NewtekOne (NasdaqGM:NEWT) Q4 2025 Earnings call January 29, 2026 04:30 PM ET Company ParticipantsBarry Sloane - President and CEOFrank DeMaria - EVP and CFOConference Call ParticipantsChristopher Nolan - AnalystDillion Hines - AnalystStephen Moss - AnalystTim Switzer - Senior Research AnalystOperatorThank you for standing by and welcome to NewtekOne, Inc.'s Fourth Quarter 2025 earnings conference call. At this time, all participants are in a listen-only mode. After the speaker presentation, there will be a ...

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年税前净利润约为8000万美元，税后净利润率为16.4% [5] - 2025年总收入为2.84亿美元，较2024年的2.57亿美元增长10.6% [5] - 2025年第四季度每股收益为0.65美元，全年基本每股收益为2.21美元，稀释后每股收益为2.18美元，较2024年分别增长12%和11% [8] - 公司2025年末有形账面价值为12.19美元，相比初始的约6.92美元实现显著增长 [9] - 公司2025年效率比率从63.2%改善至58.3%，同期资产增长33% [12] - 控股公司2025年全年平均资产回报率为2.78%，有形普通股权益回报率约为20% [12][31] - 银行子公司的效率比率约为47% [12] - 银行子公司的净息差为5.25% [40] - 2025年第四季度，银行子公司的净核销额为820万美元，全年为2300万美元 [47] - 2025年第四季度，贷款公允价值调整带来的未实现收益为2560万美元，其中约35%来自替代贷款计划，其余来自SBA 7(a)贷款，NSBF部分略有亏损 [49][51][52] - 公司为2026年设定的每股收益指引区间为2.15美元至2.55美元，中点为2.35美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **贷款业务**：替代贷款计划贷款的不良贷款总额为2760万美元，当前发放余额为6.94亿美元，总发放额约为8.2-8.3亿美元，累计核销额约为600万美元 [16] - **替代贷款计划贷款**：加权平均初始贷款价值比为48%，偿债覆盖率为3.3倍，息差较高，前36个月有5%的提前还款罚金，第36至48个月有3%的罚金 [17] - **存款业务**：第四季度新开立9000个存款账户，活跃存款账户达34000个 [3] - **存款增长**：第四季度商业存款增加3400万美元，全年增加1.64亿美元；第四季度消费存款增加1.67亿美元，全年增加2.93亿美元 [11] - **非银行贷款子公司**：支付业务2025年调整后息税折旧摊销前利润为1680万美元，预计2026年达1790万美元；保险代理业务2025年税前收入为74万美元，预计2026年达160万美元；薪资业务2025年税前净收入为45万美元，预计2026年达63万美元 [19] - **NSBF遗留组合**：损失从2024年的2870万美元降至2025年约2000万美元，预计2026年将继续大幅下降 [13][21] - **NSBF组合规模**：占资产负债表总额的比例从32%下降至13% [21] - **信贷质量**：不良贷款连续两个季度下降，从7.3%降至7.1%，再到2025年第四季度的6.9% [10] - **银行投资组合**：持有至到期投资组合在2025年增长约44%，其中SBA 7(a)贷款的未担保部分约占60% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - **目标市场**：公司专注于服务美国3600万家独立企业，这些企业贡献了43%的非农GDP [7] - **客户获取**：自收购银行以来，约50%的银行贷款客户开设了商业存款账户 [11][25] - **交叉销售**：25%的银行贷款客户通过Newtek代理机构购买了人寿保险 [12] - **存款成本**：银行子公司的存款成本连续下降约16个基点 [25] - **存款保险**：存款保险覆盖率目前为74% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **公司定位**：公司将自己定位为一家技术驱动的金融机构，服务于独立企业主，而非传统社区银行 [6][29] - **商业模式**：采用无分支机构、无传统银行家、无经纪人、无业务拓展代表的低成本服务模式 [7] - **技术优势**：利用专有和获得专利的先进技术解决方案来获取客户和管理业务 [7] - **贷款产品战略**：提供长期摊销贷款，期限为10-25年，强调“耐心资本”和可负担性，与市场上6-24个月高息贷款形成差异 [4][30] - **行业对标**：管理层提及SoFi、Live Oak、Triumph、Northeast Bank和Axos等竞争对手，指出这些技术驱动型银行的股价在运营数年后才开始显著上涨 [3][31] - **竞争优势**：公司认为其在服务中小企业和独立企业主方面拥有超过20年的经验积累，形成了专业优势和市场定位 [32] - **证券化策略**：替代贷款计划贷款旨在通过合资企业或证券化出售，2026年1月完成的第四次证券化获得10倍超额认购，38家机构参与，32家购买票据，其中10家为新投资者 [10][16] - **未来增长杠杆**：预计增长将来自持续增长的商业存款以降低资金成本，以及更大规模的替代贷款计划贷款发放 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：管理层认为当前是“K型”经济，服务高端市场的企业表现良好，而服务低端市场的企业面临挑战 [59] - **利率展望**：近期美联储会议暗示利率将保持稳定，但市场期待未来降息 [42] - **商业信心**：整体商业信心良好，企业愿意投资技术以提高效率和减少开支 [60] - **SBA行业变化**：SBA规则发生变化，如公民身份要求、禁止商户预支现金产品再融资、以及从SBSS评分转向使用贷款机构自有评分方法，这些变化对许多金融科技竞争对手构成挑战，但公司认为自身因长期坚持传统的信贷分析而处于更有利的竞争地位 [44][45][46] - **2026年指引**：2026年业绩预测基于10亿美元的SBA 7(a)贷款发放、5亿美元的替代贷款计划或长期摊销C&I贷款发放、1.75亿美元的SBA 504贷款发放，以及C&I和商业房地产组合净增长1.5亿美元 [27] - **证券化计划**：预计2026年第四季度将进行第二次证券化 [28] - **费用展望**：预计不会出现爆炸性的费用增长，收入增长与费用线的关系良好 [69] 其他重要信息 - **公司结构**：控股公司受美联储监管，银行受货币监理署监管 [7] - **三周年里程碑**：庆祝作为货币监理署特许银行运营三周年 [2] - **高级管理团队**：新增多名高级管理人员，包括银行首席信贷官、首席合规官、首席财务官以及控股公司首席战略官 [4] - **“三重奏”产品**：正在完善整合商户服务、薪资、信贷额度和银行账户的一站式产品，目标是单一申请、三项批准 [20] - **贷款支付要求**：公司要求借款人从Newtek账户中偿还贷款，以推动核心存款增长 [79] - **信贷损失准备**：银行对未担保的7(a)贷款组合的信用损失准备覆盖率在年末略高于5% [26] - **监管资本**：公司保持了稳健的监管资本比率，并在增长过程中战略性地补充资本 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 存款账户开立数量在本季度大幅增长约50%的驱动因素和未来预期 [37][38] - 增长得益于数字化、无摩擦的开户体验，有竞争力的存款利率，以及零费用政策 [39][41] - 大部分存款并非短期资金，支付有市场竞争力的利率反而有助于存款稳定 [41] - 联盟合作伙伴的认可以及新合作伙伴的加入也推动了存款增长 [42] 问题: 本季度出售贷款收益略低于预期，以及基于10亿美元SBA发放指引的明年趋势展望 [43] - SBA业务预计将回升，但近期SBA规则的变化对行业造成干扰 [44] - 公民身份问题、禁止MCA产品再融资等规则变化影响显著 [44] - SBA从SBSS评分转向使用贷款机构自有评分方法，这可能有利于公司，因为其已具备成熟的信贷评估体系 [44][46] - 一些竞争对手退出市场或面临财务困境，可能改善了竞争格局 [44] 问题: 银行子公司的净核销额是多少 [47] - 2025年第四季度银行子公司的净核销额为820万美元，全年为2300万美元 [47] 问题: 贷款公允价值调整收益中，替代贷款计划贷款和SBA贷款的具体构成 [48][49] - 2560万美元的未实现收益中，约35%来自替代贷款计划贷款，其余来自SBA 7(a)贷款，NSBF部分略有亏损 [51][52] 问题: 当前商业信心和商业活动与6或12个月前的对比 [58][59] - 当前是“K型”经济，服务高端市场的企业表现良好，服务低端市场的企业仍在挣扎 [59] - 利率从高点下降约1.5%有所帮助 [59] - 整体商业信心良好，企业愿意投资技术以提高效率 [60] - 商品价格上涨，美联储在主席换届前可能不会采取行动 [60] 问题: 替代贷款计划贷款的发放节奏展望，第一季度是否会疲软 [61] - 第一季度历来是贷款发放的淡季，第四季度则通常强劲 [62] - 对替代贷款计划贷款的前景非常乐观，因其为借款人提供了长期、低月供的“耐心资本”，与市场上主流的高息短期产品形成差异化 [63][64] - 公司不希望被单纯视为SBA贷款机构，而是提供各种商业贷款解决方案 [65] 问题: 对费用投入和未来费用节奏的展望 [66][67] - 费用控制存在推拉效应，公司将继续投资于商业存款功能 [68] - 高级管理团队稳定，计划在业务发展领域增加人员以支持增长 [68] - 预计不会出现爆炸性的费用增长，收入增长与费用线的关系良好 [69] 问题: 在效率比率预计保持稳定的情况下，2026年每股收益增长的主要杠杆是什么 [73][74] - 主要杠杆在于通过薪资、商户服务等持续增长商业存款以降低资金成本 [74] - 替代贷款计划贷款平均规模更大，预计该业务量将更容易增长 [74] - 银行和控股公司的效率比率仍有提升空间 [75] - 净息差扩张应是主要增长杠杆 [76] 问题: 存款增长是否得益于将贷款存入客户Newtek账户的新机制 [78][79] - 是的，贷款申请数据会自动填充存款账户申请，简化了开户流程 [79] - 公司要求借款人从Newtek账户偿还贷款，这推动了核心存款增长 [79] - 该账户利率较低，有助于降低整体存款成本 [80][81] 问题: Newtek的SBA贷款表现与行业内其他机构的对比 [88] - 根据SBA官网数据，公司5年和10年的核销率约处于行业平均水平 [88] - 公司的利润率显著高于许多大型竞争对手，体现在平均资产回报率、有形普通股权益回报率和出售贷款收益上 [89] - 公司能够提供全息差贷款，而无需过度压低利率竞争 [89]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年税前净收入约为8000万美元，税后净收入未明确提及，但每股收益（EPS）显示增长 [5] - 2025年全年总收入为2.84亿美元，较2024年的2.57亿美元增长10.6% [5] - 第四季度每股收益（EPS）为0.65美元（基本和稀释后），2025年全年基本每股收益为2.21美元，稀释后每股收益为2.18美元，较2024年分别增长12%和11% [8] - 有形账面价值从约6.92美元大幅增长至2025年底的12.19美元 [9] - 控股公司效率比率从63.2%改善至58.3%，同时资产增长33% [12] - 控股公司全年平均资产回报率（ROAA）为2.78% [12] - 控股公司有形普通股权益回报率（ROTCE）约为20% [30] - 银行净息差（NIM）约为5.25% [34] - 银行当季净冲销额为820万美元，全年为2300万美元 [38] - 所有贷款（持有待售和持有至到期）的总冲销率在2025年底约为2.2% [38] - 非应计贷款占总贷款的比例连续两个季度下降，从7.3%降至7.1%，再到2025年第四季度的6.9% [10] - 不良贷款（NPLs）占总贷款的比例稳定并下降 [22] - 贷款损失拨备覆盖了冲销额 [22] - 存款成本在2025年第四季度环比下降约16个基点 [24] - 2025年运营费用仅增长2%，而资产增长33% [25] - 2026年每股收益（EPS）指引区间为2.15美元至2.55美元，中点为2.35美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **贷款业务（替代贷款计划 - ALP）**： - 2026年1月完成了第四次ALP证券化，交易获得10倍超额认购，38家机构认购，32家机构在重新定价后购买票据，其中10家是新投资者 [10] - ALP贷款当前发起余额为6.94亿美元，总发起额约为8.2-8.3亿美元，其中不良贷款为2760万美元，冲销总额至今约为600万美元 [16] - ALP贷款加权平均初始贷款价值比（LTV）为48%，偿债覆盖率（DSCR）为3.3 [17] - 最近两次证券化交易的毛利差约为665-670个基点，扣除1%服务费后净利差约为565-570个基点 [17] - ALP贷款平均规模为450万至500万美元 [49] - 2025年第四季度，ALP贷款贡献了约35%的按公允价值计量的贷款未实现收益，其余部分来自SBA 7(a)贷款 [39] - **贷款业务（SBA 7(a)）**： - 2026年SBA 7(a)贷款发起量目标为10亿美元 [26] - 2025年第四季度，SBA 7(a)贷款贡献了按公允价值计量的贷款未实现收益的大部分（约65%） [39] - 平均贷款规模约为40万美元 [49] - **贷款业务（SBA 504）**： - 2026年SBA 504贷款发起量目标为1.75亿美元 [26] - **贷款业务（商业与工业贷款及商业房地产贷款组合）**： - 2026年C&I和CRE组合净增长目标为1.5亿美元 [26] - **非银行贷款子公司（Newtek Small Business Finance - NSBF）**： - NSBF的亏损从2024年的2870万美元降至2025年约2000万美元，预计2026年将继续大幅下降 [12] - NSBF贷款组合占总资产负债表的比例从32%下降至13% [21] - 100%的NSBF贷款账龄已达33个月或以上，度过了违约曲线中最艰难的阶段 [22] - **支付业务**： - 