财务表现 - 上半年营业收入36.71亿元 同比增长51.17% 主要得益于全球市场开拓和新品推出 [1] - 净利润5.20亿元 同比增长0.25% [1] - 经营活动现金流量净额2.41亿元 较上年同期6.06亿元下降60.22% 受新增原材料采购备货影响 [1] - 研发费用5.62亿元 同比增长100.35% 研发投入占营业收入比例15.30% 较上年同期11.55%提升3.75个百分点 [1] 技术研发 - 拥有境内外授权专利998项 包括发明专利222项 实用新型378项 外观设计398项 [1] - 新申请发明专利69件 实用新型专利32件 外观设计专利52件 新授权专利101项 [1] - 核心技术包括全景图像采集拼接 防抖 AI影像处理 计算摄影 最高支持11K2D及10K3D分辨率影像 [2] - AI影像处理技术实现120个以上场景识别 150个以上物体识别 结合ReID行人重识别技术提升追踪稳定性 [2] - 计算摄影技术包含单帧HDR 单帧超级夜景等画质优化技术 [2] 产品体系 - 消费级产品包括ONEX系列全景相机 Ace系列运动相机 GO系列穿戴式相机 ONEX4支持8K全景视频拍摄 AcePro2搭载AI双芯片优化降噪与画质 [2] - 专业级产品包括Pro系列 TITAN系列VR全景相机 Connect系列AI视频会议一体机 [2] 市场布局 - 采用线上+线下 直营+经销全球化销售模式 线上通过官方商城 亚马逊 天猫 京东等平台销售 [3] - 线下覆盖全球60多个国家和地区 与AppleStore BestBuy BicCamera等知名渠道合作 [3] - 海外销售收入占比72.38% 主要集中于美国 日本及欧洲市场 [3] 新业务拓展 - 瞄准无人机赛道 计划推出自有品牌及影翎Antigravity全景无人机品牌 [3] - 全景无人机业务与第三方合作运营 产品处于公测阶段 尚未正式发售 预计对2025年度经营业绩无重大影响 [3] 法律风险应对 - 针对国际贸易摩擦及关税风险 持续优化海外供应链布局 [3] - 涉美337调查初步裁决显示仅部分产品落入GoPro1件外观专利范围 新外观设计方案未侵权 其余5件发明专利指控不成立 目前对生产经营无实质性影响 [3]

公司概况 - 影石创新成立于2015年，是全景相机、运动相机等智能影像设备龙头，"Insta360影石"品牌产品畅销全球，全景相机品牌即品类 [1] - 2024年公司营收55.7亿元，22-24CAGR65.3%，接近GoPro(2024年8.0亿美元，折合57.6亿元)，2025Q1超过GoPro [1] - 公司上市即大幅上涨，当前高估值已充分反映发展潜力 [1] 行业需求 - 户外运动(骑行、滑雪、潜水等)和Vlogger(生活记录、旅拍等)对智能影像设备需求快速增长，全景相机/运动相机具有防抖性好、视角宽阔等性能优势 [2] - 全景相机"先拍摄后取景"功能解决运动爱好者无法分心取景的痛点 [2] - 智能影像设备应用场景多元，包括可穿戴摄影设备、无人机航拍、宠物监测等，2B领域应用于智能汽车、无人机、机器人等 [2] 全景相机市场 - 2023年全球全景相机市场规模50.3亿元/196万台，2017~2023CAGR12.3%/14.2%，预计2027年达78.5亿元/316万台，2023~2027CAGR11.8%/12.7% [3] - 公司2023年全球全景相机市占率67.2%排名第一，ONEX系列2024年销量110.4万台，收入占比52.3%，均价2642元/台 [3] - ONEX4支持5.7K全景视频拍摄，具备"子弹时间"等特效功能，相比GoPro具有质价比优势 [3] 运动相机市场 - 2023年全球运动相机市场规模314亿元/4461万台，2017~2023CAGR14.5%/21.2%，预计2027年达514亿元/6907万台，2023~2027CAGR13.0%/11.5% [4] - 公司2023年全球运动相机排名第二定位高端，2024年销量不足110万台，市占率估计不足3% [4] - GO系列和Ace系列2024年销量42.4万/26.6万台，收入占比16.2%/10.4%，均价2124/2169元/台 [4] 业务结构 - 2024年中国、美国、欧洲、日韩收入占比分别为23.6%、23.4%、23.4%、7.8%，线上线下渠道占比48%/52% [5] - 消费级产品占收入85.9%，销量223万台，均价2148元/台 [5] - ONEX系列、GO系列、Ace系列收入占比分别为52.3%、16.2%、10.4% [5] 财务表现 - 预计2025-2027年归母净利润11.8/16.2/22.8亿元，2024-2027CAGR31.9%，EPS分别为2.94/4.03/5.69元 [6] - 过去归母净利润高增长，21-24CAGR55.3%，当前股价对应2025年PE59倍 [6]