财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为21 4亿美元 同比下降2% 订阅和广告收入均呈现相似降幅 [16] - 调整后EBITDA为6 68亿美元 同比下降5% 利润率保持在31% [17] - 自由现金流大幅增长27%至4 2亿美元 主要由于付款时间安排 资本支出减少及Liberty层级管理费用消除 [17] - 每用户平均收入(ARPU)基本持平为15 22美元 近期趋势改善主要受3月提价影响 [21] - 自助付费用户净增量为负6 8万 但较去年同期改善3 2万 [21] - 用户流失率维持在1 5%的低位水平 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 SiriusXM订阅业务 - 收入16 1亿美元 同比下降2% 主要因自助付费用户基数缩小 [21] - 毛利率为60% 毛利润9 66亿美元 [21] - 推出新广告支持订阅计划SiriusXM Play 预计年底前覆盖近1亿辆车 [11] Pandora及平台外业务 - 收入5 24亿美元 同比下降3% [22] - 订阅收入下降6% 广告收入下降2% 主要因流媒体音乐广告需求减少及竞争压力 [22] - 播客广告收入同比大幅增长近50% 成为亮点 [22] - 毛利率为29% 毛利润1 54亿美元 [22] 公司战略和发展方向 内容战略 - 与Stephen A Smith达成新协议 将推出体育和政治文化节目 [6] - 加强播客内容布局 与Morbid和Trevor Noah等知名创作者签约 [13] - 举办John Mayer等艺人参与的现场活动 增强用户粘性 [14] 产品创新 - 推出"一键呼叫"功能 提升用户与主持人互动体验 [9] - 开发AI语音复制技术 帮助广告主降低创意成本 [12] - 优化广告技术栈 实现跨平台广告购买 [12] 成本优化 - 预计2025年实现2亿美元成本节约目标 [17] - 非卫星资本支出预计明年降至约4亿美元 [17] - 产品和技术团队裁员20%(合同工)和10%(全职员工) [19] 行业竞争与市场环境 - 广告市场面临挑战 预算缩减和资金转向效果渠道 [12] - 流媒体领域价格压力加剧 因CTV库存过剩 [12] - 播客领域保持强劲增长势头 [13] - 音频广告在媒体组合中占比仍偏低 存在提升空间 [41] 管理层评论 - 对长期业务成功路径充满信心 [5] - 广告环境仍是最大风险因素 [25] - 预计自由现金流指引存在上行空间 [25] - 核心订阅业务 车载体验和平台外变现是投资重点 [26] 问答环节 财务与运营 - 自由现金流超预期部分源于季节性因素 全年指引暂未调整 [29] - 法律费用增加主要因2800万美元和解金及去年保险收益影响 [60] - 用户获取成本上升16%至1 07亿美元 反映对高质量渠道的投资 [20] 内容与用户 - 通过播客吸引年轻受众 如Alex Cooper和Mel Robbins节目 [31] - Edison报告显示公司在18岁以上播客听众中覆盖率第一 [34] - 新简化定价方案下多数用户选择25美元套餐 [48] 技术与创新 - AI应用包括客服助手Sierra 语义搜索及广告创意生成 [80][81] - 计划年底前在360L车辆上推出广告替换功能 [63] - 播客增长源于更多创作者加入 视频分发及定价改善 [62] 市场展望 - 播客收入占比有望继续提升 目前占广告总收入约40% [39] - 预计2025年流媒体用户净增减少约30万 [54] - 新车转换率下降速度放缓 360L渗透率达50% [93] 资本分配 - 保持现有资本配置框架 优先业务再投资 维持股息和降杠杆 [83] - 二季度股票回购4500万美元 未来将更侧重回购 [84]

