报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料煤方面煤矿开工率平稳，鄂市与榆林地区煤炭日均产量420万吨附近，需求平稳，坑口价止跌窄幅反弹 [4] - 供应端煤制甲醇利润在320 - 350元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松；美金价格小幅上涨，外盘整体开工低位，1月进口预期120左右；后国际装置开工率下滑，2月进口预期上修至80万吨左右，国内供应仍宽松 [4] - 需求端MTO装置开工率大幅下滑，多套装置停车或负荷不满；传统需求中二甲醚、醋酸、甲醛产能利用率有不同表现；西北地区甲醇样本生产企业周度签单量环比增幅35.13% [4][5] - 库存方面封航进口到港略有减少，港口持续去库，基差偏稳，内地企业库存窄幅波动 [4] - 综合来看中东局势日趋不稳定，但国内化工品强势运行对甲醇支撑较强 [4] - 交易策略为单边逢低陆续建多05，套利关注正套，场外卖看跌 [4] 各目录要点总结 综合分析与交易策略 - 原料煤煤矿开工率平稳，产量稳定，坑口价止跌反弹；甲醇供应宽松，需求端MTO开工率下滑，库存有不同表现，综合考虑地缘和化工板块因素，甲醇偏强运行，给出相应交易策略 [4] 周度数据追踪 核心数据周度变化 - 供应国内甲醇整体装置开工负荷77.41%，较上周降0.50个百分点；国际甲醇产量866709吨，较上周减1190吨；中国甲醇样本到港量28.49万吨 [5] - 需求MTO江浙地区周均产能利用率44.38%，较上周跌9.46个百分点；传统需求中二甲醚产能利用率环比+40.37%等 [5] - 库存企业生产企业库存43.83万吨，较上期降2.78%；港口库存总量145.75万吨，较上一期增2.22万吨 [5] - 估值内蒙地区煤制甲醇盈利390元/吨附近，港口 - 北线价差330元/吨，MTO亏损收窄，基差平稳 [5] 现货价格 - 太仓2260（+30），北线1770（-50） [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量整体产量减少 随着节前排库进行本周内地企业库存小幅下降港口库存略有积累 浙江兴兴MTO装置延续停车个别企业负荷继续降低本周MTO行业周均开工继续下降 短期斯尔邦MTO装置预期停车宁波富德MTO装置计划重启 对冲之后国内甲醇制烯烃开工率仍有走低预期 MA2605合约短线预计在2220 - 2300区间波动 [2] 各目录总结 期货市场 - 甲醇主力合约收盘价2260元/吨环比涨51元/吨 主力合约持仓量817171手环比降31791手 仓单数量7675张环比降400张 [2] - 甲醇5 - 9价差为 - 19元/吨环比涨4元/吨 期货前20名持仓净买单量为 - 124400手环比增45132手 [2] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格2225元/吨环比涨15元/吨 内蒙古甲醇价格1795元/吨环比降25元/吨 [2] - 华东 - 西北价差415元/吨环比涨50元/吨 郑醇主力合约基差 - 35元/吨环比降36元/吨 [2] - 甲醇CFR中国主港262美元/吨环比涨1美元/吨 CFR东南亚322美元/吨环比持平 [2] - FOB鹿特丹266欧元/吨环比涨4欧元/吨 中国主港 - 东南亚价差 - 60美元/吨环比涨1美元/吨 [2] 上游情况 - NYMEX天然气价格为5.04美元/百万英热环比涨1.15美元/百万英热 [2] 产业情况 - 华东港口库存102.53万吨环比降1.36万吨 华南港口库存43.22万吨环比增3.58万吨 [2] - 甲醇进口利润 - 11.4元/吨环比增9.16元/吨 进口数量当月值141.76万吨环比降19.5万吨 [2] - 内地企业库存438300吨环比降12600吨 甲醇企业开工率91.11%环比降0.31% [2] 下游情况 - 甲醛开工率34.23%环比增0.16% 二甲醚开工率3.74%环比增0.78% [2] - 醋酸开工率78.4%环比增1.41% MTBE开工率67.57%环比持平 [2] - 烯烃开工率85.77%环比降2.29% 甲醇制烯烃盘面利润 - 956元/吨环比降14元/吨 [2] 期权市场 - 甲醇20日历史波动率20.76%环比降0.01% 40日历史波动率17.46%环比降1.32% [2] - 甲醇平值看涨期权隐含波动率20.57%环比增0.04% 平值看跌期权隐含波动率20.56%环比增0.03% [2] 行业消息 - 截至1月21日中国甲醇样本生产企业库存43.83万吨较上期降1.25万吨环比降2.78% 