公司会议安排 - 公司将于2025年8月5日上午8:30（美国东部时间）举行电话会议，回顾2025年第二季度运营结果并提供业务更新 [1] - 有意者可在会议前约10分钟拨打(800) 245 - 3047或(203) 518 - 9765参加电话会议，会议ID为“Onity”，也可通过公司股东关系页面的直播音频网络广播参与 [2] - 会议将附带投资者演示文稿，可在会议前访问公司股东关系页面获取 [3] - 电话会议结束约两小时后可通过网站获取回放，约三小时后可拨打(844) 512 - 2921或(412) 317 - 6671获取电话回放，访问代码为11159308，回放截止到2025年8月19日 [3] 公司简介 - 公司是一家领先的非银行金融服务公司，通过PHH Mortgage和Liberty Reverse Mortgage两大品牌提供抵押贷款服务和发起解决方案 [4] - PHH Mortgage是美国最大的贷款服务机构之一，为消费者和企业客户提供多种服务和贷款项目 [4] - Liberty是美国最大的反向抵押贷款机构之一，致力于提供满足客户个人和财务需求的贷款 [4] - 公司总部位于佛罗里达州西棕榈滩，在美国、美属维尔京群岛、印度和菲律宾设有办事处和业务，自1988年开始为客户服务 [4] 联系方式 - 投资者可联系副总裁Valerie Haertel，电话(561) 570 - 2969，邮箱shareholderrelations@onitygroup.com [5] - 媒体可联系高级副总裁Dico Akseraylian，电话(856) 917 - 0066，邮箱mediarelations@onitygroup.com [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP净收入为每股0.35美元，调整后可分配收益（ADE）为每股0.39美元，继续覆盖股息 [5][13] - 调整后长期信贷投资组合减少4%至33亿美元，主要因本季度完成的证券化影响以及住宅过渡性贷款组合减少 [17] - 长期机构RMBS投资组合按计划减少14%至2.56亿美元，公司持续出售该组合并将资金转投更高收益机会 [17] - Longbridge投资组合环比增长31%至5.49亿美元，受自有反向抵押贷款发起业务推动 [17] - 3月31日，有追索权借款的加权平均借款利率下降12个基点至6.09%，信贷投资组合的净息差下降12个基点，机构投资组合的净息差增加24个基点 [18] - 有追索权债务与权益比率从1.8:1降至1.7:1，包括合并证券化在内的整体债务与权益比率从8.8:1略降至8.7:1 [18] - 3月31日，现金和无抵押资产合计增至约8.53亿美元，超过总股本的50% [18] - 每股账面价值为13.44美元，第一季度总经济回报率按年计算为9.5% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 贷款业务是增长和盈利的可靠来源，贷款发起附属公司贡献了强劲的ADE，正向MSR相关投资也实现净收益 [6][14] - Longbridge Financial反向抵押平台虽因HECM季节性发起量下降，但Prop反向发起量稳定且利润率提高，4月贷款提交量同比大幅增加 [6] - 非QM发起附属公司（如LendSure和American Heritage）不仅提供优质产品流，其强劲盈利能力也为公司盈利做出贡献 [7] 证券化业务 - 第一季度定价了五笔新的证券化交易，利用利差收紧以优惠条件获得长期、非按市值计价的融资，扩大了高收益留存档投资组合，增加了交易赎回权 [7] - 证券化债务利差在季度末有所扩大，4月初因市场波动大幅上升，公司在4月大部分时间未进行证券化定价，直到月底利差有所恢复后定价了一笔非QM证券化交易 [8] 投资组合业务 - 信贷投资组合的积极表现得益于净利息收入增加、正向MSR相关投资净收益、商业抵押贷款、封闭式第二留置权贷款、非QM留存档和资产支持证券（ABS）净收益，以及贷款发起公司股权投资净收益 [14] - 机构投资组合本季度表现出色，尽管机构RMBS在市场上略逊于基准，但公司通过息票和对冲定位实现了良好回报 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月证券化市场波动剧烈，优质非QM交易的AAA档利差从年初的115 - 120个基点扩大至190个基点，公司等待市场稳定后定价的交易AAA档利差为160个基点 [40][41] - 信贷利差在4月初扩大，公司的信用对冲发挥作用，产生巨额利润和现金，帮助抵消了长期投资组合的估值下降 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于建立合资企业，以稳定获取优质贷款，确保有吸引力的定价和可预测的时间安排，目前有两笔合资企业投资处于条款书阶段 [9][10] - 公司在贷款发起业务中不断加强垂直整合优势，推动投资组合发起公司的价值创造和EFC投资组合的投资机会创造 [28] - 公司积极开发更多专有工具支持贷款发起，利用去年开发的技术举措创造价值 [28] - 在市场波动环境下，公司利用短期贷款组合稳定返还本金的特点，重新部署资金获取更高收益，通过动态对冲策略、多元化投资组合、广泛融资基础和低杠杆保护账面价值 [30] - 公司主要使用公司债券（尤其是高收益公司债券）的衍生品对冲信用风险，也会机会性地使用CMBX（商业抵押贷款支持证券的信用违约互换）进行对冲 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度的表现满意，认为在宏观逆风下，投资团队表现出色，为第二季度奠定了良好基础 [29] - 当前市场的高波动性为公司创造了有吸引力的交易机会，适合公司的核心优势 [30] - 公司预计Longbridge Financial的长期运营利润率为每股0.9美元，尽管第一季度发起量季节性下降，但利润率保持稳定，随着春季销售旺季和4月Prop提交情况良好，前景未变 [86][87] 其他重要信息 - 公司在第一季度出售了多种信用敏感证券和大部分HELOC头寸，锁定收益、释放资金并增强流动性 [9] - 公司在第一季度完成了几笔商业抵押贷款的重组，预计到第二季度末，仅剩一笔重大重组资产影响可分配收益 [10][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 过去几个月的市场波动中，公司是否能够部署大量资金进行交易，以及除信用对冲外，最佳机会在哪里？ - 4月投资组合有净增长，主要体现在贷款组合（非QM、封闭式第二留置权贷款、自有反向抵押贷款）和证券（非机构MBS）的增长上 [38][39] - 市场波动时，优质非QM交易的AAA档利差扩大，公司等待市场稳定后定价的交易获得良好执行；公司还在非机构证券化市场（非QM、巨额头寸、第二留置权贷款）发现丰富机会，可捕捉新发行优惠 [40][43] 问题2: 商业桥贷款的重组情况如何，对ADE有何积极影响？ - 一笔为折价偿还（处于破产程序），一笔计划今日完成REO出售，另一笔正在进行资本支出和租赁，年底时这些资产的公允价值在5000 - 6000万美元之间，目前已解决不到一半，释放2000 - 2500万美元资金用于再投资，减少负利差影响 [44][45][48] - 预计到第二季度末，仅剩一笔约3000万美元的重大资产，对ADE的负面影响较小 [46] 问题3: 证券化市场的利差波动对近期贷款收购意愿有何影响，过去几周的贷款收购活动情况如何？ - 市场波动时，公司会综合考虑购买证券和自行进行证券化的利弊。4月利差扩大时，证券看起来更便宜，公司购买了一些证券；随着证券化执行价格更加一致，贷款相对更有吸引力，公司最终在4月进行了证券化定价 [54][56][58] - 公司非QM证券化的频率较几年前有所增加，减少了时间框架和风险，同时使用信用对冲缓解利差波动影响 [60][62] 问题4: 与两家发起人的潜在合资企业的时间和规模如何？ - 两笔投资规模均较小，总股权投入不足500万美元，但公司此类小规模投资已成功带来贷款流量，进一步多元化了产品来源渠道 [68] - 预计未来一两个季度完成交易 [73] 问题5: 消费者关系价值的提升是受抵押贷款锁定效应影响，还是永久性转变？ - 这是一种更大趋势的体现，大型企业意识到与客户建立长期关系可带来多笔贷款、房产交易以及相关费用和佣金收入，还可进行交叉销售（如第二留置权贷款或消费贷款） [77][79] - 企业更倾向与信用评分高、有储蓄能力的客户建立紧密关系 [80] 问题6: Long Ridge部门每股0.9美元的收益目标是否仍可实现，CLO市场的当前表现和动态如何？ - 公司认为该目标仍可实现，第一季度Longbridge的发起量季节性下降，但利润率保持稳定，随着春季销售旺季和4月Prop提交情况良好，前景未变；此外，Longbridge的收益会因证券化活动而有所波动，预计很快会进行一笔交易 [86][87][88] - CLO业务对EFC来说是补充业务，占投资组合比例较小。CLO的负面表现主要源于利差扩大，而非底层信用问题或减值 [90][91]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP净收入为每股0.35美元，调整后可分配收益（ADE）为每股0.39美元，持续覆盖股息 [5][13] - 调整后长期信贷投资组合减少4%至33亿美元，主要因本季度完成的证券化影响、住宅过渡性贷款组合减少以及CLO净销售 [17] - 长期机构RMBS投资组合按计划再下降14%至2.56亿美元，公司持续出售该组合并将资金转投更高收益机会 [17] - Longbridge投资组合环比增长31%至5.49亿美元，受自有反向抵押贷款发起推动 [17] - 3月31日，有追索权借款的加权平均借款利率下降12个基点至6.09%，信贷投资组合净息差下降12个基点，机构投资组合净息差增加24个基点 [18] - 有追索权债务与权益比率从1.8:1降至1.7:1，包括合并证券化在内的整体债务与权益比率从8.8:1略降至8.7:1 [18] - 3月31日，现金和无抵押资产合计增至约8.53亿美元，超过总股本的50% [18] - 普通股每股账面价值为13.44美元，第一季度年化总经济回报率为9.5% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 贷款业务是增长和盈利可靠来源，贷款发起附属公司带来强劲ADE贡献，正向MSR投资组合实现净收益 [5][6] - 反向抵押贷款平台Longbridge