报告核心观点 报告涵盖债市、农林牧渔、机械、计算机、服装家纺、汽车、光学光电子、食品饮料等多个行业及相关公司研究，对各行业和公司进行分析并给出投资建议，部分行业和公司维持推荐或买入评级 [2]。 各行业及公司报告要点 债市固定收益点评 - 央行货币政策对债市影响偏中性，资金面大幅波动可能性不大，配合政府债发行同时不希望利率快速下行 [3]。 - 本轮“反内卷”早期未直接影响债市，通过股市传导压制利率下行，后续影响关注行业政策、价格需求及央行态度变化 [3]。 农林牧渔行业周报 - 生猪：看好长期价值重估，短中期供应压力下猪价或下行，行业去化后明年或迎周期上行，推荐温氏股份等猪企 [4]。 - 家禽：价格走低，关注周期边际改善，推荐圣农发展等企业 [5][6]。 - 动保：2025Q2 业绩有望延续修复，关注宠物医疗投资机会，推荐科前生物等公司 [7]。 - 种植：转基因种子商业化推进，建议关注苏垦农发等公司 [8]。 - 饲料：2025 年上半年产量同比增长 7.7%，行业集中度有望提升，推荐海大集团 [9][10]。 - 宠物：经济火热，国产品牌崛起，推荐乖宝宠物等企业 [11]。 机械行业摩托车专题报告 - 2025 年 6 月摩托车出口保持较高景气度，总体出口同比增速高，＞250cc 排量增速较快，亚非拉是主要出口地区，非洲增速高 [12][13][15]。 - 维持摩托车行业“推荐”评级 [17]。 计算机行业专题报告 - 看好 AI 算力产业链细分领域增长机会，维持计算机行业“推荐”评级 [18]。 - 列出相关公司，包括 AI 芯片、算力租赁等领域企业 [19][20]。 特步国际点评报告 - 2025Q2 特步主品牌流水增长环比放缓，折扣同比加深，索康尼流水同比增长 20%+，上半年主品牌流水增长中单位数，索康尼增长 30%+ [22][23]。 - 公司助力精英跑者夺冠，索康尼推出特别款跑鞋，看好其品牌影响力和规模增长 [24]。 - 调整盈利预测，维持“买入”评级 [25]。 汽车行业周报 - 2025.7.14 - 7.18 A 股汽车板块跑赢上证综指，港股部分汽车整车企业有涨幅 [26]。 - 理想 i8 开启预订，尚界 H5 和特斯拉 Model Y 6 座版在工信部公示 [27][28][29]。 - 看好汽车板块机会，维持“推荐”评级，推荐理想汽车等车企及相关零部件企业 [30][31]。 安踏体育点评报告 - 2025Q2 安踏主品牌流水略有压力，户外品牌增长强劲，迪桑特等户外品牌保持高增长 [32][33]。 - 收购欧洲户外品牌狼爪并表，助力集团国际化进程 [34]。 - 预计公司未来收入和利润情况，维持“买入”评级 [35]。 蓝黛科技公司动态研究 - 2025 年 H1 归母净利润预告均值同比+63%，动力传动和触控显示业务贡献增量 [36]。 - 参股泉智博，机器人关节业务有望成第三增长极 [37]。 - 首次覆盖给予“增持”评级 [37]。 食品饮料行业周报 - 近两周大盘上涨，食饮板块跑输，白酒板块反弹，基本面企稳，6 月烟酒社零数据下滑，酒企积极求变，推荐多家白酒企业 [38][39][40][42]。 - 6 月社零餐饮收入有压力，饮料旺季催化，农夫山泉受益舆情，部分公司业绩承压，推荐大众品相关企业 [43][44][46]。 - 维持食品饮料行业“推荐”评级 [46]。

