财务表现 - 2025年上半年营业总收入133.98亿元，同比下降17.36% [1] - 归母净利润亏损42.42亿元，亏损同比扩大38.48% [1] - 毛利率降至-7.57%，同比下降4.78个百分点 [1] - 净利率降至-36.10%，同比下降16.51个百分点 [1] - 连续第七个季度出现亏损，自2023年第四季度起陷入亏损困境 [1] 费用结构 - 期间费用达21.93亿元，同比增加4.96亿元，费用率攀升至16.37%，同比上升5.90个百分点 [1] - 研发费用同比增长26.00% [1] - 销售费用同比增长34.68%，管理费用同比增长19.97%，财务费用同比增长39.67% [1] - 费用增速远高于营收增速，投入产出比明显失衡 [2] 资产负债状况 - 资产负债率达66.54%，同比上升11.22个百分点 [2] - 付息债务比例高达49.00% [2] - 长期借款较上年末增加5.78%，一年内到期的非流动负债较上年末增加15.16% [2] - 短期偿债压力持续增大 [2] 运营效率 - 存货账面价值63.17亿元，占净资产的23.67% [2] - 存货跌价准备20.22亿元，计提比例达24.25% [2] - 应收账款从62亿元小幅下降至60亿元 [2] - 应收账款周转天数从64.54天大幅上升至72.95天 [2] 子公司影响 - 控股子公司Maxeon业务未见起色，受全球光伏市场竞争激烈影响 [3] - Maxeon组件进入美国市场被退回，导致产品积压和市场份额下降 [3] 融资与项目 - 2024年12月终止可转债发行，原计划募资不超过138亿元 [3] - 2024年5月将募资总额从138亿元下调至49亿元，缩水64.5% [3] - 融资失败导致暂停太阳能电池相关项目推进 [3] - 可能影响下一代TOPCon电池技术布局节奏 [3] 行业环境 - 电池片开工率不足60%，硅片和硅料开工率低于50% [2] - 行业整体产能利用率不足，处于去库存阶段 [2] - 2024年单晶PERC电池片全年跌幅约24%，N型TOPCon电池全年跌幅高达40.23% [4] - 光伏产业链竞争加剧，产品价格持续下行 [4]