公司业绩与战略新阶段 - 公司在美国市场实现了八个季度以来的首次可比交易额增长 标志着其复苏势头正在增强[1] - 管理层表示 在扭转销售下滑局面后 公司正开启新的战略篇章 并概述了直至2028财年的战略计划[1] - 分析师期待公司提供更清晰的多年度财务目标 成本节约的具体细节 以及投资如何最终重建利润率的实际例证[2] 门店改造与顾客体验 - 公司已完成约200家门店的重新设计 旨在鼓励顾客停留 并计划在本财年（9月结束）前完成超过1000家门店的改造[7][8] - 每家门店改造的成本约为15万美元 且改造工作“主要”在夜间完成[8] - 改造后的门店配备了数字菜单板 更温馨的装饰和舒适的座椅[7] - 拥有最高“五分”评级的美国门店 其可比销售额是其他门店的近三倍[18] 菜单创新与运营 - 公司正在加快创新节奏 从每年四个季节周期转向更快的周期[9] - 公司推出了新的春季菜单 包括新的意式浓缩 抹茶和柴饮以及烘焙食品[9] - 公司将继续扩展其注重健康的菜单 加倍投入蛋白质饮料和更健康的零食 以鼓励下午时段的重复消费[10] 技术设备升级与效率提升 - 公司正在增强其AI驱动的虚拟助手“Green Dot Assist” 并推广至所有门店 以帮助员工快速获取配方等信息[11] - 公司计划设计和推出AI生成的排班系统 以平衡需求预测 当地天气信息和员工可用性[12] - 计划于2027年推出的新一代Mastrena 3意式浓缩咖啡机 可将制作四份浓缩咖啡的时间缩短一半[13] - 公司每年提供超过10亿份意式浓缩咖啡 新设备将有助于实现为顾客服务时间控制在四分钟以内的目标[13] 员工支持与职业发展 - 公司正在店内建立更清晰的员工结构 为员工创造具体的职业发展路径 以持续降低人员流动率[14] - 公司新设了“咖啡店教练”角色 旨在让员工能在同一家门店留任三年[15] - 上个季度 公司提拔了超过7000名员工进入管理岗位[16] - 公司计划发展员工认可计划 让排名靠前的门店员工有机会获得特殊奖励[19] 成功衡量标准与指标简化 - 公司将门店跟踪的指标从近40个进行了精简[17] - 目前优先关注的五大核心指标包括：客户体验 高峰时段表现 员工排班 库存管理以及健康与安全[21] - 每个核心指标会生成1到5分的“评分” 公司给予门店领导者更多自主权来驱动这些指标 而非自上而下的算法[17][18] 客户忠诚度计划更新 - 公司正在更新其客户忠诚度计划 包括恢复分级系统 延长会员兑换免费生日礼物的时间窗口[18] - 新增一个奖励等级 允许会员用60点（称为星星）兑换任何商品减免2美元[18]

星巴克2024年投资者日电话会议纪要分析 涉及的行业与公司 * 行业：全球咖啡连锁、餐饮零售、食品饮料 * 公司：星巴克 (Starbucks Coffee Company) [4] 核心观点与论据 一、 公司战略与愿景：“回归星巴克”计划 (Back to Starbucks Plan) * **核心战略**：回归公司核心，专注于咖啡品质、手工技艺、人文连接和社区体验，以重建强大的运营基础并加速增长 [24][25][26] * **三大支柱**：成为世界顶级的客户服务公司；成为无处不在、相关且备受喜爱的品牌；兑现为股东创造价值的承诺 [26] * **进展与成效**：计划正在奏效，公司在2026财年第一季度在美国及全球主要市场实现了同店销售额增长，由交易量驱动，标志着业务转机已见成效 [32][33] 二、 财务表现与长期目标 (至2028财年) * **收入增长**：预计到2028财年，综合净收入增长5%或以上，其中同店销售额增长至少3%，新店贡献2%-3%的收入增长 [38][39][123] * **盈利与每股收益**：预计盈利增速将超过销售增速，到2028财年运营利润率达到13.5%-15%，每股收益达到3.35-4.00美元 [39][124] * **中国市场影响**：上述框架假设中国零售业务维持现状。