2025年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）贡献约为1680万美元，预计2026年将达到1790万美元 [19] - **保险代理业务**： - 2025年税前收入贡献为74万美元，预计2026年将达到约160万美元 [19] - 25%的Newtek银行贷款客户已通过Newtek Agency购买了人寿保险 [12] - **薪资服务业务**： - 2025年税前净收入贡献为45万美元，预计2026年将达到63万美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - **存款市场**： - 第四季度新增9000个存款账户，创下纪录，活跃存款账户总数达34000个 [3] - 商业存款当季增长3400万美元，全年增长1.64亿美元 [11] - 消费存款当季增长1.67亿美元，全年增长2.93亿美元 [11] - 自收购银行以来，约50%的银行贷款客户开设了商业存款账户 [11] - 存款保险覆盖率目前为74% [24] - **目标市场（中小企业）**： - 根据SBA定义，美国有3600万家企业，贡献了43%的非农GDP，公司认为该市场服务不足且未充分开发 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **公司战略与定位**： - 公司专注于服务独立企业主和中小企业，这是一个服务不足的群体 [5] - 提供长期摊销（10-25年）的“成人贷款”，与市场上6-24个月高息贷款形成对比 [4] - 提供零费用银行产品、集成薪资解决方案和无摩擦保险服务 [6] - 采用纯数字化、无分行、无传统银行家、无经纪人的轻成本运营模式 [7] - 利用专有和专利技术解决方案来高效获客和管理业务 [7] - 提供“三合一”服务套餐，包括商户服务、薪资、信贷额度和银行账户，通过单一申请实现三项审批 [20] - **行业发展与竞争**： - 公司将自己定位为技术赋能的银行，拥有颠覆性的商业模式，并与SoFi、Live Oak、Triumph、Northeast Bank、Axos等公司进行比较 [3] - 指出这些竞争对手的股价在运营初期数年横盘或低迷，之后才开始上涨，暗示NewtekOne可能遵循类似路径 [3] - 认为SBA规则的变化（如公民身份问题、禁止MCA产品再融资、弃用SBSS评分）对许多金融科技竞争对手构成挑战，而公司基于传统的“5C”信贷原则和自有技术，处于更有利的竞争地位 [37] - 公司认为其品牌价值在于提供有价值的贷款，而非高利率的快速资金 [29] - 目标是追随其他行业颠覆者的脚步，但在服务中小企业领域拥有近二十年的先发优势 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**： - 当前经济是“K型”经济，服务高端市场的企业表现良好，服务低端市场的企业则在挣扎 [40] - 利率从高点下降约1.5%有所帮助，但商品价格上涨，美联储在主席换届前可能不会采取行动 [40] - 企业信心总体良好，人们愿意消费，股市上涨提振了拥有投资组合的人群的信心 [41] - 企业愿意投资技术以提高效率和降低成本 [41] - **未来前景与指引**： - 对2026年开局感到满意，ALP证券化取得成功 [9] - 预计NSBF的亏损将在2026年继续大幅下降 [12] - 预计银行贷款客户的存款账户渗透率将随时间增长 [24] - 2026年业绩指引基于多项假设：10亿美元SBA 7(a)贷款发起、5亿美元ALP（长期摊销C&I）贷款发起、1.75亿美元SBA 504贷款发起、以及C&I和CRE组合净增长1.5亿美元 [26] - 预计每股收益增长的主要杠杆在于：通过薪资和商户服务继续增长商业存款以降低资金成本，以及ALP贷款（规模更大）的规模增长 [48] - 公司预计2026年将延续2025年的增长势头，尽管面临挑战，但背后有良好的发展动力 [55] 其他重要信息 - 庆祝作为银行控股公司运营三周年，并完成了对National Bank of New York City的收购，该银行资产从1.8亿美元增长至约14-15亿美元，控股公司合并资产达24-25亿美元 [2][6] - 高级管理团队新增多名成员，包括首席信贷官、首席合规官、首席财务官和首席战略官 [4] - 在作为银行控股公司期间，已支付每股2.24美元的股息，有形账面价值自转型以来每股增长4.76美元 [13] - 公司要求借款人从Newtek账户中偿还贷款，以推动存款利用率和降低存款成本 [50][51] - 公司不希望在市场上仅被视为SBA贷款机构，而是提供各种类型商业贷款的机构 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度存款账户开户量增长约50%的驱动因素和未来预期 [32] - 驱动因素包括：数字化无摩擦开户体验、有竞争力的存款利率（无费用）、以及联盟合作伙伴的拓展，大部分存款并非短期资金，客户粘性高 [33][34] - 未来将继续通过联盟合作伙伴和数字化能力增长存款，以支持良好的贷款增长 [35] 问题: 第四季度贷款销售收益（gain on sale）持平及2026年趋势展望 [35] - 2026年SBA 7(a)业务预计将回升 [36] - SBA规则变化（如公民身份、MCA再融资限制、SBSS评分弃用）对许多金融科技竞争对手造成干扰，而公司基于传统信贷原则和自有技术，处于更有利地位 [37] - 预计业务量将因部分竞争对手退出或陷入财务困境而改善 [37] 问题: 银行子公司的净冲销额 [38] - 银行当季净冲销额为820万美元，全年为2300万美元 [38] 问题: 按公允价值计量的贷款未实现收益中，ALP贷款与SBA贷款的占比 [38] - 该收益中约35%来自ALP贷款，其余大部分来自SBA 7(a)贷款，NSBF部分略有亏损 [39] 问题: 当前企业信心和商业活动状况 [39] - 经济呈“K型”分化，服务高端市场的企业表现良好 [40] - 利率下降有所帮助，但商品价格上涨，美联储可能按兵不动 [40] - 总体企业信心良好，消费和投资意愿（尤其是技术投资）存在 [41] 问题: ALP贷款发起量的季度趋势和2026年预期 [41] - 第一季度通常是贷款淡季，第四季度是旺季，这是行业规律 [42] - 对ALP（或称为持有待售C&I贷款）业务非常乐观，公司正建立提供长期、低月付“耐心资本”的声誉 [44][45] - ALP贷款平均规模（450-500万美元）远大于SBA贷款（约40万美元），是增长的重要杠杆 [49] 问题: 2026年运营费用和投资计划 [45] - 费用控制存在推拉效应，公司将继续投资于商业存款功能建设和业务开发 [46] - 高级管理团队稳固，预计不会出现爆炸性的费用增长，收入增长与费用线匹配良好 [47] 问题: 在效率比率保持平稳的指引下，2026年每股收益增长的主要杠杆 [47] - 主要杠杆在于：通过薪资和商户服务增长商业存款以持续降低资金成本，以及ALP贷款（规模更大、流量增加）的规模增长 [48] - 希望实际费用能优于指引，并继续关注费用控制 [48] 问题: 推动存款增长的新机制细节 [49] - 贷款申请数据自动填充存款账户申请，通过KYC/AML/BSA审核后，无需单独申请即可批准账户 [50] - 要求借款人从该Newtek账户偿还贷款，以推动核心低息存款增长 [51] - 该账户提供零费用ACH/电汇等服务，利率为1% [51][52] 问题: Newtek的SBA贷款表现与行业对比 [53] - 根据SBA.gov数据，公司5年和10年冲销率约为行业平均水平 [53] - 但公司的利润率（体现在ROAA、ROTCE和贷款销售收益上）远超许多大型竞争对手 [54]

NEW YORK--(BUSINESS WIRE)--KBRA is pleased to announce the assignment of preliminary ratings to three classes of FREMF Series 2026-K176 mortgage pass-through certificates and three classes of Freddie-Mac structured pass-through certificates (SPCs), Series K-176. FREMF 2026-K176 is a $1.3 billion CMBS multi- borrower transaction. Freddie Mac will guarantee five classes of certificates issued in the underlying Series 2026-K176 securitization and will deposit the guaranteed underlying certificates into a separ ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为1790万美元，全年净收入达到创纪录的6630万美元，同比增长39% [8] - 全年每股摊薄收益为3.79美元，同比增长36%，创下公司纪录 [8] - 全年平均资产回报率为1.33%，同比增长超过26% [7] - 全年股本回报率为14%，同比增长24% [8] - 账面价值和有形账面价值分别增至33.47美元和32.12美元，同比分别增长16.8%和17.7% [7] - 第四季度净利息收入为5220万美元，全年净利息收入为1.952亿美元，同比增长21% [8] - 第四季度净息差为4.10%，核心净息差为3.90%，较上一季度上升约10个基点 [9][10] - 第四季度资金成本为3.33%，较第三季度改善23个基点，较去年同期改善50个基点 [9] - 服务费和手续费收入环比增长约24%，同比增长55% [6] - 贷款利息和费用收入同比增长约7% [6] - 利息支出环比下降约4.2%，同比下降约5.2% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款组合保持多元化，商业和工业贷款占总贷款的43%，建筑、开发和土地贷款占19%，自用商业房地产占10%，非自用商业房地产占16% [12] - 非应计贷款连续第四个季度改善，第四季度减少60.3万美元，全年减少1670万美元 [11] - 逾期90天以上但仍计息的贷款总额为1136万美元，但在年底后，一笔约550万美元的贷款已续期并恢复为正常状态 [11] - 不良贷款环比改善25.9万美元，全年同比改善650万美元 [11] - 不良贷款占总贷款的比例环比改善3个基点，同比改善21个基点 [11] - 信贷损失拨备占总贷款的1%，略低于第三季度和去年年底的1.02% [12] - 全年净核销率为8个基点，较去年同期改善1个基点 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司专注于德克萨斯州市场，与Keystone Bankshares的合并将创建一个拥有22个网点的60亿美元实体，加强在德克萨斯三角地区的业务 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括增长、盈利能力和为股东创造长期价值 [5] - 2025年完成了两次证券化，并成功将商业产品线扩展到公司和专业产品领域 [13] - 2026年的关键焦点是与Keystone Bankshares的合并整合 [13] - 2026年战略和财务展望包括：实现每季度7500万至1亿美元的贷款增长目标，建立约8%的年化增长率；保持严格的承销和投资组合管理实践；提高运营效率并扩大组织规模 [14] - 公司强调其关系银行模式和吸引客户的平台是服务费和手续费收入增长的关键驱动力 [6] - 公司通过动态定价部分存款组合并利用不断变化的利率环境来降低利息支出 [7] - 公司认为自己是人才磁石，将继续有选择性地招聘优秀银行家以推动增长 [22] - 并购是公司持续战略规划的一部分，公司对合作伙伴关系持选择性态度 [40] - 公司重新启动了“1%计划”倡议，并预计从即将完成的核心系统转换和Keystone合并带来的增长中实现效率提升 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026年持乐观态度，认为在贷款生产方面将是更有利或更容易的一年，部分原因是与Keystone的合并以及新入职的人才 [24] - 管理层指出，德克萨斯州的人口结构是顺风因素，但市场仍存在不确定性，借款人的情绪（是否使用更多杠杆）也会影响增长 [31] - 管理层认为，由于公司资金成本相对较高，如果利率下降，公司有更多空间降低利率，因此在利率变化环境中处于有利地位 [38] - 管理层对非利息收入持乐观态度，认为许多持续举措正在取得成果，预计非利息收入运行率在400万美元左右 [51] 其他重要信息 - 第四季度总资产达到53.4亿美元，环比增长5.5%，同比增长8.1% [6] - 第四季度总贷款增长2.3亿美元（环比增长5.5%），达到43.9亿美元，同比增长10.8%，超过了8%的目标运行率 [5] - 第四季度总存款增长超过2.54亿美元，达到46亿美元，环比增长5.8%，同比增长7.3% [6] - 贷款与存款比率维持在95% [9] - 第四季度投资证券减少750万美元，期末为5.75亿美元，主要反映了正常的投资组合流失和积极的资产负债表管理 [9] - 第四季度有约150万美元的超额贷款费用，预计第一季度不会出现类似情况 [33] - 预计2026年可能再进行一次证券化，但形式可能与过去不同，可能涉及出售资产负债表上的现有资产以释放集中度空间，从而进行更多的建筑贷款 [55] - 公司有一笔可转换优先股，公司有权在2027年9月赎回，届时很可能转换为普通股，转换将使普通股一级资本比率增加约125个基点 [61][63][67] - 与Keystone的合并正在按计划进行，双方即将召开股东批准会议 [58][60] - 预计2026年全年费用增长可能比当前运行率高出5%至7%，但收入增长预计将显著超过费用增长 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度费用中的特殊项目及未来招聘计划 [19] - 第四季度法律和专业费用项中约有100万美元与合并相关，预计未来几个季度还将产生约500万美元相关费用 [20] - 薪资和员工福利项中有数十万美元的非经常性费用，包括一些遣散费和签约奖金 [20] - 由于贷款运营和其他支持领域需要，第四季度招聘了大量人员，预计该费用项目将会增加 [21] - 公司将继续作为人才磁石，有选择性地增加优秀银行家以推动增长，销售和运营方面的人员都会增加 [22] - 当出现大型增长季度时，公司需要在贷款运营、IT、财务等部门增加人员配置 [23] 问题: 关于贷款增长指引上调及前景 [29] - 将季度贷款增长指引从5000-1亿美元上调至7500万-1亿美元，是基于良好的管道增长、更有利的2026年生产环境、Keystone合并及新人才加入 [24][29] - 管理层认为7500万-1亿美元是基本预期，但增长可能受利率、德州人口结构顺风、借款人情绪等多因素影响，市场仍存在不确定性 [31] - 公司增长往往不均衡，会出现较大的季度波动 [24] 问题: 关于净息差表现及第一季度展望 [32] - 第四季度净息差保持稳定得益于约150万美元的超额贷款费用，这些费用与大型贷款发放的安排费等相关，属于一次性事件 [33] - 预计第一季度若无此类一次性费用，净息差将回落至3.90%左右 [33] - 尽管利率下降，公司核心净息差环比仍上升了10个基点，表现优于模型预期 [38] - 由于公司资金成本相对较高，若利率进一步下降，公司有更多下调空间，因此处于有利地位 [38] 问题: 关于未来并购（M&A）的意愿 [39] - 公司当前重点是完成并整合Keystone交易 [40] - 并购是公司持续战略规划的一部分，公司继续建立关系，并对合作伙伴持选择性和审慎态度，目前对话没有重大变化 [40] 问题: 关于第四季度存款增长驱动因素 [44] - 第四季度存款增长部分具有季节性，但今年增幅不及往年，且部分增长是临时性的 [45] - 增长并非来自特别的存款活动，而是客户行为所致 [45] - 无息活期存款已连续六七个月良好增长，公司和财资部门在吸引此类账户方面表现突出 [45] 问题: 关于2026年全年费用增长预期 [47] - 预计费用增长将集中在上半年，以弥补第四季度的增长，加上第一季度年度加薪等因素，费用可能比当前运行率高出5%至7% [48] - 但预计收入增长将远超费用增长 [48] - 通过重启“1%计划”、核心系统转换带来的效率提升以及Keystone合并的协同效应，部分费用将被抵消 [49] 问题: 关于非利息收入（费用）的展望 [50] - 对非利息收入持乐观态度，多项举措正在取得成果 [51] - 贷款费用可能波动较大，难以预测，但核心存款费用、掉期费用等随着业务量增加而增长 [51] - 预计非利息收入运行率在400万美元左右（不含Keystone影响） [51] 问题: 关于2026年证券化计划 [55] - 2026年很可能再进行一次证券化，但形式可能与过去不同 [55] - 新的证券化更可能涉及出售资产负债表上现有资产，以释放集中度空间，从而进行更多建筑贷款，这可能会略微缩小资产负债表规模 [55][56] - 公司可能会购回收益率较低的证券，这更多影响资产组合和收益率，而非规模，并可能提前确认相关费用收入 [57] 问题: 关于Keystone合并的时间表更新 [58] - 合并正按计划进行，双方即将召开股东批准会议 [58][60] 问题: 关于可转换优先股的机制及转换影响 [61] - 公司有权在2027年9月赎回该优先股，届时很可能转换为普通股，持有人也可选择提前转换 [61] - 转换将使普通股一级资本比率增加约125个基点，但已计入每股收益等指标，对有形账面价值无影响 [61][63][65][67] 问题: 关于动态定价工具的使用及未来影响 [73] - 新的核心系统提供了更好的定价工具和客户洞察，使公司能够优化利率结构 [73] - 在利率变化环境中，公司有能力从负债端挤出更多收益，表现优于模型 [73] - 通过推动客户使用全系列产品（全钱包关系），公司能够从相同资产中获取更多收益 [74] 问题: 关于净息差从4.10%降至3.90%的路径 [75] - 预计下降将是陡峭的，因为第四季度的高净息差得益于一次性贷款费用，若第一季度没有这些费用，整个季度的净息差都会较低 [76]

交易概述 - Galaxy Digital成功完成了其首笔CLO发行，即Galaxy CLO 2025-1，这是一笔在Avalanche区块链上代币化的新型担保贷款凭证 [1] - 该交易获得了来自Grove的约5000万美元锚定投资，Grove是Sky生态系统内的机构级信贷基础设施协议 [2] - 该CLO将用于支持Galaxy的借贷活动，并为Arch Lending提供的未承诺信贷额度提供资金 [1][3] 交易结构与规模 - 该CLO的初始融资规模约为7500万美元，用于逐步购买Arch信贷额度下的未偿贷款 [3] - 随着信贷额度下产生新的贷款，该CLO的规模可相应扩大，上限为2亿美元 [3] - 该CLO的债务分级由INX在Avalanche区块链上发行和代币化，预计将在INX的ATS平台上挂牌交易 [5] 交易条款与特点 - 该CLO的优先档票息为SOFR + 570个基点，初始到期日定为2026年12月，每月进行收益分配 [5] - 通过代币化，该CLO旨在实现即时结算、增强结构透明度、提升二级市场流动性和更高的抵押品效率 [6] - 该交易为机构参与链上信贷市场开辟了新途径，结合了债务资本市场、区块链技术和资产管理的优势 [3] 参与方与合作 - Galaxy的借贷和数字基础设施团队分别负责构建和代币化该CLO产品，而Galaxy资产管理公司负责发行和管理 [7] - Anchorage Digital Bank担任债券受托人和合格托管人，并利用其Atlas结算网络作为抵押品代理和管理代理 [7] - 公司与实时数据验证平台Accountable合作，通过交互式、可验证的仪表板提供底层贷款表现和抵押情况的持续透明度 [8] 战略意义与行业影响 - 此次交易标志着Galaxy通过债务资本市场扩展其贷款发放和资产管理能力的战略，利用其作为贷款人和受托人的核心优势 [4] - 该交易证明了成熟的证券化结构可以在不损害机构标准的前提下被引入链上，是链上信贷发展的重要一步 [5] - 该交易为资本高效的借贷提供了蓝图，并为投资者提供了接触Galaxy构建和发行创新信贷产品能力的渠道 [4]

