旧国标车型市场现状 - 旧国标电动自行车库存紧张，部分门店库存从10月初的30辆降至仅剩3辆 [1][4] - 旧国标车型价格普遍上涨100元至300元，例如莱茵60V23A车型价格上浮约200元，部分车型取消了以往200元左右的现金优惠 [1][2] - 旧国标车厂家已停止生产，库存车成为稀缺资源，经销商需在11月30日前清空库存 [2][3] 新国标车型市场状况 - 市场上新国标车型难觅踪影，多数品牌门店仍主要陈列旧国标车型，新国标车尚未批量到货 [4][5] - 生产厂家可能有意控制新国标车上市节奏，以避免冲击旧国标库存车的销售 [4][5] - 部分品牌如九号、绿源、台铃已推出新国标车型，小牛电动已储备四大系列十余款新国标车型，预计从今年12月起陆续上市 [7] 新旧国标技术差异与消费者偏好 - 旧国标车型续航可达80公里，最高车速25km/h且可解除限速至60km/h，而新国标车型要求最高设计车速不得超过25km/h且超速自动断电，不能解除限速 [5] - 部分消费者因安全性更高而偏好新国标车，愿意等待上市；另一部分对车速有要求的消费者则可能被新国标限制 [5] 行业转型与应对策略 - 新国标抬高了技术门槛，企业需完成产品重新设计、产线改造、工艺验证及符合新规的零部件采购，对供应链韧性与管理能力构成挑战 [6][7] - 行业公司通过智能研发体系与柔性生产线快速响应新国标技术要求，研发重点集中在优化电池热管理系统、提升电池安全、标配北斗/GPS双模定位及深化车联网应用 [7]

行业新机遇 - 新国标重塑赛道 行业以合规为起点开启品质化与智能化的新竞速 [3] - 新国标成为行业发展的新起点 推动竞争转向品质与智能化 [3] 企业新挑战 - 企业在标准与需求的平衡木上经历转型阵痛 从拼速度转向拼科技与体验 [3] - 行业竞争焦点发生变化 企业面临从速度到科技与体验的转型挑战 [3] 用户新需求 - 用户选择从能跑多远的单一维度转向安全智能有颜的全方位体验 [3] - 消费者需求升级 对产品的安全性和智能化外观等综合体验提出更高要求 [3]

旧国标电动车市场现状 - 旧国标电动车库存紧张，部分门店仅剩少量现车，例如某爱玛门店一款车型从10月初的30台库存降至仅剩3台 [3] - 旧国标车价格普遍上涨，涨幅在100元至300元之间，例如雅迪莱茵60V23A车型落地价较上半年上浮约200元，部分车型直接取消了以往200元左右的现金优惠 [1][5] - 旧国标车已停止生产，库存成为稀缺资源，经销商正积极清库，有门店在淡季前已售出50多辆旧国标车 [4][5] 新国标电动车市场状况 - 符合新国标（GB 17761-2024）的电动自行车在市场上难觅踪影，多数品牌门店仍主要陈列旧国标车型 [8] - 生产厂家可能有意控制新国标车的上市节奏，以避免对旧国标车清库存造成冲击，经销商计划在11月淡季回笼资金后再批量引进新国标车 [9] - 已有部分品牌如九号、绿源、台铃推出新国标车型，小牛电动已储备四大系列十余款新国标车，预计从今年12月起陆续推向市场 [12] 新旧国标技术标准差异 - 新国标要求车辆最高设计车速不得超过25km/h且超速自动断电，不能解除限速，而旧国标车解除限速后最高时速可达60km/h [9] - 新国标对安全性能进行全面升级，包括限制车辆塑料件占比在5.5%以下，提升铅酸电池车型质量上限至63kg，并对防火阻燃、防篡改设计、北斗定位搭载提出更高要求 [10] 行业竞争格局转变 - 新国标抬高了技术门槛，企业需完成产品重新设计、产线改造与零部件采购，对供应链韧性与管理能力构成挑战 [10] - 行业竞争焦点从价格战转向以技术、安全、智能为核心的价值战，企业研发重点集中在优化电池热管理系统、提升电池安全、标配北斗/GPS双模定位及深化车联网应用 [10][12] - 部分企业如小牛电动尝试在电动摩托车市场寻找增量，其新推出的电动摩托车在首发5小时内全渠道销量超过1.4万辆，新国标规定不适用于电动摩托车 [12]

