核心观点 - 万凯新材在聚酯瓶片行业复苏背景下，通过产业链优化、成本管控及新业务布局，实现2025年业绩扭亏为盈，并构建了传统主业与新兴产业双线发展的格局 [1][2][3] 2025年业绩表现 - 预计2025年归母净利润为1.56亿元至2.03亿元，同比实现扭亏为盈 [1] - 业绩反转得益于行业供需格局改善及公司自身的经营举措 [1] 行业复苏与市场环境 - 2025年聚酯瓶片行业产能投放基本结束，市场供需关系趋于平衡，行业景气度逐步复苏 [1] - 公司依托全球前列的300万吨瓶级切片产能规模，承接市场需求反弹红利 [1] 产业链优化与成本管控 - 子公司正达凯60万吨乙二醇一期项目于2025年下半年投产，实现上游原料自给，增强供应稳定性并降低原料成本波动 [2] - 通过产业链向上延伸构建了成本护城河，强化了低成本、高效率的运营优势 [2] 客户资源与国际化布局 - 公司是农夫山泉、可口可乐、怡宝、娃哈哈等全球知名食品饮料厂商的稳定供应商 [2] - 境外收入占比连续多年稳定在30%以上，2021年至2024年境外收入均保持在34亿元以上规模 [2] - 尼日利亚30万吨、印度尼西亚75万吨海外生产基地稳步推进，预计2026年二季度起非洲产能将陆续投放，以应对反倾销影响并实现多区域协同发展 [2] 新材料领域布局 - 与法国Carbios达成战略合作，借助其生物酶解技术及欧洲市场认证，锁定高端再生材料市场，相关项目计划2026年一季度启动建设，2027年一季度投产 [3] - 基于四川60万吨乙二醇装置改造草酸项目，总投资3.5亿元，预计2026年二季度末投产，将受益于新能源材料领域需求 [3] - 2025年上半年，“生物基呋喃聚酯项目”完成开发测试并实现小批量销售，“PET化学法再生技术项目”搭建中试平台，“新型耐热共聚酯项目”推出多款高性能牌号并实现连续量产 [3] 机器人产业链布局 - 公司跨界切入机器人产业链，通过投资灵心巧手并获得董事席位，形成“股权+治理+业务”三维合作模式 [3] - 合资成立浙江轻镁智塑科技，专注于人形机器人核心传动部件领域 [3] 技术研发与业务结构升级 - 通过构建基础技术与产业化技术双重优势，不断提升产品附加值，为业务结构升级提供技术支撑 [4]