财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额同比增长5%至9.81亿美元 由销量增长 汇率折算收益和定价推动 [11] - 调整后每股收益为1.03美元 同比增长约10% [11] - 全年销售额创历史新高 达37亿美元 [5] - 全年营业利润率扩大至创纪录的15.7% 增量利润率近30% [5] - 全年每股收益为3.68美元 接近年初指引范围的高端 [5] - 第四季度营业利润率为创纪录的16.4% 同比上升10个基点 [18] - 第四季度毛利率为34.8% 同比下降140个基点 主要受LIFO存货估值中关税相关通胀的显著影响 [19][20] - 现金转换率强劲 达123% [19] - 公司向股东返还4.65亿美元 主要通过回购4%的流通股实现 同时股息增加11% [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动解决方案（Mobile Solutions）总销售额为5.88亿美元 同比增长2% [13] - 售后市场销售额为4.68亿美元 增长3% 源于大客户在OE渠道的强劲需求和独立渠道的市场份额增长 [13] - 非道路（Off-Road）销售额为9500万美元 增长5% [13] - 道路（On-Road）销售额为2600万美元 下降20% 因全球卡车生产周期性下滑 [14] - 工业解决方案（Industrial Solutions）销售额增长8%至3.1亿美元 [15] - 工业过滤解决方案（IFS）销售额为2.62亿美元 增长11% 源于欧洲和北美除尘设备的新设备销售以及发电项目的时间安排 [15] - 航空航天与国防（A&D）销售额为4700万美元 下降6% 因一些大型项目完成后国防销售下滑 [15] - 生命科学（Life Sciences）销售额增长14%至8200万美元 [15] - 食品和饮料以及磁盘驱动器实现两位数增长 部分被生物处理销售额的下降所抵消 [15] - 移动解决方案在中国市场销售额同比增长14% 是第一备件和售后市场均增长 标志着连续第四个季度增长 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场销售额同比增长14% 是第一备件和售后市场均实现增长 [14] - 北美和欧洲的除尘设备新设备销售强劲 [7][15] - 拉丁美洲和亚太地区的工业第一备件业务面临更多挑战 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过“创造、连接、更换、服务”（create, connect, replace, service）模式推动IFS销售实现两位数增长 [7] - 在连接解决方案方面 本季度增加了连接设备和连接设施的数量 并预计在2026财年连接设备数量增长超过30% [8] - 工业领域近50%的季度销售额由利润率更高的售后市场销售驱动 [9] - 本季度收购了第三家服务企业RPS Associates of New England 以扩大在除尘服务领域的地理覆盖范围和客户基础 [9] - 在生物处理领域 推出了Purexa膜层析产品 支持客户的GMP生产流程 [10] - 公司正在进行全球产能布局和成本优化计划 预计大部分工作将在2026年完成 [12] - 研发和资本支出投资集中于战略重点领域 如生命科学领域的溶剂回收和新型磁盘驱动器技术 以及移动解决方案领域的空气和替代燃料过滤 [13] - 公司预计通过区域化全球布局、USMCA资格认证以及强大的定价能力来管理关税的长期影响 目标是实现利润美元中性 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业市场出现触底或走出低谷状况的具体迹象 非道路销售在连续八个季度下滑后实现增长 [6] - 发电超级周期持续受益 该业务饱满 积压订单是公司内最长的 [95] - 对中国的整体市场仍持谨慎态度 但对获得的进展感到鼓舞 [14] - 尽管终端市场表现不及预期 但公司利润目标已超额完成 展示了其对长期利润率扩张的坚定承诺 [28] - 公司预计2026财年将迎来又一个创纪录之年 中点指引为总销售额38亿美元 营业利润率创历史新高至16.4% 每股收益4美元 [16][17][26] - 2026财年销售额预计增长1%至5%（中点3%）其中定价贡献约1% 汇率和关税影响预计可忽略不计 [23] - 移动解决方案销售额预计持平至增长4% [24] - 