公司核心业务与市场地位 - 好时公司自1894年创立以来 以生产巧克力及糖果闻名于世 旗下拥有Reese's、Kisses和Kit Kat等标志性品牌 [1][6] - 公司是美国最大的巧克力制造商 其北美糖果业务在2025年第三季度的净销售额同比增长56% [5] - 万圣节和圣诞节等假日季节是公司一年中最盈利的时期 [1] 近期业绩与战略调整 - 2025年万圣节糖果销售起步缓慢 部分原因可能是万圣节落在周五 导致销售高峰延后 [3] - 公司计划加大消费者洞察投入 以优化全年产品组合、定价和包装 并加强数字营销以推动增长 [4] - 公司将继续支持创新的产品合作 例如广受欢迎的Reese's与Oreo的联名产品 [4] - 高盛股票分析师预计 最近的定价公告将在2026财年推动超预期的盈利增长 [5] 新兴增长动力 - 公司目前最强劲的增长来自咸味零食业务 旗下拥有SkinnyPop、Dot's Pretzels和Pirate's Booty等表现优异的品牌 [6] - 咸味零食的增长速度几乎是其他业务的两倍 反映了消费者需求的变化 零食消费频率高于糖果 正推动公司近期成功 [7] 行业市场前景 - 全球糖果市场规模在2025年估值约为734亿美元 预计到2030年将以年均46%的速度增长 达到976亿美元 [7]

财务数据和关键指标变化 - 公司对2026年业绩展望为回归长期增长算法，即收入增长2%至4%，并存在每股收益超预期的潜力 [8] - 2025年第三季度公司核心业务增长接近5% [32] - 2025年第三季度国际业务出现亏损，主要受可可成本影响 [59] - 2025年第四季度指引中，大部分收入增长由第三季度业绩驱动，但国际发货时间安排对第四季度收入有影响 [43] - 2025年税率受到多项因素影响，包括准备金调整、采购策略和税收抵免投资机会减少 [105][106] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咸味零食业务表现强劲，第三季度消费量同比增长14%，并实现份额增长 [63] - SkinnyPop品牌在爆米花品类领先，Dot's品牌在椒盐卷饼品类领先，Pirate's Booty品牌在膨化食品品类有增长机会 [64][65] - 日常CMG业务在最近四周实现双位数增长 [15][24] - 创新产品如Reese's Oreo是品类的关键增长驱动力 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国糖果、薄荷糖和口香糖品类表现坚韧且理性，当前增长约6% [76] - 国际市场竞争激烈，公司产品定位更高端，受可可成本影响更大，价格弹性影响也比美国市场更显著 [59] - 公司在除一个核心市场外的所有市场均实现份额增长，巴西市场表现优异 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是在恢复利润率的同时，实现与品类同步或超越品类的增长，并投资于品牌和创新 [8] - 公司对咸味零食业务持乐观态度，计划通过创新和提升能力来推动增长 [64][67] - 在便利店渠道，公司专注于卓越执行、创新渠道和重要营销节点，以推动增长 [76][77] - 定价策略以消费者为先，采取有计划的方式，并与零售商紧密合作 [17][27] - 公司认为美国市场与欧洲市场不同，美国品类保持理性，目前不担心价格差距问题 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者面临持续压力，但糖果品类表现出韧性 [84][85] - 补充营养援助计划变化预计对2026年业务影响最小 [87][88] - 可可成本尽管近期有所缓和，但仍比2023年水平高出70% [27][51] - 公司对关税问题持略微乐观态度，但目前模型中仍包含2亿美元的增量关税影响 [41] - 公司预计2026年可可成本将呈现通胀，但随着时间推移可能转为通缩 [51][91] 其他重要信息 - 2025年万圣节销售因节日落在周五和天气温暖而起步缓慢，约三分之一业务在最后一周完成 [24][47] - 公司计划分析万圣节趋势，调整未来季节的产品阵容和营销策略 [24][25] - 公司约75%的产品单位售价低于4美元，关注消费者的价格承受点 [95] - 公司采用套期保值计划管理可可成本波动，部分头寸允许参与价格下跌 [92][93] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年业绩展望和定价弹性的平衡 - 公司强调2026年的成功在于实现与品类同步增长并逐步恢复利润率，目标是回归长期增长算法，并对每股收益超预期持开放态度 [8] - 关于定价弹性，目前早期数据显示品类理性，符合预期，公司计划2026年基于-1的弹性进行规划 [10][11] 问题: 日常业务表现和竞争环境 - 日常CMG业务在价格上调后，最近四周增长双位数，目前无担忧 [15][16] - 关于竞争定价，公司认为定价节奏因公司而异，但整体品类理性，不担心价格差距 [17][18][19] 问题: 万圣节销售表现和反思 - 万圣节销售起步缓慢，部分原因是节日落在周五，公司将此视为学习机会，将审查产品组合和营销策略 [23][24][25] 问题: 零售商关系和可可成本 - 公司与零售商建立信任关系，共同制定定价方案，可可成本虽从高点回落但仍远高于历史水平 [26][27][28] 问题: 创新计划和品牌投资 - 创新是重要增长驱动力，如Reese's Oreo，公司有2026年及以后的强劲创新管线，并平衡创新与核心业务增长 [31][32][33] - 