The Williams Companies (WMB) Q2 2025 Earnings Call August 05, 2025 09:30 AM ET Speaker0Day, everyone, and welcome to the Williams Second Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. Today's conference is being recorded. At this time, for opening remarks and introductions, I would like to turn the call over to Danilo Giovanni, Vice President of Investor Relations, ESG and Investment Analysis. Please go ahead.Speaker1Thanks, Steven, and good morning, everyone. Thank you for joining us and for your int ...

业绩总结 - 2025年第二季度调整后EBITDA为18.08亿美元，同比增长8%[21] - 2025年第二季度可用资金运营总额为13.17亿美元，同比增长5%[21] - 2025年调整后每股收益为0.46美元，同比增长7%[21] - 2025年调整后EBITDA指导中点提高5000万美元，现为77.5亿美元[3] - 2025年资本投资为10.39亿美元，同比增长56.8%[21] - 2025年预计调整后EBITDA在76亿至79亿美元之间，年增长率为9%[35] - 2025年维护资本支出预计为8亿至9亿美元[35] - 2025年增长资本支出预计为25.75亿至28.75亿美元[35] - 2025年股息覆盖率为2.32倍，保持不变[35] - 2025年预计债务与调整后EBITDA比率为3.65倍，自2020年以来改善了16%[49] 用户数据与市场需求 - 2025年天然气总需求（包括出口）平均为100亿立方英尺/天，相较于2024年的96亿立方英尺/天增长了4%[52] - 自2013年以来，天然气需求增长了49%，而输送基础设施仅增长了26%[69] - 预计2025年至2040年，美国电力需求将增长31%，主要受大型数据中心和电动车增长驱动[61] 新产品与市场扩张 - 2025年LNG出口项目在Transco区域内的总投资资本为13.3亿美元，正在执行的项目包括17.8亿立方英尺/天的出口能力[57] - 2025年Transco的多个扩展项目正在进行中，包括东南供应增强项目，预计在2027年投入使用，容量为1597百万立方英尺/天[81] - Northwest Pipeline的Huntingdon Connector项目预计在2026年第四季度投入使用，容量为78 MMcf/d[88] - Kelso-Beaver Reliability项目预计在2028年第四季度投入使用，容量为183 MMcf/d[88] 负面信息与风险 - 2020年总净收入为负350百万美元，较2019年减少了约73%[127] - 2020年资产减值损失为1,098百万美元，主要发生在第四季度[127] - 2023年第三季度的权益损失为147百万美元，较2022年同期减少了1%[132] 未来展望 - 2025年预计净收入（持续经营）在2,605百万美元至2,835百万美元之间，税收准备金在775百万美元至845百万美元之间[138] - 2025年可用资金运营（AFFO）预计在5,560百万美元至5,790百万美元之间，AFFO每普通股预计在4.53美元至4.72美元之间[138] - 2025年预计利息支出为1,430百万美元，权益损失为605百万美元[138]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度EBITDA创纪录 主要来自收购的美国天然气公用事业业务和天然气传输业务成功达成费率结算 [9] - 调整后EBITDA同比增长7% 每股收益增长12% 每股DCF与2024年持平 [25] - 截至6月30日 债务与EBITDA比率为4.7倍 主要由于2024年完成的美国天然气公用事业收购带来完整季度收益 [9] - 预计2025年全年EBITDA将处于指引区间上限 每股DCF中点目标有望达成 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 液体管道业务 - 主干线日均运输量达300万桶 2025年前8个月中有6个月处于分配状态 [10] - Flanagan South管道开放季获得超额认购 预计今年晚些时候就主干线优化第一阶段做出最终投资决定 [11] - Gray Oak管道12万桶/日的扩建部分已投入运营 预计2026年中全面投产 [19] 天然气传输与中游业务 - 在德克萨斯州东部和Aiken Creek天然气储存设施进行扩建 服务北美不断增长的工业电力和LNG需求 [12] - 在密西西比州批准了Texas Eastern的31号线扩建项目 全部由20年照付不议协议保障 [20] - 完成对Permian盆地Matterhorn Express管道10%权益的收购 并将Traverse管道项目从1.75 BCF/天扩大至2.5 BCF/天 [10] 天然气分销与储存业务 - 安大略省第二阶段费率重置流程完成 费率将延续至2028年 [22] - 俄亥俄州2023年提交的费率案件获得裁决 获得近10%的股本回报率 [22] - 本季度在北卡罗来纳州和犹他州提交了新费率申请 预计明年生效 [22] 可再生能源业务 - 在德克萨斯州圣安东尼奥附近批准了9亿美元的Clear Fork太阳能项目 与Meta签订长期承购协议 [12] - 815兆瓦的Sequoia太阳能开发项目进展顺利 预计2025年部分投产 2026年全面投产 [24] - 在欧洲海上资产贡献减少 但北美风力资源增强部分抵消了这一影响 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司系统连接了100%的墨西哥湾沿岸运营中的LNG出口能力 [14] - 天然气系统位于29个新数据中心50英里范围内 覆盖北美45%的天然气发电 [15] - 天然气分销业务是北美最大的天然气公用事业 每天向700多万客户输送可靠天然气 [15] - 在原油市场 公司作为领先运营商为客户提供新的和扩大的出口选择 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用"全能源"方法满足不断增长的天然气和电力需求 通过多个业务单元、服务和地区 [12] - 约80%的EBITDA来自具有收入通胀因素或回收成本监管机制的资产 支撑稳定增长的股息和收益 [13] - 超过98%的EBITDA来自具有监管回报或长期照付不议合同的资产 几乎不暴露于商品价格波动 [13] - 通过回收资本为股东创造价值 第一民族合作伙伴对西海岸系统的投资带来7亿美元现金收益 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对与政策制定者和监管机构的持续对话感到乐观 认为双方在推进满足不断增长能源需求的项目和立法方面保持一致 [7] - 尽管2025年市场动荡 但波动性展示了公司稳定商业模式和低风险商业框架的价值 [12] - 税收政策方面 奖金折旧的延长对公司近期增长有利 已批准或后期阶段的可再生能源项目预计不会受到"一揽子法案"的负面影响 [13] - 大宗商品市场价格波动持续 但公司低风险业务模式几乎不受商品价格动态影响 [13] 其他重要信息 - 公司已连续30年增加股东股息 预计未来五年将向股东返还约400-450亿美元 [32] - 拥有320亿美元的已确定资本计划 为到本世纪末5%的增长提供可见性 [35] - 年度投资能力为90-100亿美元 优先考虑6-8倍建设倍数的棕地项目和公用事业类项目 [33] - 在印第安纳州南部连接器项目启动开放季 将利用现有足迹和EPCO管道权益为客户提供墨西哥湾沿岸需求的完整路径选择 [18] 问答环节所有的提问和回答 关于天然气扩张服务增量电力需求的机会 - 公司看到全业务线的机会 包括公用事业元素和表后类型项目 在宾夕法尼亚州、北卡罗来纳州、密西西比州、乔治亚州和犹他州都有进展 [40][41] - 天然气传输业务有35个以上机会 涉及110亿立方英尺天然气 其中10多个具体数据中心机会处于后期开发阶段 [42] - 公司系统50英里范围内有29个新数据中心和78个煤电厂 