Financial虽HECM季节性发起量下降，但Prop反向发起量稳定且利润率提高，4月贷款提交量同比大幅增加 [6] - 非QM发起附属公司LendSure和American Heritage不仅提供优质产品流，其强劲盈利能力也为公司盈利做出贡献 [7] 证券化业务 - 第一季度定价五笔新证券化交易，利用利差收紧以优惠条款获得长期、非按市值计价融资，扩大高收益留存档投资组合并增加交易赎回权 [7] - 季度后期证券化债务利差有所扩大，4月初因市场波动激增，公司4月大部分时间未进行证券化定价，月底利差有所恢复后定价一笔非QM证券化交易 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月市场波动剧烈，优质非QM交易的AAA档定价从年初的115 - 120个基点扩大至190个基点，公司上周定价的交易AAA档为160个基点 [40][41] - 关税不确定性导致高收益债券和银行贷款市场波动巨大，低LTV房地产贷款（住宅高FICO借款人、商业优质赞助商）受影响较小，是安全高收益投资领域 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 建立与抵押贷款发起人的合资企业，确保以有吸引力价格和可预测时间表获得优质贷款 [9][10] - 把握市场机会进行资产出售，如第一季度初出售多种信贷敏感证券、4月初出售大部分HELOC头寸，锁定收益、释放资本并增强流动性 [9] - 增加信贷对冲，主要针对企业，以保护账面价值，应对市场波动 [28] - 积极开发专有工具支持贷款发起，发挥垂直整合优势，推动投资组合和发起公司价值创造 [29] 行业竞争 - 公司在非QM贷款业务持续扩大市场份额，保持活跃交易赞助商地位，在非QM、巨额和第二留置权证券化市场中发现丰富机会并部署资金 [22][24] - 公司在商业抵押贷款业务中收紧承销准则，但定价能力强，交易流量大，与优质赞助商合作 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现良好，住宅和商业贷款业务持续增长，投资团队在宏观逆风下表现出色，为第二季度做好准备 [30] - 当前市场高波动性为公司带来交易机会，公司短期贷款组合稳定返还本金，可重新配置资金获得更高收益，动态对冲策略、多元化投资组合、广泛融资基础和低杠杆有助于保护账面价值 [31] - 公司预计MSR投资组合将持续为ADE做出有意义贡献，非QM贷款业务和非机构RMBS业务有望继续增长，商业抵押贷款问题资产解决进展顺利，预计第二季度末仅剩一项重大问题资产 [22][26][46] 其他重要信息 - 公司使用企业债券衍生品（尤其是高收益企业债券）和CMBX对冲信用风险，季度末企业信用对冲代表约4.5亿美元高收益企业债券空头头寸，较一年前的1.2亿美元大幅增加 [32][33] - 公司在4月市场波动中通过信用对冲获利，帮助抵消长期投资组合估值下降，预计4月经济回报为正 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：过去几个月市场波动中是否部署大量资金进行交易，最佳机会在哪里 - 4月投资组合相对3月31日有所增长，增长主要来自持续扩大贷款组合（如非QM、封闭式第二留置权、自有反向贷款）和机会性收购证券（如非机构MBS） [38][39] - 4月市场波动极端，优质非QM交易AAA档利差扩大，公司等待市场恢复后获得较好执行结果，还在利差扩大时购买有价值贷款包，同时在非机构QSIP市场发现丰富机会，可捕捉新发行优惠 [40][41][42] 问题2：商业桥贷款解决方案详情及对ADE的积极影响 - 一项为折价偿付（处于破产程序），一项为REO出售，另一项正在进行资本支出和租赁，年底这些资产公允价值在5000 - 6000万美元之间，目前已解决近一半，释放2000 - 2500万美元资金用于再投资，减少负收益资产 [44][45] - 预计第二季度末仅剩一项约3000万美元重大问题资产，对ADE的负面影响较小，与其他商业贷款机构相比，公司在控制问题资产方面表现出色 [46][47] 问题3：证券化市场利差波动对近期贷款收购意愿的影响及贷款收购活动情况 - 市场波动时，公司会比较证券和贷款吸引力，4月利差扩大时认为证券更便宜，购买部分证券，随着交易执行定价更一致，认为贷款相对有吸引力 [57][59] - 非QM证券化频率较几年前大幅增加，减少贷款持有风险，公司使用信用对冲减轻利差波动影响，效果良好 [61][62][63] 问题4：与两家潜在发起人的合资企业时机和规模 - 两项投资规模均较小，总股权不足500万美元，此类小规模投资已成功带来大量贷款流，预计未来一两个季度完成交易 [69][70][74] 问题5：消费者关系价值提升是暂时现象还是永久性转变 - 这是一种趋势，大型企业意识到与客户建立长期关系可带来多次贷款、房屋交易及相关费用和佣金，还可交叉销售第二留置权或消费贷款，类似其他行业大型企业获取市场份额方式 [78][80][81] 问题6：Long Ridge segment长期每股0.9美元收益是否仍可实现 - 第一季度该业务实现0.07美元ADE，占资本使用比例可覆盖目标收益，发起量下降主要受季节性影响，利润率保持稳定，4月Prop提交情况良好，公司维持该业务前景预期 [86][87] - 该业务收益会因证券化活动波动，第一季度未进行交易，预计很快会有一笔Prop反向证券化交易，将带来发起利润 [89] 问题7：CLO市场当前表现和动态 - CLO业务对公司而言是补充业务，占投资组合比例较小，第一季度末投资金额从年底的6100万美元降至2800万美元，占调整后长期信贷投资组合不到1% [91][92] - CLO负表现主要因利差扩大，尤其是CLO股权，并非底层信贷问题或减值 [91]

