核心观点 - 公司2025年及2026年第一季度业绩实现高速增长，主要受益于AI算力需求驱动PCB行业资本开支增加，带动其PCB电镀设备订单快速增长[4][5] - 公司盈利水平显著提升，得益于高端产品出货占比增加、海外高毛利订单结算以及产能利用率提升[5] - 公司在垂直连续电镀设备领域技术领先，新产品研发与市场推广顺利，并成功打破国外垄断[6] - 公司积极拓展海外市场，尤其在东南亚地区营收实现爆发式增长，海外业务占比和盈利能力均大幅提高[7] 财务业绩表现 - 2025年，公司实现营业收入11.0亿元，同比增长46.5%，归母净利润1.2亿元，同比增长74.6%[4] - 2025年，公司扣非归母净利润1.2亿元，同比增长89.0%[4] - 2026年第一季度，公司实现营收3.1亿元，同比增长44.5%，归母净利润0.4亿元，同比增长160.6%[4] - 2025年，公司毛利率为34.4%，同比提升0.9个百分点，归母净利率为11.0%，同比提升1.8个百分点[5] - 2026年第一季度，公司归母净利率进一步提升至14.5%[5] 业务驱动因素与订单状况 - 公司营收增长主要受益于AI算力需求增长带动PCB厂商加大资本开支，PCB电镀设备订单增长迅速[5] - 2025年，公司PCB电镀设备实现营收8.2亿元，同比增长67.5%[5] - 截至2026年第一季度末，公司合同负债账面价值8.7亿元，同比提升100.3%，反映在手订单丰富且增长迅速[5] 技术与产品进展 - 在PCB电镀领域，公司的垂直连续电镀设备性能可比肩或超越国际市场竞品，技术处于行业领先地位[6] - 公司在细线路领域的电镀设备取得进展，其Msap移载式VCP设备已获得客户验收，订单增加明显并实现规模量产[6] - 公司的水平镀三合一设备成功打破了国外设备企业在高端HDI板领域的长期垄断，预计2026年订单将大幅增加[6] 海外市场拓展 - 2025年，得益于PCB东南亚投资潮，公司海外营收同比大幅增长265%至3.1亿元[7] - 2025年，海外营收在总营收中占比达28.0%，同比提升16.7个百分点[7] - 2025年，海外业务毛利率为42.9%，同比提升2.4个百分点[7] - 公司在泰国布局的生产基地已服务泰国等东南亚数十家客户，其泰国子公司2025年贡献营收1797万元[7]