最近，海外消息称索尼影业已获得泡泡玛特LABUBU的影视改编权，项目处于早期阶段，尚未确定采用真人电影还是动画电影的形式。 对此泡泡玛特官方并未回应。但这一消息出现在泡泡玛特估值波动的节点，有些微妙。 回顾泡泡玛特的"飞升"，核心在于，其本质上完成了一场对潮玩价值体系的革新，为潮玩确立了有别于传统玩具的定价标准，并重塑大众对"潮玩"这一概 念的认知。这种超预期的变革，直接带动了整个本土潮玩产业的跃升。 而现在，泡泡玛特估值较今年8月的最高点有所回落。支撑资本对泡泡玛特乃至潮玩赛道信心的，并非单纯的业务增长，而是模式的可持续——从"盲盒促 销+情绪经济"，转向更扎实的"IP爆款X全球零售"。 与索尼合作开发IP电影的消息，本身就是对资本市场，尤其是活跃在港股的海外机构质疑的一种对冲。 出海，尤其是走进欧美市场，已经成为当下潮玩公司增长最主要的驱动力，也是关注潮玩的资本眼中投资标的"成长性"的主要来源。 不止泡泡玛特、名创优品正以更高举高打的姿态进军欧美市场，今年获得融资潮玩公司，有不少主打出海。比如今年才成立的潮玩品牌OHKU，近日获得 近亿元首轮融资，其主打概念正是轻资产模式快速抢占欧美市场。 在出海过程中， ...

公司战略转型 - 纳斯达克上市公司量子之歌集团于11月8日正式更名为HERE奇梦岛集团，股票代码由QSG更新为HERE，彻底告别在线教育赛道，将战略重心放在潮流玩具上，成为纳斯达克首家以"潮玩生态"为核心定位的上市公司 [1] - 公司转型源于原有在线教育业务增长乏力，而潮玩业务在2025财年第四季度实现营收6578万元，占总营收约10.6%，毛利2281万元，并被财报称为"主要业务" [3][4] - 公司一年多前推出新品牌"奇梦岛"试水潮玩市场，并将研发、供应链和营销资源向IP孵化倾斜，集团2025财年总营收达27.26亿元，净利润3.57亿元，第四财季单季营收6.18亿元，净利润1.08亿元 [4] 行业前景与机遇 - 公司董事长认为潮玩行业年增长率能保持20%以上，是"高增速赛道"，《中国潮玩与动漫产业发展报告（2024）》预计到2026年中国潮玩市场规模将达1101亿元，年均增速超20% [3][8] - 行业增长动力来自Z世代和年轻千禧一代消费逻辑的变化，他们不再只为功能买单，更愿意为情感认同、审美表达和精神陪伴付费，即"情绪消费"正在爆发 [8] - 公司看好中国文创发展的底座，包括深厚的文化积淀、活跃的创意生态、全球领先的制造能力和不断扩大的年轻消费群体 [6] 公司产品策略与定位 - 公司下一个押注点是"越来越小"的产品形态，如PVC毛绒、迷你挂件，认为其易于携带和传播 [3] - 公司坚持"产品为王"，每个角色经历上百次造型与情绪测试，生产端对接顶级模具厂、喷涂厂以还原设计细节 [8] - 面对行业定价质疑，公司认为行业正从"价格敏感"转向"价值敏感"，用户开始思考"值不值"，公司希望推动行业变得更透明、更真诚 [8] 行业竞争与挑战 - 行业面临IP可持续性难题，市场上具备长期生命力的原创IP屈指可数，头部效应显著 [6] - 潮玩商业模式存在隐忧，虽然公司潮玩业务毛利率超过34%，但高营销投入如快闪店、KOL推广、联名合作等仍需持续"烧钱" [6][8] - 全球化面临挑战，海外消费者对中国原创设计的接受度仍有局限，关键在于让产品承载共通情绪或价值主张，而不仅是"可爱的毛绒玩具" [6]

