全球RAN市场趋势 - 中国以外地区RAN总收入在2025年第二季度实现连续第三个季度增长 结束两年大幅下滑周期[2] - 欧洲 中东和非洲地区增长几乎抵消加勒比 拉丁美洲及亚太地区的下降[2] - 短期市场情绪依然低迷 预计不会出现快速反弹 2025年整体RAN总量将趋于稳定[2][3] 供应商竞争格局 - 市场呈现三大趋势：强者愈强 落后者无进步 市场日益分化[2] - 爱立信和华为分别占据北美和中国市场60%以上份额[2] - 全球前五大RAN供应商按收入排名为华为 爱立信 诺基亚 中兴通讯和三星[2]

纪要涉及的公司 诺基亚（Nokia） 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - **整体**：Q1净销售额按固定货币和投资组合基础计算下降3%，主要因诺基亚技术部门去年同期有超4亿欧元追赶性净销售额的高基数影响；交叉利润率下降820个基点至42.3%，主要因诺基亚技术部门净销售额降低及移动网络一次性结算费用；运营利润率为3.6%；自由现金流超7亿欧元，季度末净现金达30亿欧元 [1][4][5] - **各业务板块** - **网络基础设施**：实现11%强劲增长，各业务单元均有增长，其中光网络增长15%，固定网络和IP网络分别增长9%和7%；运营利润率同比扩大190个基点至7.8%，主要因净销售额增加抵消了对增长机会的投资增加 [5] - **移动网络**：净销售额增长2%，北美市场两位数增长，印度市场恢复增长，EMEA市场销售额下降；毛利率下降10个百分点至30.9%，主要受12亿欧元一次性合同结算影响；运营利润率为负8.8% [5][6] - **云和网络服务**：净销售额增长8%，核心网络尤其是5G核心业务持续增长；区域上印度市场表现强劲；净销售额增长推动毛利率和运营利润率大幅扩张 [6] - **诺基亚技术**：净销售额下降52%，主要因去年同期高基数；与亚马逊等签订协议，年度净销售额运行率增至约14亿欧元 [6] 市场环境与风险 - **贸易环境**：虽受全球贸易格局演变影响，但市场相对有韧性；预计关税在Q2对运营利润有2000 - 3000万欧元影响，供应链团队正积极减轻风险，指导方针不变，但实现运营利润范围上限更具挑战 [3] - **Infinera收购**：收购带来规模效应，加速产品路线图和创新，增加对超大规模客户的接触；Q1光网络业务增长15%，订单出货比大于1；整合进展积极，有望实现协同效应目标 [3][4] 业务展望 - **2025年展望**：可比运营利润预计在19 - 24亿欧元，因移动网络意外费用，实现上限更难；自由现金流转化率预计为可比运营利润的50 - 80% [7] - **各业务板块展望** - **网络基础设施**：预计2025年强劲增长，将额外投资1亿欧元用于IP业务，以抓住超大规模和数据中心领域机会 [16] - **移动网络**：预计稳定发展，虽有AT&T业务逆风，但核心业务增长令人鼓舞，RAN业务有价值捕获机会，长期受AI等驱动有投资需求 [17][26][27] - **云和网络服务**：有良好增长势头，核心业务表现突出 [17] - **诺基亚技术**：运营利润假设约为11亿欧元 [17] 客户合作与市场机会 - **T-Mobile合作**：与T-Mobile US的RAN合同多年度续约，是拓展美国移动连接市场的重要机遇，有望推动增长 [8][9] - **超大规模客户市场**：是增长关键驱动力，公司通过Infinera收购增加在该市场的机会；IP网络市场周期长，需前期合作和开发，目前光网络业务在该市场表现良好，有增长和订单优势 [9][14][20][21][23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **一次性合同结算**：移动网络12亿欧元一次性合同结算源于2019年特定客户项目，当时公司产品组合有问题，此次结算为解决遗留问题，预计不会有其他类似问题 [11][12][13] - **企业销售增长**：企业销售有机增长27%，主要由超大规模客户驱动，地理上主要在美国，具体由光网络和Infinera推动 [22][23] - **资本分配**：CEO将重点关注资本分配，包括研发、市场推广和智力资本分配，目标是投资资源实现价值最大化 [25] - **制造设施**：在美国有5个制造设施，2个来自Infinera收购，3个为原有设施，公司正评估和采取措施减轻关税影响，确保供应连续性 [16]