电动自行车市场出现的这一现象背后，是距离新国标正式实施只剩一个多月的过渡期。根据《电动自行车安全技术规范》（GB 17761-2024）（以下简称 《新国标》）规定，自2025年12月1日起，所有不符合新国标的电动自行车将全面停止销售。 然而，在《新国标》即将实施的关键时刻，市场上却难觅新国标车型的踪影。取而代之的是，旧国标车价格持续攀升，消费者争相抢购。 图片来源：每经记者 段思瑶 摄 每经记者｜段思瑶 每经编辑｜裴健如 "莱茵60V23A电动车2798元，店里就剩这些现车了。与今年上半年相比，这款车的最终落地价格上浮了200元左右。"日前，某雅迪电动车门店销售人员告诉 《每日经济新闻》记者，店里的旧国标车型普遍涨了100元~200元。 记者近期走访各电动自行车品牌门店发现，旧国标车型价格不仅悄然上涨，且库存车已很少。"这款车10月初的时候还有30台库存车，现在就剩店里摆放的 这三辆了。"某爱玛电动车门店销售人员指着店内的一款旧国标车型说道。 旧国标车价格普涨 在各大品牌的电动自行车销售门店，旧国标车的库存已经很少。一家小牛电动门店销售人员坦言："现在库存是卖一辆少一辆，厂家已经停止生产旧国标车 了。店里现 ...

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心观点 - 报告认为公司经营质量提升，业绩符合预期，发展前景可期 [1][4][10] - 行业层面，2024年版新国标落地有望优化行业格局，2025年“以旧换新”政策延续有望拉动内需，利好头部厂商 [10] - 公司层面，二十余年深耕已形成较强品牌、渠道、成本优势，且布局高端赛道有望带动盈利持续上提 [10] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入210.93亿元，同比增长20.78%；实现归母净利润19.07亿元，同比增长22.78%；扣非归母净利润18.34亿元，同比增长26.78% [2][4] - 2025年第三季度单季实现营业收入80.62亿元，同比增长17.30%；实现归母净利润6.95亿元，同比增长15.24%；扣非归母净利润6.51亿元，同比增长17.64% [2][4] - 2025年前三季度毛利率为18.77%，同比提升1.35个百分点；第三季度单季毛利率为18.00%，同比提升1.21个百分点，主要得益于高价格带产品及三轮车业务占比提升 [10] - 2025年前三季度经营利润为19.67亿元，同比增长40.31%，经营利润率为9.33%，同比提升1.30个百分点 [10] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额达55.69亿元，同比增长43.75% [10] 业务驱动因素 - 第三季度营收增长主要得益于行业传统旺季到来以及新国标过渡期下经销商对旧标车型的备货 [10] - 公司通过技术升级提升盈利能力，持续强化以电机、电控、电池为核心的自主研发与系统集成能力 [10] - 公司智能化布局包括自主研发的AIMA OS智能中台和智能头盔，提升产品智能化风险防控能力和用户体验 [10] - 产品矩阵方面，公司在巩固女性用户市场优势的同时，积极推出面向男性和年轻群体的性能化、潮流化车型，拓宽用户覆盖面 [10] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为23.72亿元、28.40亿元和32.13亿元 [10] - 对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为11.94倍、9.97倍和8.81倍 [10] - 根据财务报表预测，2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.73元、3.27元和3.70元 [14]

