财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总销量达35万台 同比增长37% 其中中国市场销量31 8万台 同比增长54% 海外市场销量3 1万台 同比下降35% [7][34] - 季度营收达12 6亿元人民币 同比增长34% 毛利率20 1% 同比提升3 1个百分点 环比提升2 8个百分点 [8][38] - 中国区ASP为3316元 同比下降5% 但环比Q1提升11% 海外ASP同比提升23%至3288元 [36] - 实现净利润590万元 去年同期为亏损2500万元 非GAAP净利润1370万元 [40] - 经营现金流净流入5 19亿元 期末现金及等价物达14亿元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 电动两轮车业务 - 中国电动摩托车产品线扩展至N系列(3599-9999元)和F系列 高端车型占比达12% 目前电动摩托占总量不足20% 具增长潜力 [12][13][14] - 符合新国标电动自行车产品将于9月上市 旧标产品销售缓冲期至11月30日 [14][15] - 智能技术方面 1/3电动自行车已配备ABS系统 AI智能控制系统新增双油门和坡道辅助功能 [16][17] 海外业务 - 电动轻便摩托车销量同比增4倍达3200台 直销渠道占比45% 在德意市场占有率居首 [25][26] - 滑板车业务受美国关税和欧洲价格战影响 销量同比降41% 但亚洲市场同比增长21% [24][26][28] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 低线城市渠道拓展成效显著 上半年新增569家门店 三线及以下城市销售占比提升4个百分点 [22] - 线上渠道表现强劲 直播带货贡献25万台销量 占总销量77% 618购物节GMV达10 6亿元 同比增128% [20][23] 海外市场 - 美国市场因关税策略性减量 但终端激活量仍增10% 计划Q4推出入门级K90车型应对价格敏感需求 [27] - 欧洲市场面临价格战压力 亚洲市场成为亮点 零售网点已覆盖2100个地点 [26][28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 产品平台化战略显效 通过零部件通用化实现成本优化 推动毛利率改善 [8][30] - 新国标实施将加速行业洗牌 公司通过提前布局合规产品和渠道缓冲期管理确保平稳过渡 [14][30] - 海外市场转向高附加值电动摩托车+直销模式 计划在250家门店目标基础上继续扩张 [25][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计Q3营收14-16亿元 同比增长40%-60% 受季节性需求和新国标过渡期推动 [41] - 中国业务将受益于产品组合优化和渠道扩张 海外电动摩托车业务已进入复苏通道 [30][31] - 美国市场将通过成本优化和价格调整实现扭亏 欧洲市场聚焦选择性盈利市场 [32] 问答环节所有提问和回答 ASP与毛利率提升原因 - Q2 ASP环比提升11%主因产品结构优化 高端NXT/NLT等车型占比提升 海外电动摩托车ASP达1 5万元 [45][47] - 毛利率改善源于成本削减和中国区21%的高毛利率表现 海外业务因滑板车产品组合和关税拖累2个百分点 [47][48] 新国标对需求影响 - 新规可能导致部分2025年需求前置 但公司持谨慎态度 通过产品合规化和渠道扩张应对市场变化 [50][52] 海外业务复苏展望 - 电动轻便摩托车直销模式在德意已见成效 市场份额领先 有望恢复至2020-2021年峰值水平 [58][60] 中国渠道扩张计划 - 2025年目标新增1000家门店 上半年已完成569家 长期门店天花板约8000-9000家 单店效率同比提升7-8% [62][64] 量价关系展望 - Q3因传统销售旺季低端车型占比提升 预计ASP与销量增速基本同步 [71][73]