若按计划转为合资模式，预计2028财年每股收益将减少约0.15美元 [39][124][141][142] * **长期潜力**：2028财年只是一个里程碑，公司目标是在此基础上恢复至2019年17%-18%的运营利润率水平 [39][40][143][144] 三、 运营优化与技术创新 * **绿围裙服务 (Green Apron Service)**：在北美及全球直营店推出的最大规模客户体验投资，旨在简化运营、改善人员配置、提升服务一致性 [27][28] * **技术赋能**： * **智能队列 (SmartQ)**：使用AI优化订单生产序列，已优先处理超过1亿笔堂食订单，并将其生产时间缩短了2分钟 [28][81] * **绿围裙助手 (Green Assist)**：基于AI的知识应用，为门店伙伴提供实时操作指导，未来将深度整合到门店运营中 [69][83] * **新一代POS系统**：将产品熟练使用时间从3个月缩短至不到1周，提升点单效率和个性化体验 [86] * **设备升级**： * **Mastrena III 咖啡机**：计划于2027年开始推广，可将萃取4份浓缩咖啡的时间从70秒缩短一半，产能翻倍，并提升咖啡品质和一致性 [68][78][88][89] * **Clover 咖啡机**：引入新鲜研磨滴滤咖啡设备，提升冲泡咖啡品质 [13] * **Shot Puller (浓缩咖啡萃取器)**：专为高浓缩需求的冷饮设计，体积小巧，增加运营容量 [84][85] 四、 门店发展与“第三空间”重塑 * **全球规模**：在90个市场运营超过41,000家直营和特许门店，是全球门店数量最多、市场份额领先的咖啡品牌 [19] * **全渠道优势**：在美国市场，公司在咖啡馆、汽车餐厅、手机点餐和外卖四个触点均处于规模领先地位 [20][21] * **“第三空间”重要性**：超过60%的顾客上月曾进入咖啡馆点单，咖啡馆是品牌差异化的核心，为其他渠道创造光环效应 [21][74] * **门店升级计划**： * **门店优化 (Uplift Program)**：以约15万美元/店的成本进行针对性改造，增加座位和舒适度，而非进行耗资百万、需要停业的全面翻新。预计到2026财年末，美国直营门店将增加超过25,000个座位 [31][75] * **新店拓展**：目标到2028财年，在全球净新增超过2,000家门店，其中美国直营业务年净新增门店将加速至约400家，国际业务净新增至少1,500家 [39][126] * **新一代门店设计**：更小、更高效、更灵活，同时保持星巴克的温暖与熟悉感 [75] 五、 产品创新与增长飞轮 * **增长飞轮**：由创新引发文化讨论，通过仪式感培养品牌热情，再通过伙伴连接建立真正忠诚度的独特增长模式 [42][43] * **核心品类表现**： * **冷饮**：占所有饮料销售的三分之二 [46] * **食品业务**：自2020年以来规模翻倍，早餐时段食品销售额占总销售额近30% [46][48] * **冷奶泡**：已成为最大的定制选项之一，占价值10亿美元定制业务的三分之一 [46] * **蛋白产品**：成为重要的增量驱动因素，例如一杯大杯蛋白抹茶拿铁可提供28克蛋白质 [46][47] * **创新方向**： * **巩固早晨时段**：2025财年，上午11点前创造了超过120亿美元的收入，占美国业务50%以上 [47] * **开拓下午时段**：下午时段已产生110亿美元收入，公司计划通过茶饮、能量焕新饮 (Energy Refreshers) 等创新打造“下午重置”的新仪式 [49][50] * **菜单焕新**：推出1971深度烘焙咖啡、新的抹茶菜单、能量焕新饮等，并更新核心风味 [10][13][48][49][50] 六、 数字化与顾客忠诚度 * **数字业务规模**：拥有咖啡店中最大的数字业务，由App和奖励计划驱动 [22] * **星享会 (Starbucks Rewards)**： * 拥有超过8500万活跃会员，在2025财年贡献了美国直营业务近60%的收入，相当于超过130亿美元的消费 [19][54] * 会员平均每周使用超过4次，每月19次，每年超过200次 [54] * **星享会升级 (Reimagine Program)**：将于3月10日推出三级会员制（绿卡、金卡、臻选卡），通过个性化福利和加速积星激励消费频率，预计可为美国直营业务贡献高达1个百分点的同店销售额增长 [55][56] * **数字体验创新**：推出预约点单功能，并正在开发由AI驱动的“饮品搭配助手”，以简化点单和发现过程 [57] 七、 国际业务增长战略 * **资产轻量化模式**：通过与世界级特许经营伙伴合作，采用资产轻、全球一致且本地相关的模式进行扩张，以提高利润率 [36][101] * **中国市场战略调整**： * 与Boyu Capital成立合资公司，将中国约8000家直营店转为特许经营模式，使国际业务特许经营比例从55%提升至90% [104][105] * 此举预计将立即使国际业务运营利润率从13%提升至高双位数（high teens），并有望在2028财年超过20% [103][105][106] * 长期来看，中国门店数量有潜力从目前的8000家增长至15,000-20,000家 [107][149] * **全球增长潜力**：国际业务已恢复增长，2026财年第一季度同店销售额增长5%。公司看到将国际门店数量翻倍至近40,000家的长期机会 [100][107] * **渠道发展业务**：通过即饮饮料和包装咖啡产品，每周在全球创造3亿次星巴克消费场景，2025财年运营利润近9亿美元，利润率超过40%，是利润增长的重要贡献者 [111] 八、 成本节约与资本配置 * **成本节约计划**：已确定90多个跨P&L的降本增效项目，预计在未来几年实现约20亿美元的成本节约，其中8亿美元路径清晰 [120][127][163] * **节约来源**：包括产品与分销成本优化、运营开支效率提升（如降低门店建造成本约20%）、以及一般行政管理费用节约 [127][128] * **资本配置优先级**：1) 战略性投资于“回归星巴克”计划；2) 维持具有竞争力的股息（目标派息率约50%）；3) 在保持投资级评级（约3倍杠杆率）的前提下，优先降低杠杆，暂缓股份回购 [131][132] 其他重要但可能被忽略的内容 * **伙伴 (员工) 优势**：拥有超过400,000名伙伴，零售业人员流动率约为行业平均水平的一半，提供具有竞争力的薪酬、全额预付学费、综合医疗保健、公司股权和18周家庭假等福利，即使兼职（每周20小时）也可享受 [19][63][64] * **规模与运营挑战**：公司承认过去存在效率重于体验、移动订单造成混乱、运营复杂化等问题，并已着手通过“回归星巴克”计划重置运营基础 [24][25][64][65] * **GROW绩效体系**：新的门店健康评估体系，聚焦于门店经理可控的关键指标（如服务速度、订单准确性、客户联系度）。在2026财年第一季度，获得4星或5星（最高为5星）的门店比例已翻倍至40%，这些门店的销售增长也显著更高 [71][72][73] * **供应链优化**：目标是到2026年底，实现90%的美国门店每日补货，以解决缺货问题并支持食品等创新计划 [69][165][166] * **品牌营销与文化连接**：2025年推出了首个全球品牌活动“Hello again”，并通过社交媒体、限量商品等方式积极融入文化，提升品牌喜爱度 [44][52] * **管理层信心**：首席执行官多次强调对战略、进展和未来机遇充满信心，并表示“星巴克的光彩已经回归” [33][38][135][139][140]

全球茶叶产业规模与结构 - 全球茶叶年产量超过600万吨，年生产规模约180亿美元，贸易额约98亿美元[1][8] - 全球每天茶叶消费量超过50亿杯，是仅次于水的热门饮品，2024年全球茶叶消费支出达2820亿美元[1][2][23] - 茶叶生产高度集中，中国和印度合计占全球产量的三分之二，肯尼亚和斯里兰卡是红茶出口核心力量[1][16] 生产与供应挑战 - 2024-2025年主产国面临困境，印度因极端天气产量下降近8%，斯里兰卡薪资上涨政策压缩生产商利润[1][19] - 美国对印度茶叶关税翻倍至50%，使利润微薄的生产商雪上加霜，定价过低是全球茶叶贸易核心难题[1][20] - 气候问题导致主产区适宜种植面积缩减并影响茶叶品质，小农面临成本上涨和信贷困难[2][38] 消费市场结构性变革 - 传统红茶在成熟市场增长停滞，高端茶、有机茶和功能性茶需求激增，绿茶增速显著[2][14] - 抹茶凭借健康属性和社交传播热度备受追捧，全球抹茶市场价值42.4亿美元，预计到2029年增长超过10%[2][33] - 年轻消费者推动便捷创新产品，珍珠奶茶销售额预计到2030年增长近90%，含酒精茶饮品类年增长超160%[2][35][37] 