还有服务LNG的墨西哥湾沿岸机会 [43] 关于Woodfibre LNG项目 - 项目资本成本增加源于建筑规范变更、许可延迟、增加员工住房等因素 但合同结构仍允许获得低两位数回报 [47][48] - 合作伙伴承担资本成本风险但获得销售LNG商品的好处 公司将在项目接近投产时设定基于更高资本金额的费率 [46] 关于加拿大能源政策与原油管道前景 - 客户目前更倾向将原油输往南方市场 公司正在推进多个增量项目服务墨西哥湾沿岸需求 [54] - 西海岸管道机会取决于政府政策 目前排放上限和西海岸油轮禁令阻碍了投资 [56] - 与美国相比 加拿大在加速许可和建设能源主权方面进展缓慢 [58] 关于俄亥俄州费率案件影响 - 案件主要涉及养老金资产处理 公司已申请重审认为俄亥俄州公用事业委员会存在法律错误 [61][63] - 仍获得近10%的股本回报率和增加的股权厚度 资本骑手机制确保快速资本回报 [62] - 不影响公司在俄亥俄州的资本配置策略 仍看好该业务长期增长 [66] 关于太阳能项目进展 - 客户需求从ESG驱动转向电力需求驱动 与Meta、AT&T和亚马逊等蓝筹客户签订PPA [71][72] - 除已宣布项目外 还有更多后期阶段项目很可能继续符合税收抵免资格 [73] - 加拿大政策环境更稳定 如萨斯喀彻温省的Seven Stars风电项目 [75] 关于Homer City项目 - 这是一个4吉瓦以上的项目 涉及天然气供应协议等多方面工作 可能是Texas Eastern的支线或扩建 [77] - Texas Eastern在马塞勒斯供应区有10 BCF/天的未充分利用接收潜力 可进行经济性管道扩建 [80] - 预计将通过多个小型经济性增量项目而非大型绿地管道满足数据中心需求 [83] 关于Southern Illinois Connector项目 - 更多是重新签约而非新出口 将现有系统原油进一步输往路易斯安那炼油厂 [129] - 开放季将持续到8月 旨在为Spearhead管道滚动合同并为干线增加长期稳定路径 [130] - 利用现有管道和合资伙伴 以高效方式扩展网络 [130] 关于Mainline扩建 - 主要障碍已清除 Flanagan South开放季获得超额认购 正在与行业就资本纳入费率基础达成协议 [134] - 历史上有多次干线扩建先例 预计就资本处理与行业达成一致 [135] - 扩建资本将在2028年后干线协议续签时被适当考虑纳入费率基础 [135] 关于Whitewater合资企业机会 - 对与Whitewater的合作感到满意 已扩大Traverse管道规模 看到服务LNG市场的更多机会 [139] - 可考虑在合资框架外自行开发项目 取决于客户需求和比较优势 [142] - 随着产区气油比上升 该地区天然气需求持续增长 [143] 关于与Meta等大客户的合作关系 - 合作关系从供应链层面提升至更战略层面 因能源对客户业务日益重要 [148] - Meta在Clear Fork公告中表示很高兴与公司合作 预示更多合作机会 [150] - 大客户倾向与大型能源供应商合作 看重公司在40多个州的业务覆盖 [152] 关于俄亥俄州公用事业减值 - 减值主要涉及养老金资产处理 公司已申请重审认为存在法律错误 [157] - 不影响业务基本面 仍获得近10%的股本回报率和增加的股权厚度 [163] - 预计将更频繁地申请费率听证 但监管框架仍具吸引力 [161] 关于Ingleside终端机会 - 终端吞吐量稳步增长 正在增加可互换服务 优化船舶装载 [171] - 考虑将原油出口优势复制到NGL和清洁氨等其他商品 [174] - 如复制到其他地点 更可能是墨西哥湾沿岸而非加拿大西海岸 [175]