业绩总结 - 2025年第一季度净收入为3160万美元，每股收益为0.35美元[11] - 第一季度经济回报为2.3%，非年化[11] - 调整后的可分配收益为3550万美元，每股收益为0.39美元[11] - 投资组合净收入为5710万美元，每股收益为0.63美元[11] - 信贷策略净收入为5290万美元，每股收益为0.58美元，调整后的长期信贷投资组合为33亿美元，较上季度下降4%[11] - 代理策略净收入为420万美元，每股收益为0.05美元，长期代理投资组合为2.561亿美元，较上季度下降14%[11] - Longbridge部门净亏损为100万美元，每股亏损为0.01美元，Longbridge投资组合为5.49亿美元，较上季度增长31%[11] - 2025年第一季度净利息收入为43,257千美元，较2024年第四季度的38,130千美元增长5.6%[81] - 2025年第一季度其他收入总计39,650千美元，较2024年第四季度的33,842千美元增长17.0%[81] - 2025年第一季度的毛利润为191,177千美元，同比增长12.1%[68] 用户数据 - 截至2025年3月31日，公司的调整后长期信贷投资组合减少了4%，降至33亿美元，较2024年12月31日的34.2亿美元下降[18] - 公司的长期代理投资组合季度环比下降14%，主要是由于资本转向更高收益机会[26] - 2025年第一季度，公司的反向抵押贷款组合在第一季度增长了31%，主要得益于反向抵押贷款的发放[29] - 反向抵押贷款的发放总额为3.385亿美元，其中71%通过批发和对应渠道，29%通过零售渠道[29] 财务状况 - 截至2025年3月31日，公司的总借款为145.21亿美元，股东权益为16.38亿美元，整体债务与股东权益比率为8.7:1[31] - 截至2025年3月31日，公司的总资产为16,644,228千美元，较2024年末的16,317,028千美元增长了2.0%[80] - 截至2025年3月31日，公司的总负债为15,006,612千美元，较2024年末的14,726,206千美元增长了1.9%[80] - 截至2025年3月31日，公司的股东权益为1,614,264千美元，较2024年末的1,570,476千美元增长了2.8%[80] - 截至2025年3月31日，公司的债务与股本比率为2.1:1，基于总的追索借款计算[95] 未来展望 - 公司的动态利率对冲策略旨在减少对利率波动的暴露[43] - EFC的灵活资本配置策略使其能够在市场条件变化时，向相对价值最佳的领域分配资本[52] - EFC的动态信用对冲策略自2024年中期以来显著增强，旨在减少账面价值波动[49] 负面信息 - 公司的未实现损失净额为8,689,000美元，主要影响了净收入[16] - 2025年第一季度的未实现损失在证券和贷款上为46,108千美元[81] - 2025年第一季度的未实现损失在金融衍生品上为27,115千美元[81] - 2025年第一季度的未实现损失在其他担保借款上为31,364千美元[81] 其他信息 - 公司的加权平均借款成本为6.09%，较上季度的6.24%有所下降[30] - 2025年第一季度，30年期抵押贷款利率为6.65%，较前一季度下降0.20%[46] - 2025年第一季度，Markit CDX北美高收益指数的利差为376.31个基点，较前一季度上升64.82个基点[46] - 截至2025年3月31日，EFC的净短TBA头寸为1.23亿美元，较2024年12月31日的2亿美元有所减少[57] - 截至2025年3月31日，EFC的平均支付溢价略微上升至0.69%，相比于2024年12月31日的0.67%[55]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP净收入为8000万美元，基本每股收益3.17美元；调整后净收入为1300万美元，每股收益0.52美元，较2024年第一季度增加2000万美元 [6][16][17] - 调整后EBITDA总计2900万美元，较2024年第四季度的1800万美元增加1100万美元，较2024年第一季度的盈亏平衡增加2900万美元 [17] - 与2024年第一季度相比，一般及行政费用减少430万美元，降幅25%，通信和数据处理费用下降35% [19] - 预计第二季度资金发放量在5.75亿至6亿美元之间，全年资金发放量在24亿至27亿美元之间，调整后每股收益在2.6至3美元之间 [7][20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度资金发放量为5.61亿美元，超出5.25亿至5.5亿美元的指导范围，连续四个季度实现增长，较2024年第一季度增长32% [5] - 零售业务方面，新营销活动若使潜在客户转化机会指标提高5%，将支持全年零售业务增长；早期直邮结果显示，上漏斗查询到潜在客户的转化率提高了16% [11] - 