工业解决方案销售额预计增长2%至6% [25] - 生命科学销售额预计增长1%至5% [25] - 2026财年营业利润率预计在16.1%至16.7%之间（中点16.4%）同比改善70个基点 增量利润率约为40% [26][27] - 现金转换率预计在85%至95%之间 同比改善并与历史平均水平一致 [28] - 资本支出预计在6500万至8500万美元之间 [29] - 预计回购2%至3%的流通股 [30] 其他重要信息 - 非GAAP业绩排除了950万美元的税前重组和其他费用 主要与产能优化和成本削减计划相关 [3] - 公司成功管理了运营费用 季度运营费用率从一年前的19.9%改善至18.3% [22] - 各细分市场税前利润率均创纪录或显著改善：移动解决方案为19.1%（上升80个基点）工业解决方案为20.9%（上升80个基点）生命科学从去年同期的-1.2%改善至5.3% [22] - 公司预计2026财年生命科学部门利润利润率将增长至中个位数 [25] - 公司拥有强大的并购渠道 主要关注生命科学和工业业务 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 农业订单何时触底以及2026财年初的增长情况 - 农业市场被认为在当季触底 出现小幅回升（低个位数增长）但并非显著反弹 [35] 问题: 生物处理解决方案的商业化时间表以及2026财年能否实现盈亏平衡或盈利 - 生物处理的上游部分仍然疲软 受产能扩张和大项目未见起色影响 下游新产品（如Purexa）的营收贡献预计更多在2027财年 2026财年生命科学的指引已包含这些因素 预计实现中个位数增长 [36][37][38] 问题: 工业解决方案（ISS）中第一备件与售后市场（含服务）的收入增长展望 - 增长主要由更换零件驱动 各地区表现不一（北美和欧洲强劲 APAC和LATAM面临挑战）但公司在持续获得份额 预计增长基础广泛 [39][40][41] 问题: 连接产品（如除尘设备）的数量增长基数和 monetization 模式 - 连接策略旨在深化客户关系 通过节能和增加正常运行时间来实现 从而推动每个设备上更多的更换零件和服务业务 这已帮助公司将IFS业务的首次备件与更换零件比例从60/40优化至50/50 这不是订阅模式 [50][51] 问题: 在近期强劲增长后 如何实现40%的增量营业利润率 - 预计70个基点的利润率改善主要来自毛利率扩张和费用杠杆 结构性成本削减、价格成本管理以及产能优化项目的逐步完成将提供支持 [55][56] 问题: 2026财年营业利润率的季度走势 - 利润率预计逐步提升 下半年通常因销售额更高和固定成本杠杆而贡献更多利润 [58][59] 问题: 2026财年2%销量增长的季度进展情况 - 季度增长波动性预计低于2025财年 定价相对稳定 销量是主要变量 总体销售分布预计约为上半年48% 下半年52% [61][62][63] 问题: 中国市场的近期需求状况（第一备件vs售后市场）和积压订单水平 - 中国新订单增长（得益于低基数）但持谨慎乐观态度 公司整体积压订单支持指引 且晚期积压订单占销售额的比例已低于疫情前水平 [68][69] 问题: 若终端市场持续多年改善 公司整体利润率能否进入20%+区间 - 承认OE业务利润率较低会带来结构性的组合压力 但通过成本结构优化和产能整合 公司绝对有信心继续扩大营业利润率 [72][73] 问题: 各子业务（非道路、道路、IFS、A&D）上下半年的增长节奏 - 重申不预期市场出现显著转变 但预计年内逐步改善 特别是道路业务（高个位数增长基数较小）A&D业务因订单和供应链因素季度波动较大 建议使用两年复合增长率平滑看待 [77][78][79] 问题: 资本配置（并购 appetite 、超出2-3%的回购可能性）和资本支出下降的原因 - 资本支出占销售额2%-2.5% 属于正常范围 是优先排序的结果 回购2%-3%是正常化水平 为并购预留了 dry powder 并购 pipeline 依然强劲 重点在生命科学和工业领域 [81][82][83][84][85][86] 问题: 移动售后市场展望的驱动因素（如库存水平、客户活动） - 独立渠道（占60%）因份额增益预计增长将超过OE渠道（占40%）后者在2025财年经历了补货 [91][92] 问题: 与新分销商Mighty的合作规模是否类似NAPA - 未提供具体客户指引 [93] 问题: 发电超级周期的积压订单能见度和持续时间 - 该业务产能饱满 积压订单是公司内最长的 超级周期未见降温迹象 至少持续整个财年 