业绩总结 - Kinder Morgan 2019年预算分部EBDA约为84亿美元[25] - 2019年调整后EBITDA预计为78亿美元，同比增长3%[73] - 2019年可分配现金流预计为50亿美元，同比增长6%[73] - 2019年每股分红为1.00美元，增长25%[73] - 2019年预算的EBDA约为51亿美元，主要来自于天然气管道、产品管道、终端和CO2业务[102] 用户数据 - Kinder Morgan运输约40%的美国天然气消费量[39] - 2019年预算的净收入中，约69%来自最终用户，包括公用事业、地方公用事业公司、炼油厂和化工公司等[87] - 2019年预算的前25大客户贡献了约48%的净收入，而238个客户合计贡献约87%的净收入[89] - 2019年预算的合同平均剩余期限为6.3年（州际和LNG）和4.6年（州内）[101] 未来展望 - 预计到2025年，美国的石油和天然气生产将增长约33%[22] - 预计到2030年，美国天然气需求将增长32%，达到119 Bcfd[40] - 预计到2030年，美国天然气生产将增长超过30 Bcfd，约37%[39] - 预计2018至2030年德克萨斯州和路易斯安那州的工业需求增长24%，增加2 Bcfd[43] - LNG出口需求预计增长404%，增加13 Bcfd[43] 资本支出与财务状况 - 2019年资本支出预算为31亿美元，主要用于增长资本支出[73] - 公司在2019年计划通过内部生成的现金流完全资助分红支付和大部分增长资本支出[76] - 2019年预计年末净债务与调整后EBITDA比率为4.5倍[73] - 2019年预计的净债务与EBITDA比率为4.6倍，符合长期目标[73] 新产品与技术研发 - 目前正在进行的商业资本项目总额为61亿美元，主要来自于天然气业务的扩展[44] - 2019-2020年期间识别的增长项目总额为2亿美元[124] 风险与敏感度 - 2019年预算的原油价格敏感度为每桶变化1美元，DCF影响约为800万美元[96] - 2019年预算的天然气价格敏感度为每百万英热单位变化0.10美元，DCF影响约为100万美元[96] - 2019年预算的NGL/原油比率变化1%将影响约300万美元的DCF[96] - 2019年天然气管道部门的净年度增量再合同风险分别为-0.9%和-2.6%[118] 其他信息 - Kinder Morgan的CO2油生产在过去11年中实际油量与预算相差仅1.4%[34] - CO2部门的内部收益率在2000年至2018年间为18%至28%[138] - 2019年预计CO2自由现金流为约14.58亿美元[138]

财务数据和关键指标变化 - 公司将调整后EBITDA指引中点上调5000万美元至77亿美元，预计2025年调整后EBITDA同比增长9%，2020 - 2025年复合年增长率为9% [13][22] - 资本支出增加9.25亿美元，反映了Socrates项目的更新 [13] - 第一季度调整后EBITDA为19.89亿美元，同比增长3%，剔除营销业务后增长5% [17][22] - 公司季度股息上调5.3%至每股0.50美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 传输与海湾业务 - EBITDA增加2300万美元或3%，创历史新高，主要因扩张项目带来更高收入 [18] - 长期传输容量创纪录，深水采集、加工和存储业务基于费用的收入增加 [15] - 海湾地区采集量增长约12%，NGL产量增长约42% [19] 东北采集与加工业务 - EBITDA增加1000万美元或2%，主要因更高的采集和加工费率等带来的收入增加 [19] - 整体产量与2024年第一季度基本持平，但较2024年第四季度增长约6%，4月继续增长 [20] 西部业务 - EBITDA增加2600万美元或8%，受强劲利润率、Overland Pass管道产量和Rimrock收购的部分贡献推动 [20] - 整体产量与2024年第一季度基本持平，但较2024年第四季度增长约5%，4月继续增长 [21] 营销业务 - 第一季度调整后EBITDA为1.55亿美元，连续第三年第一季度营销业绩超过1.5亿美元，但较2024年下降约3400万美元 [21] 上游业务 - 包含在其他业务板块中，增长约3700万美元，约一半与去年11月合并的Wamsutter上游业务有关，且天然气价格同比有所改善 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 天然气市场方面，公司看到对干气盆地的天然气需求增加，若油价继续疲软，钻机将转向天然气领域，市场需求增长过程可能会有波动，但公司系统已看到增长 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于天然气管道容量需求和天然气体积需求增长，有大量已签约项目储备，能受益于发电市场、工业回流和LNG出口带来的天然气需求增长 [25] - 公司推出的为数据中心提供服务的新模式取得良好进展，Socrates项目已完全签约，还有两个类似项目正在进行中 [7][8] - 公司收购了Cogentrix Energy 10%的股权，以增强市场情报，更好地服务新兴电力市场的天然气供应 [9] - 公司在项目执行方面表现出色，本季度成功投入两个项目运营，今年还将启动多个项目建设 [10][11] - 公司在为数据中心提供解决方案方面具有竞争优势，能够整合组织的不同能力，为客户提供一站式解决方案，且与供应商建立了高信任关系 [44][45][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务表现出色，在各种经济周期中都能产生可预测的增长收益，是具有高增长股息的抗风险长期投资选择 [25] - 公司对未来增长充满信心，预计2025年剩余时间内增长将加速，各业务板块都有积极的发展前景 [17][22][24] - 公司认为天然气市场需求将持续增长，公司在天然气定向盆地的战略布局使其能够很好地应对市场需求 [51][52] 其他重要信息 - 公司宣布领导层变动，7月1日起Chad Zamarin将接任总裁兼首席执行官，Alan Armstrong将担任执行董事长，Steve Bergstrom将成为首席独立董事 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Socrates类似项目的规模、回报及最终投资决策时间 - 公司预计这些项目在今年剩余时间内实现全面商业化，合同和回报与Socrates类似，规模可能稍小 [34][35] 问题2: Cogentrix投资的战略理由及是否会增加持股或进行更多投资 - 该投资主要是为了在电力市场变化中更好地参与天然气供应，与Quantum Energy Group合作也是一个重要因素，并非进入商业发电业务 [37][38][39] 问题3: 公司在为数据中心提供解决方案方面的竞争优势及机会规模 - 公司团队协作能力强，能够整合组织的不同能力为客户提供解决方案，与供应商建立的高信任关系也有助于项目推进，这些项目将在未来几年逐步推进 [44][45][47] 问题4: 天然气市场动态及对公司系统的影响 - 公司看到对干气盆地的天然气需求增加，若油价继续疲软，钻机将转向天然气领域，市场需求增长过程可能会有波动，但公司系统已看到增长 [51] 问题5: 资本支出增加的持续性及是否有自我限制 - 2025 - 2026年公司资产负债表有更多容量，目前看到的项目回报高、信用好、期限长，公司有足够能力为项目提供资金，并会对回报和信用进行严格审查 [56][57][58] 问题6: 领导层变动的原因及Chad的职责 - 现在是合适的时机，公司文化和业务状况良好，Chad充满热情和能量，能够带领公司迈向新高度；Chad将继续坚持公司现有的战略，专注于稳定、可预测的增长，保护资产负债表，并探索相关机会以推动核心业务增长 [62][63][66] 问题7: Transco的额外项目容量及未来增长领域 - 随着需求增长，公司在Transco沿线不断发现新机会，具体项目将取决于需求和供应情况 [72][73] 问题8: 深水项目的年度贡献预期 - 到2026年，这些项目应达到一定的运营水平，目前部分项目表现良好，最终可能达到或超过3亿美元的水平 [75][76] 问题9: Socrates和数据中心项目的风险管理及CEQUENT的参与情况 - 公司通过固定价格购买协议避免了商品价格风险，Sequent将帮助采购和交付天然气；与客户建立的高信任关系和合同条款提供了高度保护，风险得到有效缓解 [82][83][84] 问题10: 天然气存储的潜在扩张情况 - 公司的Pine Prairie扩建项目正在进行中，市场对该项目兴趣浓厚，预计墨西哥湾沿岸的存储资产将有强劲的重新签约，未来可能会有更多扩建项目 [87][88] 问题11: Transco Power Express项目的具体情况及是否依赖Mountain Valley Pipeline扩张 - 该项目是从165号站向北的9.5亿立方英尺/天的扩建项目，目前不依赖Mountain Valley Pipeline扩张，具有可扩展性 [91] 问题12: 公司是否在推进Constitution项目及与Millennium