公司财务与经营业绩 * 爱玛科技第三季度营收80.62亿元，同比增长17.3%，扣非归母净利润6.5亿元，同比增长17.64%，销量382万辆，同比增长11% [2] * 第三季度单车价格2,110元，同比增长6.24%，单车净利181.9元，同比增长4% [2] * 前三季度营业收入210.93亿元，同比增长20.78%，扣非归母净利润19.07亿元，同比增长22.78%，销量1,008万台，同比增长15.5% [3] * 第三季度电动两轮车销量362万辆，同比增长11%，单车价格1,866元，电动三轮车销量20.4万辆，同比增长6.47%，单车价格3,667元 [3] * 第三季度销量增速下滑主要由于新国标切换过渡，老国标车需在9月1日前完成发货，渠道需清理库存至12月1日，影响了三季度及11月的销售节奏 [10] * 三季度销售费用率同比小幅提升但环比下降，主要由于账务调整，如将部分门店装修补贴从冲减收入转为计入销售费用 [26] 行业趋势与竞争格局 * 电动两轮车行业在需求侧驱动下规模扩张，基础需求刚性，应用场景从日常代步拓展至休闲骑行、末端配送，推动需求基数扩大 [4] * 新国标落地推进合规需求释放，通过标准规范行业供给，淘汰不合规产能，目前通过产品认证的产品市场已超过90% [5] * 2025年实施的以旧换新政策对门店资质要求高，构建了政策壁垒，加剧马太效应，头部企业借助壁垒强化优势，中小参与者受挤压，关店率提升，资源向头部集中 [5] * 预计明年行业增速可达5-10% [4][12] * 行业出清进程加速，新标准通过资金、技术、生产三重门槛倒逼小品牌出清，监管逻辑从路面核查转向品牌端监管，提高了效率 [14] * 电动三轮车市场处于快速扩容阶段，竞争对手增多，包括两轮车品牌、燃油转电动品牌及低速四轮品牌，但发展空间高于竞争对手进入速度，短期内不会出现恶性内卷 [22] 国内业务战略与产品布局 * 国内两轮车业务聚焦合规产品，构建分层产品矩阵，实现快速合规占位和灵活切换 [6] * 聚焦车型设计，包括轻量化、外观美学及智能化功能开发，以实现差异化竞争，避免同质化 [6] * 定位电摩市场为核心增量赛道，通过价格分层和智能化提升增强经营能力 [6] * 新国标产品已完成研发认证，关键维度实现升级，采用合规材料提升质感和耐用性，要求智能化功能全覆盖 [12] * 新国标车成本增加主要来自合规材料，公司计划通过规模效应、采购量增加及研发新型替代材料来平衡成本压力 [13] * 为推进高端化，发布高端子品牌"零季"，聚焦性能品质、智能化与用户体验，新品发布会于10月28日召开，并开启全国招商 [2][8] * 新品牌"零记"凭借公司对大众出行需求的深度理解、全国超3万家门店网络、快速响应服务及成熟供应链，在下沉市场具有竞争壁垒 [24] 三轮车业务发展 * 三轮车业务围绕产能、产品、渠道和服务全链路发力 [7] * 加速推进丰县徐州基地建设，将于2026年一季度投产，实现总产能200万台（休闲与货运三轮车各100万台），以应对当前供不应求的市场状况 [21] * 持续优化产品设计，拓展货运三轮业务，并围绕休闲三轮不同场景进行升级，通过半棚、全棚等品类满足差异化需求 [7] * 重点推进门店零售及服务能力构建，加速渠道下沉 [7] * 业务起量得益于用户人群破圈（如吸引接送孩子家长）、产品力升级（如推出篷车版本）及口碑扩散 [20] * 休闲三轮车行业增速远超预期，2025年9月销量翻倍增长，预计整个市场需求达600万台，货运三轮车年需求稳定在900至1,000台 [21] 商用业务与海外市场 * 商用条线已独立，以合规化为核心，采取政企定制与品牌品类门店双轨并行策略 [4] * 针对即时配送、生鲜家政、旅租、商超配送、政企通勤五大应用场景开发产品，搭建物权管理平台支持日租、月租、以租代售，降低运营成本 [4][17] * 新国标后外卖车行业面临合规（电摩需驾照）、效率（限速影响收入）及成本三大核心痛点 [16] * 公司规划通过专门设计符合商用需求的新车型、数字化IT平台及拓展商超配送和政企定制市场来应对 [15][17] * 海外市场采取分市场差异化策略：在越南、印尼等核心市场依托本土渠道快速扩张；在巴西、非洲等潜力市场围绕用户场景做储备；在欧洲、北美等高端市场通过差异化品类（如e-bike）满足需求 [9] * 海外需求释放信号明显：越南河内2026年禁摩、印尼碳中和政策推动；东南亚布局工厂后制造成本降低；B端应用场景渗透加速 [19] 公司整体展望与策略 * 政策调整筛选掉无核心竞争力企业，需求放大镜映照产品是否解决用户痛点，公司视波动为补短板强长板的机会 [27] * 公司未来在于紧跟用户需求，用新技术、新思维构建产品体验，在变化中寻找新机会 [27] * 在高端化方面，公司认为智能化应解决用户真实痛点，而非炫技，通过独立品牌覆盖年轻群体，同时保留制造、运营、服务优势 [25]