贸易枢纽与价值链 - 迪拜凭借地理优势和完善基础设施成为全球茶叶贸易关键枢纽，提供加工和再出口服务[2] - 产业链权力分布不均，加工、分销和零售环节高度集中，小农在议价中处于弱势[2][49] - 肯尼亚蒙巴萨拍卖仍是全球最大红茶交易枢纽，跨国公司在混合包装环节占据主导地位[52] 可持续发展与技术创新 - 可持续认证茶可带来最高23%的溢价，但成本多由小农承担，收益分配不均[2][48] - 精准农业、抗逆品种培育和区块链技术逐步应用，提升供应链可追溯性[3][45] - 行业通过赋能小农、强化合规体系和推动产品创新实现均衡可持续发展[3][40]

贵州省农业产业发展战略 - 贵州省通过发展特色优势农业产业推动乡村振兴和村民增收，重点产业包括三大产业（牛肉、茶叶、辣椒）和五大优势产业（中药材、食用菌、刺梨、油茶、竹子）[1] 铜仁市抹茶产业 - 铜仁市以抹茶产业为突破口驱动茶产业转型升级和全链条发展，已建成61600亩（约4107公顷）高标准抹茶茶园[4] - 铜仁市拥有全球最大的精制抹茶生产车间之一，年产量达4000吨，产品出口至日本、美国和法国等海外市场[4][5] - 铜仁市被誉为“中国抹茶之都”，并依托梵净山自然遗产地发展产业[5] 遵义市辣椒产业 - 遵义市通过加强辣椒品种研发、质量控制和政策支持体系发展辣椒产业[5] - 遵义市在下辖虾子镇打造“中国辣椒城”，每年有数十万吨辣椒销往全国并出口至美国、日本、韩国和意大利等国[6] - 遵义市干辣椒年销售额超10亿元人民币，全产业链总产值超20亿元人民币，带动该市50万农户（含10万余户原贫困家庭）增收[7] 镇宁县蜂蜜李产业 - 安顺市镇宁布依族苗族自治县利用喀斯特地貌的荒山荒坡发展特色水果蜂蜜李，当地气候（少雨、日照足、昼夜温差大）为李树生长提供理想环境[8][9] - 蜂蜜李亩产收入超2万元人民币，过去十年当地村民年人均收入从不足2000元人民币跃升至22000元人民币[9] - 镇宁县六马镇成为全省首个“年产值超十亿元乡镇”，蜂蜜李获评国家地理标志产品并成为当地乡村振兴支柱产业[10] 其他特色产业机遇 - 贵州省凭借丰富的文化旅游资源为酸汤和荞麦等农业产业带来新机遇[11]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入达4.16亿美元 同比增长28% 增加9100万美元 [28] - 系统同店销售额增长6.1% 主要由3.7%的交易量增长驱动 [28] - 公司自营店同店销售额增长7.8% 其中5.9%来自交易量增长 [31] - 调整后EBITDA为8900万美元 同比增长37% 增加2400万美元 [31] - 公司自营店贡献利润1.18亿美元 同比增长30% 贡献利润率为31.1% [31] - 调整后每股收益0.26美元 较去年同期的0.19美元增长37% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 饮料、食品和包装成本占公司自营店收入的25.3% 同比改善20个基点 [32] - 劳动力成本占公司自营店收入的26.6% 同比改善60个基点 [34] - 占用和其他成本占公司自营店收入的15.8% 同比恶化80个基点 [34] - 开店前费用占公司自营店收入的1.2% 同比改善30个基点 [34] - 调整后的SG&A为5870万美元 占总收入的14.1% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度新开设31家门店 进入印第安纳州 这是公司第19个进入的州 [8] - 系统范围内的平均单位销售额(AUV)为205万美元 与历史最高水平持平 [9] - 新店生产率保持在较高水平 最新表现最好的门店位于乔治亚州 [51] - 公司预计2025年将开设至少160家新店 总门店数将达到1043家 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期可寻址市场为全国7000家门店 目前仅略高于1000家 [14] - 通过三部分计划推动交易增长：品类创新、增加付费广告、强调荷兰奖励计划 [15] - 创新方面 本季度重新推出薰衣草口味 并引入焦糖牛奶、酸浆果和抹茶等新品 [16] - 付费广告策略执行效果显著 