GE HealthCare Technologies (NasdaqGS:GEHC) Q4 2025 Earnings call February 04, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsAllen Gong - VP of Equity ResearchCarolynne Borders - Chief Investor Relations OfficerDavid Roman - Managing DirectorJay Saccaro - VP and CFOJoanne Wuensch - Managing DirectorMatthew Taylor - Managing DirectorPeter Arduini - President and CEOVijay Kumar - Senior Managing Director and Head of the Medical Supplies & Devices and Life Science Tools & Diagnostics TeamConference Call ParticipantsAnth ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收57亿美元，有机增长4.8%，超出预期 [14] - 第四季度产品营收增长7.9%，服务营收增长5.5% [14] - 第四季度订单增长2%，上年同期增长5.6% [14] - 季度末未交付订单（积压订单）达218亿美元，同比增长20亿美元，环比增长6亿美元 [14] - 第四季度订单出货比（Book-to-bill）为1.06倍 [14] - 第四季度调整后息税前利润率（Adjusted EBIT margin）为16.7%，同比下降200个基点，主要受约1亿美元关税费用及不利的产品组合影响 [14] - 第四季度调整后每股收益（Adjusted EPS）为1.44美元，同比下降0.7%，其中包含约0.17美元的关税影响；剔除关税影响后，调整后每股收益增长11% [14] - 第四季度自由现金流为9.16亿美元，同比增长1.05亿美元，其中包含约9000万美元的关税影响 [14] - 2025年全年营收206亿美元，有机增长3.5%，超出指引 [15] - 全年产品营收增长4.5%，服务营收增长5.6% [15] - 全年有机订单增长中个位数 [15] - 全年调整后息税前利润率为15.3%，同比下降100个基点 [15] - 全年调整后每股收益为4.59美元，增长2.2% [15] - 全年关税对息税前利润的影响约为2.45亿美元，对调整后每股收益的影响为0.43美元；剔除这些影响，调整后息税前利润率将上升20个基点，调整后每股收益将增长12% [15] - 2025年全年自由现金流为15亿美元，包含约2.85亿美元关税影响，自由现金流转换率为72% [21] - 2026年全年指引：有机营收增长3%-4%，调整后息税前利润率预计在15.8%-16.1%之间（扩张50-80个基点），调整后每股收益预计在4.95-5.15美元之间（增长8%-12%），自由现金流预计约17亿美元（增长13%） [22][23][24] - 2026年第一季度指引：有机营收增长2%-3%，调整后每股收益预计中个位数增长 [24] - 2026年关税影响预计将小于2025年 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **影像业务（Imaging）**：第四季度有机营收增长5.3%，主要由欧洲、中东和非洲地区（EMEA）及美国市场的强劲执行，特别是核医学领域驱动；部门息税前利润率受益于销量和价格，但因关税压力同比下降；剔除关税影响，利润率具有增值性 [17] - **高级可视化解决方案（Advanced Visualization Solutions, AVS）**：第四季度有机营收增长4.2%，在美国和EMEA市场持续表现强劲；新产品采用推动了营收增长；息税前利润表现受销量增长和生产率提升驱动，但被关税和通胀抵消；剔除关税影响，息税前利润率有所提高；新产品引入（如Vivid Pioneer）加强了公司在心血管超声领域的领导地位 [18] - **患者护理解决方案（Patient Care Solutions, PCS）**：第四季度有机营收环比改善，但同比下降1.1%，主要因生命支持解决方案下滑；息税前利润率环比改善530个基点，但同比下降380个基点，主要受不利的产品组合和关税影响 [19] - **医药诊断业务（Pharmaceutical Diagnostics, PDX）**：第四季度有机销售额增长12.7%，由全球造影剂增长、价格执行以及美国放射性药物新产品组合的采用所驱动；息税前利润增长10%，利润率环比扩张20个基点，但同比下降330个基点，主要因持续计划中的新产品投资及收购Nihon