Pipeline开放季节的关系 - 公司正在推进Constitution项目，该项目需要与其他管道合作以满足市场需求，同时也在关注NESE项目 [94][95] 问题13: 许可改革的进展及对项目时间表的影响 - 公司受到鼓舞，政府和FERC正在努力清除障碍，但许可过程仍受诉讼和环保组织阻碍，最终需要立法改革 [101][102] 问题14: 客户对Socrates等电力项目的看法 - 客户通常将这些项目视为永久性解决方案，合同期限较长，公司认为这些项目能提供电网级可靠性，且相比柴油备用发电是更优选择 [104][105][106] 问题15: 海恩斯维尔盆地的需求拉动及公司的受益方式 - 随着LNG增长，海恩斯维尔盆地的需求将显著增加，公司的Leg项目将增加该地区的输送能力，未来可能会有更多项目 [115][116] 问题16: 2026 - 2027年推动EBITDA增长至高端的因素 - 目前大量高回报项目将推动公司向指导范围的高端发展，尽管随着规模扩大百分比增长难度增加，但公司仍有能力实现较高增长 [118] 问题17: Socrates项目的天然气需求及供应方式 - Socrates项目的天然气需求每天低于1亿立方英尺，将从俄亥俄州的两条不同管道采购天然气，Sequent将为客户提供相关服务 [124][125] 问题18: Cogentrix的盈利特点 - 盈利相对稳定，将在Sequent营销业务中报告，公司预计其运营率盈利稳定，且随着时间推移，容量定价和火花价差有望增加 [126] 问题19: 数据中心项目的推进速度及限制因素 - 供应链会对项目推进速度有一定影响，但公司已确保供应商的产能，到2027年实现1吉瓦的规模是合理的，项目将逐步推进以配合资产负债表容量 [131][132][133] 问题20: 西北管道项目的投资规模、时间和推进可能性 - 该项目有较大可能推进，涉及多个合同方，为爱达荷州的发电提供机会；近期西部电力需求项目增多，公司将参与提供解决方案 [136][137][138]

业绩总结 - 2025年第一季度调整后EBITDA为19.89亿美元，同比增长3%[25] - 2025年第一季度调整后每股收益为0.60美元，同比增长2%[25] - 2025年可用资金运营（AFFO）为14.45亿美元，同比下降4%[25] - 2025年调整后EBITDA指导中点提高了5000万美元，预计为75亿至79亿美元，同比增长9%[32] - 2025年季度股息提高5.3%，至每股0.50美元，年化为2.00美元[34] - 2025年第一季度实现了12%的季度环比增长[27] 用户数据与市场需求 - 2025年第一季度天然气总需求（包括出口）平均为129 Bcf/d，较2024年第一季度的122 Bcf/d增长了5.7%[58] - 预计2025年至2040年电力需求将增长32%，主要受大型数据中心和电动车增长的推动[67] - 2025年天然气需求与基础设施交付能力的增长比为49%对26%[75] 未来展望与资本支出 - 2025年资本支出（CAPEX）增加至25.75亿至28.75亿美元[32] - 预计2025年将发行15亿美元的高级票据，拥有37.5亿美元的信用额度，债务结构良好[51] - 预计2025年将有多个传输项目投入服务，包括Texas to Louisiana Energy Pathway和Southeast Energy Connector[80][85] 负面信息与风险 - 2025年债务与调整后EBITDA比率为3.83倍，较2024年略有上升[25] - 2025年总债务到期为约277亿美元，债务与调整后EBITDA比率为3.65倍[50][51] 新产品与技术研发 - 计划在2027年下半年执行CCS项目，每年封存高达750,000吨CO2[103] - 预计到2028年，碳强度比2018年水平减少30%[108] 其他策略与财务健康 - 公司获得了标准普尔的信用评级升级至BBB+，并获得穆迪的正面展望[34] - 2025年预计的调整后EBITDA为约3亿美元，天然气日产量为265-310 MMcf/d，油日产量为5-7 Mbbl/d，NGL日产量为10-12 Mbbl/d[53] - 预计2025年将增加400 MMcf/d的Haynesville收集能力，并增加1.8 Bcf/d的天然气外输能力[100]