核心变革：具身智能重构行业底层逻辑 - 具身智能成为驱动行业进化的核心灵魂，被写入政府工作报告并上升为国家战略，其核心突破在于打破传统感知-规划-执行的线性框架，转向以AI大模型为大脑、机器人本体为身体的协同进化[4] - 具身智能趋势已全面渗透至工业、服务及特种机器人领域，使机器人能应对非标工件、动态工序、非结构化人流环境及自主风险评估[4] - 2025年被公认为人形机器人量产元年，头部企业交出量产答卷：智元机器人全年下线5000台，刷新国产量产纪录；优必选工业人形机器人产能突破1000台，交付超500台，全年订单总额逼近14亿元；乐聚机器人建成江苏省首条量产产线，满产后年产值预计达3亿元[6] - 量产驱动成本下降，并拉动上游精密关节、高能量密度电池、力控传感器等供应链的专用化迭代，推动行业形成硬件平台+应用生态的繁荣格局[6] - 品牌竞争延伸至大众传播领域，宇树H1人形机器人登上央视春晚，推动行业从产业端走向消费端视野[8] 市场与资本：狂欢之下的理性分化 - 机器人产业进入深度整合期，并购重组转向能力补全与生态构建，例如：海尔集团控股新时达；杭叉智能收购国自机器人99.23%股份；智元机器人收购上纬新材63.62%控股权；盛视科技以90万欧元收购法国Aldebaran；深圳杉川收购iRobot；七腾机器人斥资16.86亿元持有胜通能源44.99%股份；优必选拟约16.65亿元收购锋龙股份[9] - 2025年成为机器人企业上市冲刺年，超30家产业链企业密集启动上市进程，港股成为首选地，极智嘉、云迹科技等已上市，宇树科技、云深处科技、乐动机器人等推进IPO[11] - 一级市场火爆，全球人形机器人领域累计融资金额超328亿元，国内机器人领域融资事件达610起，总融资额超570亿元，呈现多轮次、大金额、头部集中特点，银河通用、众擎机器人等单笔融资超10亿元[12] - 资本投资逻辑从看技术演示转向关注量产和商业化落地能力，例如松延动力上半年获超2000台订单、星动纪元累计交付超200台成为资本加持关键[12] - 京东、腾讯、美团、宁德时代等互联网大厂和产业资本深度参与，带来资金、应用场景和产业资源[12] - 国内外企业技术博弈加剧，国内奇瑞、小米、上汽、比亚迪、长安等车企宣布切入市场，小鹏发布IRON人形机器人并宣布2026年底规模量产；特斯拉发布Optimus Gen2.5，但原计划2025年实现5000台量产的目标推迟至2026年底[14] - 资本狂欢背后存在盈利难题与泡沫风险，2025年多数头部企业仍陷于亏损状态，国家发改委预警低水平重复建设和“扎堆”上市风险，资本逻辑正向“看订单、看交付、看复购”理性回归[16] 场景落地：从单点试点到规模化渗透 - 工业制造仍是商业化首选场景，国产企业加速高端化突围，例如埃夫特发布10款防爆喷涂机器人，埃斯顿推出1200kg重载工业机器人[17] - 人形机器人开始探索在传统工业机器人难以深入的领域落地，如优必选Walker S2应用于汽车制造高精度场景，智元与宇树探索工业物流、电力巡检等场景[17] - 服务机器人在物流配送、清洁导览等场景应用普及，特种机器人在应急救援、深海深空等极端环境价值凸显[19] - 个人消费级市场迎来突破，例如泰山文旅集团的登山外骨骼机器人自重仅1.8公斤，续航超5小时，五一期间500台设备服务超3000人次；维他动力的机器狗52分钟订单量突破1000台[19] - 机器人赛事实现从技术展示到压力测试场的转型，例如全球首个人形机器人半程马拉松在北京举办，20支队伍完成21.0975公里，北京人形机器人创新中心自研的天工Ultra以2小时40分42秒夺冠[20] - 张江具身智能大会配套国际人形机器人技能大赛设置28个实操场景，中关村具身智能机器人应用大赛还原汽车零部件组装、老年护理等真实场景，加速技术迭代与商业落地[20] 技术与生态：核心突破与协同共建 - 核心零部件取得显著进展，灵巧手领域形成专业厂商攻坚、本体厂商自研、上市公司跨界的多元格局，产品自由度提升且价格下探；智能传感器需求激增，华威科电子皮肤配套超10000支灵巧手，坤维传感、蓝点触控、宇立仪器等国产关节力矩传感器年出货量持续增长[22] - 国产核心零部件60%的增量来自本土企业，关键环节全球市占率超40%，成本优势日益凸显[22] - 中国在国际话语权显著提升，主导制定的《具身智能系统框架及能力要求》国际标准完成冻结并将于2026年实施，填补全球行业空白；国内成立工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会[24] - 