核心财务表现 - 第二季度调整后每股收益为0.46美元，同比增长10%，其中外汇因素带来0.04美元的有利影响 [1] - 第二季度总营收为2.959亿美元，同比持平，有机营收亦持平 [6] - 调整后营业利润率同比扩大约100个基点至31.1%，公司预计全年营业利润率将扩大约100个基点 [5][16] - 调整后毛利率为68.5%，低于去年同期的70.5%，主要受产品与客户组合不利影响 [7] 营收驱动因素与阻力 - 大型制药客户需求持续强劲，连续第四个季度实现低双位数增长 [3][14] - 新兴生物技术和美国学术终端市场表现疲软但有所改善，整体学术市场呈低个位数下滑 [3][14] - 两大细胞疗法客户因获得FDA快速通道资格而暂停GMP试剂采购，对季度增长造成短期拖累，若排除此影响，有机增长约为4% [2][3][6] - 一个大型OEM商业供应试剂订单从历史性的第三财季提前至第二财季，为当季增长贡献约1%，但将对第三财季造成相应阻力 [2] 业务部门表现 - **蛋白质科学部**：营收2.151亿美元，同比增长2%，有机营收下降1%（含3%外汇收益）[8] 若排除两大客户订单时间影响，该部门有机增长为4% [8] 部门营业利润率为39.3%，同比下降190个基点，主要受产品组合影响 [9] - **诊断与空间生物学部**：营收8120万美元，报告基础上同比下降4% [10] 剥离Exosome Diagnostics业务使报告增长减少8%，外汇带来1%收益，最终实现3%的有机增长 [10] 部门营业利润率从去年同期的3.9%提升至10.4%，主要得益于业务剥离和生产力举措 [10] 产品与区域市场趋势 - **空间生物学**：RNAscope产品实现低个位数增长，而通过平台合作伙伴在诊断场景的应用本季度及上半年均增长超过20% [11] COMET系统订单量增长近40% [11] - **诊断业务**：实现高个位数增长，临床对照品和分子诊断试剂盒表现强劲 [11] - **地理市场**：中国连续第三个季度实现中个位数增长，更广泛的亚太地区（不包括中国）增长接近20% [12] 美洲地区报告为高个位数下滑，但若调整细胞疗法订单时间影响，则为低个位数增长 [13] EMEA地区同比持平 [13] 管理层展望与战略 - 预计第三财季有机增长将与第二财季一致，面临两大特定阻力：细胞疗法订单时间影响预计拖累增长约300个基点，OEM订单转移影响约100个基点 [4][22] - 若排除上述阻力，公司预计潜在增长将为中个位数，与终端市场情绪改善趋势一致 [4][16] - 战略投资领域包括类器官（年化业务规模约5000万美元）以及持有20%股权的Wilson Wolf（当季有机营收增长20%，计划在2027年底或更早基于里程碑完全收购）[18] - 公司认为其在细胞疗法、蛋白质组分析仪器、空间生物学和精准诊断工具方面的投资，将使其在生物技术融资复苏和美国学术预算更清晰时，能够抓住终端市场逐步改善的机遇 [19]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为2.959亿美元，与去年同期相比有机增长和报告增长均为持平 [20] - 调整后每股收益为0.46美元，同比增长10%，其中外汇因素带来0.04美元的有利影响 [19] - 调整后毛利率为68.5%，较去年同期的70.5%有所下降，主要受不利的产品和客户组合影响 [22] - 调整后销售、一般及行政费用占收入的29.6%，较去年同期的32%下降240个基点 [22] - 研发费用占收入的7.8%，低于去年同期的8.5% [22] - 调整后营业利润率为31.1%，同比提升100个基点 [5][22] - 第二季度经营活动产生的现金流为8240万美元，净资本支出为590万美元 [23] - 季度末银行债务为2.6亿美元，较上一季度减少4000万美元 [23] - 平均稀释后流通股为1.57亿股，同比下降2% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **蛋白质科学部门**：第二季度报告销售额为2.151亿美元，同比增长2%，有机收入下降1% [24] - 排除两大细胞疗法客户订单时间影响后，有机增长为4% [24] - 核心试剂和检测产品组合实现低双位数增长 [15] - 蛋白质组学分析仪器销售增长高个位数 [14] - 细胞疗法业务收入下降超过30%，其中GMP试剂收入下降50% [11] - 排除两大FDA快速通道客户，GMP试剂增长近30% [11] - 部门营业利润率为39.3%，同比下降190个基点 [25] - **诊断和空间生物学部门**：第二季度销售额为8120万美元，同比下降4%，有机增长为3% [25][26] - 外泌体诊断业务的剥离对报告增长造成8%的负面影响 [26] - 诊断产品增长高个位数，空间生物学业务相对持平 [26] - RNAscope产品套件实现低个位数增长 [16] - 诊断环境中的RNAscope采用持续快速扩张，本季度和上半年增长均超过20% [16] - COMET仪器预订量增长近40%，连续第二个季度表现强劲 [17][26] - 部门营业利润率提升至10.4%，去年同期为3.9% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - **终端市场表现**： - 生物制药市场整体下降中个位数，但排除最大细胞疗法客户后，增长中个位数 [21] - 大型制药公司客户收入连续第四个季度实现低双位数增长 [8] - 新兴生物技术公司客户收入下降中个位数，但环比有所改善 [9] - 学术市场整体下降低个位数，欧洲低个位数增长部分抵消了美国的低个位数下降 [9][21] - **地理区域表现**： - 美洲地区下降高个位数，但排除细胞疗法订单时间影响后，增长低个位数 [10] - 欧洲、中东和非洲地区收入持平，与去年强劲的两位数增长相比 [10] - 中国增长中个位数，连续第三个季度实现增长 [10] - 亚太地区（不包括中国）增长接近20% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司四大战略增长垂直领域（细胞疗法、蛋白质组学分析仪器、空间生物学、精准诊断工具）目前占总收入的47%，高于2020财年的32%，过去五年复合年增长率达高双位数 [6] - 核心试剂、检测和诊断对照产品组合在同一时期实现了具有竞争力的中个位数复合年增长率 [6] - 公司强调其GMP试剂和蛋白质组学分析仪器在细胞疗法工作流程中的关键作用，并指出这些能力也广泛支持其他先进疗法的开发和制造 [8] - 公司正在推进类器官计划，最近推出了Cultrex合成水凝胶，旨在减少与传统动物源性产品相关的变异性 [13] - 在蛋白质组学分析仪器方面，公司继续推进创新，例如在Ella平台上推出超灵敏检测方法，灵敏度比传统Ella检测提高了2-5倍 [14] - 空间生物学业务在学术和生物技术市场面临挑战，但COMET平台的预订势头强劲 [17] - 诊断业务得到临床对照品和分子诊断试剂盒的平衡表现支持，近期创新推动了客户兴趣和采用率的增加 [17] - 并购仍是资本配置的重中之重，公司目前拥有Wilson Wolf 20%的股份，并将在2027年底或更早完成全面收购 [12][84] - 公司认为人工智能是客户和自身的强大推动力，预计将增加对更复杂、高质量原料的需求，这符合公司的优势 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩基本符合预期，大型制药客户的持续强势被疲软但正在改善的生物技术终端市场以及疲软但稳定的美国学术终端市场所抵消 [4] - 生物技术融资在2025年下半年大幅反弹，为该终端市场未来的改善奠定了基础 [9] - 美国学术市场持续稳定，联邦资金方面出现积极进展，众议院和参议院的拨款法案包括约1%的NIH预算增长 [9] - 尽管资金不确定性影响了新兴生物技术和美国学术界的客户行为，但近期生物技术融资活动的强势和2026财年有利的美国拨款法案使这两个终端市场有望持续稳定并逐步改善 [18] - 公司预计第三季度有机增长将与第二季度一致，但排除客户特定的细胞疗法和OEM不利因素后，预计其余业务的潜在增长为中个位数 [28] - 公司预计第三季度细胞疗法订单时间影响将使同比增长减少约300个基点，第四季度影响将进一步减弱，并在2027财年完全消除同比比较影响 [27] - 公司对实现2026财年全年营业利润率扩张100个基点的目标保持信心 [29] 其他重要信息 - 2026年是公司成立50周年，计划举办多项活动纪念，包括在2月25日敲响纳斯达克收盘钟 [6][7] - Wilson Wolf的G-Rex生物反应器业务表现优异，本季度有机收入增长20%，过去十二个月增长高双位数 [12] - 类器官市场价值约14亿美元，以中双位数速度增长，公司在该领域的业务年化收入约为5000万美元 [79] - COMET仪器目前的年度试剂消耗量约为每台4.5万美元，公司目标是随着多组学能力的推广，未来将这一数字提升至约9万美元 [73][74] - 第一季度经营现金流较低主要受奖金支付时间和税款支付时间的影响，这些影响将在本财年内逐步消除 [90][91] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026财年排除特定项目后的增长节奏和全年展望 [31] - 管理层维持全年低个位数增长的观点，这至少需要第四季度实现中个位数增长 [32] - 排除两大GMP客户的不利因素后，潜在增长大致符合中个位数范围 [33] 问题: 关于毛利率环比下降的原因及下半年趋势 [34] - 毛利率环比下降主要由不利的产品组合导致，包括仪器（如ProteinSimple）与高毛利试剂之间的组合，以及诊断和空间生物学部门内部客户组合不利 [36] - 预计整体组合将在第三和第四季度逐步改善 [37] 问题: 关于毛利率预计改善的具体驱动因素 [41] - 改善主要源于市场逐步好转，高毛利核心试剂贡献将增加，同时诊断部门内的客户组合预计也会改善 [42] 问题: 关于人工智能对生物技术工具需求的影响 [43] - 公司认为人工智能是强大的推动力，将使客户需求更具体、所需分子更复杂，这将有利于公司凭借其高质量、可重复生产的能力 [44][45] 问题: 关于第四季度增长驱动因素及2027财年增长可见性 [49] - 增长动力包括核心业务复苏、四大增长垂直领域（排除特定客户后）的强劲表现、新产品推出以及中国和亚太地区的积极势头 [50][52] - 从同比基数看，第三季度到第四季度有约3%的有利变化，主要源于细胞疗法客户不利因素减弱以及学术和生物技术市场同比基数降低 [53] - 基础业务增长势头正在建立，第一季度（排除特定因素）为1%，第二季度为3%，第三季度预计将略有提升 [54] - 管理层未提供2027财年指引，但对业务势头感到鼓舞 [55] 问题: 关于中国市场增长强劲、超越同行的原因 [56] - 中国市场整体势头增强，第十五个五年资助计划将生命科学列为重点，本地生物技术公司通过并购或授权成功退出，合同研发生产组织和合同研究组织活动也在改善 [58] - 公司凭借其产品组合很好地抓住了这些机遇 [58] 问题: 关于生物技术市场资金改善传导至收入的时滞 [60] - 生物技术市场仍然疲软，但资金在2025年第四季度显著增加，2026年1月数据也健康 [61] - 通常资金传导至生命科学工具收入的滞后期约为6个月，前后可能波动一个季度，试剂采购可能较快，资本支出则较慢 [62][63] 问题: 关于细胞疗法业务中两大客户的影响规模及正常化时间 [64] - 这两大客户在高峰期曾占GMP业务的约40% [64] - 其对增长的负面影响预计为：第一季度200基点，第二季度400基点，第三季度300基点，第四季度100-200基点，之后完全消除 [66] - 排除这两大客户后，该业务本季度增长30%，公司预期这是该业务的正常增长水平 [67] - 随着不利因素在2027财年第一季度消除，业务将恢复正常增长 [68] 问题: 关于第四季度中个位数增长是否假设学术和生物技术市场已恢复增长 [70] - 由于同比基数更有利，即使这两个终端市场没有显著改善，也能实现该增长目标，但它们的任何显著改善都可能带来上行空间 [70] 问题: 关于空间生物学业务试剂消耗率（pull-through）的展望 [71] - COMET收入已恢复正增长，在受压市场中表现良好 [71] - 目前每台仪器每年的试剂消耗约为4.5万美元，公司目标是随着多组学能力推广和抗体组合扩大，未来提升至约9万美元 [73][74] - 2026年将能看到这一趋势的开始，但达到目标是一个需要多个季度甚至更长时间的过程 [75] 问题: 关于类器官产品线的收入规模和兴趣趋势 [79] - 类器官业务目前年化收入约为5000万美元 [79] - 这是一个非常有趣、快速增长的市场，公司正在调整产品组合和营销材料以抓住该机遇 [79] - 公司新推出的Cultrex合成水凝胶（一种无动物源凝胶）有助于提高类器官培养的一致性和分析质量 [80] 问题: 关于并购策略、估值及重点领域 [83] - 并购仍是核心重点，公司积极寻找机会，不区分标的为私营或上市公司，主要关注战略契合度 [83] - 感兴趣领域包括新型抗体、细胞疗法和蛋白质组学分析方面的能力补充 [83] - Wilson Wolf的收购正在进行中，目前持股20%，预计最晚在2027年底完成全面收购，该业务增长强劲且利润率超过70% [84] 问题: 关于上半年营业利润率超预期但维持全年指引，以及下半年利润率走势 [87] - 下半年毛利率将随着不利组合的缓解而逐步改善，同时收入季节性增长也将带来经营杠杆 [88] - 预计下半年营业利润率将扩张100个基点，其中约一半来自毛利率改善，另一半来自收入增长 [89] - 第三季度营业利润率同比比较更具挑战性，但第四季度同比基数更有利 [89] 问题: 关于上半年经营现金流下降的原因及全年展望 [90] - 现金流下降主要是第一季度的问题，原因包括奖金支付时间（相比去年极低的支付额，今年更正常）以及税款支付时间 [90] - 税款支付的时间差异将在本财年逐步消除，但奖金支付的差异是全年性的 [91]

财报发布与预期 - Bio-Techne公司计划于2月4日盘前发布2026财年第二季度业绩 [1] - 市场普遍预期营收为2.92亿美元，较去年同期下降1.7% [2] - 市场普遍预期每股收益为0.43美元，较去年同期增长2.4% [2] 历史业绩与近期趋势 - 上一季度公司调整后每股收益为0.42美元，符合市场预期 [1] - 过去四个季度中，公司三次盈利超预期，一次符合预期，平均超预期幅度为6.58% [1] - 在过去30天内，每股收益预期稳定在0.43美元 [3] 宏观与行业挑战 - 管理层指出，关税和美国国立卫生研究院预算削减的宏观不确定性可能增加客户疑虑，并暂时减缓2026财年第二季度的增长势头 [4] - 空间生物学部门因主要面向美国学术终端市场，可能持续面临NIH资金不确定性和生物技术融资环境疲软的阻力 [13] 蛋白质科学部门业务表现 - 细胞疗法项目的时间安排对上一季度销售产生了负面影响，预计这一趋势在第二季度持续 [5] - 核心研究用蛋白质组学产品组合（包含超过6,000种蛋白质和400,000种抗体类型）预计继续支持全球客户推进治疗和精准诊断 [6] - 蛋白质分析仪器业务预计保持强劲势头，其中ProteinSimple解决方案在上一季度恢复了两位数增长轨迹，预计本季度趋势持续 [7] - 下一代高通量仪器Leo需求强劲，公司于12月扩大推出并完成了首批发货，预计对季度业绩有贡献 [8] - 基因治疗质量保证/质量控制平台Maurice系列仪器预计获得市场关注 [7] - GMP试剂可能因细胞疗法开发各阶段依赖度增加而继续强劲增长 [6] - 该部门营收市场普遍预期为2.057亿美元，较去年同期下降2.8% [11] 诊断与空间生物学部门业务表现 - 部门营收可能因剥离外泌体诊断业务而下降 [12] - RNAscope产品套件（用于在完整组织样本中单细胞水平检测和可视化RNA及微小RNA序列）可能保持与上一季度类似的增长 [12] - COMET仪器预订量可能实现同比增长 [13] - 用于监测乳腺癌患者标准疗法耐药性的ESR1测试可能保持增长势头 [13] - 该部门营收市场普遍预期为8,160万美元，较去年同期下降3% [15] 战略合作与产品进展 - 公司与Monod Bio达成许可协议，获得其NovoBody Duo分子（一类AI设计的双特异性结合蛋白）特定子集的独家商业权利 [10] - 公司与Sphere Bio达成战略分销合作，将分销其针对阿尔茨海默病关键生物标志物的超灵敏免疫分析产品 [10] - 旗下空间生物学品牌Lunaphore与Wyss生物与神经工程中心达成协议，共同开发用于3D样本中同时检测RNA和蛋白质的自动化工作流程 [14] - 公司推出了ProximityScope检测，这是一种可与Leica Biosystems的BOND RX染色平台无缝集成的新型空间解决方案 [14] - 公司在上一季度推出了AmplideX PML-RARA试剂盒，这是一种用于检测与急性早幼粒细胞白血病相关的三种主要融合变体的多重qPCR检测方法 [14]

公司概况 * 公司为Bio-Techne (NasdaqGS:TECH)，总部位于明尼阿波利斯，在全球34个地点拥有3,100名员工[2] * 公司拥有超过50年历史，建立了差异化的蛋白质核心产品组合，服务于高增长市场[2] * 公司业务分为两大板块：蛋白质科学板块，以及诊断与空间生物学板块[2] 财务与运营数据 * 2025财年总收入为12亿美元[3] * 收入构成：81%来自耗材，9%来自仪器，7%来自服务，2%来自特许权使用费[4] * 耗材收入中，有12%是由已安装的仪器直接带动的[4] * 板块收入占比：73%来自蛋白质科学，27%来自诊断与空间生物学业务[4] * 产品线收入占比：核心试剂（蛋白质、抗体、小分子）占41%，细胞疗法业务占7%，蛋白质组学分析仪器占25%，核心诊断对照品（IVD）占12%，精准诊断工具占4%，空间生物学占11%[5] * 终端市场收入占比：生物制药占51%，学术界占20%，诊断占16%，分销商占13%[6] * 地理区域收入占比：美洲占58%，亚太地区（含中国）占15%，欧洲占27%[6][7] * 过去五年收入复合年增长率为10%[19] * 2025财年有机收入增长率为5%[20] * 公司营业利润率目标为35%至40%[23] * 研发投入占收入的8%[38] * 公司杠杆率低于1倍[42] 核心业务与战略应用 * **细胞与基因疗法**：公司是该领域的早期进入者，提供用于CAR-T、干细胞再生医学和类器官的GMP级产品[10] * **蛋白质组学应用与药物开发**：主要由ProteinSimple分析仪器业务驱动，该平台易于使用、成本效益高且灵敏度高[13] * **空间生物学**：核心是RNAscope产品组合，提供单分子灵敏度和单细胞分辨率的RNA检测，并拥有COMET自动化多组学平台[16][17] 