品牌投资侧重于数字化营销和创新推广，以提高效率 [34] 问题: 2026年每股收益潜力和第四季度指引 - 影响2026年每股收益潜力的关键因素包括消费者需求、创新、弹性、可可成本和关税，公司对可可和关税前景略感乐观 [39][40][41] - 第四季度收入指引主要受国际发货时间影响，美国CMG势头预计持续 [42][43] 问题: 万圣节销售与指引的关系及可可成本展望 - 即使最后一周销售强劲，万圣节整体可能仍偏软，公司将继续研究季节性销售 [47][48] - 可可成本可能在2026年晚些时候转为通缩，但公司尚未完全收回历史成本上涨，定价不是唯一杠杆，公司将专注于转型计划和节约 [50][51][52] 问题: 美国与欧洲定价环境对比及国际业务 - 美国糖果品类理性，与欧洲市场情况不同，公司不担心价格差距 [55][56] - 国际业务受可可成本影响更大，定价更积极但弹性影响也更显著，公司对长期增长和恢复盈利能力持乐观态度 [58][59][60] 问题: 咸味零食业务表现和创新 - 咸味零食增长由核心品牌驱动，如SkinnyPop、Dot's和Pirate's Booty，公司对该业务增长机会感到兴奋 [63][64][65] - 2026年咸味零食有创新管线，包括Dot's和SkinnyPop的新产品 [67] 问题: 2026年每股收益的关键因素和价格差距 - 弹性和可可是影响2026年每股收益潜力的最大因素，公司可能考虑提供更宽的指引范围 [70][71] - 公司承认某些规格产品存在价格差距，但总体不担忧，认为品类仍理性 [72] 问题: 便利店渠道表现和创新贡献 - 便利店渠道CMG品类增长约6%，公司专注于提升执行力和创新 [75][76][77] - 创新是重要杠杆，公司注重创新与核心产品的协同 merchandising [79][80] 问题: 消费者健康和SNAP计划影响 - 消费者面临压力，但糖果品类保持韧性 [83][84][85] - SNAP计划变化预计对2026年业务影响最小，约2%的SNAP支出用于糖果品类 [87][88] 问题: 可可套期保值计划和价格点 - 公司套期保值计划正常，如果可可进一步下跌，可能存在通缩影响，这取决于时机和幅度 [91][92][93] - 约75%的产品单位售价低于4美元，公司关注消费者可承受的价格点 [95] 问题: 2026年定价策略和税率 - 2026年不预期进一步涨价，无论可可价格如何，公司将专注于其他杠杆 [102][104] - 2025年税率变化源于准备金调整、采购策略和税收抵免机会减少 [105][106] 问题: 便利店渠道的竞争格局 - 便利店零售环境在变化，公司致力于通过创新、忠诚度计划和新工具扮演增长驱动角色 [111][112]

财务数据和关键指标变化 - 公司对2026年业绩持乐观态度，预计收入增长将回归2%-4%的长期算法，并存在每股收益超预期的潜力 [10] - 2025年第三季度核心业务增长接近5%，不含REESE'S OREO创新产品的贡献 [35] - 2025年第三季度国际业务出现亏损，主要受可可成本高企影响 [62] - 2025年第四季度盈利指引增幅低于收入指引，部分原因在于为促进万圣节销售和假日季启动而增加的品牌投资，以及可可套期保值带来的利好程度预计将低于第三季度 [46] - 2025年有效税率出现波动，影响因素包括基于遗留诉讼的储备金调整、为应对可可供应挑战而采取的采购策略（税务效率较低）以及缺乏符合投资回报率门槛的税收抵免投资机会 [108][109] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咸味零食业务表现强劲，第三季度消费量同比增长14%，并实现份额增长，主要由销量驱动 [66] - SkinnyPop品牌通过包装焕新和推广多件装在 popcorn 品类中领先，Dot's 品牌已成为 Pretzels 品类领导者，Pirate's Booty 在规模超45亿美元的 Puffs 品类中尚有巨大潜力 [67][68] - 日常巧克力薄荷糖（CMG）业务在过去四周实现双位数增长 [18] - 国际业务面临挑战，因产品可可含量更高而更受可可成本冲击，尽管在多数核心市场实现份额增长（如巴西），但盈利能力尚未恢复 [62][63] 各个市场数据和关键指标变化 - 万圣节季销售起步缓慢，部分原因是节日落在周五（历史上约三分之一销售发生在最后一周）以及天气温暖，预计最终表现将偏软 [26][27][51] - 便利店渠道的CMG品类目前增长约6%，公司正通过黄金标准陈列计划、创新产品线和重要节庆活动来强化在该渠道的执行和增长 [79][80] - 美国CMG品类表现具有韧性和理性，与欧洲市场情况不同，目前未出现令人担忧的价格差距 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026年战略重点是实现平衡增长，即在达到或超越品类增长的同时，逐步恢复利润率至其全部潜力，并为长期发展保持投资业务的灵活性 [10][110] - 创新是关键增长杠杆，REESE'S OREO 是品类内增长的主要驱动力，公司对2026年及以后的创新管线充满信心，并注重创新与核心业务的平衡 [35][36][70] - 定价策略以消费者为先，采取有计划、战略性的方式，与客户紧密合作，不同竞争对手的定价节奏可能有所不同，但整体品类环境理性 [20][21][22] - 公司正分析万圣节销售趋势，计划从消费者洞察中学习，未来将通过调整包装类型、产品组合和入门价位点等来优化季节性销售 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管消费者面临压力，但糖果品类展现出韧性，预计在2026年仍将保持历史增长水平 [87][88] - 补充营养援助计划（SNAP）的变化预计对2026年业务影响最小，目前约2%的SNAP支出用于CMG品类 [90][91] - 可可成本目前仍比2023年水平高出70%，尽管近期有所缓和，但2026年预计仍将是通胀性的，不过随着时间推移可能转为通缩 [30][54][94][96] - 关税问题仍在变化中，公司目前模型中包含2亿美元的增量关税影响，但对通过贸易协定获得豁免持乐观态度 [44] 其他重要信息 - 公司约75%的产品单位售价低于4美元，注重符合消费者需求的价位点 [98] - 套期保值计划旨在管理波动性，部分头寸允许参与价格下跌，因此若可可价格进一步下跌，可能存在通缩可能性 [96] - 2026年暂无进一步涨价计划，将重点通过生产力、转型节支和持续改进等其他杠杆来管理成本 [105][107] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年财务算法、弹性及影响因素 - 公司定义2026年的成功在于实现与品类同步或更快的增长，同时逐步恢复利润率，回归长期算法（收入增2%-4%），并存在每股收益超预期的潜力，将采取为长期发展的平衡策略 [10] - 目前观察到品类环境理性，定价符合预期，但2026年计划假设价格弹性为负1，这被视为适当的中心估计，公司将持续密切关注 [12][13][14] - 影响2026年能否实现双位数每股收益增长的关键因素包括消费者需求、创新表现、价格弹性、可可成本和关税 relief，其中弹性可能是最大不确定因素 [42][43][44][73][74] 问题: 关于竞争格局和定价环境 - 公司强调定价策略以消费者为先，与客户合作制定合适节奏，虽与历史或竞争对手的步调可能不同，但对当前理性的品类环境和价格差距不感担忧 [20][21][22] - 美国市场与欧洲市场不同，CMG品类具有韧性且理性，未出现导致担忧的重大价格差距，公司与零售商合作保持品类健康 [59] - 尽管在特定渠道（如便利店的King Size包装）存在暂时性价格差距，但部分正在缩小，总体而言不足为虑 [75][76] 问题: 关于万圣节销售表现和展望 - 万圣节销售起步缓慢，受节日落在周五（未周销售占比高）和天气影响，即使最后一周冲刺，预计整体表现仍将偏软，公司正借此分析消费者洞察以优化未来季节性策略 [26][27][51][52] 问题: 关于创新战略和管线 - 创新是重要增长驱动力，REESE'S OREO 表现强劲，公司拥有2026年及以后的稳健创新管线，并注重与核心业务的平衡增长，例如通过创新产品与核心产品联合陈列带动整体增长 [35][36][70][82][83] - 咸味零食创新管线包括Dot's、SkinnyPop和Pirate's Booty品牌的新产品，旨在延续增长势头 [70] 问题: 关于渠道表现（特别是便利店） - 便利店渠道的CMG品类增长约6%，公司正通过强化店内执行、创新和节庆活动来推动增长，并视该渠道为品牌建设的重要机会 [79][80] - 便利店零售环境在竞争陈列和促销方面不断演变，公司致力于通过核心产品、创新以及利用忠诚度计划等新工具来扮演增长驱动角色 [115][116] 问题: 关于消费者健康、SNAP影响和经营环境 - 消费者持续面临压力，但糖果品类保持韧性，预计2026年仍将表现良好 [87][88] - SNAP政策变化预计对2026年业务影响最小，公司正密切关注相关消费者行为变化 [90][91] 问题: 关于可可成本、套期保值和定价策略 - 可可成本虽从高点回落，但仍比2023年水平高出70%，2026年预计通胀但可能逐步转向通缩，公司套期保值计划部分允许参与下行风险 [30][54][94][96] - 2026年暂无额外涨价计划，重心将放在其他成本管理杠杆上，但长期来看定价仍是可选工具 [105][107] 问题: 关于国际业务和咸味零食表现 - 国际业务因可可含量高而受成本冲击更大，定价更积极导致弹性影响更显著，目前虽在多数市场增长份额但出现亏损，对长期恢复盈利能力持乐观态度 [62][63] - 咸味零食业务表现强劲，第三季度消费量增14%，份额增长，主要受SkinnyPop（ popcorn 领导者）、Dot's（ Pretzels 领导者）和Pirate's Booty 驱动 [66][67][68] 问题: 关于2025年第四季度指引和税收情况 - 2025年第四季度收入指引部分受国际发货时间安排影响，美国CMG增长势头预计延续，但盈利指引增幅较小，反映了为支持销售的增量投资和可可套期保值利好的减少 [46] - 2025年有效税率波动源于遗留诉讼储备调整、为应对可可供应采取的税务效率较低的采购策略，以及缺乏合意税收抵免投资机会 [108][109]