公司战略转型 - 量子之歌集团正式更名为奇梦岛集团，战略重心全面转向潮玩生态布局 [1] - 公司旨在构建集IP孵化、内容创作与全球商业化运营于一体的潮玩艺术时尚IP集合平台 [1] - 更名旨在向全球市场传递公司全面聚焦潮玩生态的决心 [1] 核心经营理念 - 公司以创意、情绪与文化共鸣为核心，打造全球化潮流平台 [1] - 潮玩被视为年轻一代的情绪语言和中国文化走向世界的重要载体 [1] 2025财年第四季度业绩表现 - 明星IP WAKUKU在2025财年第四季度三个月内实现营收4296万元 [2] - WAKUKU旗下毛绒二代狐狐兔兔捣蛋日记自2024年5月上市以来累计销量突破100万盒 [2] - 全新IP SIINO于2025年7月首发，抖音自营店10分钟售罄1万盒，累计销量破30万盒 [2] - 原创长青IP又梨在2025财年第四季度实现营收1751万元 [2] 全球化与业务布局 - 公司已进入东南亚、北美等市场，通过快闪活动与本地化合作赢得海外用户认可 [2] - 公司建立起成熟的IP孵化体系，覆盖设计研发、生产制造到内容营销与全球商业化运营的全链路 [2] - 集团将持续开放其IP方法论与产业链资源，携手全球设计师、艺术家与品牌方 [2] 战略合作与品牌联动 - 公司与北京广播电视台达成战略合作，围绕文化+潮流+媒体融合路径推出城市主题潮玩等项目 [2] - 合作内容包括推出节日文化礼品与青年设计师共创项目，以潮流语言讲述北京故事 [2] - 公司原创IP WAKUKU将亮相北京台春晚，触达全球观众 [2]

核心观点 - 王一博与乐华娱乐的合约将于2026年10月到期，市场对其是否续约高度关注，公司回应称“等官方宣布”[2][4][13] - 王一博对乐华娱乐的收入贡献长期超过60%，但公司表示其收入占比正逐步下降[4][17] - 乐华娱乐正通过发展IP运营等业务，试图降低对单一头部艺人的依赖，构建多元化收入结构[18] 王一博合约状态与市场传闻 - 王一博与乐华娱乐的合约据称2026年10月到期，近期官方发布中罕见未出现其名字引发猜测[2][7] - 乐华娱乐官方账号2025年仅发布3次王一博相关动态，与2024年13次相比存在明显差异[7] - 乐华娱乐2025年中期报告未提及王一博，而在2024年年报及中期报告中均有提及[8] - 王一博已成立个人独资工作室，并关联多家存续企业，已申请注册多枚个人相关商标[12] 公司财务表现与业务构成 - 2025年上半年公司总收入达4.14亿元人民币，同比增长19.3%，归母净利润5809.9万元，同比大幅增长88.7%[14] - 艺人管理业务是公司收入支柱，2025年上半年营收3.57亿元，同比增长17.7%，占总收入86.2%[14][16] - IP运营业务成为最大亮点，2025年上半年收入同比暴涨128.0%至2060.6万元，占总收入5.0%[18] - 音乐IP制作及运营业务收入3670.3万元，同比增长4.7%，占总收入8.8%[16] 公司对头部艺人依赖的应对策略 - 公司CEO曾表示大部分自主培养艺人已续约，强调艺人管理储备上实现梯队式、多元化发展[18] - 公司正加大“明星卡牌”、“潮玩”等IP运营板块投入，子公司已联合创立IP孵化运营平台[18] - 公司投资者关系部门表示目前股价表现稳健，近期有所上涨，并强调王一博收入占比正逐步下降[13][17]