样本企业订单待发23.83万吨较上期微增0.05万吨环比增0.21% [2] - 截至1月21日中国甲醇港口库存总量145.75万吨较上一期增加2.22万吨 华东去库华南累库本周甲醇港口库存略有积累 周期内显性外轮卸货19.80万吨 尚有两条在卸船货未计入 [2] - 截至1月22日国内甲醇制烯烃装置产能利用率85.15%环比降1.78% [2] 提示关注 - 周三隆众企业库存和港口库存 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期供应相对充裕，冬季部分需求预期偏弱，上游生产端出货节奏受影响，库存或维持增量预期 [2] - 港口甲醇库存大幅累库，下周外轮到港量仍高位，进口表需或维持偏弱，库存存继续累积预期，需关注外轮卸货速度及提货量变动 [2] - MTO行业周均开工下降，但联泓格润MTO装置投产负荷陆续提升，短期行业开工率预期小幅增加 [2] - MA2605合约短线预计在2100 - 2190区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2172元/吨，环比涨16；主力合约持仓量甲醇为797941手，环比降57443；仓单数量甲醇为6748张，环比无变化 [2] - 甲醇5 - 9价差为27元/吨，环比降7；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 110375手 [2] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2135元/吨，环比降15；内蒙古甲醇价格为1915元/吨，环比无变化 [2] - 华东 - 西北价差为220元/吨，环比涨5；郑醇主力合约基差为 - 37元/吨，环比涨2 [2] - 甲醇CFR中国主港为248美元/吨，环比无变化；CFR东南亚为320美元/吨，环比无变化 [2] - FOB鹿特丹为252欧元/吨，环比降1；中国主港 - 东南亚价差为 - 72美元/吨，环比无变化 [2] 上游情况 - NYMEX天然气价格为4.41美元/百万英热，环比涨0.42 [2] 产业情况 - 华东港口库存为100.73万吨，环比增20.77；华南港口库存为40.52万吨，环比降1.4 [2] - 甲醇进口利润为3.14元/吨，环比降2.05；进口数量当月值为141.76万吨，环比降19.5 [2] - 内地企业库存为404000吨，环比增12900；甲醇企业开工率为90.52%，环比涨0.71 [2] 下游情况 - 甲醛开工率为42.58%，环比涨1.09；二甲醚开工率为7.09%，环比降1.89 [2] - 醋酸开工率为76.51%，环比涨2.62；MTBE开工率为68.9%，环比降0.85 [2] - 烯烃开工率为89.51%，环比降0.44；甲醇制烯烃盘面利润为 - 1038元/吨，环比涨72 [2] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为13.78%，环比涨0.1；历史波动率40日甲醇为14.81%，环比降0.02 [2] - 平值看涨期权隐含波动率甲醇为18.07%，环比涨0.3；平值看跌期权隐含波动率甲醇为18.07%，环比涨0.3 [2] 行业消息 - 截至12月24日，中国甲醇样本生产企业库存40.40万吨，较上期增加1.28万吨，环比增3.28%；样本企业订单待发19.36万吨，较上期走低2.68万吨，环比降12.16% [2] - 截至12月24日，中国甲醇港口库存总量141.25万吨，较上一期增加19.37万吨，华东累库、华南去库，本周港口大幅累库主要在江苏，因内地转弱致江苏沿江提货转弱 [2] - 截至12月18日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率89.49%，环比 - 0.71%，宁波富德、青海盐湖装置延续停车状态，MTO行业周均开工下降 [2] 提示关注 - 周三隆众企业库存和港口库存数据 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年甲醇市场呈现“高供应、高库存、需求稳中趋缓”格局 上半年或因伊朗限气进口缩减与港口去库价格企稳反弹 但高度受限 下半年进口恢复市场或承压 全年宽幅震荡 上行依赖需求改善或供应收缩 可关注一季度逢低做多与期现套利机会 [2][75] 各部分总结 2025 年行情回顾 - 2025 年甲醇盘面下行 6 - 7 月两次提涨但驱动不足 库存高压下创近三年新低 [5] - 一季度甲醇高位偏弱震荡 进口低位、国内供应充足 价格缓慢下跌 [5] - 4 - 5 月甲醇大幅下跌 因伊朗装置恢复、进口大增及宏观弱势、原油下挫 [5] - 6 - 7 月甲醇两次反弹 6 月因伊朗冲突 7 月因“反内卷”政策 但均未持续 [7] - 7 月至今甲醇在库存高压下持续下挫 11 月伊朗限气使甲醇低位小幅反弹但时间不长 [7][8] 供应分析 - 煤炭价格重心下移 近三年价格持续下降 2025 年煤制甲醇毛利可观 预计 2026 年仍微利 推动企业维持开工 [14][16] - 2025 年甲醇开工率维持高位 国内年平均开工率 86.9%、西北 90.7% 产量居高不下 2026 年预计仍高开工、高产量 [17][18] - 2025 年计划投产装置多 新产能约 990 万吨/年 2026 年有大装置投产 但多配套下游 新增供应压力不大 [26] - 2025 年内地库存低位运行 平均约 35.14 万吨 2026 年预计维持低位 累库压力小 [30] 进口分析 - 2025 年国外开工率波动大 整体偏高 平均 68.12% 进口量前少后多 8 月创新高 12 月底或减量 2026 年 1 - 2 月低点 [32][33][42] - 全球甲醇产能过剩 投产速度放缓 2026 年一套装置投产 不确定性多 2026 年国际供应预计持平或略高 [43] - 2025 年港口库存先低后高 10 月后百万吨以上 预计 2026 年上半年限气超预期或去库 下半年或中性偏高 [50][52] 需求分析 - 2025 年 MTO 毛利修复 开工率 86.75%、产量 1840 万吨 2026 年产能产量或抬升 但利润可能承压 [54][61] - 2025 年醋酸新产能释放 增速 38% 但竞争加剧、价格承压 2026 年产能投放或趋缓 对甲醇需求有增量空间 [65] - 2025 年甲醛表现低迷 利润受挤压 开工率 43.76% 2026 年预计延续低迷 [69][70] - 2025 年 MTBE 出口强劲 开工率 62.85%、1 - 10 月出口 362.87 万吨 2026 年或稳中偏弱 [71] 后市展望 - 2026 年国内甲醇供应宽松 煤制微利 新产能配套下游 内地库存低位 产量维持高位 [73] - 2026 年进口量是关键变量 一季度或因限气减量 长期或持平或略高 港口库存或中性偏高 [73] - 2026 年 MTO 产能产量抬升 但利润或承压 传统下游分化 醋酸支撑稳健、甲醛低迷、MTBE 稳中偏弱 [74] - 2026 年甲醇市场“高供应、高库存、需求稳中趋缓” 上半年或反弹 下半年或承压 全年宽幅震荡 可关注一季度逢低做多与期现套利机会 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料煤煤矿开工率提升、需求减弱、坑口价下跌，供应宽松；国内甲醇开工率高位稳定，进口预期调高，港口累库加速，传统下游进入淡季，MTO装置开工率回升；综合来看，甲醇供应增加，应逢高做空，不追空 [3][4] - 交易策略上，单边高空不追空，套利观望，场外卖看涨 [4] 各章节内容总结 综合分析与交易策略 - 原料煤方面，截止9月10日，鄂市煤矿开工率71%，榆林地区44%，当前鄂市与榆林地区煤炭日均产量400万吨附近，需求减弱，坑口价下跌 [4] - 供应端，原料煤价格下跌，西北主流甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润在660元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [4] - 进口端，美金价格下跌，进口顺挂稳定，伊朗装置基本正常，非伊开工稳定，外盘开工高位，9月进口预期调高至140万吨，太仓到货多，持续累库 [4] - 需求端，传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升，部分MTO装置有停车或负荷不满情况 [4] - 库存方面，进口到港增加，港口累库大幅加速，基差弱稳，内地企业库存窄幅波动 [4] 周度数据追踪 核心数据周度变化 - 供应-国内：截至9月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.75%，较上周降1.46个百分点，较去年同期降0.52个百分点；西北地区开工负荷为79.54%，较上周降3.06个百分点，较去年同期降3.7个百分点；国内非一体化甲醇平均开工负荷为66.54%，较上周降3.10个百分点 [5] - 供应-国际：20250830 - 20250905国际甲醇（除中国）产量为1090107吨，较上周增加3000吨，装置产能利用率为74.73%，较上周提升0.21% [5] - 供应-进口：截至2025年9月10日14：00，周期内中国甲醇样本到港量为45.71万吨 [5] - 