品牌认知度同比显著提升 [18] - 荷兰奖励计划占系统交易的72% 同比提升5个百分点 [19] - 食品试点扩展到64家公司运营的门店 早期结果显示票数和交易量均有提升 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务势头强劲 对今年轨迹的信心不断增强 [8] - 公司处于增长模式 刚刚开始 [13] - 行业趋势有利 包括冷饮、能量饮料和增强定制化的需求上升 [27] - 咖啡成本与预期基本一致 但预计下半年影响会加速 [33] - 公司正在积极监测关税情况 咖啡占COGS总篮子的10% 其中约50%来自巴西 [33] 其他重要信息 - 5月份成功完成6.5亿美元的信贷融资再融资 [37] - 截至6月30日 总流动性约为6.94亿美元 包括2.54亿美元现金和4.4亿美元未使用的循环信贷 [38] - 第二季度平均每家门店的资本支出下降约15% 至约140万美元 [38] - 公司正在将大部分总部员工转移到亚利桑那州 预计将产生高达850万美元的非经常性成本 [36] 问答环节所有的提问和回答 问题: CPG战略在2026年的推出计划 - CPG将在有门店的市场推出 预计2026年初开始小规模推出 随后更全面地推广 [42][43] 问题: 速度和吞吐量的改进情况 - 仍在进行基本的拦截和铲球工作 劳动力部署是关键 推出了速度仪表板 [48][49] 问题: 新店生产力情况 - 新店生产力保持高位 上周表现最好的门店是乔治亚州的一家新店 [51] 问题: 创新投资和竞争优势 - 创新是艺术和科学的结合 包括市场测试和客户小组 同时关注咖啡、能量饮料和气泡饮料的创新 [55][56] 问题: 移动订单混合的长期目标 - 移动订单占比11.5% 一些新市场的比例是平均水平的两倍 步行窗口渠道现在占15%的混合 [61][63] 问题: 食品试点推出时间表 - 食品计划将在2026年逐步推出 以确保培训正确和设备到位 [65] 问题: Q3同店销售指引和营销策略 - Q3同店销售预计增长3.5%至4% 营销活动将保持更正常的运行速度 [71][72] 问题: 移动订单对交易增长的贡献 - 移动订单推动频率提升 特别是在早晨时段 同时平衡了门店需求 [79] 问题: 价格和混合影响 - 价格影响约为2.5个点 历史上每笔交易项目略有抵消 [84] 问题: 新店成熟度曲线 - 所有新店群体表现强劲 特别是较新的群体 更多付费营销支出进入新市场 [85][87] 问题: 营销支出占销售额的比例 - 营销支出占收入的比例可能处于较低水平 但效率很高 [93][95] 问题: 电子邮件优惠减少的原因 - 更多是由于客户细分 而不是减少营销 现在根据客户模式发送特定优惠 [101] 问题: 品牌认知度提升 - 年度认知度研究显示 特别是在新市场有显著提升 [104] 问题: 荷兰奖励计划的个性化 - 仍处于细分早期阶段 计划增加更多功能和社交元素 [108][109] 问题: 进入已有竞争对手的市场 - 无论进入顺序如何 客户都认识品牌 新店开业时排长队 [114][115] 问题: 食品试点的评估标准 - 在所有指标上都表现良好 包括吞吐量、员工满意度和客户满意度 [120][121] 问题: 加速增长的可能性 - 对当前增长计划感到满意 专注于市场规划、资本效率和团队准备 [130][132] 问题: 价值定位 - 今年价格涨幅很小 客户欣赏尺寸和定制选项 加上积极的客户体验 [135][136]

公司扩张 - 瑞幸咖啡在美国纽约开设首批门店 包括格林威治村和NoMad两个地点 [1][5] - 公司在中国拥有约22000家门店 并在新加坡也有数十家门店 [4] - 2023年公司门店数量翻倍 营收增长87% 在中国市场表现超越星巴克 [9] 营销策略 - 新店开业促销活动包括前100名顾客免费赠送手提袋 以及限时99美分饮品 [2][11] - 门店主要面向年轻消费者 采用手机下单和无现金支付模式 [2] - 产品价格比星巴克低约30% 这帮助提升了销售业绩 [3] 产品供应 - 提供咖啡、抹茶、拿铁及水果风味饮品 与星巴克和Dutch Bros形成竞争 [3] - 同时销售烘焙食品 如香蕉酸奶面包和香肠鸡蛋芝士可颂 [3] 历史事件 - 