南美、中东地缘不确定性上升，油价短线反弹，但淡季供给过剩，全球原油库存加速累库，美国原油及成品油库存均累库 [1][9] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产压价，油价进入低价格区间，关注非OPEC+地区产量变化；短线反弹，中长线承压，空单持有，买入看涨期权做好风控，SC关注【425 - 435】 [11] LPG - 行情回顾：1月5日，PG主力合约收于4159元/吨，与上期持平，现货端山东、华东、华南价格有不同程度上涨 [14] - 基本逻辑：沙特上调最新CP合同价，短期提振气价，中长期走势锚定油价，上方承压；供需面炼厂开工上升，商品量回升，下游化工需求有韧性，下方有支撑；库存端港口库存环比下降 [1][15] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，液化气价格仍有压缩空间；成本端油价短期不确定上升，中长期承压，走势偏弱，空单继续持有，PG关注【4150 - 4250】 [16] L - 期现市场：L05基差为 - 69元/吨，L59月差为 - 47元/吨 [19] - 基本逻辑：短期跟随成本端偏强震荡，弱预期限制反弹高度；停车比例下滑，LL加权毛利压缩，供给端充足；棚膜需求转淡，农膜开工率下滑，后市面临去库压力 [1][20] PP - 期现市场：PP05基差为 - 77元/吨；PP59价差为 - 25元/吨 [23] - 基本逻辑：短期跟随油价震荡偏强运行；基本面供需双弱，1月需求进入淡季，停车比例上升，短期供给压力缓解；PDH利润压缩，加剧检修预期；商业总库存高位去化，短期供需矛盾不突出 [1][24] PVC - 期现市场：V05基差为 - 284元/吨，V59价差为 - 131元/吨，仓单108477手 [27] - 基本逻辑：强预期主导短期走势，基本面弱现实强预期；国内开工小幅提升，内外需求处于季节性淡季，冬季装置检修难持续，社会库再创历史新高；碱弱煤强，成本支撑走强，加剧后市检修预期 [1][28] PTA - 基本逻辑：估值方面，TA05收盘处今年以来92.2%分位数水平，基差、价差及加工费、利润有改善；驱动方面，供应端部分装置重启但整体检修力度大，需求端下游需求尚可但预期走弱，库存端压力不大但远月存累库预期，成本端PX短期偏强，2026Q1预期向好；短期供需平衡偏紧，1月存累库预期，关注聚酯负反馈 [29][30] - 策略推荐：供需紧平衡，关注05逢回调买入机会，TA05关注【5070 - 5150】 [31] 乙二醇 - 基本逻辑：估值上主力收盘价处近一年绝对估值低位；驱动上供应端国内负荷上升，海外装置检修增加预期兑现，港口库存持续回升，仓单大幅增加，下游需求尚可但预期走弱，库存端社会库存小幅累库，1月存累库压力，成本端原油受南美局势影响或有脉冲式拉涨但不改供需宽松格局，煤价震荡；乙二醇估值偏低，缺乏向上驱动，短期跟随成本波动 [32][33] - 策略推荐：空单止盈离场，关注反弹布空机会，EG05关注【3720 - 3800】 [34] 甲醇 - 基本逻辑：估值不低，主力合约减仓上行，华东基差、1 - 5月差走强；供应端煤/焦炉气制工艺利润好，国内装置开工负荷维持同期高位，西南地区气制甲醇季节性降负兑现，海外装置整体略有提负，12月到港量173wt，供应端压力尚存；需求端略有走弱，成本支撑弱稳；甲醇供需略显宽松，但下方空间有限 [2][37] - 基本面情况：国内外甲醇装置均有所提负，下游需求略有走弱，（港口）库存累库 [38] - 策略推荐：12月到港量偏高，供应端压力大，需求端受烯烃偏弱压制，短期低位震荡，关注甲醇05回调买入机会，MA05关注【2220 - 2280】 [39] 尿素 - 基本逻辑：山东小颗粒尿素现货企稳，基差 - 39（ - 6）元/吨；供应端煤头/气头尿素装置开工下行但整体负荷偏高，随着前期检修装置复产，1月中旬左右供应端压力将抬升；需求端近期走弱，冬季淡储利多有限，尿素及化肥出口相对较好但环比走弱；社库去化但仍处高位，仓单同期高位；国内尿素基本面预期宽松，但海内外套利窗口尚未关闭，关注尿素集港及出口变动 [3][42] - 基本面情况：估值上主力收盘价处今年以来59.7%分位水平；驱动上供应端日产有望回归高位，需求端淡季冬储利多有限，化肥出口较好；库存去化但仍处近五年同期偏高位置，成本端支撑弱稳 [43] - 策略推荐：冬储利多有限，出口窗口尚存且存春季用肥交易预期，关注05回调做多机会，但反弹高度受制于供应端压力抬升，UR05关注【1730 - 1760】 [44] 天然气 - 行情回顾：1月5日，NG主力合约收于3.618美元/百万英热，环比下降1.84%，美国亨利港现货、荷兰TTF现货、中国LNG市场价有不同变化 [46] - 