报告行业投资评级 - **推荐（维持）** [5] 报告的核心观点 - 看好电商行业估值系统性回升，竞争格局被过度担忧，预计未来电商行业及各公司利润额将稳中有升 [10] - 看好阿里云收入加速增长及AI云业务成长潜力，关注大模型及自研芯片催化 [1] - 龙头电商公司估值处于低位 [1] - 美团竞争扰动不改公司长期竞争力与投资价值 [1] - 看好后续旅游板块延续高景气度，推荐关注OTA、景区、交通、酒店等产业链环节 [1] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾 - 2026年初以来，餐饮旅游板块指数上涨1.3%，表现强于沪深300指数（上涨0.66%），弱于创业板指数（上涨2.77%）[7] - 商贸零售板块指数上涨0.24%，表现弱于沪深300指数和创业板指数 [7] 二、重点公司投资建议及估值 电商 - **阿里巴巴**：看好阿里云加速增长及长期成长潜力，预计FY2026-FY2028集团Non-GAAP归母净利润为924亿/1344亿/1809亿元，给予目标价194港元/股，维持“强烈推荐”评级 [10] - **拼多多**：预计2025-2027年Non-GAAP归母净利润为1158亿/1323亿/1625亿元，给予2025年Non-GAAP归母净利润12-15倍PE，对应目标价139-174美元/股，维持“强烈推荐”评级 [10] - **京东集团**：预计2025-2027年Non-GAAP归母净利润为264亿/327亿/510亿元，给予2026年Non-GAAP归母净利润10-12倍PE，对应目标价125-150港元/股，维持“强烈推荐”评级 [10] - **唯品会**：预计2025-2027年Non-GAAP归母净利润为88亿/94亿/96亿元，给予2025年Non-GAAP归母净利润10倍PE，对应目标价24.74美元，维持“强烈推荐”评级 [10][11] 本地生活 - **美团**：竞争扰动不改长期竞争力与投资价值，预计2025/2026/2027E经调整净利润为-154.6亿/147.5亿/456.3亿元，给予目标价141.9港元，维持“强烈推荐”评级 [11] 零售 - **永辉超市**：看好其调改方向，坚定“胖东来”路线，围绕商品与服务进行改革，长期有望实现广阔市场规模及可持续同店增长 [12] 共享出行 - **滴滴出行**：龙头份额企稳、盈利增长潜力大，预计中长期中国出行业务EBITAmargin将达5-6%或更高，维持“强烈推荐”评级 [12] OTA - **携程集团**：出境及国际业务是核心增长驱动，Q3盈利能力表现略好于指引预期，维持“强烈推荐”评级 [13] 餐饮旅游板块重点公司 - 列举了包括中国中免、广州酒家、锦江酒店、宋城演艺在内的多家公司业绩及估值，评级多为“强烈推荐” [14] 商贸零售板块A股重点公司 - 列举了包括家家悦、红旗连锁、潮宏基、周大生、老凤祥、小商品城、良品铺子、三只松鼠、赛维时代在内的多家公司业绩及估值，评级包括“强烈推荐”与“增持” [15] 商业板块海外重点公司 - 列举了包括阿里巴巴、拼多多、京东集团、唯品会、滴滴出行、美团、携程集团等在内的多家公司市值及2025年预测Non-GAAP净利润与PE估值 [16] 三、行业重大新闻 社会服务重大新闻 - **同程旅行春节报告**：2026年春节，海南全岛酒店预订热度同比增长超70%，重庆、成都等中西部城市本地居民文旅产品预订热度同比增幅超100%，“跟着AI过大年”成为新时尚，米兰等意大利目的地酒店预订热度同比增长超200% [17] - **航旅纵横春节数据**：2026年春节假期，国内往返海南的民航旅客量超176万人次，日均比去年同期增长约7%，假期最后一天国内航线机票预订量超234万张，同比增长约8%，出入境航线机票预订量超28万张，同比增长约11% [18] 商贸零售重大新闻 - **阿里发布Qwen3.5大模型**：2026年2月16日发布，总参数量达3970亿，每次前向传播仅激活170亿参数，语言与方言支持从119种扩展至201种 [5][19][20] - **千问APP春节下单数据**：2026年春节期间“一句话下单”近2亿次，全国平均每10人就有1人使用，下单了5520万杯奶茶，机票、酒店、景点门票订单量周环比分别增长540%、161%、2429%，电影票票房环比增长66倍，超过1.3亿人首次体验AI下单，超过400万名60岁以上用户成功使用 [5][21] - **字节发布豆包大模型2.0**：2026年2月14日发布，包含Pro、Lite、Mini及Code版，Pro版全面对标GPT 5.2与Gemini 3 Pro [2][22] 四、行业重要公告 餐饮旅游重要公告 - **曲江文旅**：董事崔瑾因工作原因辞职 [23] - **首旅酒店**：间接全资控股子公司如家酒店连锁（中国）有限公司拟投资新建酒店物业项目，总投资估算28，051万元 [24][25] 商贸零售重要公告 - **东百集团**：控股股东及其一致行动人合计质押股份占其持股总数的55.12%，占公司总股本的33.07% [26] - **红旗连锁**：控股股东曹世如、曹曾俊拟将合计持有的公司5.18%股份协议转让给四川商投投资有限责任公司 [27] 行业规模与指数 - **行业规模**：股票家数131只，总市值12925亿元，流通市值11990亿元 [3] - **行业指数表现**：过去1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为3.7%、12.7%、20.3% [4]