音乐行业投资选择 - 投资者在音乐市场的投资选择有限 SiriusXM和Spotify是两大主要标的 分别代表卫星广播垄断和音乐流媒体转型 [1] - SiriusXM成立于本世纪初 通过预装车载收音机占据市场 Spotify则通过流媒体技术让用户可访问任意歌曲 [1] 商业模式对比 - SiriusXM拥有同名业务及Pandora流媒体服务 后者基于音乐基因组技术提供相似歌曲推荐 [4] - SiriusXM依赖汽车行业 其收音机预装于美国多数新车 用户主要在车内收听内容 [5] - SiriusXM提供音乐/体育/谈话电台/天气/新闻等多元化内容 近年加码播客领域 如1.25亿美元签约Alex Cooper [6] - Spotify通过移动应用而非车载系统触达用户 借助Carplay等车载娱乐系统实现车内使用 [7] - Spotify采用免费增值模式 大部分用户使用广告支持版本 但无广告付费会员增长迅速推动业务扩张 [8] 财务表现 - SiriusXM一季度自付费用户减少33万至3300万 收入下降4%至20.7亿美元 [9] - 公司保持高利润率 调整后EBITDA利润率达30% GAAP准则下净利润从2.41亿降至2.04亿美元 [10] - Spotify一季度收入增长15%至41.9亿欧元 月活用户增长10%至6.78亿 其中付费用户2.68亿 净利润从1.97亿增至2.25亿欧元 [11] 估值比较 - SiriusXM前瞻市盈率仅8倍 提供4.7%股息收益率 获巴菲特投资支持 [12] - Spotify前瞻市盈率约80倍 不支付股息 [12] 投资建议 - Spotify在音乐流媒体领域超越苹果等竞争对手 收入与利润双增长 用户拓展空间更大 [13] - SiriusXM增长停滞 更适合价值型或股息投资者 [13]

公司财务发布安排 - SiriusXM将于2025年7月31日发布2025年第二季度运营及财务业绩 [1] - 投资者电话会议定于同日上午8点（美国东部时间）举行 [1] - 会议将通过公司投资者关系网站进行网络直播 [1] - 电话接入需提前10分钟拨号 美国境内免费电话8774074019 国际电话+12016898337 [2] 公司业务概况 - SiriusXM是北美领先的音频娱乐公司 业务涵盖订阅娱乐服务、音乐流媒体、播客网络及广告解决方案 [3] - 旗下品牌包括旗舰订阅服务SiriusXM Pandora广告/付费音乐流媒体服务及庞大播客网络 [3] - 月活跃听众总数达1.6亿 提供音乐/谈话/新闻/体育等多样化直播/点播内容 [3] 投资者及媒体联络 - 投资者关系联系人Hooper Stevens（电话2129016718）和Natalie Candela（电话2129016672） [4] - 媒体联络人为Maggie Mitchell（电话2125845100） [4]

合作内容 - KIDZ BOP与SiriusXM合作推出"Daddy Dance Off"节目，由多位SiriusXM主持人通过视频形式参与，包括Andy Cohen、Downtown Julie Brown等 [1][2] - 合作内容包括主持人定制内容、社交媒体活动以及观众互动环节 [2] - SiriusXM的KIDZ BOP Radio频道将全程播放相关节目内容 [4] 巡演信息 - KIDZ BOP LIVE Certified BOP巡演将于2025年夏季在42个城市举行，首站为父亲节周末 [1][3] - 巡演将呈现全新舞台设计和互动元素，并保留受欢迎的"Daddy Dance Off"环节 [3] - 前28场演出将由Snoop Dogg的"DOGGYLAND"作为开场表演 [3] - 门票已在kidzbop.com/tour开售 [1][4] 公司背景 - KIDZ BOP是排名第一的儿童音乐品牌，自2001年以来已产生140亿次流媒体播放，支持5种语言录制 [5] - 品牌通过全年音乐发行、音乐视频、学校活动、全球合作和现场巡演与粉丝互动 [5] - SiriusXM是北美领先的音频娱乐公司，月听众达1.6亿，提供广泛的音乐、谈话、新闻和体育内容 [6] - Spin Master是全球领先的儿童娱乐公司，拥有PAW Patrol、Hatchimals等多个知名品牌，业务覆盖100多个国家 [7][8] 赞助信息 - Spin Master的Unicorn Academy™将作为KIDZ BOP LIVE的官方赞助商，并为"Daddy Dance Off"获胜者提供奖品 [3]