团队坚持定价纪律 不承接回报不佳的业务 [95][96][97] 问题: 增加分销布局是否对近期积极展望有贡献 - 是的 分销扩张和其他份额增益共同贡献了积极的展望 [101] 问题: 北美再工业化/回流大型项目管道是否有变化 - 美国工业第一备件业务 quoting pipeline 稳固 未减弱但也未显著加速 增长主要源于出色的执行和份额增益 [104][105]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度销售额同比增长5%至9.81亿美元 由销量增长 汇率折算收益和定价推动 [11] - 调整后每股收益为1.03美元 同比增长约10% [11] - 2025财年全年销售额创历史新高 达37亿美元 [5] - 全年营业利润率创纪录达15.7% 增量利润率近30% [5] - 全年每股收益为3.68美元 [5] - 第四季度营业利润率为16.4% 同比提升10个基点 [18] - 现金转换率强劲 达123% [19] - 毛利率为34.8% 同比下降140个基点 主要受LIFO存货估值中关税相关通胀的显著影响 [19][20] - 营业费用率改善至18.3% 去年同期为19.9% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动解决方案（Mobile Solutions）总销售额为5.88亿美元 同比增长2% [13] - 售后市场销售额为4.68亿美元 增长3% 源于大客户在OE渠道的强劲需求和独立渠道的市场份额增长 [13] - 非道路（Off-Road）首装（First Fit）销售额为9500万美元 增长5% [13] - 道路（On-Road）首装销售额为2600万美元 下降20% 因全球卡车产量周期性下滑 [14] - 移动解决方案在华销售额增长14% 首装和售后市场均增长 连续第四个季度增长 [14] - 移动解决方案税前利润率创纪录达19.1% 同比提升80个基点 [22] - 工业解决方案（Industrial Solutions）销售额增长8%至3.1亿美元 [15] - IFS（工业过滤解决方案）销售额为2.62亿美元 增长11% 源于欧洲和北美除尘设备的新设备销售以及发电项目时机 [15] - 航空航天与国防销售额为4700万美元 下降6% 因一些大型项目完成后国防销售下滑 [15] - 工业解决方案税前利润率创纪录达20.9% 同比提升80个基点 [22] - 生命科学（Life Sciences）销售额为8200万美元 同比增长14% [15] - 食品饮料和磁盘驱动业务实现两位数增长 部分被生物处理销售下滑所抵消 [15] - 生命科学税前利润率改善至5.3% 去年同期为负1.2% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场移动解决方案销售额同比增长14% 首装和售后市场均实现增长 [14] - 工业解决方案中 欧洲和北美除尘新设备销售强劲 [15] - 工业解决方案的航空航天与国防业务因国防销售下滑而表现疲软 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是通过“创造-连接-更换-服务”（create, connect, replace, service）模式驱动增长 [7][8][9] - 创造：在除尘领域建立新客户关系 OE渠道销售创纪录 发电销售强劲 受益于发电超级周期 [7] - 连接：部署互联解决方案 本季度互联机器和设施数量增加 预计2026财年互联机器数量增长超30% [8] - 更换：近50%的工业部门季度销售额由高利润率的售后市场销售驱动 [9] - 服务：本季度收购第三家服务企业RPS Associates of New England 增强在航空航天、国防及金属制造行业的服务能力并拓展新地域 [9] - 移动解决方案方面 独立渠道销售额突破10亿美元 与NAPA等合作伙伴扩大覆盖范围 第四季度与Mighty Distributing System of America签署新合作 成为其重型过滤产品的独家供应商 [6] - 生命科学方面 食品饮料销售增长超20% 通过关键OEM和渠道合作伙伴赢得份额 在生物处理下游推出Purexa膜层析产品 支持客户GMP生产 [10] - 公司持续推进占地面积和成本优化计划 预计大部分工作将于2026年完成 [12] - 公司在战略重要领域进行 disciplined 的投资 包括研发和资本支出 