业绩表现 - 2026年上半年收入同比增长23.8%，调整后净利润达52亿元，同比增长9.5%[14] - 国内市场收入增长47.3%，海外市场下降11.1%，线上渠道下降44%[14] - 零售门店数量国内增加10家至455家，海外增加36家至221家[14] 财务预测 - 下调2026/27年调整后每股收益预测22%/24%，目标价下调4%至153港元[1] - 预计2026年全年净利润10.55亿元，下半年同比下降36%[1] 业务挑战与优势 - 下半年面临高基数、海外运营成本上升和国内消费疲软等挑战[2] - IP组合更健康，Labubu IP收入贡献降至26%，其他IP增长强劲，线下业务表现坚韧[2] 估值与风险 - 目前市盈率为13倍，接近历史低点，有一定下行缓冲[1] - 面临产品生命周期难预测、IP授权风险、海外运营困难等下行风险[35]