公司核心发展 - 公司Letsvan奇梦岛作为国内潮玩新锐力量，不断丰富原创IP矩阵，接连打造两款爆款IP，成为2025年潮玩行业的新亮点 [5] - 公司旗下代表IP包括WAKUKU、SIINONO、又梨等，已在国内外形成标志性影响力，频繁登上中国网球公开赛、北京时装周、世界机器人大会等世界级舞台 [11] - 公司已从一个原创潮玩品牌成长为覆盖IP孵化、潮玩文化推广、关联产业投资、国际发行的综合文化创意集团 [11] 行业宏观背景 - “十四五”时期是中国经济结构持续优化、文化产业快速成长的五年，消费者从“功能消费”转向“精神消费”，文化和创意成为推动新经济增长的重要动能 [10] - 潮玩行业以“小切口”承载“大文化”，通过轻量化产品与多场景互动，激活年轻一代的消费热情，并带动设计、制造、零售等产业链创新 [12] - 潮玩是连接情绪价值与产业经济的“新界面”，既代表了文化自信，也反映了消费升级的中国式路径 [12] 战略与愿景 - 公司“十五五”阶段的关键词为原创引领、全球共创、多维价值，更关注让文化创意成为城市经济、消费增长和制造创新的结合点 [13] - 公司将继续深耕国内市场，在设计研发、供应链优化、线下体验和城市文化项目中形成可持续模式，同时以更开放姿态与国际文化市场对话 [13] - 公司希望成为中国文化产业高质量发展的样本企业，立足国内市场厚度，以开放创新方式走向全球舞台 [15] 资本市场活动 - 2025年3月，量子之歌集团宣布对公司达成并购投资合作，创下2025年中国潮玩行业在一级市场的最高融资纪录 [5] - 2025年7月，量子之歌宣布将通过现金与股票组合对价方式，收购旗下控股公司深圳熠起文化有限公司（Letsvan）剩余全部股权 [5]

公司业绩表现 - 泡泡玛特2025年第三季度海外市场收益实现高速增长，其中亚太地区同比增长170%至175%，美洲地区同比增长1265%至1270%，欧洲及其他地区同比增长735%至740% [1] - 泡泡玛特2025年上半年业绩数据显示，LABUBU所在的THE MONSTERS系列贡献营收48.1亿元，占总营收的34.7% [4] - TOPTOY 2025年上半年海外市场收入占比从2024年底的0.6%提升至3.9%，海外店铺数量新增6家至10家 [3] - 52TOYS的变形机甲猛兽匣系列截至2024年底已累计推出近200个角色，三年内GMV超1.9亿元，其中海外市场贡献达5000万元 [2] 海外市场拓展策略 - 潮玩行业出海策略重心转向自有IP，在海外营销和参展均侧重自有IP而非授权IP [1] - HERE奇梦岛采用线下快闪验证、本地化深耕运营的思路，已在迪拜、印尼、泰国等地成功落地快闪店 [2] - 52TOYS将北美、日韩、东南亚视为出海三大核心区域，并持续深耕北美市场 [3] - TOPTOY在日本东京首店开业当日销售额突破1100万日元（约53万元），其自有IP“Nommi糯米儿”引发排队购买热潮，并在泰国市场邀请当地人气明星进行社交媒体推广 [3] 行业趋势与挑战 - 中国潮玩行业正处于从产品出海向品牌出海过渡的关键阶段，输出内容从单一产品贸易转向IP、文化与完整消费体验 [4] - 海关总署数据显示，2025年前三季度我国出口节日用品、玩偶、动物造型的玩具超过500亿元，销往全球200多个国家和地区 [1] - 行业面临文化共鸣挑战，实现情感共振需深度本地化，包括理解并融入当地文化符号、情感语境与社交习惯 [5] - 供应链与合规是关键挑战，实现规模化需建立柔性高效的海外供应链体系，并应对各地标准、政策与法规的复杂性 [5] IP发展与市场潜力 - 名创优品集团董事长叶国富预计，TOPTOY的自有IP“Nommi糯米儿”2025年收入有望达2.5亿元，2026年收入目标为6亿元 [3] - 泡泡玛特的全球成功为其他潮玩品牌提供了可复制的营销策略，证明了明星驱动、社交媒体影响力以及中国成熟产业链和原创IP孵化能力的优势 [5] - 中国潮玩品牌在国际知名展会上声量提升，例如52TOYS携自有IP参加日本Wonder Festival和美国圣迭戈国际动漫展 [2]