Medi-Physics所致 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和EMEA市场需求保持强劲 [4] - 公司近期美国客户调查显示，计划在2026年投资资本设备的大型客户数量有所增加 [4] - 中国市场的展望保持谨慎，2026年全年指引中已计入中国市场营收下降的预期 [22][40][41][100] - 欧洲市场持续改善，过去几个季度许多欧洲地区的订单已恢复 [85] - 新兴市场呈现稳健趋势 [85] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略框架基于三大支柱：精准护理（Precision Care）、加速增长（Accelerating Growth）、业务优化（Business Optimization） [6] - 通过D3战略（设备Devices、药物Drugs、数据Data）进行差异化竞争，结合智能设备、药物以及数字、人工智能和云技术，以支持更早、更准确的诊断和最终的治疗 [7] - 新产品三年活力率（vitality rate）为55%，较上年提升约5%，意味着55%的营收来自新产品 [7][8] - 自公司分拆以来，全球企业协议总额已超过70亿美元 [10] - 2025年服务业务增长中个位数，随着大量新产品上市，预计服务协议获取率将提高 [11] - 执行严格的资本配置策略，进行补强收购（如Nihon Medi-Physics, icometrix）以及计划收购Intelerad，以提升产品组合、驱动经常性收入并补充营收增长和盈利能力 [11] - 推进专有业务系统“Heartbeat”，以改善客户体验、提高生产率并实现利润率扩张 [11][12] - 在EMEA地区推进临床和解决方案销售策略，并签署了多项多模式协议 [12] - 计划收购Intelerad，预计将加速公司完全连接的、云优先的影像生态系统，增加数字工具和SaaS产品，增强临床运营、驱动经常性收入并实现更个性化的患者护理；预计收购后第一年完整年度，Intelerad营收约为2.7亿美元，以低双位数增长，调整后息税折旧摊销前利润率超过30% [5][79] - 中期目标：营收中个位数增长，息税折旧摊销前利润率（EBITDA margin）达到高十位数至20%以上，每股收益高个位数至低双位数增长 [65][66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体资本设备环境保持健康 [4] - 美国资本支出背景稳固，由客户对老化装机设备的投资驱动，程序趋势强劲 [85] - 对Flyrcado（新型心肌灌注显像剂）的长期前景保持信心，预计到2028年底营收可达5亿美元或更多，长期看该分子有10亿美元的市场机会 [9][10] - 美国核心脏病学会推荐PET作为优于SPECT（当前标准）的首选成像方式，这强化了向PET和核心脏病学的重大转变 [10] - 公司对2026年及中期目标充满信心，拥有强劲的未交付订单、创新渠道以及额外的利润率扩张空间 [25][57][66] - 关税缓解措施（如供应链转移、产品转移到关税效率更高的地区、扩大美墨加协定免税努力）正在执行并取得成效 [16][23] - 2025年创新投资超过17亿美元，以有针对性的方式优先考虑能增强竞争力并支持持久、盈利增长的项目 [16] 其他重要信息 - 公司实施了“Heartbeat”业务系统，专注于安全、质量、交付、成本和创新等关键指标，以推动正确的领导行为、文化和关键绩效指标 [12] - 通过应用Heartbeat系统，2025年下半年平均每月逾期未交付订单（past due backlog）较上年同期改善了25%，最终转化为2025年销售额和现金转换的改善 [13][14] - 2025年完成了7项收购 [22] - 公司通过股息和新的股票回购计划（董事会于4月授权）向股东返还资本，自那时起已以平均71美元的价格回购了2亿美元的股票 [22] - 公司已降低杠杆并巩固了投资级信用评级 [22] - 新产品管线进展顺利，包括Omni全身PET、新一代SPECT、Photonova Spectra光子计数CT、SIGNA MR with Freelium、Vivid Pioneer心血管超声系统等，相关监管时间表均按计划进行 [8][60] - Flyrcado的供应和客户体验改善，合同制造组织合作伙伴的准时交付率已稳定在约95%，截至1月23日当周交付了220剂，预计周剂量将在全年持续增加 [9][33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度2%的订单增长构成，以及2026年订单和订单出货比的展望 [27] - 回答: 