产品层面利润率逐季提高，但退休解决方案业务总营收利润率持平，原因是渠道组合变化，批发渠道业务量超出预期，但因利润率较低，抵消了产品层面的改善 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度十年期国债收益率下降约35个基点，利差扩大，整体公允价值环境向好，对公司业绩产生积极影响 [6] - 4月是过去两年提交和资金发放量最高的月份 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是提高55岁以上房主对房屋净值重要性的认识，将反向抵押贷款定位为释放住房财富的首选工具，通过创新、规模和客户信任引领行业 [5] - 推出“A Better Way with FOA”活动，重新定义反向抵押贷款，将其从边缘产品转变为主流金融规划工具，重塑行业认知 [8] - 提供更广泛的解决方案，引入新产品以满足新兴需求，利用产品套件的灵活性更好地服务客户 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度是公司战略的重要一步，业务发展态势良好，公司有信心继续执行战略 [5][22] - 当投资组合面临压力时，住房的相对稳定性使得利用房屋净值具有吸引力，公司作为美国最大的反向抵押贷款发起机构，有望抓住机遇 [22] 其他重要信息 - 公司首席生产官John Scarpatti曾担任行业领先的批发部门负责人十余年，现负责监督销售和生产战略 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 4月利率波动对业务量的影响以及本季度市场情况如何？ - 4月是过去两年提交和资金发放量最高的月份，业务量强劲；利率持续波动，目前尚未对业务量产生重大影响 [26][27] 问题: 公司对未来费用的展望如何？ - 公司固定成本相对稳定，随着业务量增加，可变费用会相应增加；公司认为平台有能力处理更多业务，而不会对固定成本造成太大压力 [29][30]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP净收入为8000万美元，即每股基本收益3.17美元，而2024年第一季度GAAP净亏损为1600万美元，即每股基本亏损0.58美元 [16] - 第一季度调整后净收入为1300万美元，即每股0.52美元，较2024年第一季度的调整后净亏损700万美元改善了2000万美元 [16][17] - 第一季度调整后EBITDA总计2900万美元，较2024年第四季度的1800万美元改善了1100万美元，较2024年第一季度的盈亏平衡增加了2900万美元 [17] - 与2024年第一季度相比，一般和行政费用下降了430万美元，同比减少25%，通信和数据处理费用下降35% [19] - 与2024年第一季度相比，发起平台的人均贷款数量增加了33% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度资助贷款额达5.61亿美元，超过5.25 - 5.5亿美元的指导范围，较2024年第一季度增长32%，连续四个季度实现增长 [5] - 零售贷款在提交后前30天内的资助比例季度环比翻倍 [12] - 初始30天销售转化率提高了40%，每个销售机会的成本降低了12% [13] - 产品层面利润率季度环比有所改善，但退休解决方案业务的总营收利润率持平，原因是渠道组合的变化，批发渠道量超预期，但利润率较低 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度十年期国债收益率下降约35个基点，利差有所扩大，整体公允价值环境大致向好 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提高55岁及以上房主对房屋净值重要性的认识，将反向抵押贷款定位为释放住房财富的首选工具 [5] - 推出“更好的方式与FOA”活动，重新定义反向抵押贷款，将其从边缘产品转变为主流金融规划工具，重塑行业认知 [7][10] - 凭借产品套件的灵活性，提供更广泛的解决方案，以满足新兴需求，更好地服务客户 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度利率环境略有改善，公允价值环境积极，为公司业绩带来顺风 [6] - 尽管市场存在经济不确定性，但公司相信当前解决方案能帮助美国人实现财务稳定，并有望推出新方案满足更多需求 [12] - 公司有信心继续执行战略，作为美国最大的反向抵押贷款发起机构，有望抓住市场机遇 [21] 其他重要信息 - 公司发布了2025年全年指导，发起贷款额为24 - 27亿美元，调整后每股收益为2.6 - 3美元 [6][20] - 预计第二季度资助贷款额在5.75 - 6亿美元之间 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 4月利率波动对贷款量的影响以及本季度市场情况 - 4月是过去两年中提交和资助贷款量最好的月份，贷款量表现强劲 [24] - 利率持续波动，但目前尚未对贷款量产生重大影响，公司采取逐日应对的方式 [25] 问题: 公司对费用的展望 - 公司固定成本相对稳定，随着业务量增加，可变费用会相应增加，但固定成本基础不会有太大压力 [27][28] - 公司认为平台有能力处理更多业务，在不增加固定成本的情况下实现增长 [28]

