核心观点 - 甲骨文公司发布优异财报后股价大幅下跌 投资者对其激进的AI基础设施投资战略表示担忧 尽管公司业绩表现强劲且云业务增长迅速 但巨额资本支出导致自由现金流为负且债务利息负担沉重 引发了市场对其财务可持续性的疑虑 [1][2][10] 财务业绩表现 - 公司非GAAP每股收益同比增长54% 剩余履约义务达到创纪录的5230亿美元 [1] - 最新季度云业务收入为79.8亿美元 软件收入为58.8亿美元 云和软件运营费用为39.9亿美元 该部分运营利润率高达71.2% [4] - 硬件和服务收入占总收入的14% [4] - 云业务是增长最快的板块 目前贡献了超过一半的收入 [5] 资本支出与财务状况 - 2025年上半年资本支出达到惊人的205.4亿美元 导致自由现金流为负103.3亿美元 [6] - 因债务累积 每季度利息支出超过10亿美元 [6] - 公司市值约为5420亿美元 当前股价为189.65美元 当日下跌4.63% [7][8] 业务战略与竞争格局 - 公司业务模式与其他云巨头截然不同 亚马逊、微软和字母表公司能产生大量自由现金流 无需依赖债务市场为AI资本支出融资 [8] - 公司正在建设72个多云数据中心 目前已完成过半 [9] - 公司通过与AWS、Azure和谷歌云嵌入其数据库服务 既竞争又合作 但其投资规模已超出其传统软件业务现金流的支撑能力 [9] 市场预期与估值 - 股价在9月因创纪录的云交易和到2031年成为顶级AI云平台的五年规划而大涨 但随着投资者认识到相关目标的成本和不确定性 股价已逆转走势 [10] - 对长期投资者而言 积极面在于相关风险已反映在估值中 若公司能将剩余履约义务转化为实际收入 股价可能具备反弹潜力 [10] - 公司是一家成熟的软件即服务公司 正通过OCI云基础设施挑战现有三大云巨头格局 股价大幅下跌后可能提供了投资机会 [11]

行业情况 - 纳斯达克综合指数较去年12月的历史高点下跌超13%，正式进入回调区间（跌幅至少10%） [1] - 周一纳指下跌4%，周二继续下跌，科技板块年初至今下跌超10% [2] - 过去一个月纳斯达克指数下跌12%，抛售速度较快 [3] 投资建议 - 市场抛售时应买入长期看好的股票，不在乎其短期继续下跌 [4] - 投资应买价格合理的优秀公司，而非价格诱人的普通公司 [5] - 微软是值得买入的成长股，当前价格合理 [2][5] 微软公司情况 估值 - 微软市盈率为30，低于10年中值32.5，市场对其估值低于历史平均 [7] 业务布局 - 微软业务涉及硬件、个人电脑产品、软件、平台及云基础设施，还大力投资人工智能 [8] 财务表现 - 微软各业务板块营收增长且整体利润率扩张，人工智能提升了各业务板块利润率 [10][11] 风险因素 - 公司计划在2025财年投入80亿美元用于人工智能数据中心和云应用，已减少股票回购 [13][14] - 客户支出减少可能使人工智能服务销售困难，但人工智能工具需求不太可能永久下降 [14] 投资价值 - 微软是较安全的股票，即使纳斯达克回调演变成熊市，其仍有价值 [15] - 微软股息收益率为0.9%，连续15年提高派息，有被动收入机会 [16] - 股价低迷时微软股息收益率会提高，适合在回调时买入并长期持有 [17]