Gladstone Investment (NasdaqGS:GAIN) Q3 2026 Earnings call February 04, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsCatherine Gerkis - Director of Investor Relations and ESGChristopher Nolan - SVPDavid Dullum - PresidentDavid Gladstone - Chairman and CEOMickey Schleien - Managing Director of Equity ResearchTaylor Ritchie - CFOConference Call ParticipantsNone - AnalystOperatorAs a reminder, this conference is being recorded. It is now my pleasure to introduce your host, Mr. David Gladstone, Chief Executive Officer. ...

Gladstone Investment (NasdaqGS:GAIN) Q3 2026 Earnings call February 04, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsCatherine Gerkis - Director of Investor Relations and ESGChristopher Nolan - SVPDavid Dullum - PresidentDavid Gladstone - Chairman and CEOMickey Schleien - Managing Director of Equity ResearchTaylor Ritchie - CFOConference Call ParticipantsNone - AnalystOperatorAs a reminder, this conference is being recorded. It is now my pleasure to introduce your host, Mr. David Gladstone, Chief Executive Officer. ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后净投资收入为每股0.21美元，而上一季度为每股0.24美元 [6][20] - 总资产约为12亿美元，较上一季度末增加约9200万美元 [6] - 总投资收益为2510万美元，较上一季度的2530万美元略有下降，主要受股息和成功费收入减少影响，部分被债务投资组合增长带来的额外利息收入所抵消 [15] - 投资组合加权平均收益率从13.2%小幅下降至12.9%，下降了24个基点，与SOFR下降32个基点基本一致 [15][16] - 净费用为3160万美元，较上一季度的2100万美元有所增加，主要原因是基于资本收益的激励费用应计额增加了990万美元 [18][19] - 净投资损失为650万美元，而上一季度为净投资收入430万美元 [19] - 调整后净投资收入为820万美元，即每股0.21美元，而上一季度为920万美元，即每股0.24美元 [20] - 资产净值增至每股14.95美元，而上一季度末为每股13.53美元，主要受每股1.77美元的未实现净增值和每股0.09美元的已实现净收益推动 [21] - 资产覆盖率为201%，远高于100%的法定要求 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合公司估值总额增加了7020万美元，主要受部分公司业绩提升以及整个投资组合估值倍数上升驱动 [20] - 股息和成功费收入环比减少了40万美元，这类收入的确认时间取决于多种因素，具有可变性 [18] - 截至12月31日，债务投资组合的加权平均利率下限为12.1% [16] - 公司继续以13%至13.5%的较高利率下限承销新的债务投资，以应对SOFR潜在下降 [17] - 超过一半的债务投资组合目前处于利率下限水平，这有助于保护收益率免受未来利率下降的影响 [17] - 截至季度末，有三家投资组合公司处于非应计状态，按成本计算占总投资组合的3.8%，按公允价值计算占1.5% [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 并购市场流动性非常好，为新收购创造了竞争激烈的环境 [9][10] - 消费领域面临一些阻力，但公司投资组合中的消费类公司表现良好 [34][62] - 在航空航天和国防领域，公司看到了一定的需求增长 [64] - 商业服务领域也看到了较好的机会 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购运营公司来扩大投资组合，通常作为主要经济所有者，采用债务和股权相结合的方式进行收购 [7] - 公司战略的一个关键差异化因素是，在收购时同时提供债务和股权融资，这与传统的信贷型BDC不同 [8][12] - 公司积极寻求对现有投资组合公司的增值附加收购，以提升整体投资价值 [11] - 公司面临来自能够以较低利率获得杠杆的传统私募股权公司的竞争，但公司能够提供完整资本结构的确定性，这带来轻微优势 [49][50] - 公司维持稳定的月度股息，同时通过已实现资本收益向股东支付补充股息，这是其整体股东回报策略的重要组成部分 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临供应链中断、关税成本和经济中的其他问题，公司对投资组合公司的状况感觉良好 [13] - 当前投资组合状况良好，资产负债表强劲且流动性充足，收购活动活跃，预计未来一年将继续保持良好的收益和股息分配 [14] - 利率下限有助于缓解“利差压缩”或SOFR下降的影响 [12][13] - 非应计状态公司的前景比一年前更为积极，公司正在采取行动，可能实现退出或恢复应计状态 [71][72] - 公司认为自身对于寻求持续月度股息和潜在资本收益补充股息的投资者而言，是非常有吸引力的投资 [27] 其他重要信息 - 本财年前九个月，公司投资了约1.63亿美元于4家新的投资组合公司，而整个2025财年投资了约2.21亿美元 [7] - 自2005年成立至2025年12月31日，公司已投资66家收购型投资组合公司，总额约22亿美元，并退出了其中33家，产生了约3.53亿美元的已实现净收益和4500万美元的其他退出收入 [9] - 公司赎回了全部7480万美元的8%票据，并发行了6000万美元的6.875%票据，同时将信贷额度扩大至3亿美元，目前剩余可用额度约为1.71亿美元 [22] - 公司通过普通股ATM计划筹集了约320万美元的净收益 [23] - 截至12月31日，估计的溢出收益约为2290万美元，即每股0.58美元，总可分配收入为1.087亿美元，即每股2.73美元 [25] - 包括本财年0.54美元的补充股息在内，过去5个财年公司共支付了13次补充股息，总计每股3.26美元，同期月度股息总计每股4.68美元 [26] 问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度资产净值增值主要来自Schylling、Old World和SFE-SFEG这三项投资，能否讨论推动这些公司增值的运营或估值变化？ [30] - 回答: 这些公司资产净值的大幅增长主要源于EBITDA的增长，而非估值倍数的变化 [30] 问题: Schylling和Old World是消费类公司，在当前消费领域面临阻力的情况下，是什么让它们能够实现EBITDA增长？ [34] - 回答: 这主要归功于其独特的产品、优秀的管理团队以及有效应对关税影响的能力，例如Schylling的NeeDoh产品需求旺盛 [34][35] 问题: 公司最近投资了Rowan Energy，能否说明如何评估该交易的周期性风险以及对其所处商业周期的假设？ [36] - 回答: 公司通过其在能源领域的现有投资组合（如E3）积累了相关经验和知识，这有助于评估Rowan Energy等公司，公司认为目前仍处于上行周期，且估值合理 [36][37] 问题: 根据新闻稿中关于利率下限的表格，是否可以说投资组合中约一半的资产平均收益率还有约80个基点的下行空间？ [39] - 回答: 需要SOFR显著下降约210个基点，才能使其他投资组合公司触及利率下限，收益率下降与SOFR下降并非一比一关系，因为更多公司会触及利率下限 [39] 问题: 考虑到公司典型的投资组合公司类型，投资组合受AI影响的风险是否有限？如何看待AI在投资渠道中的作用？ [40] - 回答: 公司投资组合中的许多公司正在利用AI提高效率或辅助产品设计，公司更多是AI的受益者，而非直接拥有面临激烈竞争的纯AI技术公司 [42][43] 问题: 未实现收益是否主要与投资组合中的股权收益相关？ [48] - 回答: 是的，未实现收益主要由股权驱动，少数公司因企业总价值增加（EBITDA和倍数增长）导致债务公允价值上升 [48] 问题: 管理层提到并购市场流动性好，但其他管理层认为信贷广泛可用而股权较少，公司是否持不同看法？如果股权较少，这是否给公司带来竞争优势？ [49] - 回答: 竞争环境激烈，传统私募股权公司若能以较低利率获得杠杆，可能减少股权投入，但公司能提供完整的资本结构，在与管理层谈判时具有轻微优势 [49][50] 问题: 基准利率下降是否会对未来投资组合公司公允价值计算中使用的贴现率产生积极影响？ [52][55] - 回答: 理论上是的，但公司主要使用企业价值估值法，即EBITDA乘以倍数，而非广泛使用DCF模型进行估值 [56] 问题: 当前承销条件如何？在利差收窄的环境下，是否看到条款或结构方面的压力？ [60] - 回答: 对公司而言压力不大，公司坚持其模型，通常70%为债务，30%为股权，寻求总美元的有效收益率，并保持投资纪律 [60][61] 问题: 投资渠道与一年前相比如何？是否有特定行业出现更好的交易机会？ [62] - 回答: 投资渠道与一年前相似甚至更好，机会遍布所有行业，消费领域可能相对较弱，商业服务领域较好，航空航天和国防领域有所增长 [62][63][64] 问题: 非应计名单保持稳定，能否谈谈对资产质量的当前展望以及近期解决剩余非应计项目的机会？ [70] - 回答: 与非应计公司的合作前景比一年前更为积极，它们均产生正EBITDA，公司正在采取行动，可能实现退出或恢复应计状态 [71][72]