股价表现 - ServiceNow(NOW)股价在7月2日收于1011美元89美分 较1月28日创下的52周高点1198美元09美分下跌15% [1] - 年初至今股价下跌4% 表现逊于Zacks计算机与科技板块5%的涨幅 但优于Zacks计算机-IT服务行业6%的跌幅 [1] - 自4月23日公布2025年第一季度财报以来 股价已上涨24% [7] - 当前股价仍比52周高点低16% [9] 经营环境 - 受特朗普政府对贸易伙伴加征关税影响 宏观经济环境恶化 [2] - 预计2025年将受到1亿美元75万美元的不利外汇影响 [2] - 联邦业务因DOGE相关问题可能受损 且业务呈现后端集中特点 [2] - 关税担忧和延迟的联邦合同正在拖累增长前景 [9] 产品与战略 - 公司通过牺牲短期收入加速Agentic AI的采用 预计将影响2025年订阅收入增长率 [3] - 2025年5月推出Core Business Suite AI驱动解决方案 整合HR/财务/采购/法务等部门工作流 [12] - 推出安全与风险解决方案中的AI代理 与微软和思科合作提升企业安全 [13] - 2025年5月在ServiceNow AI平台上推出自主IT功能 实现零中断/零停机 [13] 收购与合作 - 2025年4月收购Logik ai 增强CRM产品中的AI能力 特别是销售和订单管理 [15] - 合作伙伴包括Alphabet/亚马逊/微软/NVIDIA等科技巨头 [17] - 2025年5月与AWS合作推出双向数据集成解决方案 [17] - 与NVIDIA合作推出电信行业AI代理 并整合Llama Nemotron推理模型 [18][19] 财务表现 - 2025年第一季度拥有508个年合同价值超过500万美元的客户 同比增长20% [16] - 第一季度订阅收入达30亿美元1亿美元 按固定汇率计算同比增长20% [16] - 2025年全年每股收益预期为16美元54美分 过去30天上调1美分 较2024年增长18% [20] - 第二季度每股收益预期为3美元54美分 过去30天上调1美分 同比增长13% [20] 估值水平 - 价值评分为F 显示股票被高估 [21] - 12个月前瞻市销率达14倍75倍 高于行业平均6倍51倍 [21]

公司业务发展 - 公司的企业工作流自动化套件Now平台正获得越来越多企业的采用 用于跨部门流程优化 涵盖IT服务管理 客户服务 HR 员工体验和应用开发等领域 [1][2] - 最新推出的Core Business Suite将Now平台扩展至财务和供应链运营 包含采购到付款 发票处理和供应商生命周期管理等自动化工作流 由AI驱动的Now Assist提供支持 [3] - 平台扩展推动企业采用 2025年第一季度达到508家客户 年化合同价值(ACV)超过500万美元的客户数量同比增长20% 客户续约率达98% [4] 财务表现 - 2025年第一季度订阅收入达30 1亿美元 按固定汇率计算同比增长20% 超出Zacks一致预期0 28% [5] - 预计Core Business Suite将推动订阅收入增长 特别是在财务和供应链领域对AI驱动的跨职能工作流需求增加的情况下 [5] 行业竞争 - 在企业工作流自动化领域面临来自Oracle和Pegasystems的激烈竞争 [6] - Oracle通过Fusion Cloud Applications加强市场地位 提供财务 采购和供应链的AI工具 整合跨部门工作流 [7] - Pegasystems通过Pega Platform增强竞争力 这是一个结合工作流编排和AI决策的低代码自动化解决方案 特别适用于高度监管的行业 [8] 股价表现与估值 - 年初至今股价下跌5 2% 表现逊于Zacks计算机与技术板块2 4%的涨幅 但优于计算机-IT服务行业6 6%的跌幅 [9] - 当前股价溢价交易 12个月远期市销率为14 77倍 低于行业平均的19 35倍 价值评分为F [13] - 2025年第二季度每股收益Zacks一致预期为3 53美元 过去30天未变 同比增长12 78% [14] - 2025年全年每股收益一致预期为16 51美元 过去30天上调3美分 同比增长18 61% [16]