市场表现 - 沪深两市成交额1.57万亿，较上个交易日放量317亿 [1] - 稀土永磁、锂矿、有色金属、煤炭等板块涨幅居前 [1] - 游戏、光伏、CPO、消费电子等板块跌幅居前 [1] - 沪指创年内收盘新高，创业板指创年内新高后回落 [2] AI算力板块 - Meta将投资数千亿美元建设大型数据中心 [1] - OpenAI宣布将在ChatGPT中推出通用型AI智能体 [1] - 英伟达恢复向中国销售H20并推出合规GPU [1] - 建议关注北美算力链核心标的、外溢需求公司、上游紧缺环节、1.6T光模块及CPO产业链、国产算力链 [1] - 大模型迭代推动产业向通用人工智能方向发展，建议关注AI端侧芯片、模组等产业链 [1] 水电与基建行业 - 中国正式启动雅鲁藏布江下游水电超级工程建设 [2] - 民爆行业生产总值从2015年273亿元增长到2024年416.95亿元，年均增长约5% [2] - 三峡水运新通道等国家级基建项目持续推进 [2] - "一带一路"出海机遇推动龙头企业通过收并购强化规模优势 [2] 投资建议 - 建议围绕泛科技及安全方向布局 [2] - 稳定币、大基建及传统行业反内卷等热点方向中线持续看好 [2]

报告核心观点 - A股新一轮行情已拉开序幕，建议关注高景气成长领域、涨价资源品领域，稳定红利类资产仍是中长期资金配置重要方向，续推高景气新技术新成长、受益涨价资源品、稳定红利类资产三条主线 [2] 市场回顾 - 本周中美科技贸易领域利好，中国股市强劲上涨，恒生科技指数大涨5.5%，A股创业板指上涨3.17%；美股AI软硬件走强，纳斯达克指数本周上涨1.5% [1] - A股热门概念中，AI算力、创新药、机器人、军工等科技成长板块表现亮眼；银行板块回调带动红利板块走弱，市场风险偏好抬升，A股融资余额连续四周上行至今年4月以来高点 [1] - 大宗商品方面，国内黑色系、国际铜铝价格上涨，国际原油下跌；外汇方面，本周美元指数上行，离岸人民币兑美元汇率在7.18附近震荡 [1] 市场展望 上涨逻辑 - 中美贸易上，近期科技贸易领域缓和，市场对中美谈判预期向好 [2][3] - 资金层面，赚钱效应提升使股票市场增量资金入市正反馈效应显现，私募资金和融资资金持续入市 [2][3] 关注重点 - 行业配置续推三条主线，高景气新技术新成长方向如AI算力、军工等；受益涨价资源品方向如小金属、工业金属；稳定红利类资产是中长期资金配置重要方向 [2] 近期市场关注重点 中美贸易 - 近期双方科技贸易领域缓和，投资者对中美谈判预期向好，本周A股AI算力板块大涨，后续中美经贸谈判对A股市场情绪扰动有限 [3] 总量层面 - 全年经济增速目标达成压力减轻，上半年GDP不变价同比增长5.3%，出口以美元计价同比增长5.9%，社零同比增长5.0%，房地产是主要拖累项，下半年经济增速或“前高后低”，全年5%的经济目标有望达成，投资者预期7月政治局会议重在“结构调整”和加强政策储备 [3] 结构层面 - 从中报业绩预告看，A股高景气领域集中在券商、部分资源品和科技成长；截至7月19日，A股共1547家上市公司披露中报业绩预告，预告率为28.6%，预喜率达44%；券商、部分资源品、科技成长领域预喜率居前，地产链、煤炭开采、白酒等行业靠后 [3] 资金层面 - 赚钱效应提升使股票市场增量资金入市正反馈效应显现，私募基金积极加仓，截至7月4日，股票私募仓位指数攀升至77.36%，较前一周大涨2.07%；A股融资余额连续四周上行，6月23日至7月17日，融资资金净买入规模超900亿元，融资资金向科技成长板块倾斜，电子、计算机、电力设备融资买入额居前 [3]