财务数据和关键指标变化 - 公司对2026年业绩持乐观态度，认为每股收益有超出长期增长目标的潜力 [8][9][40][41] - 2026年营收增长目标设定在2%至4%的长期算法范围内，其中复活节季节对增长的贡献历来约为2% [8][9] - 2025年第三季度，公司核心业务（不含Reese's Oreo创新产品）增长接近5% [32] - 国际业务在第三季度出现亏损，主要受可可成本影响，但公司在多数核心市场份额增长，并对未来恢复盈利能力持乐观态度 [87][88] - 2025年第四季度营收指引略低于市场预期，主要受国际发货时间安排影响，而美国巧克力、薄荷糖、口香糖业务增长势头预计将持续 [44][45] - 2025年有效税率因准备金调整、采购策略和税收抵免投资机会减少而发生变化，2026年税率指引将在后续提供 [152][153] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咸味零食业务表现强劲，第三季度消费量同比增长14%，并实现份额增长，主要由销量驱动 [91] - SkinnyPop品牌在爆米花品类领先，经过包装更新后表现良好，多包装规格满足份量控制需求 [92] - Dot's品牌已成为椒盐卷饼品类领导者，并计划推出创新产品 [92][93][95] - Pirate's Booty品牌在价值45亿美元的膨化食品品类中仍有巨大增长潜力 [94] - 日常巧克力、薄荷糖、口香糖业务在最近四周实现双位数增长 [17][26] - 创新产品Reese's Oreo是品类增长的主要驱动力，并有效带动了核心品牌的销售 [32][110][111] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国巧克力、薄荷糖、口香糖品类表现坚韧且理性，增长势头健康，公司对其持续增长有信心 [21][79][117] - 便利店渠道的巧克力、薄荷糖、口香糖品类目前增长率为6%，公司正通过金牌 merchandising 计划和创新产品加强在该渠道的执行和投入 [105][106] - 国际市场竞争激烈，由于产品定位更偏高端且规模较小，定价带来的需求弹性影响比美国市场更显著 [87] - 巴西市场国际业务取得良好业绩 [88] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是在恢复利润率的同时，进行长期投资，包括品牌建设、创新和业务投入，以实现与品类同步或超越品类的增长 [8][9][154][155] - 创新是核心战略之一，拥有2026年及以后的强大产品管线，并注重创新与核心业务的平衡增长 [32][33][95] - 定价策略以消费者为先，采取有计划、差异化的方式，与零售商紧密合作，目前对整体价格差距不感到担忧 [19][20][21][79] - 公司正积极分析万圣节销售不及预期的原因，计划从包装类型、产品组合、入门价格点等方面进行未来季节性活动的优化 [25][26][27][57] - 公司致力于提升在便利店渠道的影响力，利用忠诚度计划和新工具实现个性化营销和增长 [105][106][160][161] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管消费者面临压力，但糖果品类展现出韧性，公司对业务前景充满信心 [117] - 可可成本尽管近期有所缓和，但仍比2023年水平高出70%，公司预计2026年将面临可可成本同比上涨，但通胀幅度可能放缓，且下半年可能出现通缩 [7][29][41][65][125][128][129] - 关税问题仍在变化中，公司目前模型中包含2亿美元的增量关税影响，但对通过贸易协议获得豁免持乐观态度 [41][42] - 补充营养援助计划变化预计对2026年业务影响轻微，约占巧克力、薄荷糖、口香糖品类支出的2% [119][120] - 公司预计2026年不会进一步提价，而是通过生产力提升、运输转型和节约措施来应对成本压力 [140][150] 其他重要信息 - 公司75%的产品单位售价低于4美元，关注消费者对价格点的接受度 [133] - 公司采用既定的套期保值策略管理可可成本，既有固定价格部分，也保留了下行参与空间，以平衡可见性和波动性 [125][126][129] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年业绩展望和影响因素（如可可成本、关税、需求弹性）的平衡 - 公司认为2026年的成功在于实现与品类同步增长并逐步恢复利润率，重回长期增长轨道，同时存在每股收益超出算法的潜力 [8][9][40][41] - 需求弹性是最大不确定因素，目前按负1%规划，但会密切监控；可可成本前景略有改善，关税豁免可能性低但贸易协议可能带来积极影响 [11][13][41][42][97][98] 问题: 近期定价后需求弹性的初步表现 - 公司表示目前未见异常，日常巧克力、薄荷糖、口香糖业务在最近四周实现双位数增长，但仍在观察期 [11][15][17] 问题: 竞争格局和定价环境 - 公司强调定价策略以消费者和业务需求为先，不同竞争者存在节奏差异，但整体品类理性，当前价格差距不构成担忧 [19][20][21][79] 问题: 万圣节销售不及预期的原因分析和未来计划 - 销售疲软部分归因于节日落在周五导致销售后移，但即使考虑此因素仍偏软；公司将深入分析消费者洞察以优化未来季节性活动 [25][26][27][57] 问题: 零售商对定价和成本通胀的态度 - 公司强调与零售商建立信任关系，共同寻找解决方案；可可成本仍处高位，定价沟通是重点 [29][30] 问题: 2026年创新产品管线与核心业务的平衡 - 创新是关键，Reese's Oreo是成功案例；公司将平衡创新与核心业务增长，拥有强大的未来产品管线 [32][33][95] 问题: 品牌投资的重点和竞争环境 - 公司正进行更智能、高效的投资，如数字营销和创新支持，以推动增长 [35] 问题: 2025年第四季度指引和国际业务盈利能力 - 第四季度指引主要受国际发货时间影响；国际业务亏损主要因可可成本，但份额增长且对复苏乐观 [44][45][87][88] 问题: 咸味零食业务强劲表现的原因和未来展望 - 增长得益于品牌组合定位（如健康零食）、产品创新（如多包装）和部分控制；增长势头预计持续，各品牌有创新计划 [91][92][93][94][95] 问题: 2026年指引范围是否会因不确定性而扩大 - 需求弹性和可可是关键变量；公司会考虑在提供指引时是否扩大范围 [97][98] 问题: 便利店渠道特定规格产品的价格差距 - 公司承认存在某些规格和渠道的临时性价格差距，部分正在缩小，但总体不担忧，这是品类理性竞争和节奏差异的一部分 [99][100] 问题: 便利店渠道的复苏情况和策略 - 该渠道是优先重点，增长率为6%；公司通过 merchandising 计划、创新和重要营销节点加强执行和投入 [105][106] 问题: 创新产品对销售贡献的量化数据 - 公司强调创新重要性，并指出Reese's Oreo创新成功带动了核心品牌销售，体现了良好执行 [110][111] 问题: 消费者健康状况和假日季展望 - 消费者面临压力，但糖果品类保持韧性；公司对业务在挑战环境下的表现有信心 [117] 问题: 补充营养援助计划变化的影响 - 预计对2026年业务影响轻微，公司持续关注 [119][120] 问题: 可可成本下行潜力和套期保值策略 - 套期保值策略正常，既有固定价格也有下行参与空间；2026年全年预计通胀，但存在通缩可能性 [125][126][128][129] 问题: 定价后产品价格点分布 - 75%产品单位售价仍低于4美元 [133] 问题: 可可成本若不下降是否会触发进一步提价及税率变化 - 2026年不预期进一步提价，将依赖其他杠杆；税率变化源于多项一次性或短期因素 [140][150][152][153] 问题: 便利店渠道竞争格局变化和应对策略 - 渠道在演变，公司旨在通过核心产品、创新、价值提供和利用新工具（如忠诚度计划）成为增长驱动者 [160][161]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总净销售额增长6.5%，有机固定汇率净销售额增长6.2%，超出预期 [8][21] - 第三季度调整后毛利率为31.8%，同比下降850个基点 [25] - 第三季度利息支出为5100万美元，符合预期 [26] - 第三季度调整后税率为26.7%，高于去年同期的15.2% [27] - 第三季度资本支出为8600万美元，比去年同期减少4200万美元 [27] - 第三季度向股东支付股息总额为2.71亿美元 [27] - 公司未在第三季度回购任何股票，根据2023年12月授权的5亿美元回购计划，剩余4.7亿美元额度 [27] - 将全年净销售额增长展望上调至约3%，高于此前预期的至少2% [19][28] - 全年调整后每股收益预计下降36%-37%，处于此前预期区间的上半部分 [19][28] - 全年净价格实现预计在5-6个百分点之间 [28] - 全年关税费用预期范围调整为1.6亿至1.7亿美元，减少了1000万美元 [28] - 全年调整后毛利率预计下降约675-700个基点 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美糖果业务部门净销售额同比增长5.6% [22] - 北美咸味零食业务部门净销售额增长10% [23] - 国际业务部门净销售额和有机固定汇率净销售额均增长12.1% [23] - 北美糖果业务净价格实现约7%，销量下降约1% [22] - 北美咸味零食业务销量增长约11%，净价格实现下降约1% [23] - 国际业务净价格实现约7%，销量增长约6%，其中约5个百分点受益于发货时间安排 [24] - 好时糖果、薄荷、口香糖零售额在截至9月28日的12周内同比增长5.4% [9] - 非季节性业务零售额增长从上一季度的4.7%加速至6.6% [9] - 好时旗下Better For You产品组合本季度增长8.5% [10] - 咸味零食零售额第三季度同比增长14% [15] - Skinny Pop即食爆米花和Dots Pretzels是前20大咸味品牌中增长最快的两个品牌，零售额分别增长7%和13% [15] - Pirate's Booty零售额本季度同比增长11% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西和欧洲市场固定汇率净销售额实现两位数增长 [18] - 墨西哥市场面临经济和监管挑战，影响整体品类增长 [18] - 好时在墨西哥巧克力市场获得份额 [18] - 国际业务2025年展望维持低个位数固定汇率增长 [18] - 全球Reese's品牌净销售额第三季度实现两位数增长 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过所有杠杆长期管理成本通胀 [14] - 2026年计划增加技术投资，以加强消费者数据洞察、需求预测、商业投资和供应链敏捷性方面的能力 [14] - 好时产品在美国糖果十大创新中占据五席 [10] - Reese's Oreo是第三季度该品类排名第一的新品，试用和复购率非常强劲 [10] - Reese's Oreo在Z世代和千禧一代买家中的指数过高 [11] - 计划通过TikTok、Instagram和现场活动的新创意和合作伙伴关系来维持参与度和提升Reese's Oreo的知名度 [11] - Jolly Rancher ropes、冻干糖果和Shackalicious软糖也是该品类的主要创新产品 [11] - 明年将采用2025年成功重振Skinny Pop的策略来更新Pirate's Booty品牌 [17] - 公司专注于实现其成为多品类零食领导者的愿景 [7] - 北美糖果定价计划仍在按计划进行 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国糖果、薄荷、口香糖类别的需求继续表现出韧性和通过创新及新消费场景的可扩展性 [9] - 万圣节季节开始慢于预期，可能受天气温暖和节日在周五导致季节性购买集中在最后一周等因素影响 [12] - 季节性传统对消费者仍然重要，万圣节参与率预计与2024年一致 [12] - 基于当前情况，可可价格仍比2023年水平上涨超过70% [14] - 可可金融市场开始对改善的基本面做出反应，公司感到鼓舞 [29] - 对科特迪瓦和加纳最近宣布的提高农民价格感到乐观，这将进一步鼓励农场投资 [29] - 公司内部模型继续预测2025和2026作物季全球供应盈余将比前一季节更大 [29] - 第三季度全球可可研磨量同比下降13%，这是连续第十个季度出现中个位数或更大幅度的下降 [29] - 基于当前所知，公司继续预测2026年可可通胀 [29] - 公司预计在2026年实现算法性的顶线和底线增长 [19] - 公司对业务的潜在轨迹充满信心 [19] 其他重要信息 - 新任总裁兼首席执行官于8月加入公司 [4] - 公司拥有超过19000名员工 [5] - 米尔顿好时学校是公司引以为傲的一点 [6] - 年初至今，团队已将好时巧克力零售额增长恢复至4%，而2024年此前下降了1% [7] - 通过创新和品牌建设，糖果渗透率提高了65个基点 [7] - 推动了美国主流糖果、薄荷、口香糖市场份额扩张超过15个基点 [7] - 通过新包装、营销和价格包架构重振了Skinny Pop，实现了6%的零售额增长 [7] - 凭借Dots获得了美国椒盐卷饼市场份额领导地位 [7] - 在大多数主要国际市场扩大了份额 [7] - 收购和剥离的净影响是30个基点的收益，主要由收购Sour Strips驱动 [8] - Sour Strips收购对北美糖果部门净销售额有40个基点的收益 [22] - 消费增长在五大顶级品牌中的四个超过品类增长：Reese's增长7%，好时增长11%，吉百利增长10%，Jolly Rancher增长近30% [10] - 零糖平台和Brookside实现两位数增长 [10] - 广告及相关消费者营销支出同比下降5% [26] - 公司有望在今年实现AAA计划带来的1.5亿美元净节约增量 [26] 问答环节所有的提问和回答 - 无相关内容

公司业绩概览 - 好时公司公布2025年第三季度财报，净销售额和盈利表现超预期，并上调2025年全年业绩指引 [1][2] - 第三季度净销售额增长6.5%至31.814亿美元，有机恒定汇率净销售额增长6.2% [8][10] - 报告每股收益稀释后为1.36美元，同比下降38.2%；调整后每股收益稀释后为1.30美元，同比下降44.4% [8] 2025年全年业绩指引 - 公司将净销售额增长指引从至少2%上调至约3% [3][4] - 报告每股收益增长指引为下降48%至50%，调整后每股收益增长指引收窄至下降36%至37% [4] - 全年指引未包含拟议收购LesserEvil的影响 [3] 第三季度分部业绩 - 北美糖果业务净销售额增长5.6%至26.156亿美元，有机恒定汇率净销售额增长5.2%，主要由约7个百分点的净价格实现驱动，销量下降约1个百分点 [16] - 北美咸味零食业务净销售额增长10.0%至3.210亿美元，销量增长约11个百分点，净价格实现下降约1个百分点 [19] - 国际业务净销售额增长12.1%至2.448亿美元，价格实现约7个百分点，销量增长约6个百分点 [23] 盈利能力与成本 - 报告毛利率为32.6%，同比下降870个基点；调整后毛利率为31.8%，同比下降850个基点，主要受大宗商品和关税成本上升以及不利的产品组合影响 [11][28] - 报告营业利润下降29.1%至4.346亿美元，报告营业利润率为13.7%，同比下降680个基点 [13] - 销售、营销和行政费用增长1.5%，广告及相关消费者营销费用下降5.0% [12] 其他财务指标 - 公司预计2025年关税支出约为1.6亿至1.7亿美元，利息支出约为1.95亿美元，资本支出约为4.25亿美元 [9] - 报告实际税率为25.7%，调整后实际税率为26.7%，主要由于可再生能源税收抵免同比减少 [14] - 未分配公司费用增长38.9%至1.931亿美元，主要受激励性薪酬和咨询费用增加驱动 [25]

人事任命 - 好时公司任命Natalie Rothman为首席人力资源官 自2025年8月18日起生效 直接向总裁兼首席执行官Kirk Tanner汇报 [1] - Rothman拥有25年以上人力资源经验 曾两次担任CHRO职务 擅长构建高效团队和现代化HR运营模式 尤其熟悉消费品、零售、食品服务等行业的基层员工管理 [2] 高管背景 - Rothman此前在Inspire Brands担任CHRO期间 通过业务流程自动化和AI工具实现HR运营现代化 在Advance Auto Parts任职期间主导了技术驱动的全面业务转型 [3] - 现任Udemy、Pearce Services董事会成员 同时担任埃默里大学戈伊祖塔商学院和新山资本顾问委员会成员 [4] 公司概况 - 好时公司为全球领先零食企业 旗下拥有90多个品牌 产品覆盖约80个国家 年收入超112亿美元 核心品牌包括Hershey's、Reese's、KitKat®等甜食及SkinnyPop等咸味零食 [5] - 全球员工超2万名 公司成立130年来持续关注教育公平 1909年创办Milton Hershey学校 [6]

