投资评级 - 报告对绿联科技的投资评级为“买入”（上调）[2][5] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩超预期，营业总收入与归母净利润均实现高速增长[1] - 充电类业务受益于行业格局优化，NAS新品的推出有望带来新增长点[1] - 公司盈利能力持续提升，2025年第三季度毛利率与净利率同比均有增长[2] - 基于强劲业绩和行业前景，报告上调公司盈利预测和投资评级[2] 财务业绩 - 2025年前三季度营业总收入为63.6亿元，同比增长47.8%；归母净利润为4.7亿元，同比增长45.1%[1] - 2025年第三季度单季营业总收入为25.1亿元，同比增长60.4%；归母净利润为1.9亿元，同比增长67.3%[1] - 2025年第三季度毛利率为37.2%，同比提升0.66个百分点[2] - 2025年第三季度净利率为7.71%，同比提升0.42个百分点[2] 业务分析 - 充电类业务：行业认证趋严及竞争对手出清促使市场份额向绿联科技等龙头集中，公司凭借丰富的SKU保持强劲竞争力[1] - NAS业务：公司于2025年10月21日推出DH2300新品，搭载8核RK3576处理器及8G DDR5内存，有望在双十一销售中表现良好[1] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.04亿元、10.62亿元、14.93亿元，同比增长率分别为52.2%、50.8%、40.7%[2] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.70元、2.56元、3.60元[4] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为23.1%、32.7%、42.2%[4] 估值指标 - 基于2025年10月24日收盘价59.33元，公司总市值为246.166亿元[5] - 对应2025-2027年预测净利润的市盈率（P/E）分别为35.0倍、23.2倍、16.5倍[4] - 对应2025-2027年市净率（P/B）分别为8.1倍、7.6倍、7.0倍[4]