行业竞争从企业单打独斗转向产业链协同作战，2025年有超百家汽车产业链企业进入具身智能与机器人领域并宣布合作，例如新时达与阿里云合作推进云端训练，联合绿的谐波等成立生态联盟；优必选与富士康、华为合作；越疆科技联合腾讯云拓展VR遥操应用[24] - 机器人数据领域经历从碎片化到大一统的范式转变，为训练通用具身大模型，行业需亿级规模轨迹数据，硬件训练场、合成数据两种核心路径并行发展，推动数据生产工业化[26] - 开源生态取得突破，宇树、智元、乐聚等致力于开源社区打造，智元的AgiBot World、傅利叶的FourierActionNet、北京创新中心的RoboMIND、乐聚的LET数据集等高质量数据集向全球开源，降低开发者门槛[26] 挑战与展望 - 行业面临多重挑战：核心技术上，自主控制算法、零部件精度与寿命需突破，具身大模型因缺乏现成数据导致开发难度大；商业化上，部分产品成本高、场景适配性不足，订单履约率与可持续盈利能力有待验证；竞争上，国际巨头与本土企业技术博弈加剧，低水平重复建设风险显现[28] - 2025-2026年将是行业从验证到起量的关键窗口期，随着政策赋能、资本理性回归、技术与场景深度融合及核心零部件自主化率提升，行业将从高速增长迈向高质量发展，有望进入规模化部署阶段[28] - 机器人作为继智能手机、电动汽车之后的下一个万亿级产业，其重塑制造业、服务业乃至人类生活方式的大趋势已然明确，在技术创新与理性发展双轮驱动下，行业正驶向更广阔的蓝海[29]

核心观点 - 华西证券认为全球重构下的中国资产将迎来做多机遇 AI迎来新范式并推动产业链技术迭代 国产AI产业加速追赶 大模型竞争达到新高度 模型与应用将百花齐放 AI在产业落地有望井喷 2026年开启具身智能泛化应用元年 太空算力有望成为新一轮中美科技制高点 [1][4][5] AI技术发展与算力迭代 - 谷歌Gemini 3.0惊艳亮相后 AI迎来新范式 TPU算力集群强化了AI生态 带来更多新需求 [1] - OCS光交换机成为新增量 新型光互连技术加速迭代 液冷在2026年正式从选配成为标配 [1] - 英伟达下一代芯片RUBIN推出 正交背板和电源等新增需求明确显现 继续推动产业链技术迭代升级 [1] - 摩尔、沐曦等国产算力芯片厂上市 意味着国产AI产业加速追赶海外的时刻到来 [1] 大模型竞争与生态布局 - 2025年末 以谷歌、阿里为代表的传统互联网厂商大模型全面赶超OpenAI和DeepSeek等新兴厂商并形成反攻之势 标志着大模型竞争达到新高度 [1] - 阿里系实现多元生态 布局应用场景突破 对标谷歌 [1] - 千问APP于11月17日公测 开放AI PPT等四项新功能 仅23天月活跃用户数已突破3000万 成为全球增长最快的AI应用 [1] - 灵光APP定位于全模态通用AI助手 截至12月26日 用户已成功创建1200万个闪应用 [2] - 蚂蚁阿福是蚂蚁集团旗下AI健康助手 12月16日发布后 月活用户规模已超1500万 每天回答500多万个健康提问 [2] - 字节跳动加码终端投入 豆包大模型1.8发布 Token量激增 [3] - 截至2025年12月 豆包日均Token量突破50万亿 居中国第一、全球第三 较去年同期增长超10倍 [3] - 字节跳动与硬件厂商合作打造AI手机 例如与中兴官宣努比亚M153豆包手机 并正推进与vivo、联想、传音等厂商的合作 [3] - 联想计划在2026年CES期间发布面向全球市场的“AI超级智能体” 定位为公司战略级智能体 可实现跨设备连接与统筹 联想与字节跳动的豆包、火山引擎保持紧密合作 [3] 资本市场与产业落地前景 - 2026年初 智谱、Minimax即将登陆港股 模型厂商正式进入资本市场 预计2026年AI模型与应用将百花齐放 带来资本热潮 [4] - 随着模型能力进一步跃升 AI在产业的落地有望井喷 [4] - 机器人将从机械能力比拼发展到大脑、控制能力的竞赛 智能驾驶从1到N的时刻越来越临近 [4] - “端到端”架构引领智能化升级 2026年开启具身智能泛化应用元年 [4] - Optimus Gen2.5的跑步速度、端到端的神经网络与硬件设计优化等验证了技术成熟度 [4] - 即将发布的Optimus Gen3与小鹏的IRON标志着实体机器人正从试点走向实际应用 开始具备学习、适应和协作的能力 [4] - 2027年及以后将进入C端家庭市场 马斯克称第三代人形机器人将在协调性和复杂任务执行能力上实现突破 预计能完成叠衣服、照顾小孩等家庭场景任务 [4] - 优必选规划在AI技术持续演进的基础上 机器人将逐步从提供陪伴服务拓展为人类生活全方位的智能伙伴 [4] 前沿科技领域 - 随着2026年SpaceX的上市 太空算力有望成为新一轮中美科技的制高点 [5]