纪要涉及的公司 小牛电动 纪要提到的核心观点和论据 1. **销量表现** - 2025 年第二季度整车销量约 35 万辆，同比增长 37%，中国区 31.9 万辆，同比增长 54%，海外 3.1 万辆，同比下降 35% [3] - 电摩品类销量 3259 台，同比增长超 300%，短出行品类约 28000 台，同比下降约 40% [3] 2. **618 促销活动影响** - 618 期间销售额增长近 100%，线上渠道渗透率提高，在京东、天猫和抖音平台表现突出 [4] 3. **平均售价（ASP）** - 2025 年第二季度较第一季度有所提升，但预计全年低于 2024 年，产品集中在零售价高于 3500 元的中高端产品 [5] 4. **新国标车型应对规划** - 2025 年 9 月开始陆续推出新国标车型，七八月份工厂将老车型库存卖给经销商，经销商可销售至 12 月 1 日，三季度销量占比或因备货提升 [6] 5. **新国标车型变化** - 简易款与现有车型差异不大，豪华款采用铝合金或镁合金替代塑件，首批以简易款为主，豪华款稍后推出 [7][8] 6. **销售预期** - 2025 年下半年整体增长占全年销售 63%左右，三季度增长从 40%提升到 45%，四季度从 20%下降到 18% [9] 7. **竞争优势** - 在高端两轮电动车市场，设计强调独特美观，科技注重动力系统和智能化体验，与其他品牌形成差异化竞争 [11] 8. **高端市场市占率目标及策略** - 瞄准 3500 元以上价格区间市场，希望将市占率从不到 10%提升至 20% - 30%，拓展铅酸电池产品覆盖更广泛市场 [4][12] 9. **利润率现状及预期** - 2025 年国内毛利率提升至 20%左右，整体毛利率受海外滑板车业务影响，目标将毛利率保持在 20% - 25%之间 [15] 10. **海外市场策略** - 继续扩展电摩业务，调整滑板车业务，停产低价值产品，7 月开始提高售价，关注绝对值边际利润贡献 [16] 11. **电动摩托车属性及续航** - 分为通勤踏板电摩和玩乐属性两类，不同版本续航不同，四度电车型续航达 100 多公里，两度电约五六十公里 [18] 12. **盈利预期** - 2025 年第二季度整体报表预期盈利，但利润可能略低于上一季度，中国区盈利稳定，海外业务处于调整阶段仍亏损 [19][20] 13. **禁摩政策影响** - 国内部分城市禁摩政策放宽有一定影响，但未显著变化，大型摩托车在三四线城市表现良好，逐渐替代部分 125cc 油膜 [20] 14. **锂离子成本下降影响** - 锂离子成本下降使三度左右配置车型价格降低，更具竞争力，推动替代传统燃油车型 [21] 15. **替代大排量燃油摩托车情况** - 高性能大排量燃油车价格低且无充电焦虑，暂时难以被完全取代 [22] 16. **产品品类和区域拓展计划** - 产品品类集中在两轮电动车，过去两年重点扩展铅酸电池市场，区域上通过增加产品深入三线及以下城市市场 [23] 17. **新国标对竞争力影响** - 新国标对电子车性能无显著限制，不影响小牛在设计和智能化上的竞争力 [24] 18. **设计独特性保障** - 设计团队是跨界融合团队，产品经理多为设计出身，在功能性需求上有所取舍以保持设计美感 [25] 19. **供应链管理策略** - 关注自身运营费用，平衡成本控制与给供应商留足利润的关系，维持健康稳定发展 [26][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 小牛电动目标在 3500 元以上价格区间市场，目前市占率不到 10% [4][12] 2. 2025 年二季度新增几百家店，新店将在三季度带来显著增长 [9] 3. 海外电摩业务客单价约 12000 元，上半年接近四倍增长，毛利率接近 30%；滑板车业务客单价 2000 多元，利润较低 [17] 4. 小牛推出的大型摩托车如 NX Pro 和 FX Pro 在三四线城市表现良好，定价约一万元，续航可达 100 多公里 [20] 5. 截至 2025 年第一季度，小牛电动拥有约 4000 家门店，计划到年底新增 1000 - 1500 家门店 [13]