扫描下方二维码 ，预约观看直播 赵维党 鲍君( 艾瑞数智 消费事业部 艾瑞数智 消费事业部 研究总监 1 3 新机遇: 新国标重塑赛道,以"合规"为起点,开启 品质化与智能化的新竞速 2 新挑战:在"标准"与"需求"的平衡木上,企业正经 历着从拼速度到拼科技与体验的转型阵痛 新需求:用户选择已从"能跑多远"的单一维度,转 向"安全、智能、有颜"的全方位体验 行业分析师 欢迎关注艾瑞数智获取更多内容 点击 阅读原文 查看艾瑞咨询更多信息 ...

品牌年轻化战略核心观点 - 品牌年轻化被视为一场从产品力出发的系统性变革，旨在通过产品创新和营销策略与年轻消费者建立深度连接 [38] - 公司通过创造潮流趋势、尊重表达的力量，主动走近年轻群体，而非一味跟随热点 [9] - 品牌年轻化的关键在于从单维的功能主义转向多元的潮流符号，满足年轻用户对情绪价值和个性表达的需求 [21][27] 营销活动与场景创新 - 公司在郑州记忆1952油化厂文创园区开设"雅迪摩登modern创意店"，借助工业老厂区改造的潮流地标，将工业气息与产品复古美学相呼应，实现品牌与文化地标的融合 [6][12] - 开业活动结合三丽鸥顶流IP助阵，设置高"出片率"场景及Hello Kitty Coser打碟、古风NPC互动等环节，形成新潮与传统的视觉反差，假期8天持续吸引大量年轻流量打卡 [8][33] - 门店设计融入"新奢复古美学"及少女心元素，使电动车成为时尚打卡主角，激发用户主动参与和二次创作，提升品牌在社交语境中的曝光度 [18] 产品力升级与用户洞察 - 公司产品力在实用基础上突出颜值和安全两大锚点，摩登系列定位"摩登高颜值，10重安全守护"，采用新奢复古美学设计及流银电镀等工艺契合都市时尚审美 [39][40] - 安全方面以"一专、二护、三防、四稳"构成10重安全守护，并针对女性用户进行低座高等细节设计，回应其实际需求 [41][42] - 推出雅迪摩登三丽鸥家族联名款，将Hello Kitty等经典形象与产品美学融合，强化萌趣审美，连接"大小孩（Kidult）"受众群体 [43] 渠道拓展与跨界联动 - 公司已在南通、泰州、洛阳等地开设多家"雅迪摩登创意店"，将门店从销售场所升级为用户体验的"第三空间"，吸引大量用户到店打卡 [44] - 联名产品亮相2025年雅迪717骑行节、ChinaJoy国际动漫展，并合作剧情、颜值等类型KOL进行持续种草 [46] - 国庆期间与小红书携手在上海世博文化公园举办马路生活节，将骑行性能融入社交生活场景，持续制造传播爆点 [46]

