AI算力架构演进与硬件需求 - 传统算力架构难以满足高效、低耗、大规模协同的AI训练需求，超节点成为趋势[1] - 超节点通过提升单节点计算能力，大幅带动Scale up相关硬件需求[1] - 超大规模AI集群建设推动大量节点互联，带动Scale out硬件需求，单一地区电力资源成为瓶颈后，跨数据中心的Scale across方案将逐步采用[1][3] 算力、存力与运力的协同 - AI硬件能力由算力、存力、运力三位一体协同推动[1] - 算力由GPU性能和数量决定，存力当前主流方案是使用贴近GPU的超高带宽HBM缓存[1] - 运力分为Scale up、Scale out和Scale across三个场景，分别对应节点内、节点间与数据中心间的高速通信和数据传输能力[1] - 随GPU计算能力与HBM带宽提升，运力瓶颈将导致AI数据中心节点空置率高，GPU性能浪费，运力发展将成为提升AI数据中心运算能力的重点[2] 运力市场规模与增长 - Scale up交换芯片已成为数据中心主力交换需求并持续增长，预计到2030年全球市场规模接近180亿美元，2022-2030期间年复合增长率约为28%[3] 通信协议发展趋势 - 针对Scale up和Scale out有不同的通信协议，大厂自研私有协议与第三方及中小厂推动公有协议将成为未来发展趋势[1][4] - Scale up层面，英伟达NVlink、AMD Infinity Fabric和华为UB mesh是私有协议代表，博通推动的SUE与行业历史悠久的PCIe是公有协议代表[4] - Scale out层面，英伟达Infiniband为私有协议，博通致力于推动基于公有以太网的RoCE2，海外众多厂商还一起推动超级以太网联盟[4] 运力硬件国产化机遇 - 运力硬件主要涉及交换芯片与部分改善信号质量的数模混合芯片，国产自给率极低，博通、Marvell占据全球商用交换芯片90%以上市场份额[5] - 国产厂商已逐步完成产品量产并走向商业化，如数渡科技自主设计的PCIe 5.0交换芯片已实现量产并正导入客户应用，盛科通信面向大规模数据中心的Arctic系列已在2023年年底送样测试[5] - 运力硬件相关公司正走向从产品化至商业化的快车道，国产替代空间广阔，有望成为下一个高赔率的国产替代新方向[2][5] 投资建议 - PCIe硬件受益标的包括万通发展（数渡科技）、澜起科技等[6] - 以太网硬件受益标的包括盛科通信、中兴通讯、裕太微等[6]

收购进展 - 公司已完成《增资及股权收购协议》等一揽子合同的签署，并完成第二期对价款的支付，增资工商变更已完成[3] - 收购事项已通过公司第九届董事会第二十次临时会议审议，不需提交股东大会审议[16][17] - 今年内将交割给万通发展62.98%的股权[8] - 收购资金来源为公司自有资金，不涉及筹资安排[13] 数渡科技业务与技术 - 数渡科技是国内极少数掌握PCIe5.0芯片全流程自主设计能力并可实现量产的企业，有望在2025年第四季度实现批量供货[3][19] - 目前已有3家客户签署小批量采购协议，9家客户基于数渡科技芯片完成制板[9] - PCIe5.0交换芯片可支持最多128卡的国产GPU服务器超节点，提高国产服务器性能[7] - 产品在多项关键指标上达到国际主流厂商水准，功耗优于国际主流厂商，具有Fabric Link功能[20] - 截至2025年6月末，数渡科技在手订单金额为11,936.46万元（含税），其中芯片业务订单373.94万元[6] 市场与客户 - 下游客户主要包括服务器整机厂家、互联网厂家、运营商和系统集成商等[10] - 目前全球PCIe5.0交换芯片市场被博通一家垄断，数渡科技有望实现国产替代[20] - 能够为客户提供定制化的高速互连芯片解决方案，在成本、安全性及国产替代方面具有优势[3][20] 财务与业绩 - 数渡科技2025-2027年评估收益法预测营业收入分别为6,350万元、29,078万元、53,840万元[14] - 业绩承诺2025-2027年主营业务收入分别不低于8,000万元、50,000万元、100,000万元[14] - 截至2025年6月末，数渡科技已确认收入2,854.58万元（含税）[6] 战略与整合 - 公司持续战略性收缩传统房地产业务板块，向通信与数字科技领域转型[15] - 收购完成后将支持数渡科技扩大高端互连芯片的研发和业务拓展，加大研发投入[19] - 标的公司关键员工已签订服务期限不少于5年的劳动合同及相关协议[12]