涉及溶剂回收、生命科学中的新磁盘驱动技术、移动解决方案中的空气和替代燃料过滤等领域 [12] - 公司预计通过并购（M&A）进行扩张 主要关注生命科学和工业业务领域的机会 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业市场出现 tangible signs of trough or moving out of trough conditions [6] - 发电超级周期持续 未见冷却迹象 业务饱满 若能提高产能则可销售更多 [95] - 全球卡车生产出现周期性下滑 [14] - 中国整体市场近期仍需保持谨慎 但对获得当地客户的牵引力感到鼓舞 [14] - 公司成功应对了复杂的宏观环境 包括不断变化的全球关税动态 [11][21] - 公司对长期应对关税保持利润美元中性（profit dollar neutral）充满信心 源于其区域化全球布局、近90%从墨西哥发货的商品符合USMCA资格且目前免征关税 以及其强大的定价能力 [21] - 公司2026财年展望：预计总销售额增长1.5%至5% 中点38亿美元 包括约1%的定价因素 汇率和关税影响预计可忽略 [23] - 移动解决方案销售额预计持平至增长4% [24] - 非道路首装销售预计增长中个位数 [24] - 道路首装销售预计增长高个位数 [24] - 售后市场销售预计低个位数增长 [24] - 工业解决方案销售额预计增长2%至6% [25] - IFS销售预计增长中个位数 [25] - 航空航天与国防销售预计持平 [25] - 生命科学销售额预计增长10%至15% [25] - 预计2026财年全年营业利润率再创纪录 介于16.1%至16.7%之间 中点同比改善70个基点 增量利润率约40% [26][27] - 每股收益指引为3.92美元至4.08美元 中点4美元 [27] - 现金转换率预计在85%至95%之间 [28] - 资本支出预计在6500万至8500万美元之间 [29] - 预计回购2%至3%的流通股 [30] 其他重要信息 - 第四季度非GAAP业绩排除了950万美元的税前重组和其他费用 主要与占地面积优化和成本削减计划相关 [3] - 2025财年通过回购4%的流通股和增加11%的股息 向股东返还了4.65亿美元 [5] - 公司预计2025日历年将连续第30年增加股息 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 农业需求处于或可能走出低谷 农业订单何时触底 2026财年早期增长情况如何 [34] - 农业市场触底发生在该季度内 出现小幅回升 但仅为低个位数增长 重要的是其已停止下滑 [35] 问题: 生物处理解决方案的商业化时间表及2026财年进展 能否实现盈亏平衡或扭亏为盈 [36] - 生命科学传统业务表现良好 符合所有利润预期并良好增长 是指导的主要贡献者 [36] - 生物处理上游部分更为 muted 因产能扩张和大项目尚未出现转机 [36] - 生物处理下游部分的新产品上市时间比预期稍长 2025年取得良好进展 但2026年收入预期不会有大幅反弹 更多可能在2027财年 部分产品如Purexa和Isolare Bio已发布 但还有更多待发布 所有这些已纳入生命科学指导中 [37][38] 问题: 工业解决方案（ISS）中首装与售后市场（含服务）收入增长预期 [39] - 首装业务因地区而异 美国和欧洲持续强劲 APAC和LATAM面临更多困难 [39] - 目前主要是更换部件（replacement part）的故事 因公司持续通过策略和执行赢得份额 [40] - 更换部件在工业部门广泛增长 特别是在多个地区的IFS内 [40] - IFS的增长基础广泛 并非依赖单一业务强劲表现 而是预期所有业务全年都将有稳健表现 [41] 问题: 生物处理市场需要发生什么根本变化才能看到预期的增长加速 [47] - 需要完成新产品开发 能够大规模生产 产品在实验室测试中深受客户喜爱 目前正处于为生产做准备的最后阶段 增长更可能出现在2027财年 [47][48] 问题: 互联产品（如除尘）数量增长30%的含义及 monetization 方式 [49] - 并非订阅模式 而是通过深化客户关系 帮助客户更高效管理设备（节能、增加正常运行时间）从而在每台设备的更换部件和服务上开展更多业务 [50] - 事实证明 互联设备能绝对增加更换部件活动 IAF业务从多年前的60-65%首装和35-40%更换部件 变为现在的50-50 此策略有助于提升盈利能力 [51] 