文章核心观点 - 尽管过去一年股价下跌约14%，但好时公司在2025年第一季度财报发布前引发投资者关注，其防御性特质、成本压力缓解可能、业务增长潜力和稳定分红等因素使其具有投资价值 [1][2] 分组1：投资者关注度提升 - 好时公司在2025年5月1日第一季度财报发布前引发投资者关注，尽管过去一年股价下跌约14% [1] - 社交媒体和散户投资者平台上该公司被加入观察名单的数量增加，反映投资者战略转移，高品质、有强大品牌和定价权的必需品公司受青睐 [3] 分组2：防御性特质 - 作为消费必需品行业基石，好时公司具有防御性，日常商品和实惠零食需求稳定，能缓冲市场波动 [2] 分组3：成本压力与缓解可能 - 可可价格飙升影响好时公司近期盈利预期和股价，管理层预计2025财年调整后每股收益下降30%以上 [5] - 近期可可期货价格从高位回落达30%，虽仍高于历史水平，但可能意味着成本压力开始缓解，利于公司利润率和盈利恢复 [6][7] 分组4：业务增长潜力 - 好时公司预计2025财年净销售额至少增长2%，体现品牌实力和定价策略成功，消费者忠诚度高 [8] - 公司战略转型为多元化零食巨头，收购LesserEvil将加速这一进程，该品牌契合消费者偏好，为公司带来增长和创新机会 [9][10] 分组5：成本管理与分红 - “推进敏捷与自动化计划”预计2025年节省约1.25亿美元，有助于抵消成本压力并支持创新和品牌建设投资 [12] - 好时公司股息收益率超3.2%，连续15年提高股息，虽预计2025年盈利下降使派息率较高，但基于现金流的派息率更可持续 [11][13][14] 分组6：财报影响与投资建议 - 2025年第一季度财报是关键事件，投资者关注销量与定价表现、利润率管理更新及可可成本展望，积极消息将改善市场情绪 [16] - 股价从2023年峰值下跌为投资者提供潜在切入点，好时公司平衡防御性与增长前景，值得投资者考虑 [15][16]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度报告净销售额同比下降13.8%，其中外汇换算带来90个基点的不利影响，Sour Strips收购带来30个基点的收益，净价格实现约2个点的收益，销量下降约15个点 [23] - 预计第二季度公司净销售额增长超20%，全年净销售额至少增长2% [24] - 第一季度调整后毛利率下降370个基点，预计第二季度毛利率压缩比第一季度更大，全年基础毛利率下降650 - 700个基点 [26][27] - 第一季度广告及相关消费者营销支出下降14.2%，调整后运营费用（不包括广告及相关消费者营销支出）下降5.5% [27] - 第一季度调整后每股收益下降32%，预计第二季度调整后每股收益下降幅度减小，全年调整后每股收益在不计下半年增量关税影响下下降中30% [29] - 第一季度资本支出1.46亿美元，比上年同期减少6800万美元，预计全年资本投资4.25 - 4.5亿美元 [30] - 第一季度股息支付2.72亿美元，公司2025年将维持股息支付 [30] - 第一季度未回购股票，剩余4.7亿美元回购授权，今年预计不进行股票回购 [31] - 第一季度利息费用4500万美元，全年利息费用预计在1.85 - 1.9亿美元 [29] - 第一季度调整后税率为24.4%，比去年同期增加4个百分点，预计全年税率约16% [28] - 预计第二季度增量关税费用约1500 - 2000万美元，若无关税减免，第三季度关税费用预计增加 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 北美糖果业务 - 第一季度净销售额下降15%，Sour Strips收购带来40个基点的收益，外汇兑换带来20个基点的不利影响，销量下降近18%，净价格实现约3% [24] 北美咸味零食业务 - 第一季度净销售额增长1%，销量增长近4%，净价格实现下降近3% [25][26] - Skinnypop第一季度消费量增长5.4%，在即食爆米花市场份额增加超60个基点 [14] - DOTS第一季度零售外卖增长20.6%，在椒盐脆饼类别中市场份额增加335个基点 [14] - 咸味多包装业务第一季度增长4.6% [14] 国际业务 - 第一季度有机恒定货币净销售额下降7.9%，各关键市场表现好于预期，销量下降约8%，净价格实现约1%，外汇换算带来约8个点的不利影响 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西和墨西哥市场第一季度恒定货币净销售额分别增长中两位数和中个位数，其他地区因2024年4月ERP切换前库存增加而出现计划内下降，全年预计恒定货币净销售额实现低个位数增长 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于推进关键战略举措，收购Lesser Evil和Fulfill品牌，拓展“有益健康”产品组合，吸引更多消费者 [6][7] - 公司计划通过创新、媒体和商品销售等投资，提升日常业务的市场份额，如推出Reese's花生酱和果冻新品、Hershey's焦糖新品等 [10][11] - 公司将与Pokemon合作推出相关产品和活动，还将推出新的Shackalicious软糖形状及独特活动，通过即时消费品商业战略提升下半年销量 [12][13] - 公司持续投资品牌以推动长期增长，预计全年广告支出实现中个位数增长 [16] - 公司推进敏捷和自动化计划，今年预计实现1.25亿美元的成本节约，2026年及以后有更多机会 [17] - 面对可可价格和关税问题，公司采取灵活对冲策略，与美国政府沟通寻求可可进口豁免，制定应对原材料和成品关税的缓解计划 [18][21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度美国糖果和咸味零食业务消费情况好于预期，公司实现第一季度预期，有望实现全年财务预期，但需关注下半年关税影响 [5][6] - 第一季度零食行业整体承压，非季节性糖果薄荷和口香糖品类增长超过零食行业整体趋势，日常巧克力增长近2%，与历史水平一致 [8] - 预计第二季度零售销售和市场份额表现将改善，全年有望通过创新和规划提升市场份额 [9][10] - 全球可可市场价格与基本面脱节，2024 - 2025年可可作物有所恢复，预计今年全球前三大可可市场供应增长20%，但全球可可研磨量第一季度下降3.4%，连续八个季度下降，预计明年仍有通胀压力 [18][19][20] 其他重要信息 - 公司4月收购Fulfill北美业务，宣布有意收购Lesser Evil，需获得监管批准，Fulfill对全年业绩影响不大，Lesser Evil预计今年晚些时候完成收购，未纳入业绩指引 [30] - 公司在宾夕法尼亚州赫尔希开设了一家先进的巧克力加工设施，加强供应链并创造当地就业机会 [22] 问答环节所有提问和回答 文档未提供问答环节内容，无法总结。

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额与预期相符，报告净销售额同比下降13.8%，其中外汇换算带来90个基点的不利影响，Sour Strips收购带来30个基点的收益，净价格实现约2个百分点的收益，销量下降约15个百分点 [22] - 预计第二季度公司总净销售额增长超20%，全年净销售额至少增长2%的展望不变 [23] - 第一季度调整后毛利率下降370个基点，预计第二季度毛利率压缩程度大于第一季度，全年基础毛利率下降650 - 700个基点的展望不变 [26][27] - 第一季度广告及相关消费者营销支出下降14.2%，调整后运营费用（不包括广告及相关消费者营销支出）下降5.5% [27] - 第一季度调整后每股收益下降32%，预计第二季度调整后每股收益降幅减小，全年调整后每股收益在不计下半年增量关税影响前下降中30%的展望不变 [29] - 第一季度资本支出为1.46亿美元，低于上年同期，全年资本投资预计为4.25 - 4.5亿美元 [30] - 第一季度股息支付总额为2.72亿美元 [30] - 第一季度未回购任何股票，授权剩余4.7亿美元，预计今年不进行股票回购 [31] - 第二季度预计增量关税费用约1500 - 2000万美元，若关税无减免，第三季度费用预计增加 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 糖果薄荷和口香糖业务 - 第一季度Hershey糖果薄荷和口香糖零售销售额下降4.2%，市场份额损失约45个基点，预计第二季度零售销售和市场份额表现将改善 [9] - 情人节消费实现个位数增长，市场份额增加超60个基点；复活节零售外卖增长至少16%，预计季节性市场份额增加超120个基点 [9][10] 日常糖果业务 - 日常巧克力增长近2%，与历史水平一致；日常糖果市场份额趋势符合预期，糖果和薄荷的增长被巧克力的预期下降抵消 [8][10] 咸味零食业务 - Skinnypop消费在本季度增长5.4%，在即食爆米花市场中市场份额增加超60个基点 [14] - DOTS零售外卖增长20.6%，在椒盐脆饼类别中市场份额增加335个基点 [14] - 咸味多包装业务增长4.6% [14] 国际业务 - 国际业务净销售额年初符合预期，按固定汇率计算，巴西净销售额增长两位数，墨西哥增长个位数，其他地区因2024年ERP切换前库存建设的影响而出现计划内下降 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球可可研磨量（需求指标）第一季度下降3.4%，连续第八个季度下降 [19] - 全球前三大可可市场本季供应量预计增长20% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进关键战略举措，投资业务和近期战略收购，扩大健康产品供应，创造长期价值 [6] - 宣布有意收购Lesser Evil，收购Fulfill北美品牌，拓展咸味零食组合，接触更多消费者 [6][7] - 计划通过创新、媒体和店内执行等举措，提升夏季日常业务的势头，改善下半年市场份额 [12][13] - 加大品牌投资，预计全年广告支出实现个位数增长 [16] - 推进敏捷性和自动化计划，今年实现1.25亿美元的成本节约 [16] - 应对可可价格和关税问题，制定定价、价格包装架构、需求塑造和采购等策略，寻求可可进口豁免 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对关键战略举措的进展感到满意，尽管面临成本压力，但强大的资产负债表使其有灵活性进行投资 [5][6] - 零食行业第一季度面临压力，但非季节性糖果薄荷和口香糖类别增长超过整体零食趋势 [8] - 对下半年份额改善计划有信心，强大的产品管线为计划提供支持 [13] - 咸味零食组合在当前环境中具备增长优势，有望继续发展 [14] - 全球商业环境动态变化，希望最大的关税风险（可可进口和加拿大报复性关税）得到缓解，同时制定应对措施 [31] 其他重要信息 - 公司将在5月1日上午8:30举行分析师问答环节，网络直播和问答环节的回放及文字记录将在公司网站投资者关系板块提供 [1][2] - 讨论中会提及非GAAP财务指标，相关GAAP结果调整已包含在今早的新闻稿中 [3] - 管理层的前瞻性声明存在风险和不确定性，实际结果可能与预测有重大差异 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 文档未提供问答环节内容，无法总结。