业绩总结 - 公司目标是将房屋净值贷款在退休市场中主流化[4] - 通过提升品牌形象和客户体验，预计将显著增加客户数量[4] 用户数据 - "更好的方式"品牌平台将Finance of America定位为55岁以上房主的可信赖合作伙伴[13] 新产品和新技术研发 - 公司推出的反向抵押贷款产品旨在为借款人提供财务灵活性[8]

文章核心观点 公司宣布高管将参加2025年5月的两场会议，并介绍了公司业务及联系方式 [1][2][3][4] 高管参会信息 - 公司董事长、总裁兼首席执行官Glen Messina和执行副总裁兼首席财务官Sean O'Neil将参加会议 [1] - BTIG第5届年度住房生态系统会议于2025年5月7日举行，需提前注册，联系邮箱为USCorporateAccess@btig.com [1] - KBW房地产金融与技术会议于2025年5月20日以线上形式举行，联系邮箱为kbwevents@kbw.com [2] - 2025年5月7日和5月20日会议前，公司股东关系页面的活动与演示部分将提供投资者演示材料 [2] 公司介绍 - 公司是领先的非银行金融服务公司，通过PHH Mortgage和Liberty Reverse Mortgage提供抵押贷款服务和发起解决方案 [3] - PHH Mortgage是美国最大的服务提供商之一，为消费者和企业客户提供多种服务和贷款计划 [3] - Liberty是美国最大的反向抵押贷款机构之一，致力于提供满足客户个人和财务需求的贷款 [3] - 公司总部位于佛罗里达州西棕榈滩，在美国、美属维尔京群岛、印度和菲律宾设有办事处和业务，自1988年开始为客户服务 [3] 联系方式 - 如需更多信息可联系投资者关系副总裁Valerie Haertel，电话(561) 570 - 2969，邮箱shareholderrelations@onitygroup.com [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后税前收入为2500万美元，年化调整后净资产收益率（ROE）为22%，超过公司指引 [7] - GAAP归属于普通股股东的净收入为2100万美元，即摊薄后每股2.5美元，年化净资产收益率为19%，高于市场共识 [8] - 第一季度平均服务未偿本金余额（UPB）为305亿美元，较2024年第一季度增加130亿美元 [8] - 总服务新增额为170亿美元，低于2024年第一季度，主要因批量上线时间导致次级服务新增额降低，但自有抵押贷款服务权（MSR）新增额较2024年第一季度增长超一倍 [8] - 每股账面价值较2024年第一季度约增长4%，较2024年末约增长2% [9] - 2025年开局良好，营收增长5%，调整后税前收入增至2500万美元，上年同期为1500万美元，调整后ROE为22%，远超全年16% - 18%的指引 [26][27] - 预计到2025年底可能释放部分或全部美国递延税资产（DTA）的估值备抵，2024年末估值备抵约为1.8亿美元，以2024年末股数计算，每股将增加约22美元 [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 服务业务 - 正向服务通过增加费用收入使调整后税前收入（PTI）增长，费用收入同比增长6%，环比增长5%，自有服务增长9%，较低的MSR流失也有助于抵消第一季度季节性较低的浮动收入 [28] - 反向服务较上一季度有所增长，但低于上年同期，同比变化主要因2024年第一季度的强劲资产收益以及2025年第一季度买断贷款的估值调整 [28] 发起业务 - 发起业务调整后PTI同比显著增长，主要因总业务量较2024年第一季度增长50%，高利润率的消费者直接渠道增长约165% [30] - 尽管第一季度业务量较低，但发起业务仍保持稳定的调整后PGI，得益于更强的净利息收入和改善的运营费用 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 抵押贷款银行家协会和房利美估计行业发起业务量预计同比增长17%，这取决于购房业务量增长9%和再融资业务量增长39% [10] - 第一季度行业发起业务量环比下降21% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年运营优先事项是加速发起业务量和总服务UPB的增长，公司增长战略合理且执行良好 [7] - 公司认为其平衡的业务模式使其在高低利率环境下都能取得成功，服务平台表现出色，能为客户和投资者带来顶级业绩 [7][13] - 预计2025年市场环境动态且不可预测，利率和政府支持企业（GSE）价格波动将影响对冲成本、再融资活动和发起利润率 [10] - 认为Mr. Cooper的ROCCAT收购可能加速并购活动，原因是企业希望扩大服务规模和拥有服务能力，过去12 - 18个月专注次级服务的公司的并购活动促使金融机构寻求次级服务提供商 [11] - 持续投资于人才、技术、预测分析、产品和营销，以提高再捕获能力，目标是成为行业标杆 [23][24] - 计划在2025年推出几款非机构扩大信贷产品，以扩大市场机会，为消费者直接平台提供更多选择，应对再融资活动的激增 