问题: 在如此强劲的增量之后 2026财年如何实现40%的增量营业利润率 [54] - 营业利润率中点16.4% 同比提升约70个基点 最大部分来自毛利率扩张 其次是一些费用杠杆 [55] - 在 muted 的销售环境下 继续推动从结构性成本削减中受益 预计费用将得到很好控制 [56] - 毛利率从LIFO影响中略有反弹 预计能抵消关税影响 价格与成本管理保持良好 [56] - 随着占地面积工作的推进 将在下半年lapping heavier lift 从而获得一些顺风（tailwind） [56] 问题: 2026财年营业利润率的季度走势 [58] - 利润率预计全年将持续逐步提升 [58] - 下半年利润通常比上半年高出几个点 因销售 pickup 并能杠杆固定成本 [59] 问题: 达到指引中点意味着2%销量增长 其全年进展如何 [61][62] - 季度同比增幅远不如2025财年那样剧烈 [61] - 价格季度间相对一致 volume 的 variability 主要来自销量 [62] - 销量增长围绕2%波动 销售混合比例约为48%（上半年）对52%（下半年）可作为参考 [63] 问题: 中国近期需求情况 售后市场与首装组合 以及积压订单与典型的比较 [67] - 中国新订单增长（comps easier） 看到一些积极的经济进展 但仍保持谨慎乐观 [68] - 公司积压订单支持业绩指引 晚期积压订单占销售额的比例现已低于疫情前水平 [69] 问题: 当前终端市场最疲软业务的利润率情况 以及若出现多年体面需求 公司整体利润率能否进入20%低段 [70] - 首装（OE）业务的毛利率率往往低于公司其他部分 其 rebound 会带来一些混合压力 [72] - 公司处于非常有利的地位（结构性成本、工厂整合等） 可以比以往更积极地利用杠杆 [73] - 继续扩大营业利润率的想法绝对 alive and well 但未具体说明数字 [73] 问题: 各子业务（非道路、道路、IFS、A&D）上下半年的增长节奏及驱动因素 [76] - 对于首装市场 并非预期市场出现显著变化 而是预计全年会逐步改善 [77] - 道路业务的高个位数增长是数百万美元而非数千万美元 given the relative size [78] - 航空航天与国防业务本财年季度间非常 lumpy 因订单和供应链约束 [79] - 全公司销售混合比例48:52（上下半年）是重要的起点 [79] 问题: 资本配置 M&A pipeline 回购 appetite 以及资本支出下降的原因 [80] - 资本支出占销售额的比率约2%-2.5% 较为一致 公司对项目优先级排序更加智能和 sharp [81] - 股票回购 去年达到约4% 今年2%-3%更为正常 旨在平衡为潜在并购保留 dry powder 和向股东返还现金 [82][83] - M&A appetite 未变 资本优先级仍是投资有机增长、并购、股息 然后才是股票回购 资产负债表强劲 pipeline 良好 [85][86] 问题: 移动售后市场业务展望 北美最大市场首装长期低迷 从经销商和客户处听到的潜在活动变化及驱动因素 [89][90] - 移动售后市场中 40%为OE渠道 60%为独立渠道 [91] - 2025财年 OE业务出现反弹（restocking） 独立渠道更为 muted [91] - 2026财年 预计独立渠道的增长将超过OE渠道 因公司在独立渠道拥有份额增长 并已纳入指引 总体仍在赢得份额并预期增长 特别是在美国 [92] 问题: 与Mighty的合作机会 是否与NAPA类似 [93] - 公司不为单一客户提供指引 仅为拥有此合作关系并早期结果良好感到自豪 [94] 问题: 发电超级周期的积压订单覆盖情况 [95] - 该业务饱满 若有更多产能则可销售更多 项目执行难度大 超级周期未见冷却迹象 积压订单展望是公司内最长的 [95] - 团队仍会因价格阈值而失去一些项目 committed to not taking bad business [96] 问题: 分销网络扩大是否对近期积极展望和超越市场增长有贡献 [99] - 是的 以及其他份额增长 移动售后市场团队表现出色 不断扩大覆盖范围并赢得重要客户 [101] 问题: 北美再工业化、大型项目激增的看法 客户对话语气或大型项目报价管道是否有变化 [104] - 语气未变 美国工业部门首装设备销售团队表现出色 去年除尘领域增长良好 预计今年更好 [104] - 报价积压稳固 未减弱 但也未加速到值得特别提及的程度 只是执行良好 [105]