报告核心观点 - 2025下半年经济增速或回落且政策重调结构，但A股维持强势，原因包括稳定资本市场政策构建“隔离墙”、反内卷连接短期与中期逻辑、科技景气与中美谈判成果共振强化价值向成长切换 [2][3][6] - 25Q4市场向上突破条件更有利，基本面预期向2026年锚定、业绩增速或反转、居民存款重定价使含权类债资产有增量 [3][8][10] - 各类行业行情有不同展望，反内卷投资短期重低估值周期品中期看中游制造，推荐A股算力产业链和港股互联网龙头等 [3][10][11] 分组1：A股维持强势原因 - 稳定资本市场预期政策构建“隔离墙”，即便不利经济和政策组合出现，下行风险可控，是短期风险偏好提升重要因素 [2][3][6] - 反内卷建立“短期景气亮点”与“中期供需格局改善”逻辑连接，基本面预期提前锚定2026年，上游周期和中游制造“看长做短”行情更顺畅 [2][3][7] - 科技景气验证和中美贸谈判成果显现共振，强化短期价值向成长切换行情，如AI算力产业链二季报超预期改善，英伟达H20限售放开 [3][7][11] 分组2：25Q4市场向上突破条件 - 25Q4基本面预期锚定向2026年切换，反内卷政策累积使市场加速反映2026年供需格局改善和盈利能力上行预期 [3][8][10] - 2026年总量业绩增速可能困境反转，25Q4低基数高增长，利于行情提前发酵 [3][8][10] - 2025年是居民存款到期重定价高峰，岁末年初重定价利率断崖式回落，含权类债资产有自然增量，对股市赚钱效应依赖度有限 [8][10][11] 分组3：各类行业行情展望 - 反内卷投资短期偏向低估值周期品，中期重点挖掘景气改善与供给出清/反内卷政策超预期共振的中游制造 [3][10][11] - 25Q2景气验证和中美谈判成果显现，维持对A股算力产业链和港股互联网龙头的推荐，宇树科技上市辅导或催化短期机器人行情 [3][10][11] - 继续战略看好港股，包括互联网龙头、新消费&创新药、港股高股息举牌 [3][10][11] - 银行调整已兑现，市场关注度降低，构成再配置机会 [3][10][11]

太平洋证券观点 - 各大板块呈现百家争鸣态势 目前有三大投资主线 [2][3] - 第一条主线是政策反内卷进入落实阶段 光伏 生猪 玻璃等板块已显现底部特征 目前处于历史低位 [3] - 第二条主线是产业出现重大转折的板块 包括固态电池和创新药等领域 [3] - 第三条主线是高股息板块 煤炭受益于反内卷政策 能源类高股息有支撑 银行保险等类债券板块受益于资金流入 [3] 财信证券观点 - 市场呈现从权重搭台转向题材唱戏的趋势 建议把握结构性行情 [4][5] - 8月前宏观层面无明显利空 市场处于做多窗口期 投资者情绪改善和增量资金入场推动指数上行 [5] - 虽然面临强压力位限制 但预计A股将维持震荡偏强运行态势 [5] - 反内卷政策若落实到位 可能推动指数进入新一轮戴维斯双击阶段 [5] 中国银河证券观点 - 科技成长板块仍是市场长期主线 受政策支撑和产业升级推动 [6][7] - 重点看好AI算力 机器人和半导体等具有长期发展潜力的领域 [6] - 建议聚焦科技板块中业绩优秀的价值股 精选高景气细分赛道 [7]

AI算力板块表现 - AI算力板块7月15日强势上涨，多只主动权益类基金净值大幅飙升，诺德新生活A当日净值增长率高达9.42%，居全市场第一，财通集成电路产业A等6只产品净值增长率均在8%以上 [1] - 主动权益类基金表现优于相关ETF，新华中证云计算50ETF涨幅为7.15%，而周建胜、金梓才、任桀等管理的主动权益类主题基金当日净值增长率都在8%以上 [2] - 诺德新生活A重仓的新易盛、鼎捷数智均20%涨停，胜宏科技涨幅超过13%，财通集成电路产业A重仓的光环新网、奥飞数据当日涨超7%，腾讯控股等涨超3% [2] - 永赢科技智选A重仓的CPO领域三巨头新易盛、中际旭创、天孚通信7月15日涨幅均在10%以上，该基金今年以来回报率已接近70% [3] 资金流向 - 华夏上证科创板50ETF连续两个交易日成交额突破35亿元，嘉实上证科创板芯片ETF、国联安中证全指半导体ETF最近两个交易日成交额均在10亿元以上 [4] - 华夏上证科创板50ETF7月15日净流入近10亿元，7月以来累计净流入额接近50亿元，规模回到800亿元以上，嘉实上证科创板芯片ETF、国联安中证全指半导体ETF7月以来净流入额均在20亿元以上 [4] - 易方达中证人工智能ETF7月15日净流出超7亿元，易方达创业板ETF、华安创业板50ETF当日合计净流出超20亿元，云计算、通信、人工智能等主题ETF合计净流出超3亿元 [4] 行业前景 - AI算力龙头相继发布超预期的财报，显示长期需求和高景气度，A股TMT板块成交占比已低于2023年、2024年多数科技风格调整到位时的水平 [5] - 全球领先模型厂商形成模型/应用-算力投入的闭环模式，中国厂商在光通信、PCB领域实现高增长，随着全球大客户需求扩张，中国厂商有望持续分享AI算力发展红利 [6] - 科技巨头资本投入屡创新高，AI集群规模大幅跃升，模型训练持续突破，OpenAI年度经常性收入（ARR）已破百亿美元，Anthropic的ARR增长速度惊人 [6] - AI算力支撑应用持续创新演进，全球产业链重构进程中，创新的中国企业正在加速融入全球生态，AI算力领域的价值或正被市场重估 [6]

