2025年第四季度财报季概览 - 标普500指数中已有相当一部分公司公布了财报 尽管盈利和销售增长保持坚挺 但业绩超预期比例低于其他时期 且并非所有公司都在财报发布后获得积极的股价反应 [1] 微软财报核心表现与市场反应 - 微软财报在调整后每股收益和销售额上均超出市场共识预期 调整后每股收益4.14美元 同比增长24% 销售额813亿美元 同比增长17% [3] - 财报发布后 微软股价遭遇了数年来最糟糕的单日表现之一 其股价表现在五年期基础上已落后于标普500指数 [2] - 市场主要担忧在于其高昂的资本支出以及Azure增长放缓 本季度资本支出总额为375亿美元 其中299亿美元用于购置房产和设备 如支持Azure需求的GPU和CPU [4] - 智能云部门（包含Azure）销售额同比增长28% 达到329亿美元 但由于持续的AI投资 该部门毛利率受到冲击 [7] - Azure及其他云服务收入同比增长31% 相较于前两个季度分别为35%和39%的增长率有所放缓 [8] 元平台财报核心表现与市场反应 - 元平台财报同样在调整后每股收益和销售额上超出市场共识预期 调整后每股收益8.88美元 同比增长11% 销售额同比增长24% 年初至今股价上涨11% 表现优于标普500指数 [9] - 财报发布后 元平台股价上涨 [2] - 2025年12月 其应用家族平均每日活跃人数同比增长7% 达到约36亿 广告展示量同比增长18% 每条广告的平均价格同比上涨6% [10] - 公司同样在AI领域进行大量投资 预计2026财年总支出将在1620亿至1690亿美元之间 其中大部分分配给基础设施成本 为支持建设而支付的关键人才更高薪酬是第二大支出项 [12] 行业投资趋势与市场情绪 - 两家公司均持续进行巨额投资 反映在快速增长的资本支出/费用上 [6] - 市场对AI热潮中投入的巨额资本日益感到怀疑 这解释了微软财报后的不佳市场反应 投资者开始要求看到投资回报 [7] - 多年来 投资者非常重视云收入的加速增长 这通常决定了该领域公司财报发布后的股价反应 [8]

财报表现与业绩展望 - 公司第四季度营收同比增长24%至599亿美元 全年营收超过2000亿美元 同比增长22% [2] - 公司第四季度业绩在营收和利润方面均超出预期 并对第一季度业绩指引给出了优于预期的展望 [1] - 财报发布后 公司股价在盘后交易中上涨8% [4] 资本支出计划与AI投资 - 公司预计2026年资本支出将攀升至1150亿至1350亿美元 [3] - 该资本支出预测范围的中值较2025年（722亿美元）增长73% 而2025年资本支出较2024年（392亿美元）已大幅增长84% 意味着公司基础设施支出将在两年内增至三倍 [4] - 资本支出增长主要由对Meta超级智能实验室（即AI）和核心业务（应用家族与广告）的投资驱动 [3] - 这被视为AI热潮将在2026年加速的明确信号 [4] 对AI供应链的影响与潜在受益者 - 公司巨额的资本支出计划对AI行业其他领域可能是更重大的消息 这些资金将流向数据中心运营商等接收方 [6] - 核心受益者可能包括快速增长的云服务公司CoreWeave 该公司与英伟达、OpenAI和Meta等AI领军企业密切合作 业务涉及建设数据中心并配置GPU 然后向超大规模企业、AI初创公司等出租算力 [7] - 2023年9月 Meta与CoreWeave宣布了一项价值140亿美元的协议 Meta承诺在2031年前向CoreWeave支付该金额以获取云计算容量 因此2026年部分资本支出可能流向CoreWeave [8]