公司对第四季度订单表现感到满意，订单出货比为1.06倍，过去十二个月为1.07倍，积压订单创纪录增长20亿美元，过去十二个月订单增长中个位数，两年复合增长率约为4% [27][28] - 回答: 2026年第一季度因Sutter协议等订单面临艰难比较，但随着在RSNA上重点介绍的新产品开始进入订单簿，预计下半年将加速增长，对2026年来说是良好的开局，但销售影响将在2027年更显著 [28][29] - 回答: 第四季度推出的新产品需获得监管批准后才能接受订单，一旦获批，订单将迅速增加；公司有9个重大新产品发布，每个都有超过1亿美元的潜力 [29][30] 问题: 关于Flyrcado的当前供应状况、与大型合作伙伴的合作情况以及客户采用情况 [31] - 回答: 对Flyrcado进展感觉良好，临床医生反馈积极，图像质量、特异性、敏感性及便利性获认可 [32] - 回答: 实施过程不同，公司专注于确保剂量一致性以提供最佳体验，在准时交付率达到约95%前限制了客户和患者数量，现已稳定在该水平 [33] - 回答: 1月23日当周剂量约为220剂，预计周剂量将持续增加，并将引入更多合同制造组织以覆盖更多地区，与北美主要合作伙伴关系良好 [34][35] 问题: 关于中国市场的假设以及2026年每股收益相对于市场预期的潜在上行空间 [40] - 回答: 中国市场表现基本符合预期，下半年比上半年更差，第四季度最具挑战性；尽管团队在中国取得进展，但制定指引时采取了谨慎态度，预计2026年中国市场营收将下降 [40][41] - 回答: 商业执行力改善，团队更注重省级互动和临床销售；带量采购中标率在最近6个月优于前12个月，预计未转化为订单的中标项目将在第二季度及之后开始兑现；若情况好于预期，将带来上行空间 [42][43] - 回答: 2025年每股收益在0.43美元关税逆风下仍增长2%，体现了成本管理和Heartbeat系统的成效 [45][46] - 回答: 2026年每股收益增长驱动因素：约0.30美元来自销量增长，约0.30美元来自成本和生产率举措，同时将继续投资于销售和管理费用及研发以推动中长期增长 [47][48] 问题: 关于2026年有机增长指引中点（3.5%）与2025年实际增长持平的原因，以及之前关于更快增长的评论 [53] - 回答: 此前沟通预计2026年销售增长将快于3%，这与当前指引一致；去年指引为2%-3%，最终因商业执行和创新周期早期成功而略超预期 [54] - 回答: 积压订单增长20亿美元为销售增长提供了良好基础，营收展望建立在强劲、已锁定的积压订单上；同时对中国市场采取了务实/保守的看法 [55][56] - 回答: 新产品获批时间、积压订单转化能力以及收购项目开始贡献有机增长，使公司处于有利位置 [57] 问题: 关于光子计数CT等新产品的订单和销售时间安排 [58] - 回答: 所有在RSNA上推出的重要产品的监管时间表均按计划进行，预计对2027年贡献最大，因为订单周期通常为6-9个月，安装需要时间，但部分产品将在今年晚些时候产生影响 [59] - 回答: 具体产品进展：Allia血管系统已获FDA和CE批准；Omni Legend全身PET已获CE标志并在澳大利亚和欧洲安装；StarGuide已获CE标志即将首次安装；SIGNA Sprint with Freelium、SIGNA Bolt、Pristina、CareStation等正在审查中；Photonova进展顺利 [60][61] - 回答: 业务系统SQDCI（安全、质量、交付、成本、创新）是推动创新的基础 [62] 问题: 关于如何从2026年指引过渡到中期目标（中个位数营收增长、高十位数至20%以上的息税折旧摊销前利润率） [65] - 回答: 中期目标感觉良好，2027年将开始真正受益于RSNA上发布的新产品以及Flyrcado，预计这些将推动中期额外1-2个百分点的销售增长 [66] - 回答: 50-80个基点的利润率扩张更接近正常年份水平，Heartbeat系统将帮助交付更高利润率的新产品、提高生产率、优化销售和管理费用，预计在中期实现高十位数至20%以上的利润率目标 [66] - 回答: 公司致力于实现中期营收和利润目标；关税使进度推迟了一两年，但通过积极行动已取得良好进展；所有新产品的毛利率均高于前代产品，加上相应的服务收入，将有助于实现中期利润目标 [67][68] 问题: 关于服务收入的构成、可预测性，及其在总营收中占比的趋势 [69][70][71] - 回答: 扩大经常性收入是目标，服务业务是亮点，2025年服务销售增长6%，由价格和销量驱动 [72] - 回答: 企业协议通常包含重要的多年服务要素；装机基础不断增长，产品技术复杂，加上服务交付方式的进步（如AI远程修复），提高了服务获取率；设备使用率（基于检查程序）高也推动服务需求 [72] - 回答: 