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年将是充满挑战和机遇的一年，公司预计利率和GSE价格将持续波动，可能影响对冲成本和发起利润率 [10] - 尽管经济学家认为衰退概率增加，但公司尚未看到抵押贷款违约率恶化的情况 [11] - 公司认为自身在当前动态环境中处于有利地位，将维持全年指引，平衡的业务模式使其能够成功应对高低利率环境 [12] - 公司对业务潜力持乐观态度，认为其表现得益于平衡的业务、轻资产增长、顶级运营表现、严格的成本管理和动态的资产管理，股价有很大的上涨空间 [37][38] 其他重要信息 - 公司在技术方面的投资成效显著，第一季度约89%的客户咨询通过数字界面渠道和机器人流程自动化处理，每月节省超过6万小时的人工工作时间 [16] - 公司客户体验持续改善，客服中心和低上线表现的满意度评分分别为4.6和4.1（满分5分），服务客户的净推荐值为61，与亚马逊、苹果和谷歌等公司相当 [16] - 公司连续两年被全国抵押贷款经纪人协会评为反向抵押贷款年度附属公司 [17] - 第一季度推出的增强型封闭式第二留置权产品受到客户好评，锁定业务量是去年同期的3.6倍，4月按计划推出了专有EquityIQ反向抵押贷款产品 [22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于估值备抵的细节，是否有所有权测试或其他限制影响其计入股权价值的时间？ - 公司自2015年起设置估值备抵，目前根据近期多个季度的强劲表现，预计将从累计亏损转变为累计收入，一旦做出估值备抵的决策，其对净收入和账面价值的影响将直接体现 [43][44] - 所有权变更（股东变更超过5%）会影响整体递延税资产，但这与估值备抵是不同的概念，公司的DTA一直较为稳定，估值备抵在过去几年维持在1.75 - 1.83亿美元之间 [45][47] 问题2: DTA是否有使用时间限制？ - 公司大部分DTA不受时间限制，2017年税收改革法案后，DTA可覆盖80%的应纳税所得额，且为无限期 [51] 问题3: 本季度的法律费用情况以及监管法律方面的现状？ - 本季度原则上达成协议解决了一项近20年的遗留集体诉讼案件，该案件涉及收购前PHH已停止的业务 [52] - 抵押贷款行业面临多方面诉讼，公司和其他市场参与者在日常业务中可能涉及各种法律事务，目前正在应对多起关于便利费的未决诉讼或调查，但公司认为在所有案例中均遵守了法律，近期已与HUD解决了其中一起案件 [53][54] 问题4: Rocket Coupe合并对次级服务市场的影响，公司是否采取不同措施获取新业务，以及是否会改变其他次级服务提供商的行为？ - Rocket收购Mr. Cooper是一项重大交易，会对市场产生影响，次级服务客户对此反应不一，部分客户会寻求其他合作机会，部分客户则希望与Rocket更紧密合作 [58][59] - 过去12 - 18个月，专注次级服务的公司的并购活动为公司带来了获取新客户的机会，公司去年新增了460亿美元的次级服务UPB和创纪录的13个新客户，并将继续积极拓展该业务 [60] 问题5: 作为流量买家，在当前波动环境中有何优势，与其他渠道获取MSRs相比有何独特价值？ - 公司通过发起业务平台在三个不同渠道开展业务，包括流量（对应业务）、交付无关渠道和批量市场，公司会根据不同渠道的经济情况灵活调整重点，以实现回报最大化 [61][62] 问题6: 服务业务的运营效率目标是什么，是否会保持稳定？ - 公司的总体目标是继续提高各业务部门的税前收入，目前的运营效率水平是合适的，随着特殊服务和反向业务的增加，运营效率可能会暂时上升，直到收入跟上，但公司没有设定特定时期内要达到的具体目标 [64][65]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后税前收入为2500万美元，年化调整后净资产收益率为22%，超过指引 [7] - GAAP归属于普通股股东的净收入为2100万美元，即摊薄后每股2.5美元，年化净资产收益率为19%，高于市场共识 [8] - 第一季度平均服务未偿本金余额（UPB）为305亿美元，较2024年第一季度增加130亿美元 [8] - 总服务新增额为170亿美元，低于2024年第一季度，主要因批量上线时间导致次级服务新增额降低，但自有抵押贷款服务权（MSR）新增额较2024年第一季度增长一倍多 [8] - 每股账面价值较2024年第一季度约增长4%，较2024年末约增长2% [9] - 2025年开局良好，营收增长5%，同时保持运营效率稳定，推动调整后税前收入增至2500万美元，上年同期为1500万美元 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 服务业务 - 正向服务通过增加费用收入推动调整后税前收入（PTI）增长，费用收入同比增长6%，环比增长5%，主要因自有服务增长9%，较低的MSR流失也有助于抵消季节性较低的第一季度浮动收入 [28] - 反向服务较上一季度有所增长，但低于上年同期，同比变化主要因2024年第一季度的强劲资产收益以及2025年第一季度买断贷款的估值调整 [28] 发起业务 - 发起业务调整后PTI同比显著增长，主要因总业务量较2024年第一季度增长50%，高利润率的消费者直接渠道增长约165% [30] - 