文章核心观点 - 伯克希尔·哈撒韦虽不分红，但巴菲特为其近2770亿美元股票投资组合买入优质分红股，推荐两只适合用5000美元买入的分红股 [1][2] 分组1：投资理念 - 巴菲特青睐回购股票和分红的公司，因股东每年可获资本且无需过度担忧股价 [1] - 分红股对散户投资者更可靠，但要确保所购股票能持续分红并可能提高分红 [2] 分组2：Sirius XM情况 - 数字音频制作商Sirius XM今年截至4月29日下跌约2%，跑赢大盘，2024年伯克希尔·哈撒韦大量买入，期望其扭转局面 [3] - 该公司面临Spotify等竞争，通过技术、订阅服务改进及获取播客广告和分销权来改进业务，2024年总营收下降约2.8%，用户数全面下降 [4] - 公司长期目标是增加1000万用户至约5000万，将自由现金流增长50%至约18亿美元，计划通过新定价、车载技术平台、播客扩展等实现 [4] - 公司股息率达5%，看似可持续，2024年因一次性非现金减值费用亏损，但2023年股息支付仅占收益约36%，自由现金流收益率近13% [5] 分组3：可口可乐情况 - 可口可乐是全球标志性饮料公司，是伯克希尔投资组合的长期持仓股和巴菲特的心头好，占伯克希尔总持仓约10.5%，是投资组合中第三大持仓股，今年上涨近17% [6] - 公司四季度和一季度业绩增长超预期，管理层发布全年指引并认为关税“可控”，此前称可灵活转向塑料包装应对铝关税威胁 [7] - 可口可乐股息率稳定，连续63年提高年度股息，自2010年以来已向股东返还超930亿美元，目前股息覆盖率约66%，预计2025年自由现金流约95亿美元，股息支付略低于88亿美元 [8]

财务表现 - 2025年第一季度每股收益59美分，低于Zacks共识预期的70美分，去年同期为63美分 [1] - 总收入同比下降4.3%至20.6亿美元，低于共识预期0.72% [1] - 订阅收入(占总收入77.5%)同比下降4.6%至16.02亿美元，低于共识预期0.25% [1] - 广告收入(占19.1%)同比下降2%至3.94亿美元，低于共识预期0.61% [2] - 设备收入(占2%)同比骤降18%至4100万美元，低于共识预期9.81% [2] - 其他收入(占1.5%)同比增长3.3%至3100万美元，超出共识预期5.14% [2] 业务细分 Sirius XM独立业务 - 收入占比76.5%达15.8亿美元，同比下降5.2% [3] - 订阅用户总数3260万，同比下降1.7%但超共识预期0.01% [3] - 订阅收入下降5%至14.7亿美元，广告收入下降2.5%至3900万美元 [4] - 自费用户增长3%至3134万，净流失用户36.2万(去年同期净流失44.5万) [4] - 单用户平均收入14.86美元，同比下降3.3%且低于共识预期1.33% [5] Pandora及第三方平台 - 收入占比23.5%为4.87亿美元，同比下降1.6% [6] - 广告收入下降1.9%至3.55亿美元，订阅收入下降0.8%至1.32亿美元 [6] - Pandora付费用户减少28.7万至570万 [6] - 广告支持用户收听时长23.5亿小时，同比下降5.6% [7] - 每千小时广告收入87.23美元，同比下降4% [7] 运营与现金流 - 总运营费用下降4.1%至16.8亿美元 [8] - 调整后EBITDA下降3.2%至6.29亿美元 [8] - 现金及等价物从2024年底1.62亿降至1.27亿美元 [9] - 长期债务从2024年底103亿增至104亿美元 [9] - 经营现金流从去年同期的2.64亿降至2.42亿美元 [9] - 自由现金流从8800万降至5600万美元 [9] 业绩展望 - 2025全年收入指引85亿美元 [10] - 调整后EBITDA目标26亿美元 [10] - 自由现金流预期11.5亿美元 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收20.7亿美元，同比下降4%，主要因用户数量略有下降、ARPU同比基数高以及广告业务疲软 [18] - 净利润400万美元，调整后EBITDA为6.29亿美元，同比下降3%，利润率与去年持平，为30% [18] - 自由现金流为5600万美元，低于去年同期的8800万美元，主要受付款时间、现金收入减少和资本支出增加影响，部分被Liberty相关交易成本消除所抵消 [19] - 成本方面，年初设定到2025年底实现2亿美元运营成本节约目标，目前已削减超3000万美元，销售和营销费用下降19%，产品和技术费用下降15%，G&A下降3% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 