基本逻辑：需求端进入消费旺季，但近期美国天气温和，需求端对气价支撑下降，且气价升至近年来高位，当前供给端充裕，气价上方承压；国内LNG零售利润环比上升；美国液化天然气出口量创新高；2025年1 - 11月天然气重卡在重卡终端实销中占比为26.00%；截至12月19日当周，美国天然气库存总量减少，同比下降3.6%，较5年均值下降0.7% [47] - 策略推荐：北半球进入冬季，需求端有支撑，但供给端充足，气价承压下行，NG关注【3.250 - 3.680】 [47] 沥青 - 行情回顾：12月31日，BU主力合约收于3022元/吨，环比下降0.53%，山东、华东、华南市场价有不同变化 [50] - 基本逻辑：核心驱动是南美地缘生变，委内原油出口短期受阻，沥青原料有紧缺预期；截至12月29日，沥青综合利润环比上升；供给端2026年1月份国内沥青总排产量环比、同比均下降，存利好支撑；需求端本周54家企业厂家样本出货量环比增加；截至12月26日当周，70家样本企业社会库存环比上升 [51] - 策略推荐：沥青裂解价差以及BU - FU价差回归正常，但仍高于平均水平，仍有100元/吨左右压缩空间；供给端不确定性上升；需求端进入消费淡季，沥青价格仍有压缩空间，但下方支撑逐渐上升；南美地缘导致原料端不确定性上升，空单注意防范风险，BU关注【3100 - 3250】 [52] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 81元/吨，FG59为 - 102元/吨；仓单为1676手 [55] - 基本逻辑：厂内库存由涨转跌，短期冷修预期支撑；基本面供需双弱，日熔量继续下滑，三种工艺利润均转为负值，关注后续供给缩量力度；地产量价均处于调整周期，深加工订单环比走弱；短期冷修预期对盘面有支撑，中长期弱需求限制反弹高度 [53][56] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 37元/吨，SA59为 - 72元/吨，仓单为4776手 [59] - 基本逻辑：浮法玻璃日熔连续下滑，重碱需求支撑不足，盘面重回弱势；远兴二期280万吨装置已投产，短期装置检修增加，产能利用率下滑至80%，中长期供给维持宽松格局；地产需求持续偏弱，浮法玻璃冷修预期增加，光伏 + 浮法日熔量下滑，需求支撑不足 [57][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PE短期情绪与成本带动盘面止跌反弹，但供需基本面改善有限限制反弹空间，供增需弱格局持续，去库压力仍存 [2] - PP短期市场情绪、供应缩量预期与成本支撑带动价格止跌反弹，供需矛盾偏大，现货压力仍存，反弹空间受限 [3] - 单边策略LLDPE与PP均观望，关注上游装置检修兑现情况；跨期无策略；跨品种L05 - PP05价差逢高做缩 [4] 各目录总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价6449元/吨（-23），PP主力合约收盘价6330元/吨（-18），LL华北现货6400元/吨（+100），LL华东现货6480元/吨（+30），PP华东现货6190元/吨（+30），LL华北基差-49元/吨（+123），LL华东基差31元/吨（+103），PP华东基差-140元/吨（+48） [1] - 上游供应：PE开工率83.2%（+0.6%），PP开工率76.7%（-0.1%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润64.5元/吨（+78.3），PP油制生产利润-415.5元/吨（+78.3），PDH制PP生产利润-828.8元/吨（-35.7） [1] - 进出口：LL进口利润99.3元/吨（-2.5），PP进口利润-351.2元/吨（+7.4），PP出口利润-22.4美元/吨（-0.9） [1] - 下游需求：PE下游农膜开工率39.0%（-4.9%），PE下游包装膜开工率48.4%（+0.2%），PP下游塑编开工率43.1%（-0.6%），PP下游BOPP膜开工率63.2%（+0.0%） [1] 市场分析 PE - 供应端巴斯夫50万吨/年新装置投产，存量装置检修少，进口窗口打开，供应压力加剧 [2] - 需求端下游延续淡季，开工下滑，订单减少，备货谨慎，春节临近需求或更弱 [2] - 供增需弱，现货疲弱，基差偏弱，去库压力大 [2] PP - 供应端临时检修多开工下滑，进口丙烷价涨使PDH利润压缩，装置停车预期加强 [3] - 需求端订单有限，开工下滑，补库谨慎，库存去化不顺畅，整体库存高 [3] - 供需矛盾大，现货压力大，反弹靠供应检修提升，需求不足反弹空间受限 [3] 策略 - 单边：LLDPE与PP观望，关注上游装置检修兑现情况 [4] - 跨期：无策略 [4] - 跨品种：L05 - PP05价差逢高做缩 [4]