核心观点 - 文章重点推荐三只消费品股票：Realty Income、Hormel Foods和Hershey，它们分别提供高达5.6%、3.8%和3.2%的股息收益率 [1][5][9] - Realty Income通过多元化租户模式降低零售业波动风险，Hormel和Hershey则因短期逆风导致股息收益率处于历史高位 [4][10][13] - 非营利股东结构（Hormel Foundation和Hershey Trust）确保两家食品公司长期决策优先于短期市场压力 [11][12] Realty Income分析 - 业务模式：拥有15,600处单租户净租赁物业，75%租金来自零售业，其余来自工业资产和赌场等特殊业态 [3] - 风险分散：覆盖近1,600家不同租户，可通过物业出售或重新租赁应对单一租户风险 [4] - 股息表现：连续30年增加股息，当前股息收益率达5.6% [5] Hormel Foods与Hershey现状 - 行业挑战：Hormel面临禽流感和中国增长放缓导致的成本压力，Hershey受可可价格飙升冲击 [10] - 股息优势：当前收益率分别达3.8%和3.2%，处于历史高位 [9] - 股东结构：非营利机构控股（Hormel Foundation持股44%、Hershey Trust持股17%），确保长期股息增长导向 [11][12] 投资组合策略 - 互补性：建议将稳健的Realty Income与存在短期修复潜力的Hormel、Hershey搭配配置 [13][14] - 选股逻辑：消费品投资需兼顾收益率与基本面，Realty Income提供基础收益，Hormel和Hershey具备逆周期机会 [14]

公司概况 - Dollar General Corporation是一家在美国和墨西哥经营的折扣零售商 主要销售消费品 包括纸张和清洁产品 包装食品 易腐品如牛奶和鸡蛋 零食 个人护理产品等 其中消费品占总销售额的82% [1] 投资策略 - 投资重点集中在小型公司 投资范围涵盖美国 加拿大和欧洲市场 [1] - 投资理念是通过理解公司财务驱动因素 识别错误定价的证券 通常采用DCF模型估值来确定投资机会 [1] - 该方法不局限于传统的价值投资 股息投资或成长投资 而是综合考虑股票的所有前景以确定风险与回报 [1]

市场环境 - 市场不确定性高 受经济和地缘政治问题影响 标普500指数年初至今下跌约8% 期间最大跌幅达15% [1] - 必需消费品板块平均上涨几个百分点 但部分个股表现分化 [1] 行业特性 - 必需消费品公司销售低价生活必需品 需求稳定 被视为防御性股票 在经济好坏时期均保持消费 [2] - 市场不确定性高时 投资者倾向于增持必需消费品股票 当前板块相对强势表现印证该逻辑 [2] 公司现状 - 百事公司股价年初至今下跌7% 较2023年高点回落超25% 表现弱于行业平均 [1][4] - 面临投资者预期修正问题 后疫情通胀期大幅提价策略不可持续 收入增速放缓 [4] - 核心咸味零食业务增长放缓 同时面临消费者健康饮食趋势冲击 两大趋势亦影响同业 [5] 财务与估值 - 2025年指引：有机销售低个位数增长 核心每股收益中个位数增长 股息上调5% 创第53次增派纪录 [7] - 当前股息率达3.8% 接近历史高位 甚至超过大衰退时期水平 [8] - 市销率 市盈率 市净率均低于五年均值 估值处于历史低位 [10] 战略与机会 - 正通过积极并购重组产品组合 为复苏奠定基础 [11] - 当前估值具有历史吸引力 适合长期股息投资者布局 [11]