重庆电动车产业现状与目标 - 2024年重庆电动车产量达298万辆，同比增长19% [1] - 2025年上半年重庆电动车产量飙升至219.75万辆，同比激增58.6%，增速远超行业平均的29.5% [1] - 政策规划到2027年建成智联电动车全球产业基地，实现年产量超1500万辆的目标 [1] - 全国电动车行业前十强中有7家已入驻重庆，本土配套率超过60% [1] 产业历史与转型背景 - 重庆摩托车产量仍占全国三分之一以上，2025年1-7月电动摩托车产量145万辆，同比增长34% [2] - 2008年中国摩托车产销达历史峰值2750万辆，后因全国超200个城市"禁摩限摩"政策导致市场空间压缩 [7] - 2012-2018年电动两轮车销量在3200万上下波动，已超过摩托车销量巅峰 [9] - 传统摩企如嘉陵因连续亏损剥离摩托车业务，宗申电动摩托车产销量从2022年的35.83万辆增至2024年的53.14万辆 [9] 智能化发展趋势 - 竞争焦点从电动化转向智能化，决定产品最终定价权 [12] - 台铃搭载华为鸿蒙智联系统的电动摩托车上市即获万台订单，企业倡议在"十五五"期间推广两亿台智联型电动车 [12] - 2025年4月研发出"智联电动车中控系统（2.0版）"，融合AI、北斗与移动通信技术 [13] - 2024年行业销量为4920万台同比下降10.55%，81.5%的消费者更倾向购买智能化车型 [16] 出海战略与全球布局 - 2024年中国两轮电动车保有量突破3.5亿辆，国内市场从增量争夺转向存量置换 [16] - 重庆政策目标到2027年电动摩托车年产量突破1200万辆，核心零部件本地配套率超80% [18] - 东南亚两轮车市场规模约200亿美元但电动化率较低，为中国车企带来机遇 [19] - 企业通过西部陆海新通道等物流网络提升全球交付效率，部分线路可实现三日抵达老挝 [19] 企业竞争策略与案例 - 本土企业推出高端电动品牌如隆鑫"茵未"，宗申与比亚迪合作研发长续航电池 [9] - 针对出海挑战，企业采取分兵突围策略：津沙摩托锁定小排量赛道，昌明摩托深耕定制化 [20] - 性能对标燃油摩托的锂电摩托车在东南亚价格为燃油摩托的2-3倍，面临成本普及挑战 [20] - 雅迪科技提出抱团出海，实现从产品出海到技术标准与绿色生态出海的跨越 [21]

行业市场概况 - 中国两轮电动车市场保有量已突破4亿辆，年销量连续3年超过5000万辆，2025年有望继续保持 [2] - 新国标实施、以旧换新政策及智能化潮流推动行业稳健增长和消费升级 [4] - 行业“她经济”效应凸显，女性专属产品成为推动增长的新支点 [1][4] 年轻宝妈用户画像与购车动机 - 年轻宝妈群体家庭收入中等，日常兼顾育儿与工作，育儿观念偏向科学健康 [8] - 选择两轮电动车出行的核心原因是出行便捷和高效率，其次为出行成本低和学习难度低 [10] - 电动车很好地满足了年轻宝妈大量中短途出行需求，自用和带娃出行频次均较高 [17][18] 年轻宝妈购车核心考量因素 - 购车决策呈现安全优先、实用为本的特征，安全配置和续航里程是核心驱动因素 [12][13] - 对智能化需求日渐高涨，智能化功能和产品颜值是重要加分项 [15][30] - 30岁以下年轻宝妈更关注智能化和外观设计 [28] 年轻宝妈使用场景与痛点 - 个人出行以办事场景为主（近距离），社交场景为辅（中远距离） [20] - 带娃出行以上下学接送和出门游玩为主，孩子数量和年龄影响乘坐方式 [21] - 自用出行痛点包括储藏空间不足、上下车不方便、车子过重；带娃出行更关注孩子乘车舒适性 [23] - 安全性和质量是需求底线，但现有产品在满足宝妈需求上仍有提升空间 [25] 产品优化方向与支付意愿 - 年轻宝妈愿意为智能化、外观和更丰富的安全配置买单，对九号Q3的价格评价约为5000元 [32] - 在知晓九号Q3实际价格后，69.5%的年轻宝妈有较强购买意愿 [32] - 九号Q3的安全配置（如护航模式、SOS呼叫）吸引了91.2%的年轻宝妈 [33] - 九号Q3的智能化功能（如元气点仪表、RideyFUN AIR系统）吸引了88.4%的年轻宝妈 [35] - 九号Q3的个性化外观（如DIY装扮橱窗、多彩配色）吸引了85.4%的年轻宝妈 [37]