投资评级 - 投资评级为“买入”，且为“维持”该评级 [5] 核心观点 - **短期盈利承压，但长期战略清晰**：2025年公司营收与利润出现下滑，主要受市场竞争、供应链成本上升及费用增加影响，但公司正通过产品调价、优化结构、加大研发与市场投入积极应对，并持续推进高端化与AI化战略，以实现高质量可持续增长 [5][6] - **新兴市场基本盘稳固，长期增长逻辑不变**：2025年全球手机出货量达1.69亿部，公司在非洲、巴基斯坦、孟加拉国等重点区域智能手机市场占有率位居榜首，受益于新兴市场“功能机向智能机切换”的长期趋势 [6] - **构建“手机+AIoT+移动互联”新增长曲线**：公司通过扩品类业务（数码配件、家电、储能）构建AIoT生态，同时移动互联业务依托硬件流量基础，借助AI技术提升产品迭代与运营效率，“软硬协同”商业模式初步成型，有望成为手机主业之外的重要增长极 [6] 财务与运营表现总结 - **2025年业绩回顾**：2025年实现营业收入655.91亿元，同比下滑4.55%；实现归母净利润25.81亿元，同比大幅下滑53.49% [6] - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为28.56亿元、42.69亿元、54.23亿元，同比增速分别为10.67%、49.48%、27.03% [6] - **估值水平**：基于当前股价（54.51元），对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为21.97倍、14.70倍、11.57倍 [6][7] - **关键财务比率**：预计毛利率将从2025年的19.15%逐步提升至2028年的20.49%；净资产收益率（ROE）预计从2025年的12.57%回升至2028年的21.38% [7][8] 战略举措与市场反馈 - **高端化与AI化战略落地**：针对成本上涨，公司已在新产品（如Camon 50及Note 60系列）中采取涨价策略，并在已发布市场获得良好反馈，未来将持续加大中高端研发投入，将AI技术转化为差异化产品竞争力 [6] - **出货量与市占率保持领先**：2025年全球手机出货量1.69亿部，公司在多个新兴市场保持智能手机市占率第一的地位 [6] - **新业务布局深化**：扩品类业务围绕本地化痛点打造高性价比智能产品；移动互联业务自研产品矩阵已形成多轮驱动格局，旨在赋能新兴市场数字化生态 [6] 附录：关键预测数据摘要 - **营收预测**：预计2026-2028年营业收入分别为687.14亿元、769.57亿元、870.36亿元，同比增长率分别为4.76%、12.00%、13.10% [7] - **每股收益预测**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.48元、3.71元、4.71元 [7] - **市值与基本面数据**：截至2026年4月1日，公司收盘价54.51元，总市值627.51亿元，资产负债率53.48%，每股净资产17.83元 [3]