尽管第一季度通常是发起业务的季节性淡季，行业业务量环比下降21%，但公司发起业务仍保持了稳定的调整后PGI，主要得益于更强的净利息收入和改善的运营费用 [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 抵押贷款银行家协会和房利美估计行业发起业务量预计同比增长17%，这取决于购房业务量增长9%和再融资业务量增长39% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年的运营优先级是加速发起业务量和总服务UPB的增长，增长的账面价值和调整后ROE表现证明战略合理且执行到位，平衡的业务使公司在高低利率环境中都能取得成功 [7] - 公司认为2025年市场动态且不可预测，预计利率和政府支持企业（GSE）价格将持续波动，可能影响对冲成本、推动再融资活动的不可预测激增以及发起业务利润率的波动 [10] - 公司认为Mr. Cooper的ROCCAT收购有可能加速并购活动，原因是希望加速服务规模和拥有服务能力，过去12 - 18个月中，大量集中于次级服务的公司之间的并购活动促使金融机构探索次级服务提供商的选择 [11] - 公司在产品开发方面取得进展，第一季度推出的增强型封闭式第二留置权产品受到客户欢迎，锁定业务量是去年同期的3.6倍，4月按计划推出了专有EquityIQ反向抵押贷款产品，今年剩余时间目标是推出几种非机构扩大信贷产品，以进一步扩大市场机会 [22] - 公司消费者直接团队继续提高再捕获能力，接近基准绩效水平，同时保持应对抵押贷款利率波动的灵活性，第一季度消费者直接平台的资金和锁定业务量分别是2024年第一季度的2.7倍和2.5倍，行业同期为1.4倍 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025年将是动态且不可预测的一年，预计利率和GSE价格将持续波动，可能影响对冲成本、推动再融资活动的不可预测激增以及发起业务利润率的波动，但公司平衡的业务展示了在高低利率环境中成功导航的韧性 [10][12] - 经济学家评论称自年初以来衰退的可能性增加，但公司尚未看到抵押贷款拖欠情况恶化，公司认为其投资组合结构和特殊服务技能有助于在衰退情况下减少预付款暴露，并可能利用拖欠次级服务机会 [11][18] - 管理层对公司业务潜力非常乐观，认为公司有能力应对未来市场环境，为股东创造长期价值，公司股价有很好的上涨空间 [38] 其他重要信息 - 公司提到有可能在2025年底释放部分或全部美国递延税资产（DTA）的估值备抵，2024年底美国DTA的总估值备抵约为1.8亿美元，按2024年末股数计算，将使每股增加约22美元，这将增加净收入和股东权益，并对债务权益比产生有利影响 [33][34] - 公司本季度原则上达成协议，解决了一项近20年历史的遗留集体诉讼事项，该事项涉及收购前PHH已停止近20年的业务实践 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：估值备抵的细节及是否有所有权测试和规则限制其价值实现 - 公司每季度分析正负数据来确定是否释放部分或全部估值备抵（VA），释放的VA将直接影响净收入和账面价值，目前公司认为鉴于近期多个季度的强劲表现，将从近期累计亏损转变为累计收入，所有权变更（股东变更超过5%）是关于DTAs的单独概念，与VA无关，公司DTA在过去几年相对稳定，估值备抵在1.75 - 1.83亿美元之间，每年在K报告中披露一次 [42][43][45] 问题：DTA是否有使用时间限制 - 公司绝大多数DTA不受时间限制，2017年税收改革法案后，DTAs仅覆盖80%的应税收入，但期限是无限的，这涵盖了公司几乎所有的联邦和大部分州的DTA [51] 问题：本季度的法律费用及监管法律方面的情况 - 公司本季度原则上达成协议解决了一项近20年历史的遗留集体诉讼事项，抵押贷款行业在日常业务中可能涉及各种法律诉讼，公司和其他市场参与者在应对消费者费用相关的未决诉讼或调查，公司认为在每个案例中都遵守了法律，最近解决了与HUD的一项此类事项 [52][53][54] 问题：Rocket Coupe合并对次级服务市场的影响，公司是否有不同的业务获取方式，以及是否会改变其他次级服务提供商的行为 - Rocket收购Mr. Cooper是一项重大交易，会对市场产生干扰，次级服务客户对此反应不一，一些客户会寻求其他合作机会，另一些客户则希望与Rocket更紧密合作，过去12 - 18个月中大量集中于次级服务的公司之间的并购活动促使金融机构探索次级服务提供商的选择，公司去年新增46亿美元的新次级服务UPB和创纪录的13个新客户，将继续积极拓展次级服务业务 [57][58][59] 问题：作为流量买家在当前市场环境中的优势 - 公司发起业务平台在多个渠道开展业务，包括流量（对应业务）、共同发行渠道、现金渠道等，并会根据市场情况灵活调整，以实现专有目标收益率，这种灵活性使公司能够在不同市场环境中最大化回报 [60][61][62] 问题：服务业务运营效率的目标 - 公司总体目标是继续增加每个业务部门的税前收入，目前运营效率水平是合适的，随着引入更多特殊服务或大量反向业务，效率可能会暂时上升，直到收入跟上，公司没有设定在特定时期内要达到的具体目标，但会通过技术、运营、人才和规模等方面不断提高效率 [63][64]