好特卖折扣盲盒市场现象 - 好特卖成为年轻人购买折扣盲盒的重要渠道，盲盒价格多为“骨折价”，例如59元盲盒售价26元，35元盲盒售价18.9元 [5][7] - 折扣盲盒多为过时、人气低迷或不知名的IP，甚至存在瑕疵，消费者体验被调侃为“捡垃圾” [7][8] - 好特卖全国有940家门店，但盲盒供应不稳定，不同门店IP种类差异大，消费者需提前线上交流确认 [10] - 好特卖盲盒IP种类超过35款，包含泡泡玛特PUCKY精灵、长城守卫军等，优惠力度在50%至70%之间 [10] - 折扣盲盒的出现反映了盲盒经济过热导致的产能过剩，是行业结构性矛盾的体现 [5] 盲盒企业的商业模式与挑战 - 泡泡玛特通过成功打造自有爆款IP矩阵，摆脱了对单一IP的依赖，构建了强大的护城河 [15] - 2025年上半年泡泡玛特毛利率达到70.3%，同比提升6.3个百分点，营收增长204.4%至138.76276亿元人民币，期内溢利增长385.6%至46.81713亿元人民币 [15][17] - 泡泡玛特四大IP（THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY、DIMOO）在上半年营收均超过10亿元人民币，其中THE MONSTERS营收48.1亿元，同比增长668.0% [18] - 未能成功打造爆款IP的企业，其产品只能进入好特卖等清货渠道，导致毛利率大打折扣，陷入中底部市场的激烈竞争 [15] - 行业通行的方法论包括从外部艺术家工作室寻找IP和内部团队孵化设计，并通过社交媒体试水、小批量生产再全面营销的方式推广新IP [18][19] - 即便成功如泡泡玛特，其IP也存在生命周期，例如小甜豆IP在2021-2023年贡献5.13亿元收入后，于2024年年报中已不再列示 [19] 好特卖在潮玩生态中的角色与挑战 - 好特卖对盲盒企业而言是一个重要的清库存渠道，但进入该渠道的盲盒过多则意味着企业IP运营的失败 [15][24] - 好特卖正加大盲盒及周边谷子品类的陈列，利用其近千家门店的渠道优势，热门IP谷子最低5元起步，进口日谷价格较市面降幅达40%-50% [24] - 好特卖面临品牌形象挑战，部分消费者对其商品存在“山寨”印象，且其并未完全掌握某些IP的定价权，曾因名侦探柯南盲盒仅优惠0.6元引发消费者吐槽 [13][26] - 好特卖门店数（940家）已超过泡泡玛特在中国大陆的门店数（400多家），若能善用渠道，有望成为盲盒的平价集散地 [26][27] - 在好特卖消费的消费者更倾向于为开盲盒的瞬间情绪买单，而非投资升值，这形成了一种更纯粹的潮玩文化 [27]

行业市场规模与前景 - 中国潮玩产业总价值预计到2026年将攀升至1101亿元人民币，年均增速超过20% [4] - 行业内现存企业超5万家，市场高度分散，头部公司泡泡玛特按GMV计算在2024年仅占中国IP玩具市场份额的11.5% [5][6] - 行业被视为情绪消费的重要赛道，持续吸引资本关注，多家品牌有启动IPO的消息传出 [7] 新进入者与竞争动态 - 名创优品推出的潮玩品牌WAKUKU引发市场关注，其采用“即买即得”的销售策略，区别于盲盒模式，有助于降低购买门槛 [3][6] - WAKUKU连续7天霸榜天猫潮玩热销榜，并借助名创优品超过7900家全球门店的渠道优势进行渗透 [7] - 新玩家的进入标志着行业从爆发期向整合期过渡，拥有原创设计、品牌文化与国际市场开拓能力的企业将占据主导 [11][12] 领先公司的战略与表现 - 泡泡玛特过去一年股价上涨约470%，市值最高达3670亿港元，超过三家国际玩具巨头的市值总和 [11] - 公司以LABUBU为增长引擎，构建了围绕情绪与收藏的商业生态，并通过全球化战略在日本、韩国、欧美等多市场设立门店 [8][10][11] - 泡泡玛特的全球化路径专注于围绕IP构建生态体系，实现文化与商业的深度融合 [12] 中国IP的国际化发展 - 以LABUBU为代表的中国原创IP凭借其原创性和文化深度，在国际市场获得认可，成功吸引国际消费者 [5][8] - 中国品牌通过本土化适应和创新设计，在欧洲等市场构建了稳固基础，例如泡泡玛特在巴黎开设直营店 [10] - 中国IP的国际化成功因素包括学会西方文化的叙事方式，使IP故事能让外国消费者产生共鸣 [8] 行业挑战与知识产权保护 - 行业面临产品同质化、仿制品涌现、消费者新鲜感下降以及国际市场扩张成本上升等挑战 [12][13] - 泡泡玛特在美国法院对189家电商平台商户提起诉讼，指控其销售假冒LABUBU产品，以加强知识产权保护 [14] - 专家建议从法律层面全方面注册保护IP，并从市场层面持续推出系列化产品以培养粉丝圈层 [14]

