公司股价与估值 - 6月26日收盘价19.68元，下跌1.16%，滚动市盈率140.81倍，总市值92.61亿元 [1] - 行业平均市盈率49.45倍，行业中值35.92倍，公司市盈率排名第111位 [1] - 市净率5.26倍，高于行业平均4.57倍和行业中值2.39倍 [3] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数7764户，较上次减少209户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为电生理介入诊疗与消融治疗领域创新医疗器械研发、生产和销售 [2] - 主要产品包括三维心脏电生理标测系统、各类标测导管和射频消融导管等 [2] - 冷冻消融设备等产品入选2024年度上海市生物医药"新优药械"产品目录 [2] - 第四代三维心脏电生理标测系统入选2024年度上海市创新产品推荐目录 [2] 财务表现 - 2025年一季度营业收入1.04亿元，同比增长16.77% [3] - 净利润1787.05万元，同比增长328.63% [3] - 销售毛利率60.56% [3] 行业对比 - 行业总市值平均105.42亿元，中值48.69亿元 [3] - 同行业可比公司中，英科医疗总市值152亿元，九安医疗170.6亿元 [3] - 可比公司市盈率普遍较低，如英科医疗9.62倍，九安医疗10.11倍 [3]

公司股价与估值 - 6月10日收盘价19.47元，下跌2.89%，滚动市盈率139.31倍，总市值91.63亿元 [1] - 医疗器械行业平均市盈率51.00倍，行业中值37.03倍，公司市盈率排名第110位 [1] - 股东户数7764户，较上次减少209户，户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为电生理介入诊疗与消融治疗领域创新医疗器械研发、生产和销售 [2] - 核心产品包括Columbus三维心脏电生理标测系统、EasyFinder3D磁定位型可调弯标测导管等12项具体产品 [2] - 冷冻消融设备、球囊型冷冻消融导管等3款产品入选《2024年度上海市生物医药"新优药械"产品目录》 [2] - 冷冻消融设备、球囊型冷冻消融导管及第四代三维心脏电生理标测系统入选《2024年度上海市创新产品推荐目录》 [2] - "高精密度心腔内介入导航系统的研制及应用"项目获2024年上海市中青年工程师创新创业大赛奖项 [2] 财务表现 - 2025年一季度营业收入1.04亿元，同比增长16.77% [3] - 净利润1787.05万元，同比增长328.63%，销售毛利率60.56% [3] - 静态市盈率175.97倍，市净率5.20倍，高于行业平均(PE静48.82倍，PB4.68倍) [3] 行业对比 - 行业总市值平均108.70亿元，中值49.80亿元，公司总市值91.63亿元处于中上水平 [3] - 可比公司中天益医疗PE(TTM)-1801.27倍，澳华内镜PE(TTM)-688.49倍，诺唯赞PE(TTM)-425.24倍 [3]

股价与估值 - 5月16日收盘价21.0元，上涨1.30%，滚动市盈率150.26倍，总市值98.83亿元 [1] - 医疗器械行业平均市盈率49.40倍，行业中值36.13倍，公司排名第112位 [1] - 市净率5.61倍，高于行业平均4.59倍和行业中值2.51倍 [3] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数7764户，较上次减少209户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为电生理介入诊疗与消融治疗领域创新医疗器械研发、生产和销售 [2] - 核心产品包括Columbus三维心脏电生理标测系统等12种导管/标测系统 [2] - 冷冻消融设备等3款产品入选2024年度上海市生物医药"新优药械"产品目录 [2] - 冷冻消融设备等3款产品入选2024年度上海市创新产品推荐目录 [2] - "高精密度心腔内介入导航系统"项目获上海市中青年工程师创新创业大赛奖项 [2] 财务表现 - 2025年一季度营业收入1.04亿元，同比增长16.77% [3] - 净利润1787.05万元，同比增长328.63% [3] - 销售毛利率60.56% [3]

