报告公司投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年第一季度公司营收1.04亿元同比增16.77%，归母净利润1787万元同比增328.63%，扣非归母净利润1256万元同比扭亏为盈 [5] - 公司Q1收入稳健增长得益于手术量提升和新产品增长，国内外共同发展；毛利率稳定，期间费用管控良好，盈利能力提升 [8] - 公司以“冰火电磁”四大技术为核心提供电生理介入诊疗一体化解决方案，参股公司商阳医疗PFA产品获批，自研压力脉冲电场消融导管2025年将提交注册申请 [8] - 维持“推荐”评级，预计公司保持快速增长，维持2025 - 2027年营收和归母净利润预测 [11] 财务数据总结 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为4.13亿、5.22亿、6.87亿、9.34亿元，同比增速分别为25.5%、26.4%、31.5%、36.0% [7][12] - 2024 - 2027年预计净利润分别为0.52亿、0.76亿、1.34亿、2.15亿元，同比增速分别为815.4%、46.8%、75.7%、60.0% [7][12] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为15.78亿、17.16亿、19.17亿、22.22亿元，非流动资产分别为3.16亿、2.89亿、2.61亿、2.34亿元 [12] - 2024 - 2027年预计流动负债分别为1.08亿、1.47亿、1.88亿、2.54亿元，非流动负债分别为0.44亿、0.41亿、0.37亿、0.34亿元 [12] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为0.59亿、0.49亿、0.97亿、1.52亿元，投资活动现金流分别为 - 0.44亿、0.20亿、0.20亿、0.19亿元，筹资活动现金流分别为 - 0.11亿、 - 0.02亿、 - 0.02亿、 - 0.01亿元 [14] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入同比增速分别为25.5%、26.4%、31.5%、36.0%，营业利润同比增速分别为613.1%、43.0%、74.3%、59.3%，归母净利润同比增速分别为815.4%、46.8%、75.7%、60.0% [13] - 获利能力方面，2024 - 2027年毛利率分别为58.7%、61.8%、62.7%、62.8%，净利率分别为12.6%、14.6%、19.6%、23.0%，ROE分别为3.0%、4.2%、6.9%、9.9% [7][13] - 偿债能力方面，2024 - 2027年资产负债率分别为8.0%、9.3%、10.4%、11.7%，净负债比率分别为 - 15.0%、 - 18.2%、 - 23.0%、 - 28.7% [13] - 营运能力方面，2024 - 2027年总资产周转率分别为0.2、0.3、0.3、0.4，应收账款周转率分别为4.9、5.9、5.9、5.9，应付账款周转率分别为4.7、3.8、3.8、3.8 [13] - 每股指标方面，2024 - 2027年每股收益分别为0.11元、0.16元、0.29元、0.46元，每股经营现金流分别为0.12元、0.10元、0.21元、0.32元，每股净资产分别为3.70元、3.86元、4.15元、4.61元 [13] - 估值比率方面，2024 - 2027年P/E分别为196.8倍、134.0倍、76.3倍、47.7倍，P/B分别为5.9倍、5.6倍、5.2倍、4.7倍，EV/EBITDA分别为94.8倍、90.1倍、55.9倍、36.6倍 [7][13]