订阅业务 - 自付费净增用户数同比改善，车载业务积极趋势抵消了流媒体净增用户数的预期下降 [6] - 车载用户流失率降低，尽管3月初提价且美国消费者信心下降，但取消需求和非付费情况减少 [6] 广告业务 - 广告收入与2024年同期基本持平 [11] - 播客收入同比增长33%，第一季度播客网络在音频和视频上的下载量接近10亿次，每月覆盖7000万播客听众 [12] 各业务板块 - SiriusXM板块营收16亿美元，同比下降5%，主要因用户和设备收入降低；毛利润9.37亿美元，利润率59%，略低于去年的60%；自付费净用户流失30.3万，同比改善16%；用户流失率改善18个基点，降至1.6%；ARPU为14.86美元，同比下降3%；用户获取成本为1亿美元，同比增长11% [20][21][22] - Pandora和非平台板块营收4.87亿美元，同比下降2%，主要受数字广告市场宏观压力影响；广告收入3.55亿美元，下降2%，部分被播客货币化和收入增长抵消；订阅收入相对持平；毛利润1.39亿美元，利润率29%，与去年第一季度持平 [22][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 广告业务中，旅游、汽车和零售行业表现疲软，制药和电信行业有优势，一定程度上抵消了整体疲软 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于三大关键支柱，即提升订阅业务、利用广告业务优势和优化效率以降低成本和提高回报 [6] - 推出新的车载定价和套餐结构，减少对折扣促销定价的依赖，提高价格透明度和品牌信任 [9] - 计划推出广告支持的订阅服务，为近1亿辆汽车提供新的低价选择，同时不影响高端套餐 [10] - 继续投资广告技术解决方案，使广告商更易跨广播、流媒体和播客进行购买、规划和衡量 [13] - 利用AI技术改善客户体验、营销和广告业务 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济存在不确定性，但公司业务因行业领先的客户满意度和服务的必要性而保持韧性 [7] - 对第一季度业绩满意，重申2025年全年指引，包括约85亿美元营收、26亿美元调整后EBITDA和11.5亿美元自由现金流 [14][26] - 认为公司有能力在不同经济环境下为股东创造长期可持续价值 [26] 其他重要信息 - 公司已在投资者关系网站上发布补充演示文稿 [4] - 2025年非SAC资本支出预计在4.5 - 5亿美元之间，受中继器和广播基础设施更换推动，部分被IT支出减少抵消 [24] - 第一季度向股东返还1.16亿美元，包括9100万美元股息和2500万美元股票回购 [24] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年EBITDA指引为何没有上行空间以及第一季度数字业务损失的量化情况 - 公司表示EBITDA有诸多变动因素，成本节约按计划进行，目前对数字较为满意；最大的上行机会可能在成本方面；点击取消功能两周后在美国全面实施，其影响已包含在当前数据中，预计会对今年的用户流失率产生增量影响；第一季度流媒体净增用户数为负，但被车载业务的较低损失所抵消 [29][31][34] 问题2: 如何看待订阅业务在宏观和竞争背景下的趋势 - 公司对第一季度业绩感到鼓舞，未看到令人担忧的情况；核心长期订阅用户忠诚度高、满意度和价值感高，降低了经济不确定性的潜在影响；内部和外部研究证实用户对服务的满意度和参与度很高 [39][40] 问题3: 新广告支持层级的用户获取流程、成本结构以及对EBITDA的影响，以及非车载核心趋势对自付费净增用户数的影响 - 若无点击取消、流媒体净增用户数减少和短期促销等因素，自付费净增用户数将同比改善；这些因素今年将导致约20万增量负净增用户数，部分影响将延续到明年；公司计划在未来几个月有针对性地推出新层级，测试不同价格和套餐，目标价格为个位数高端；预计该层级对利润率有积极影响，明年影响更大 [46][48][50] 问题4: 广告销售方法的变化以及播客业务的货币化方式和发展计划 - 