2020年公司因财务造假丑闻从纳斯达克退市 涉及6.45亿美元IPO [7] - 被美国证监会处以1.8亿美元罚款 并支付1.75亿美元股东集体诉讼和解金 [9] 行业动态 - 星巴克曾传闻考虑出售部分中国业务 但公司已否认这一消息 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为88亿美元 同比增长3%（固定汇率） 主要得益于净新增门店增长7% 但被同店销售额下降1%部分抵消 [37] - 全球同店销售额下降1% 其中美国市场下降2% 但交易量降幅从上一季度的4%收窄 [38] - 全球营业利润率8.2% 同比下降450个基点 主要因劳动力投入增加导致杠杆率下降 [43] - 每股收益0.41美元 同比下降38% 主要受费用杠杆恶化和门店投资增加影响 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美业务出现早期复苏迹象 员工流失率降至50%以下创历史新低 交易量降幅在所有时段均放缓 [9] - 加拿大业务同店销售额和交易量均转正 食品销售额同比增长12.5% [40] - 中国业务同店销售额持平 但交易量实现正增长 利润率有所提升 [41] - 国际业务中 前10大市场有8个实现同店销售额持平或增长 英国市场开始获得份额 [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场交易量降幅收窄至4% 但市场份额、品牌情感和顾客等待时间反馈均改善 [38] - 中国市场推出无糖饮料和新价格点产品后显现进展 供应链和烘焙业务几乎完全本地化 [29] - 日本市场连续16个季度实现同店销售额增长 通过聚焦咖啡店体验提升冲泡咖啡和浓缩咖啡销售 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施"回归星巴克"战略 聚焦四大支柱：员工、咖啡店、顾客体验及营销菜单 [7][8] - 调整设备投资策略 暂停高资本支出的Siren冷饮和食品设备推广 转向以劳动力为核心的运营优化 [19] - 简化菜单并聚焦咖啡工艺 抹茶产品去除糖分后销售额同比增长近40% [22] - 探索健康饮品平台和开胃酒菜单 以提升下午时段销售 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前财务表现低于公司潜力但将是暂时的 对战略执行持乐观态度 [7][31] - 强调通过测试学习快速迭代 关注领先指标而非当前每股收益 [36] - 认为经济环境不确定性仍存 但相信品牌韧性和本地化执行能力 [6][26] 其他重要信息 - 推出员工排班平台更新 使区域内调班量增加10倍 年度完成班次增加50万次 [11] - 计划6月举办北美店长领导力会议 强化门店体验管理能力 [12] - 数字菜单板已覆盖25%美国直营店 支持非季节性创新产品推出 [25] 问答环节所有的提问和回答 劳动力与设备投资平衡 - 确认转向以劳动力为核心的模式 暂停部分设备投资 预计年底前在3000家门店部署新服务模型 [53][54] - 强调将根据门店类型（城市/郊区）差异化配置劳动力 而非一刀切方案 [91][92] 门店组合优化 - 评估现有门店组合 放缓新店开发节奏直至确定更优的成本结构和设计标准 [64][65] - 长期仍看好美国市场门店数量翻倍潜力 但需改善单店经济性 [15][65] 中国业务进展 - 通过产品创新（无糖饮料、饺子项目）和价格调整实现交易量正增长 [101][102] - 强调对中国市场的长期承诺 认为仍有巨大增长潜力 [29][102] 咖啡成本与关税影响 - 咖啡成本占产品与分销成本10-15% 通过全球采购和 hedging 策略缓解波动 [49][110] - 针对关税风险 正将部分商品生产从中国转移 包括节日商品 [48] 菜单策略 - 简化菜单已使25%门店实现同店销售额正增长 早间时段近50%门店正增长 [70][71] - 探索分时段菜单策略 如下午特供开胃酒菜单以提升非高峰时段销售 [96][98] 营销投资回报 - 品牌首选率升至两年高位 非会员顾客交易量持续改善 [21][113] - 整合线性电视、社交和数字渠道的营销效果显著 将继续优化 [112][114]