公司荣誉与倡议 - 量子之歌入选2025年"诚信兴商"倡议企业候选名单 [1] - 量子之歌集团位列"2025北京民营企业文化产业百强"榜单第12位 [4] 公司战略与业务聚焦 - 公司是中国知名的综合服务提供商，正全面聚焦潮玩赛道 [3] - 公司通过IP矩阵扩容、自营渠道深化与国际化拓展，打造产品驱动新增长曲线 [3] IP矩阵与产品表现 - 公司已构建涵盖11个自有IP和4个授权IP的多元矩阵 [3] - 公司运营超过40个盲盒产品线与30款毛绒吊卡产品 [3] - 明星IP WAKUKU在2025财年4季度三个月内实现营收4296万元 [3] - 全新IP SIINONO在抖音自营店10分钟售罄1万盒，目前累计销量破30万盒 [3] - 原创长青IP又梨在2025财年4季度三个月实现营收1751万元 [3] 品牌合作与IP联动 - WAKUKU成为2025中国网球公开赛首个且唯一官方合作潮玩 [4] - Letsvan奇梦岛同步成为该赛事市场核心合作伙伴，实现潮玩与国际顶级体育赛事的首次深度融合 [4] - 公司与环球影城、元气森林、北京时装周以及热门剧集《赴山海》建立合作 [4] 行业活动与倡议 - 2025年"诚信兴商"北京主题日活动以"诚实守信 利企惠民"为主题，旨在弘扬诚信文化，推广诚信理念 [3] - 活动旨在引导市场主体树立诚信兴商经营理念，打造一批诚信经营、守信践诺的标杆企业 [3]

公司战略转型 - 量子之歌加速向潮玩领域转型 核心载体为已完成全资控股的Letsvan奇梦岛 原中文厂牌焕新为奇梦岛 [2] - 公司通过控股Letsvan提前布局潮玩市场 在市场爆发前完成收购 这一步踩得很准 [2] - 合并后形成产品力 品牌力 销售力三驾马车的合力 潮玩业务一个季度做到超过6000万元 [2] 业务协同效应 - Letsvan拥有很强的产品力 但品牌与销售体系不完整 量子之歌提供品牌调性与销售能力 Letsvan提供原创力 合并后形成化学反应 [2] - 量子之歌团队具备40亿级别生意的操盘经验 能轻松把产品推向市场 [4] - 互补关系让Letsvan从活下来到活得好 实现跨越式发展 [4] 核心产品表现 - WAKUKU潮玩IP一个季度销量超过4000万元 [2] - Letsvan原创设计并推出WAKUKU 又梨等成功大IP [3] - 合并后新产品SIINONO上线两个月就超过预期 [2] 品牌建设举措 - 量子之歌通过中国网球公开赛 时装周等跨界合作放大品牌声量 许多明星自发同框露出 [3] - 公司为Letsvan提供上市公司平台 迅速补齐品牌 销售 供应链等短板 [5] 团队整合与管理 - 量子之歌为Letsvan创始人提供舞台而非金钱 使其能专注于最擅长的产品领域 [5] - 创始人战绘宇的人生价值与事业绑定 希望把喜欢且擅长的事情做到极致 [5] - 互补关系和一致目标让彼此都有成就感和高度互信 [5]