市场走势分析 - 沪指连续四天站上3500点后出现回调 7月15日盘中一度失守3500点 全天成交额达1 61万亿元 较上个交易日放量1533亿元 [1] - 7月10日沪指时隔三年多首次站上3500点 银行股集体走强 四大行股价刷新历史纪录 随后两个交易日继续上涨 11日盘中冲高至3555 22点 [3] - 近期上涨行情中光伏玻璃板块表现突出 月初至今累计涨幅达11 29% 位列热门概念板块首位 [3] 板块表现 - AI硬件股7月15日集体大涨 新易盛涨停并创历史新高 报157 08元 股 涨幅20% AI应用股鼎捷数智实现"20CM"涨停 [4] - 券商板块表现活跃 A股券商股和港股中资券商均迎来行情爆发 被市场视为"牛市旗手" [3] - 通信 电子 计算机等科技板块近期再度走高 大金融为代表的蓝筹板块表现突出 [1] 成交量变化 - 7月11日沪深两市成交额达1 71万亿元 创近4个月新高 10日以来四个交易日单日成交额分别为1 49万亿 1 71万亿 1 46万亿和1 61万亿元 [3] 中报业绩影响 - 近1500家A股公司已披露2025年中报 超600家业绩报喜 占比超四成 美容护理 有色金属 非银金融等行业向好率较高 [7] - 中报业绩利好兑现可能推动市场继续冲高 当前估值处于历史中位水平 多头或保持强势 [7] "反内卷"主题 - "反内卷"政策可能带来行业盈利V型反转 需关注供需两端系统性变化 上市公司盈利拐点或将很快出现 [8] - 参照供给侧改革经验 "反内卷"行情将经历三阶段 政策预期驱动 产能出清验证和盈利弹性释放 当前处于第一阶段 [9] 机构观点 - 多方机构认为市场风险不大 短期调整或提供布局机会 上证指数突破3500点后情绪有望延续上行 [4][5] - 股权风险溢价指标显示目前仍处机会水平 "上台阶"行情有望延续 流动性充裕和情绪升温是主要推动力 [5]

AI算力行业表现 - 光模块三巨头新易盛、中际、天孚股价大幅上涨 [1] - 光芯片相关个股仕佳光子自6月18日分享后创新高 [1] - PCB相关个股胜宏、鼎泰高科自7月1日分享后创新高 [1] 市场趋势分析 - AI算力板块表现强势 银行头部与微盘股走弱 [1] - 中大盘股后续发挥空间可能更大 [1] - 8月资金可能围绕确定性布局 超跌方向轮动反弹 [1] - 趋势成长方向分歧后有望加强 [1] 投资关注方向 - 建议关注AI算力、创新药等业绩预期好的方向 [1] - 低位需注意基本面改善方向 [1] - MACD金叉信号形成 新易盛等个股涨势良好 [2] 板块热点 - 重点关注板块包括AI算力、光芯片、PCB、创新药等 [2] - 市场整体传递积极信号 看多情绪明显 [2]