新产品推出有飞轮效应，更复杂、基于AI和云的产品通常带来更高的服务合同获取率；像全身PET或光子计数CT这样价格更高的产品，其服务合同利润率也处于同等水平，这对长期可持续的营收和利润故事非常重要 [73] 问题: 关于2026年营收指引中的价格因素，以及Intelerad收购的细节（关闭时间、驱动因素） [76] - 回答: 对于可比产品，今年营收中没有重大的价格跃升，但有价格提升；随着关税形势稳定和全球格局变化，今年晚些时候可能有更多定价机会；新产品通常会有显著的价格跃升 [77][78] - 回答: Intelerad收购预计在上半年按计划完成，将推进云启用的AI解决方案在放射学和心脏病学领域的应用，并扩展门诊网络能力 [79] - 回答: 交易财务方面：未纳入2026年指引，预计会略有稀释，但将通过成本效率抵消；交易完成后将增加利息支出和息税折旧摊销前利润，会有营收影响，但能通过抵消措施使全年保持中性 [79] - 回答: 此类交易具有战略契合度，能实现人工智能在企业级（住院和门诊）的部署，对多模态诊断整合至关重要；交易在营收和利润上具有增值性，属于补强收购 [80] 问题: 关于医疗技术行业现状，特别是医院资本支出环境以及《平价医疗法案》变化的潜在影响 [84] - 回答: 美国资本支出背景稳固，季度调查显示顶级客户投资意愿强劲，受老化装机设备投资和强劲程序趋势驱动；欧洲市场持续改善，新兴市场趋势稳健；全球背景良好 [85] - 回答: 关于《平价医疗法案》，某些客户群体面临挑战，但未听到对资本环境构成担忧的信息；调查客户是评估影响的关键部分 [86] - 回答: 公司及其同行是许多突破性技术（无论是设备还是药物）的推动者；即使在资本环境紧张时，公司的设备也通常被列为优先事项，因为它是机构内部利润增长的推动者；目前所有迹象都相当健康 [87] 问题: 关于第四季度订单增长受新产品发布时机影响，以及这是否会影响2026年表现 [92] - 回答: 当推出许多新产品，特别是在高端领域时，部分高端客户可能会等待新产品上市，但绝大多数是新客户；在获得批准之前，订单不会进入订单簿 [93] - 回答: 观察过去十二个月订单和两年复合增长率是有趣的方式；积压订单的增长以及销售额的转化才是重要的；第四季度影像等业务的销售表现，很大程度上得益于团队在提高准时交付率和更有效执行方面的工作 [94][95] 问题: 关于Omnipaque（造影剂）和医药诊断业务在第四季度的加速增长，竞争格局以及指引中的反映 [96] - 回答: Vizamyl等其他分子也表现良好；Flyrcado目前贡献不大；该业务最大部分是造影剂业务，公司与大客户有多产品合同 [97] - 回答: 市场传言有新进入者，但尚未见实质进展；行业供应紧张；该业务表现通常与检查程序增长高度相关，而心脏病学和肿瘤学等领域的程序增长保持健康 [98] 问题: 关于2026年指引中对Flyrcado的假设，以及中国第四季度下滑（可能达十几百分点）的情况 [100] - 回答: 第四季度中国市场表现基本符合预期，同比比较最为困难；公司在中国取得良好商业进展，但制定预算时采取谨慎态度，预计中国市场营收下降，已包含在3%-4%的指引中；存在表现好于预期的可能 [100] - 回答: 关于Flyrcado，公司分享了1月的周剂量数据，这是关键指标；现在有信心开始加快引入新客户并提升其使用成熟度；对进展感到满意，预计周剂量将增长；鉴于近期有多款产品推出，不会提供单一产品的具体指引，但会分享信息以帮助建模 [101][102] 问题: 关于积压订单在2025年增长10%以及第四季度资本订单出货比是否高于1.1的澄清 [104] - 回答: 公司不分享包含服务和新产品引入等所有要素的订单出货比；积压订单在第四季度大幅增长，为多年展望奠定了良好基础 [104]

GE HealthCare Technologies (NasdaqGS:GEHC) Q4 2025 Earnings call February 04, 2026 08:30 AM ET Speaker2Please know that today's conference is being recorded. I will now turn the call over to your speaker host for today, Carolyn Borders. Please go ahead.Speaker0Thanks, operator. Good morning, and welcome to GE HealthCare's fourth quarter and full year 2025 earnings call. I'm joined by our President and CEO, Peter Arduini, and Vice President and CFO, Jay Saccaro. Our conference call remarks will include both ...