报告行业投资评级 - 科技行业评级为增持（维持），电子行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 先进制程需求旺盛，台积电2Q25收入超预期，看好先进代工景气度持续上行，建议关注台积电7月17日业绩会对AI供需结构的展望以及先进制程节点涨价节奏与幅度 [1] - 台积电N3平台需求高增，建议关注其业绩会是否维持此前25%的全年收入增长指引 [2] - 算力需求预期上调，看好为先进代工环节带来增量订单，建议关注台积电对CoWoS需求投放力度更新以及今明年AI供需结构展望 [3] - 海外半导体代工中AI相关领域局部高景气，non AI领域需求修复力度弱，先进制程涨价或逐步落地，成熟制程竞争压力仍较大 [4] 根据相关目录分别进行总结 先进制程需求与台积电收入情况 - 台积电2Q25合计实现营收9338亿新台币，环比增长11.3%，同比增长38.6%，高于彭博一致预期，考虑汇率升值影响，美元计收入环增18.8%，超此前指引上限 [1] N3平台需求情况 - 台积电N3平台及其衍生节点需求快速放量，4月N3节点收到的NTOs超过70个，因N3节点需求超预期带来的结构性增长具有持续性 [2] 算力需求预期情况 - 大厂预训练模型持续迭代，有望拉动预训练算力需求，推理需求也在快速增长，Marvell将2028年数据中心TAM指引上修，预计2024 - 2028年全球AI定制加速计算芯片市场规模CAGR达53% [3] 代工2Q前瞻情况 - 先进制程方面，台积电将对先进制程提价，建议关注议价进展与潜在涨价幅度，N2节点量产在即，有望带动先进ASP提升；成熟制程方面，联电、格芯与世界先进等受份额挤压，2Q稼动率与价格指引较低，联电受益于消费电子补库及22nm量产情况好于同业 [4] 全球代工厂2Q25指引情况 - 给出台积电、联电、世界先进、格罗方德、中芯国际、华虹半导体等公司的收入环比增速、毛利率、产能利用率、ASP等指标的2Q25指引 [9]