最近美股财报季简直像坐过山车！业绩好的直接飞天，不及预期的就跌穿地板，分化得让人目瞪口呆。 今天就跟格隆汇研究院的读者朋友们聊聊这个被称作"英伟达亲儿子"的狠角色——CoreWeave，毕竟它 刚上演了一出"绩后暴跌21%"的大戏，这波操作可把不少投资者整懵了！ 先给不熟悉的朋友扒一扒这家公司的底细： CoreWeave成立于2017年，仨创始人都是前华尔街精英，一开始搞加密货币挖矿，2019年果断转型做英 伟达GPU算力租赁，现在已经是全球AI算力圈的顶流玩家。说它是"英伟达亲儿子"可不是吹的——英伟 达直接持股7%，给它开了无数绿灯，比如全球首家大规模商用最新的BlackwellGPU，部署了超25万个 英伟达高端GPU，连数据中心的技术都是英伟达独家定制的，资源调配速度比亚马逊、微软那些老牌云 服务商快35倍，成本却只要人家的20%！ 客户名单更是亮瞎眼：微软一家就贡献了2024年62%的营收，OpenAI更猛，直接签了5年119亿美元的 大合同，加上金融、医疗圈的新客户，这牌面在AI算力圈几乎无人能及。也因此，我们格隆汇研究院 在25年3月28日CoreWeave上市第一天就坚定看好它的后续表现，当时 ...

公司背景与市场表现 - CoreWeave成立于2017年，由三位前华尔街精英创立，最初从事加密货币挖矿，2019年转型为英伟达GPU算力租赁服务商[2] - 英伟达直接持股7%，为其提供独家技术支持，包括全球首家大规模商用Blackwell GPU，部署超过25万个高端GPU，资源调配速度比传统云服务商快35倍，成本仅为20%[2] - 2024年微软贡献62%营收，与OpenAI签订5年119亿美元合同，股价从上市首日40美元最高涨至187美元（3个月涨幅超3倍）[2] - Q2财报后股价暴跌21%，主要因EPS为-0.6美元（预期-0.52美元），净亏损从510万美元扩大至1.308亿美元[3] 财务与运营数据 - Q2营收12.13亿美元（同比+206%），超预期10.8亿美元，但增速较Q1的420%放缓[3] - Q2资本开支达29亿美元（环比+10亿美元），Q3计划29-34亿美元，全年指引200-230亿美元[3] - 调整后营业利润1.998亿美元（同比+134%），利润率16%，但Q3指引1.6-1.9亿美元低于预期的1.92亿美元[4] - 未完成订单(RPO)达301亿美元（同比+86%），含OpenAI扩展合作的40亿美元（总交易价值159亿美元）及两家超大规模客户新订单[4] 技术优势与战略布局 - 全球首个上线英伟达GB200NVL72系统，B200实例全面开放，MLPerf Training v5.0测试规模比竞品大34倍，性能高4.5倍[5] - 收购Weights&Biases推出三款AI工具链产品，收购Conductor切入视觉特效市场（相关云服务增长超4倍）[6] - 拟议收购CoreScientific可消除超100亿美元租赁负债，达产后年省5亿美元，新增1.3吉瓦电力容量（未来再扩1吉瓦）[7] - 当前电力容量470兆瓦，新增600兆瓦后达2.2吉瓦，目标2025年底超900兆瓦[7] 行业竞争与资本开支 - 数据中心扩张包括宾夕法尼亚州60亿美元项目和新泽西州250兆瓦AI园区（与BlueOwl合资，2026年投用）[7] - 大部分资本支出集中在2025Q4，对应GPU上线时间为2026年初，推测与微软2026年算力需求规划相关[7] - 商业模式类似亚马逊早期云服务投入，当前市场对亏损容忍度降低，但未完成订单显示长期需求潜力[7][4]