科创板未盈利企业发展概况 - 科创板聚焦科技创新和新质生产力领域，支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的未盈利企业发展 [1] - 2024年有3家公司（北京神州细胞、百利天恒、微电生理）首次实现盈利并取消特别标识"U"，累计22家未盈利企业摘"U"，占上市时未盈利企业总数的41% [1] 营收与业绩表现 - 2024年科创板54家未盈利企业合计实现营业收入1744.79亿元，同比增长24%，高于板块整体增速 [2] - 归母净亏损合计136.41亿元，同比大幅减亏36%，营业收入复合增长率（以2019年为基数）达26% [2] - 百利天恒2024年营业收入58亿元，同比增长936%，归母净利润37亿元，首次实现盈利 [4] - 微电生理2024年海外营收1.12亿元，同比增长62.94%，占主营业务收入的27.59% [6] 细分领域发展 - 生物医药领域：20家以第五套标准上市的企业中，18家公司自研产品已上市，16家公司营收超1亿元，其中4家超10亿元 [3] - 集成电路领域：未盈利企业助力半导体产业链自主可控，市场份额加速提升 [3] 创新与商业化突破 - 百利天恒核心产品BL-B01D1与百时美施贵宝达成全球战略合作，首付款8亿美元，潜在交易总额84亿美元，创全球ADC领域单资产交易纪录 [4] - 微电生理成为国内首个提供三维心脏电生理设备与耗材完整解决方案的厂商，三维电生理手术量居国产厂商第一，全国第三 [5] - 山东天岳先进推出全球首款12英寸碳化硅衬底产品，实现第三代半导体领域从"国产替代"到"全球引领"的跨越 [7] 研发投入与成果 - 2024年54家未盈利企业合计研发投入459.44亿元，同比增长5.86%，研发投入占营业收入比例达26% [7] - 研发人员合计3.2万人，8家公司研发人员超千人，共有专利1.7万项，其中发明专利约0.8万项 [7] 未来展望 - 科创板未盈利企业正进入"研发突破—产品放量—盈利兑现"的正循环，"摘U"阵营有望持续扩容 [8]

报告公司投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年第一季度公司营收1.04亿元同比增16.77%，归母净利润1787万元同比增328.63%，扣非归母净利润1256万元同比扭亏为盈 [5] - 公司Q1收入稳健增长得益于手术量提升和新产品增长，国内外共同发展；毛利率稳定，期间费用管控良好，盈利能力提升 [8] - 公司以“冰火电磁”四大技术为核心提供电生理介入诊疗一体化解决方案，参股公司商阳医疗PFA产品获批，自研压力脉冲电场消融导管2025年将提交注册申请 [8] - 维持“推荐”评级，预计公司保持快速增长，维持2025 - 2027年营收和归母净利润预测 [11] 财务数据总结 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为4.13亿、5.22亿、6.87亿、9.34亿元，同比增速分别为25.5%、26.4%、31.5%、36.0% [7][12] - 2024 - 2027年预计净利润分别为0.52亿、0.76亿、1.34亿、2.15亿元，同比增速分别为815.4%、46.8%、75.7%、60.0% [7][12] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为15.78亿、17.16亿、19.17亿、22.22亿元，非流动资产分别为3.16亿、2.89亿、2.61亿、2.34亿元 [12] - 2024 - 2027年预计流动负债分别为1.08亿、1.47亿、1.88亿、2.54亿元，非流动负债分别为0.44亿、0.41亿、0.37亿、0.34亿元 [12] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为0.59亿、0.49亿、0.97亿、1.52亿元，投资活动现金流分别为 - 0.44亿、0.20亿、0.20亿、0.19亿元，筹资活动现金流分别为 - 0.11亿、 - 0.02亿、 - 0.02亿、 - 0.01亿元 [14] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入同比增速分别为25.5%、26.4%、31.5%、36.0%，营业利润同比增速分别为613.1%、43.0%、74.3%、59.3%，归母净利润同比增速分别为815.4%、46.8%、75.7%、60.0% [13] - 获利能力方面，2024 - 2027年毛利率分别为58.7%、61.8%、62.7%、62.8%，净利率分别为12.6%、14.6%、19.6%、23.0%，ROE分别为3.0%、4.2%、6.9%、9.9% [7][13] - 偿债能力方面，2024 - 2027年资产负债率分别为8.0%、9.3%、10.4%、11.7%，净负债比率分别为 - 15.0%、 - 18.2%、 - 23.0%、 - 28.7% [13] - 营运能力方面，2024 - 2027年总资产周转率分别为0.2、0.3、0.3、0.4，应收账款周转率分别为4.9、5.9、5.9、5.9，应付账款周转率分别为4.7、3.8、3.8、3.8 [13] - 每股指标方面，2024 - 2027年每股收益分别为0.11元、0.16元、0.29元、0.46元，每股经营现金流分别为0.12元、0.10元、0.21元、0.32元，每股净资产分别为3.70元、3.86元、4.15元、4.61元 [13] - 估值比率方面，2024 - 2027年P/E分别为196.8倍、134.0倍、76.3倍、47.7倍，P/B分别为5.9倍、5.6倍、5.2倍、4.7倍，EV/EBITDA分别为94.8倍、90.1倍、55.9倍、36.6倍 [7][13]