需求-MTO：截至2025年9月11日，江浙地区MTO装置周均产能利用率64.69%，较上周涨0.31个百分点，全国烯烃装置开工率82.66%，周度开工率下降 [5] - 需求-传统：二甲醚产能利用率4.86%，环比0.62%；醋酸产能利用率83.11%，本周产能利用率窄幅走低；甲醛开工率43.13% [5] - 需求-直销：本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量8.98万吨，较上一统计日增加11.44万吨，环比+19.10% [5] - 库存-企业：生产企业库存34.26万吨，较上期减少0.45万吨，样本企业订单待发25.07万吨，较上期增加0.94万吨，环比涨3.91% [5] - 库存-港口：截至2025年9月10日港口库存总量在155.03万吨，较上一期增加12.26万吨，华东累8.72万吨，华南累3.54万吨 [5] - 估值：内蒙和陕北地区煤制甲醇盈利660元/吨附近，港口-北线价差170元/吨，港口-鲁北价差0元/吨，MTO亏损收窄，基差走弱 [5] 其他数据 - 现货价格：太仓2280（+30），北线2100（+60） [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料煤方面煤矿开工率平稳，需求下滑坑口价连续下跌；供应端国内甲醇开工率高位稳定，供应持续宽松；进口端美金价格稳定，伊朗减点下降，1月进口预期上调；需求端MTO装置开工率小幅回升；库存方面港口连续去库但基差依旧偏弱，内地企业库存窄幅波动；综合来看国际装置开工率下滑，甲醇延续震荡态势为主；交易策略为单边逢低陆续建多05，套利挂住59正套，场外卖看跌 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 核心观点为原料煤开工率平稳、需求下滑价格下跌，甲醇供应宽松、进口预期上调、需求端MTO开工回升、库存有变化，甲醇延续震荡态势，交易策略包括单边、套利和场外操作 [4] 第二章 周度数据追踪 2、核心数据周度变化 - 供应-国内：截止12月4日国内甲醇整体装置开工负荷76.19%，较上周提升0.45个百分点，西北开工负荷86.48%，较上周提升0.55个百分点；非一体化甲醇平均开工负荷68.26%，较上周提升0.61个百分点 [5] - 供应-国际：本周期国际产量931455吨，较上周下降42240吨，产能利用率63.85%，较上周下降2.90% [5] - 供应-进口：周期内中国甲醇样本到港量37.6万吨，外轮35.47万吨，内贸船补充2.13万吨 [5] - 需求-MTO：截至12月4日，江浙地区MTO装置周均产能利用率87.48%，较上周上涨0.39个百分点，全国烯烃装置开工率91.78% [5] - 需求-传统：二甲醚产能利用率7.88%，环比持平；醋酸产能利用率69.62%；甲醛开工率42.91% [5] - 需求-直销：本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量8.45万吨，较上一统计日增3.35万吨，环比增65.69% [5] - 库存-企业：生产企业库存36.15万吨，较上期减少1.22万吨，样本企业订单待发23.97万吨，较上期增加0.90万吨，环比增3.90% [5] - 库存-港口：截至12月3日，港口库存总量134.94万吨，较上一期减少1.41万吨，华东累库0.13万吨，华南去库1.54万吨 [5] - 估值：内蒙地区煤制甲醇盈利460元/吨附近，陕北地区煤制甲醇盈利380元/吨，港口-北线价差80元/吨，港口-鲁北价差 -130元/吨，MTO亏损收窄，基差平稳 [5] 现货价格 - 太仓2080（+90），北线1990（+30） [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港口继续等待伊朗装置冬检进展，11月伊朗装船量超100万吨，12月港口库存压力大现实偏弱；内地西南卡贝乐限气停车但久泰托县复工，供应压力仍高；MTO方面部分装置检修或低负荷，关注联泓二期MTO年底投产进度；传统下游醋酸、甲醛开工低，仅MTBE开工偏高 [3] - 策略上单边无建议，跨期建议MA2605 - MA2609价差逢低做扩，跨品种无建议 [4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同合约间价差等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [7][9][23] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 