市场机会与增长驱动 * 公司服务的总可寻址市场为270亿美元，具有显著增长潜力[18][22] * **细胞疗法**：目标市场规模为20亿美元，年增长率为20%[13] * **蛋白质组学分析**：目标市场规模为40亿美元[16] * **空间生物学**：目标市场规模为50亿美元，其中转化和临床部分约占75%[18][35] * 增长驱动力包括：药物开发进程推进、公司临床阶段扩大、CAR-T和再生医学等领域药物批准数量增加、以及类器官的持续采用[12][13] 近期业绩与市场趋势 * **生物技术领域**：2025年第一季度出现高个位数下降，但后期融资环境改善，2025年第三季度融资同比增长7%，第四季度同比增长90%[24] * **学术界**：占收入的20%，目前趋于稳定，美国市场近期呈低个位数下降，但预计将改善[25] * **大型制药公司**：表现强劲，连续三个季度实现两位数增长[26] * **中国市场**：占收入的8%，已连续两个财季恢复增长，预计将继续增长并可能加速[27][28] 风险与挑战 * 两家主要GMP蛋白客户获得FDA快速通道资格，导致订单暂时减少，对公司增长造成短期阻力[30] * 该“空窗期”对第一季度造成200个基点的影响，对第二季度造成400个基点的影响，下半年影响较小[30] * 2026财年全年增长指引为低个位数，其中已假设这两家客户在年内剩余时间订单为零[30][41] 创新与产品管线 * 正在推出高性能AI设计的蛋白质，以用于细胞疗法[12][38] * 推出了ProPak细胞因子递送系统，旨在实现细胞疗法的工业化和规模化[12] * 推出了Simple Western Leo，一种高通量自动化Western blot仪器[15][38] * 计划在下半年推出用于Ella平台的超灵敏检测卡盒，以进入神经退行性疾病和炎症领域[15][39] * 在空间生物学领域推出了用于检测蛋白质-蛋白质相互作用的RNAscope技术[36] 并购与整合 * 目前持有Wilson Wolf公司20%的股份，并已达成协议在2027年底前收购剩余股份[11] * Wilson Wolf的G-Rex一次性生物反应器目前用于全球45%的临床试验[33] * 公司计划继续进行并购，重点领域包括细胞疗法、类器官、蛋白质组学分析仪器以及核心产品组合[42]

公司技术进展 - Bio-Techne公司宣布了其空间生物学产品组合的新进展 包括RNAscope原位杂交技术和Lunaphore COMET平台 [1] - RNAscope技术使病理学家能够在常规解剖病理学工作流程中检测临床相关生物标志物 如病毒标记物 分泌蛋白 点突变和染色体易位 [4] - COMET平台提供全自动 高通量的RNA和蛋白质生物标志物超多重分析 加速空间多组学工作流程 [4] - 在NSH大会上 公司将展示利用RNAscope评估B细胞克隆性以及利用COMET的21重seqIF面板对淋巴恶性肿瘤进行空间分析的研究成果 [5][9][10] 市场表现与财务数据 - 自9月26日发布消息以来 公司股价上涨2.7% 收于51.85美元 [2][8] - 公司市值为80.7亿美元 其盈利收益率为3.9% 高于行业平均的-21.1% [3] - 在过去四个季度 公司平均盈利超出预期9.2% [3] - 过去一年 公司股价下跌34.1% 而行业指数下跌12.4% [13] 行业前景 - 空间生物学市场预计将从2024年的16.4亿美元增长到2025年的17.9亿美元 并预计到2030年达到28.8亿美元 复合年增长率为9.85% [11] - 市场强劲扩张反映了研究和临床终端用户对能够提供高分辨率空间分子数据技术的需求日益增长 [11] 其他公司动态 - 8月 公司同意将其外泌体诊断业务出售给Mdxhealth SA 但保留了未来开发试剂盒的外泌体技术权利 [12]