播客业务是公司近年来的重大投资，第一季度收入增长33%；公司通过跨渠道销售为广告商提供套餐，以扩大覆盖范围和提高广告效果；直接销售仍是重要方式，程序化销售也有长期成功经验，未来将构建更多自助服务能力；播客业务趋势良好，有很大发展空间 [55][56][57] 问题5: 价格上涨的接受度、ARPU全年趋势以及第二季度初广告趋势与第一季度末的比较 - 3月初的价格上涨幅度为1 - 2美元，目前负面影响很小；公司在秋季为套餐增加了很多价值，用户对新增内容的参与度高，有助于缓解价格上涨的影响；预计ARPU趋势将随着时间推移而改善；广告业务难以判断，新闻变化频繁，但公司的业务组合具有吸引力 [63][64][65] 问题6: 为何认为汽车市场关税对业务无实际风险以及如何看待汽车销售趋势 - 短期内，汽车销售减少可能导致车辆相关的用户流失率降低；若新车销售减少，部分将被二手车销售抵消，公司在二手车销售渠道有很强的代表性，能够提供更多试用机会；总体而言，从用户角度看可能有短期积极影响和轻微长期负面影响，财务上若无用户获取成本则为积极影响 [72][73] 问题7: 价格上涨的节奏以及资本支出的关税风险 - 公司目标是每隔一年调整价格，未来可能对某些套餐进行价格调整，但尚未确定明年的计划；公司会密切关注消费者反应，扩大定价和套餐范围以满足不同需求；卫星基础设施和IT系统主要在美国采购，卫星方面关税风险较小；非卫星方面主要是劳动力和其他组件，经过压力测试，对关税影响有信心 [78][79][81]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收20.7亿美元，同比下降4%，净收入400万美元，调整后EBITDA为6.29亿美元，同比下降3%，利润率与去年持平为30% [18] - 自由现金流为5600万美元，低于去年同期的8800万美元，主要因付款时间、现金收入减少和资本支出增加，部分被Liberty相关交易成本消除所抵消 [19] - 成本方面，年初至今已降低成本超3000万美元，销售和营销费用下降19%，产品和技术费用下降15%，G&A下降3% [19] - 第一季度向股东返还1.16亿美元，包括9100万美元股息和2500万美元股票回购，第一季度末净债务与调整后EBITDA比率约为3.8倍，长期杠杆率目标维持在3 - 3.5倍之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 SiriusXM 业务线 - 营收16亿美元，同比下降5%，主要因用户和设备收入降低，用户收入下降5%，设备收入下降18% [20] - 毛利润9.37亿美元，利润率为59%，略低于去年的60% [20] - 自付费净用户流失30.3万，同比改善16%，客户流失率改善18个基点至1.6% [20][21] - ARPU为14.86美元，同比下降3%，预计随着时间推移同比比较将更有利 [22] - 用户获取成本为1亿美元，同比增长11%，每次安装的SAC为18.86美元 [22] Pandora 和非平台业务线 - 营收4.87亿美元，同比下降2%，广告收入3.55亿美元，下降2%，部分被播客货币化和收入增长所抵消 [22][23] - 订阅收入相对持平，该业务线毛利润为13900万美元，利润率为29%，与去年第一季度持平 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 广告业务中，旅游、汽车和零售行业表现疲软，制药和电信行业表现强劲，播客收入同比增长33%，第一季度播客网络下载量近10亿次，每月覆盖7000万播客听众 [13][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于三个关键支柱，即增强订阅业务、利用广告业务优势和优化效率以降低成本和提高回报 [7] - 推出新的车内定价和套餐结构，减少对折扣促销定价的依赖，提高价格透明度和品牌信任 [10] - 计划推出广告支持的订阅服务，为价格敏感的听众提供新选择，同时利用广告业务优势 [11] - 继续投资广告技术解决方案，使广告商更易跨广播、流媒体和播客进行购买、规划和衡量 [14] - 利用AI技术改善客户体验、营销和广告业务 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济不确定性增加，但公司业务仍具韧性，得益于行业领先的客户满意度和服务的必要性 [9] - 对第一季度业绩感到满意，对全年业绩指引有信心，相信能够为消费者创造价值 [15] - 预计关税对用户结果无重大影响，公司已建立弹性缓冲以应对新车销售潜在下降 [17] 其他重要信息 - 公司已在投资者关系网站上发布补充演示文稿 [5] - 2025年非SAC资本支出预计在4.5 - 5亿美元之间，受中继器和广播基础设施更换推动，部分被IT支出减少所抵消 [25] 问答环节所有提问和回答 问题1: 为何2025年EBITDA指引没有上行空间，以及第一季度数字业务损失的量化情况 - 公司认为目前业务定位良好，成本节约按计划进行，EBITDA定位合理，暂无重大变化 [31][32] - 点击取消功能将在全美推广，会对客户流失率产生增量影响，第一季度流媒体净增用户为负，但被车内业务的改善所抵消 [35][36] 问题2: 如何看待订阅业务的趋势以及价格上涨的影响 - 公司对第一季度订阅业务结果感到鼓舞，客户满意度高，参与度数据良好，价格上涨对客户流失率影响极小 [41][43] 问题3: 新广告支持层级的用户获取流程、成本结构、盈利性以及对自付费净增用户展望的影响 - 新层级计划在未来几个月有针对性地推出，目标价格为个位数高端，旨在提高整体漏斗的收益率 [52] - 预计新层级对利润率影响不大，明年影响将大于今年 [54] - 非车内核心趋势因素（点击取消、促销影响和仅流媒体影响）预计导致今年净增用户减少约几十万人，部分影响将延续到明年 [49] 问题4: 广告业务的销售方式变化以及播客业务的货币化和发展计划 - 播客业务是公司近年来的重大投资之一，第一季度收入增长33%，公司通过跨渠道销售为广告商提供套餐，以扩大其影响力 [58][59] - 直接销售仍是重要方式，程序化销售也取得长期成功，公司将继续加强自助服务能力 [60] 问题5: 价格上涨的接受度、ARPU趋势以及第二季度广告趋势 - 价格上涨于3月初实施，对客户流失率影响极小，预计ARPU趋势将随着时间推移而改善 [66][68] - 广告业务难以准确评估，但公司对其投资组合感到满意，能够在广播、流媒体和播客之间进行优化 [68] 问题6: 为何认为关税对汽车市场无实际风险，以及目前从汽车制造商合作伙伴处了解到的情况 - 新车销售减少短期内可能减少车辆相关的客户流失，长期来看，二手车销售可能部分抵消新车销售的下降，公司对今年和明年的财务和用户指标有信心 [75][76] - 公司关注公众新闻，消费者提前购买可能抵消潜在的负面影响 [77] 问题7: 2025年后的定价策略以及非卫星资本支出的关税风险 - 公司目标是每隔一年进行价格调整，但会继续评估，可能会对某些套餐进行价格调整，同时扩大定价和套餐结构的广度 [82][83] - 卫星基础设施和IT系统主要在美国采购，关税风险较低，非卫星资本支出经过压力测试，对关税影响感到放心 [84][85]

核心财务数据预期 - 华尔街分析师预计公司季度每股收益为0 70美元 与去年同期持平 预期营收20 8亿美元 同比下降3 7% [1] - 过去30天内分析师将共识EPS预期下调0 5% 反映市场对公司盈利能力的重新评估 [1] 收入细分预测 - 卫星广播总收入预计15 9亿美元 同比下降4 3% Pandora及第三方平台收入预计4 8297亿美元 同比下降2 4% [4] - 卫星广播订阅收入预计14 8亿美元 同比下降4 2% 广告收入预计3836万美元 同比下降4 1% [5] - 设备收入预计4479万美元 同比下滑10 4% 总订阅收入预计16 1亿美元 同比下降4 4% [6] 用户指标预测 - Pandora及第三方平台订阅收入预计1 2991亿美元 同比下降2 3% [7] - 卫星广播终端用户数预计32862户 低于去年同期的33430户 Pandora终端用户预计5687户 低于去年5944户 [7][8] - 卫星广播付费用户预计31223户 低于去年31583户 促销用户预计1693户 低于去年1847户 [9] - 每用户平均收入(ARPU)预计15 06美元 低于去年15 36美元 [9] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌4 8% 表现略逊于标普500指数同期4 3%的跌幅 [9]