投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][3] 核心观点 - 公司订单高增，持续看好高端MEMS发展 [1][3] - 随着传感、5G通信连接、计算技术的快速进步和联网节点的不断增长，对智能传感器数量和智能化程度的要求将进一步提升，未来自动驾驶汽车、工业物联网、车联网、智能城市、智能家居等新产业领域有望为MEMS传感器行业发展创造广阔的应用空间 [3] 财务与市场表现 - 2025年公司实现营业收入5.24亿元，同比增长29.48%；实现归母净利润3.03亿元，同比增长36.56% [3] - 2026年第一季度公司实现营业收入0.51亿元，同比下降41.86%；实现归母净利润0.03亿元，同比下降94.25%，主要因主营业务收入呈现明显季节性波动 [3] - 截至2026年4月30日，公司当前股价为50.75元，总市值为203.88亿元，流通市值为126.99亿元 [2] - 最近一年公司股价表现相对沪深300指数落后，12个月跌幅为23.7%，而同期沪深300指数上涨27.5% [2] 产品与研发进展 - 公司在单片三轴陀螺的研发上取得较大进展，随着迭代优化以提升性能与可靠性，三轴陀螺有望在2026年内完成定型量产 [3] - 加速计方面，高集成低成本的六轴IMU芯片的研发量产在持续推进 [3] - 公司通过参股投资形式直接持有云智光联23%的股份，参与OCS光交换机微镜阵列及整机业务，进行MEMS微振镜的研发设计 [3] 客户与订单情况 - 主要客户的订单持续增长并创历史新高，虽然订单交付受外部环境影响有季度间的波动，但从全年及长期趋势来看增长显著 [3] - 随着公司产品被不断导入到下游各型模组及系统并广泛推广应用，客户粘性较高、订单持续性较强 [3] - 公司产品在多个新兴领域及客户处定型量产，终端客户包括高端工业、测绘测量、石油勘探、商业航天、智能驾驶、高可靠等众多领域 [3] 盈利预测 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为7.37亿元、10.72亿元、13.98亿元，同比分别增长41%、45%、30% [3][5] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.02亿元、5.69亿元、7.47亿元，同比分别增长33%、41%、31% [3][5] - 预计公司2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为1.00元、1.42元、1.86元 [5][6] - 预计公司2026-2028年市盈率（P/E）分别为51倍、36倍、27倍 [3][5] - 预计公司2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为15%、18%、21% [5][6]