展示内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [27][28][29] 甲醇开工、库存 - 展示甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [35][36][38] 地区价差 - 展示鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550等不同地区价差图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [40][42][47] 传统下游利润 - 展示山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [47][52][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇延续跌势，01基本面缺乏支撑，虽产业抗议低价使盘面反弹，但内地企业仍有利润，伊朗发运增加致港口压力难减，动力煤价难给河南甲醇成本支撑，伊朗限气或延迟，11月发运超预期，港口库存或维持高位，后期港口将倒流山东，山东市场饱和后河南市场将下行，甲醇01或继续下行寻支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 - 核心矛盾：甲醇01基本面无支撑致延续跌势，产业抗议使盘面反弹但内地企业仍有利润，伊朗发运增加、港口库存高位、基差及区域价差等因素影响市场，甲醇01或继续下行 [1] - 交易型策略建议：基差策略方面，本周甲醇01价格2036，盘面大跌使01基差走强10；月差策略方面，因伊朗发运加速，15走反套；趋势研判为甲醇短期区间震荡，运行区间1900 - 2200，建议前期甲醇2601卖看跌期权减量同时卖出看涨期权 [11][12] - 甲醇内地库存情况：展示了西北、南线、北线等地区甲醇库存及待发情况的季节性数据 [20][24][32] - 甲醇港口库存情况：呈现了中国及各省份甲醇港口库存、走货量、到港量等的季节性数据 [35][46][53] 本周重要信息及下周关注事件 - 本周重要信息：甲醇价格区间预测为2200 - 2500，当前波动率20.01%，历史百分位51.2%；给出甲醇套保策略表；利多信息为联泓二期45万吨mto投料最快11月底；利空信息为伊朗9 - 11月发运量较高 [61][62][63] - 下周重要事件关注：基本面支撑一般，产区工厂意向维持低库存，下游需求缩量，销区行情走跌 [65] 盘面解读 - 价量及资金解读：内盘方面，下半周内蒙CTO工厂外采甲醇使内地止跌回稳，港口受海外高供应和高库存影响预计延续弱势下跌；本周1 - 5月差走弱因伊朗发运增加 [66][73] 价格和利润分析 - 产业链上下游价格跟踪：展示了鄂尔多斯坑口煤价、秦皇岛港煤价、甲醇各地市场价、仓单数量等数据 [77][81][86] - 产业链上下游利润跟踪：呈现了甲醇不同生产方式的成本、利润季节性数据 [89][93][94] - 产业链上下游开工产量跟踪：展示了中国甲醇不同生产方式及下游企业的开工率、产量季节性数据 [96][100][104] - 进出口价格利润跟踪：展示了马来西亚、委内瑞拉、伊朗等地甲醇进口量、外盘结构、进口利润等数据 [129][130] - 海外开工跟踪：展示了甲醇国外产能利用率、境外周产量、伊朗及非伊装置开工率和周产量等数据 [133][134][136] 供需及库存推演 - 供需平衡表推演：给出2025年1 - 12月甲醇供需平衡表数据 [140] - 供应端及推演：本周国内甲醇装置检修与重启并存，西北、山东、华东、华中地区均有相关装置变动 [141] - 需求端及推演：下游mto兴兴、诚志回归或提负荷，联泓二期mto计划早于预期开始备货，伊朗维持高发运 [145]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面转弱预期下，预计短期国内甲醇延续偏弱运行，供需矛盾短期内难缓和，但因价格处于低位，贸易商谨慎做空对底部价格有支撑，跌幅有限；港口方面，受海外高供应预期和港口高库存空头氛围压制，预计本周港口甲醇市场延续弱势下跌；预计本周甲醇价格偏弱震荡为主，MA2601在2070 - 2110震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 甲醇2601基本面转弱，内地多套烯烃装置11月有检修计划，传统下游醋酸开工偏低、鲁北大型甲醇制氢装置停车检修，需求面利空明显；国内甲醇开工高位，上游工厂低库存出货；港口受海外高供应预期和高库存空头氛围压制；江苏甲醇现货价2080元/吨，01合约基差 -2，现货贴水期货；截至2025年11月6日，华东、华南港口甲醇社会库存总量126.61万吨，较上周期小幅去库1.68万吨，沿海地区可流通货源减少3.28万吨至80.55万吨；20日线向下，价格在均线下方；主力持仓净空，空增；预计本周甲醇价格偏弱震荡，MA2601在2070 - 2110震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素：部分装置停车（榆林凯越、新疆新业等）；伊朗甲醇开工降低，港口库存处于低位；荆门60万吨/年醋酸装置已于5月16日出产品，新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划；西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素：前期停车装置恢复（内蒙古东华等）；下半月港口预计到船集中；甲醛进入传统淡季，MTBE开工明显走跌；煤制甲醇有一定利润空间，当前积极出货；持续出货不畅，产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场：环渤海动力煤江价格694元/吨持平，CFR中国主港242美元/吨，较前值跌2美元/吨，进口成本2132元/吨，较前值跌17元/吨，CFR东南亚323美元/吨持平，江苏2060元/吨持平，鲁南2310元/吨持平，河北2090元/吨，较前值涨20元/吨，内蒙古2008元/吨，较前值涨5元/吨，福建2060元/吨，较前值跌5元/吨 [8] - 期货市场：期货收盘价2082元/吨，较前值跌19元/吨，注册仓单10960张，较前值增170张，有效预报1170张持平 [8] - 价差结构：基差 -22元/吨，较前值涨19元/吨，进口价差50元/吨，较前值涨2元/吨，江苏 - 鲁南 -250元/吨持平，江苏 - 河北 -30元/吨，较前值跌20元/吨，江苏 - 内蒙古53元/吨，较前值跌5元/吨，中国 - 东南亚 -81元/吨，较前值跌2元/吨 [8] - 开工率：华东80.65%持平，山东68.71%，较上周跌2.39%，西南44.06%，较上周跌1.22%，西北81.54%，较上周跌3.55%，全国加权平均74.90%，较上周跌3.81% [8] - 库存情况：华东港口78.80万吨，较前值增0.62万吨，华南港口49.81万吨，较前值减0.30万吨 [8] 检修状况 - 国内装置：涉及西北、华东、西南、东北等地区多家企业，如陕西黑猫、青海中浩、陕西黄陵等，检修原因包括停车检修、限气停车、装置故障、计划内停车等，检修起始日从2024年10月至2025年3月不等，部分检修结束日待定 [57] - 海外装置：伊朗、沙特、马来西亚、卡塔尔等多个国家的企业有不同运行情况，如伊朗部分企业听闻恢复或重启恢复中，部分装置开工不高，卡塔尔QAFAC2月底检修至3月16日等 [58] - 烯烃装置：分布在西北、华东、华中、山东、东北等地区，部分企业如陕西清城清洁能源3月15日甲醇及烯烃同步停车检修预计45天，青海盐湖2024年11月12日停车恢复时间待定，部分企业运行平稳或负荷一般 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇港口库存去库不及预期，盘面受高库存限制，基本面环比改善不明显，供应压力大，围绕伊朗货到港情况博弈激烈致行情波动大 [3][85] - 虽当前库存高，但后期冬季限气影响产量等有潜在利多因素，不宜过分看空，建议暂时持偏弱震荡思路 [3][85] - 单边策略为震荡偏弱思路，等待反弹驱动出现后少量偏多配置；对冲策略为观望 [3][85] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 甲醇现货市场价格近期继续回落，近期基差报价在01 - 45元/吨附近，11月下纸货基差报价01 - 5元/吨 [6] 基差价差 - 甲醇基差报价本周震荡走强，11月下纸货基差报价在01 - 5元/吨左右；沿海地区基差震荡，内地基差震荡，本周内地和西北地区市场价格震荡 [15][22][31] - 甲醇华东与内陆地区价差震荡走弱，价差目前仍处于反套趋势 [40][49] - PP - 3MA价差本周震荡走弱，可关注后期空PP多MA机会 [55] 产业链利润 - 近期新增检修装置较多，甲醇开工率略微低于去年水平；检修装置陆续复产，甲醇产量小幅度增加 [60][64] - 二甲醚开工率震荡，甲醛开工率震荡反弹，西北甲醇制烯烃开工率高位震荡 [69][72] - 本周甲醇制烯烃装置开工率震荡，MTO利润略微提升 [75] 行情预期 - 甲醇本周港口累库速度放缓，上游略微累库，需关注后期去库速度 [81] - 维持震荡偏弱思路，等待反弹驱动出现后少量偏多配置；对冲策略为观望 [3][85]