公司概况与业务模式 - 公司是一家区域性银行控股公司，过去十二个月营收近10亿美元，拥有多元化的商业银行服务组合 [1] - 公司采用技术驱动的方法，为小型企业和专业人士提供定制化金融解决方案，同时提供财富管理和投资顾问服务 [1] - 公司专注于政府担保贷款和专业化金融产品，这使其在区域银行业中具备竞争优势 [1] - 公司主要服务于美国的小型企业、专业人士和高净值个人，重点在北卡罗来纳州地区 [2] - 公司收入主要来自贷款和存款的净利息收入，以及来自财富管理、投资顾问和相关金融服务的费用收入 [2] - 公司提供的商业银行产品和服务包括存款账户、商业和工业贷款、房地产贷款以及政府担保贷款的结算和证券化 [3] 近期交易与股东动态 - 信托公司（Trust Co of the South）在第四季度出售了162,500股Live Oak Bancshares股票，根据季度平均收盘价计算，交易估值约为544万美元 [4][5][6] - 截至季度末，该基金持有167,500股Live Oak Bancshares股票，价值575万美元 [4][5] - 与上一季度相比，该基金的净持仓价值因交易活动和股价变动而减少了587万美元 [4][5] - 此次交易后，Live Oak Bancshares占信托公司13F报告管理资产（AUM）的0.93% [3] 财务与运营表现 - 公司第三季度归属于普通股股东的净利润增至2560万美元，摊薄后每股收益为0.55美元 [7] - 第三季度贷款发放额达到16.5亿美元，存款环比增加近7亿美元 [7] - 第三季度净息差小幅上升至3.33% [7] - 总资产攀升至147亿美元，同比增长超过16% [7] 市场表现与估值 - 截至周五，Live Oak Bancshares股价为34.71美元，过去一年下跌了9.6% [3] - 过去一年，其股价表现落后于标普500指数28.5个百分点 [3][8]

交易核心信息 - 公司完成了2025-4期资产支持证券化交易 发行本金总额为1.613亿美元 加权平均票面利率为7.02% [1] - 此次交易引入了新的剩余现金流结构 预计将改善公司现金流并降低长期资本成本 [2] 交易结构与战略意义 - 新的交易结构相比以往证券化能产生更多现金流 并通过按月向公司支付资金 减少未来频繁融资的需求及相关费用 [2] - 此次交易是公司改善资本结构和运营平台多年战略的重要里程碑 旨在为长期成功重新定位 [3] - 从加速摊销结构转向剩余现金流结构 使公司在交易存续期内保留更多价值 尽管加权平均票面利率从2025-3期的5.46%升至7.02% 但预计长期将显著降低资本成本 [3] - 资本结构的改进为公司提供了更好的流动性 更高的资本效率和更稳定的融资能力 这些努力为长期成功和价值创造奠定了基础 [3] 公司背景 - 公司是美国最大的专注于二手车市场“综合汽车销售与金融”板块的上市汽车零售商之一 在12个州经营汽车经销店 [5] - 公司主要在美国中南部的小城市运营 销售优质二手车并为绝大多数客户提供融资 [5]

资产证券化交易概况 - 评级机构KBRA对Monroe Capital ABS Funding III LP发行的三档票据授予了初步评级 [1] - 该证券化交易由Monroe BDC Advisors LLC管理 后者是Monroe Capital LLC的关联公司 [1] - 证券化总规模为4.85亿美元 由3.104亿美元A类票据 5335万美元B类票据和2425万美元其他票据构成 [1] 基础资产与交易结构 - 证券化的基础资产是一个由经常性收入贷款和中端市场公司贷款组成的资产组合 [1] - 交易结构为资产支持证券化 发行主体为Monroe Capital ABS Funding III LP [1]

公司融资动态 - Atlanticus Holdings Corporation旗下Mercury子公司于2025年12月4日完成了一项现有7.5亿美元定期资产证券化的再融资 [1] - 新发行的债券期限为三年 相比被替换的债券 其结构条款更为有利 并实现了超过200个基点的票面利率即时降低 [1] 管理层评论与战略 - 公司总裁兼首席执行官Jeff Howard表示 此次再融资凸显了公司在整合Atlanticus与Mercury后 在降低成本方面取得的早期成功 [2] - 此次再融资有助于公司扩展Mercury品牌影响力 并赋能更多普通美国人的目标 且整合工作进度超前于原计划 [2] - 公司期待在2026年及未来以此成功为基础继续发展 [2] 公司业务概览 - Atlanticus是一家金融科技公司 通过专有技术和分析 赋能银行、零售和医疗保健合作伙伴为普通美国人提供更具包容性的金融服务 [3] - 基于超过25年的运营历史 公司积累了服务超2000万客户和480亿美元消费贷款的经验和基础设施 [3] - 公司通过全渠道平台（包括零售POS、医疗保健护理点、直邮、网络营销及第三方合作）营销的消费贷款产品包括零售与医疗保健私有品牌信贷以及通用信用卡 [3] - 此外 公司通过汽车金融子公司 以多种融资和服务项目满足汽车经销商及汽车非优质金融组织的个体需求 [3]