机器人板块 - 智元机器人收购上纬新材股权，有望成为国内机器人整机上市第一股 [1] - 中国移动公布双足机器人采购项目，智元获7800万订单，宇树获4600万订单，显示国内整机公司在B端认可度提升 [1] - 国内机器人形态多样，细分领域已落地应用，虽整体创新不如特斯拉 [1] AI算力板块 - 英伟达市值涨至4万亿美金，微软、博通、台积电表现强势 [1] - 海外AI算力产业链核心公司包括中际旭创等，国内有深南电路等 [1] - 海外科技巨头全力投入AI算力，相关企业股价表现强势 [2] 市场表现 - 今日市场小幅上涨，机器人、AI算力和创新药板块表现活跃 [1][2] - 机器人、AI算力和创新药板块均受到市场关注 [2]

报告核心观点 - “平准基金”成A股稳定器，三主线望走牛，沪指年内首次站上3500点，大金融、“反内卷”和科技主题交替轮动上行，赚钱效应推动市场风险偏好回暖，短期市场或盘整，但在“平准基金”等中长期资金推动下，即使行情“回踩”幅度也有限，A股“稳中有涨”且结构性机会多 [2] 市场回顾 - 国内市场股债跷跷板效应明显，“反内卷”推进和地产重要会议预期发酵驱动市场风险偏好回升，股市、商品市场上涨，债券市场受压制 [1] - A股主要指数普涨，上证指数站上3500点，房地产、钢铁、非银金融领涨，银行指数周四创历史新高后周五调整 [1] - 国内商品“反内卷”相关板块多晶硅、焦煤、焦炭领涨，国际商品美国宣布对进口铜加征50%关税，美铜大涨，伦铜下跌 [1] - 外汇方面，本周美元指数回升，非美货币下跌 [1] 市场展望 - 本轮“623”启动的行情与去年“924”行情不同，当前A股市场估值已从底部区域回到历史中位数上方，全A平均股价与3月份高点接近，指数进一步冲高需成交量配合，短期市场或盘整；相同点是政策层支持资本市场决心与力度不变，“平准基金”等中长期资金入市推动下，行情“回踩”幅度有限，A股结构性机会多 [2] - 行业配置关注三条主线：低利率环境下稳定红利类资产是中长期资金配置重要方向；受益于涨价的相关资源品方向如小金属、工业金属；新技术、新成长方向如军工、海洋经济、AI算力、固态电池等 [2] 其他市场情况 - 海外方面，美国对贸易伙伴征税函陆续发布，关税不确定性阶段性落地，权益市场表现平淡，7月7 - 12日特朗普分四批向25个贸易伙伴发征税函，税率20% - 50%，海外股市未显著下跌，越南、韩国、印尼等市场指数本周领涨全球股指，中美关税谈判后市场对中美元首会晤预期发酵，中期关税政策影响下半年全球资金风险偏好 [3] - 赚钱效应推升市场风险偏好，股市流动性充裕，本周A股成交额环比上行，A股融资资金连续三周净买入，净买入规模达596亿元，融资买入额占A股成交额比例回到9%上方，北向资金陆股通成交占A股成交金额比例回到6月以来高点，6月超2000只私募基金净值创历史新高，推动私募发行市场回暖 [3] - 监管加强险资长周期考核，7月11日财政部发布通知调整净资产收益率和资本保值增值率指标为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%，国有险企长周期考核机制全面落地，利于推动险资增量资金入市，发挥险资“压舱石”作用，塑造A股“长钱长投”市场生态 [3] - 从估值和平均股价角度看本轮“623”行情与“924”行情，当前A股市场估值回到历史中位数上方，万得全A平均股价指数为22.09与3月高点接近，“924”行情启动前全A平均股价指数接近24年全年低点，相同点是政策层支持资本市场决心与力度、中长期资金入市趋势不变，市场回踩幅度有限 [3] 图表数据 - 涉及全球主要股指、大宗商品与主要汇率、A股主要指数、申万一级行业、中信风格指数等本周涨跌幅，1年期、10年期国债收益率，2年、5年、10年期美债利率，中美利差走势，市场利率与政策利率，美元指数与人民币汇率，市场预期美联储降息情况，权益类基金发行份额，私募基金股票仓位，A股融资资金净买入、股票型ETF净赎回、IPO融资规模、重要股东净减持情况，A股整体及主要行业估值PE(TTM)、PB(LF)，万得全A股权风险溢价等数据 [4]