财务数据和关键指标变化 无 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司决定关停PeopleSoft业务，该业务占营收的7% [20] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心业务是为大型ERP系统提供第三方替代服务，拥有最大的市场份额，后应客户要求拓展至托管服务、定制服务、专业服务、安全和连接解决方案等领域 [2][3] - 公司将从传统的直销模式向间接渠道模式转变，通过与企业软件领域的知名企业合作来提高品牌知名度和市场覆盖率 [11][12] - 公司决定关停PeopleSoft业务，以便将资源集中在更大的平台和机会上，为现有和新客户带来更大价值 [22][23] - 公司与ServiceNow建立了正式合作伙伴关系，共同推广企业级现代化解决方案，帮助客户在不升级现有资产和平台的情况下实现现代化 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在不确定时期和通货膨胀时期，公司的价值主张更具吸引力，会有更多的潜在客户主动咨询，因为公司能提供即时成本节约和释放资金用于其他优先事项的能力 [8] - 随着SAP ECC将于2027年停产，公司围绕SAP的业务机会显著增加，公司将为客户提供更好的解决方案，帮助他们利用下一代技术 [14][15] - 公司与ServiceNow的合作预计明年开始产生有意义的收入，从中长期来看，公司对市场机会感到兴奋，认为未来三到五年是非常令人期待的 [40][69] 其他重要信息 - 公司维护成本仅为供应商的一半，还支持定制代码，能为客户节省高达90%的成本，并使客户能够将资金重新分配用于创新 [4][6] - 公司提醒客户在考虑转向SaaS平台时，不要放弃永久许可证，可以将其保留在本地或交给托管服务提供商，以控制资产和数据 [51][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 客户选择Rimini Street服务的常见原因是什么 - 公司维护成本仅为供应商的一半，能提供即时成本节约，还支持定制代码，可消除强制升级带来的干扰和高成本，节省90%的成本，并使客户能够将资金重新分配用于创新 [4][5][6] 问题: 公司如何在当前宏观环境下应对不确定性，以及Q1和业务管道的情况如何 - 即使在正常时期，公司的价值主张也很有吸引力，拥有数千名客户，在不确定时期和通货膨胀时期，由于公司能提供即时成本节约和释放资金的能力，会有更多的潜在客户主动咨询 [8] 问题: 公司在过去五年多里如何提高市场和品牌知名度 - 公司过去主要依靠传统的直销模式，但现在正通过与企业软件领域的知名企业合作，发展间接渠道来提高品牌知名度和市场覆盖率 [11][12] 问题: 随着SAP ECC将于2027年停产，投资者应如何看待公司的机会 - 公司围绕SAP的业务机会显著增加，公司将为客户提供更好的解决方案，帮助他们利用下一代技术，同时也需要向市场教育Oracle持续支持的潜在问题和其他选择 [14][15][16] 问题: 公司为什么决定关停PeopleSoft业务，以及何时能消除该业务的影响 - 公司认为关停该业务是正确的商业决策，经过与客户的沟通和重新评估，决定以优雅的方式进行，并为客户提供其他选择，预计将遵循80/20规则，最后20%的客户可能需要两到三年时间才能转移到其他平台 [22][23] 问题: 公司与ServiceNow的合作情况如何，包括合作内容、ServiceNow的参与度、何时能产生收入等 - 公司与ServiceNow合作将Now平台与ERP系统集成，为客户提供企业级现代化解决方案，双方共同营销该解决方案，ServiceNow拥有庞大的平台和直销团队，能为公司带来更多的客户介绍，预计明年开始产生有意义的收入 [26][37][40] 问题: 为什么系统集成商（SIs）现在会联系公司 - 客户希望在企业中引入AI，但SIs担心现有遗留平台的处理问题，而公司能够稳定这些资产，提供解决方案 [47][48] 问题: 公司与ServiceNow的合作是否有排他性，ServiceNow是否需要销售公司的服务 - 双方没有排他性协议，也不需要排他性，因为双方的业务互补，ServiceNow不需要销售公司的服务，而是需要客户理解和接受合作的愿景和价值，公司会负责相关的销售工作 [60][61] 问题: 公司与ServiceNow的合作是针对现有客户还是新客户 - 合作主要是针对现有客户进行交叉销售，公司会与与ServiceNow有合作关系的现有客户进行沟通，推广合作解决方案 [63] 问题: 公司向现有客户交叉销售的内容是什么 - 公司的收入来源包括专业服务（将Now平台与ERP系统集成）、Now平台的托管服务以及创新服务（Now平台的创新应用） [64] 问题: 如何看待投资该机会以及公司的利润率结构和推进速度 - 公司已分配资金用于发展间接渠道，认为这是一种更高效和经济的市场推广方式，预计不会对毛利率造成影响，公司对市场机会感到兴奋，认为未来三到五年是非常令人期待的 [68][69]

核心观点 - 当前市场波动为长期投资者提供了买入基本面强劲股票的机会 [1][2] - 英伟达、微软、超微电脑和ServiceNow四家公司具备长期持有价值 [2] 英伟达(NVDA) - 股价较1月峰值下跌31%但业务依然强劲 [3] - Blackwell芯片在AI计算能力上实现重大突破相比Hopper架构芯片成本更低性能更优已创造110亿美元季度收入 [4] - 从游戏芯片商转型为全栈AI基础设施巨头软件生态和网络基础设施完善AI基础设施潜在市场规模达2万亿美元 [5] 微软(MSFT) - Azure云平台持续增长AI基础设施服务吸引开发者与企业进入生态 [6] - AI助手Copilot整合多款旗舰产品提升企业客户使用频率同时布局量子计算技术如Majorana 1芯片 [7] - 订阅制多元化商业模式稳健当前远期市盈率259倍低于五年平均33倍 [8] 超微电脑(SMCI) - AI服务器市场领先且掌握液冷技术受益于全球AI基础设施需求2028年市场规模超2000亿美元 [9] - 2026财年收入目标400亿美元隐含65%同比增长正扩大美国、台湾和马来西亚工厂产能利用率分别为55%、60%和1% [10] - 面临利润率压力和竞争但仍是值得关注的标的 [11] ServiceNow(NOW) - Now平台助力企业数字化转型业务覆盖医疗、制造等垂直领域不依赖单一行业 [12] - 订阅收入同比增长20%未履行合同义务增长22% [13] - AI产品Now Assist套件签约量同比翻四倍新一代数据库RaptorDB达成5笔超百万美元交易计划收购Moveworks和Logikai强化AI能力 [14] - 当前远期市盈率478倍显著低于五年平均2352倍 [15]