涉及的行业与公司 * 行业：新能源汽车行业、自动驾驶（Robotaxi）行业、机器人行业 [2][3] * 公司：小鹏汽车 [1] 核心观点与论据 产品与销量规划 * 公司预计2026年销量达到70万辆 较2025年约45万辆的销量增幅超过50% [9] * 销量增长主要驱动力为现有纯电车型（如P7 Mona G9）全面更新增程能源形式 实现一车双能 [9] * 2026年将推出三款全新的增程车型 包括新发布的X9 大六座SUV以及两款Mona平台的SUV [9] * 计划在2026年推出三款Robotaxi车型 并在广州等城市试运营 [2][3] 财务表现预期 * 公司预计2025年第四季度实现单季度扭亏为盈 毛利率达到18%至20% [2][10] * 2026年全年实现盈利 毛利率预计超过20% [2][10] * 基于70万辆销量水平和接近20万元的单车均价 2026年营收预计达1,300亿至1,400亿元 [2][10] 技术创新进展 * 智能驾驶第二代算法模型从VLA更新为VA模型 去除语言转换环节 提高效率并减少误差 [3][6] * VA模型将在2026年第一季度通过OTA升级应用于Ultra版本车型 具备快慢系统结合及世界模型推理能力 [3][6] * 新算法能提高复杂道路上接管里程 减少平均接管次数 并支持无导航的人机共驾功能 [6][7] * Robotaxi车辆具备六项冗余设计 算力达到3,000 TOPS [2][3] * 第七代机器人产品Ion具有82个关节 拟人化程度高 采用全固态电池 并搭载物理世界大模型 [3] 商业化策略与优势 * 公司发展策略集中在新品周期与技术周期共振 以实现市场扩张 [5] * 与高德达成首个全球生态合作伙伴关系 共同推进Robotaxi计划 [2][3] * 公司拥有自研芯片和算法 自主制造能力 以及强大的模型训练能力 形成完整闭环生态系统 [3][11][12] * 自主制造能力使其硬件成本显著低于依赖代工的竞争对手 [12] 其他重要内容 机器人商业化前景 * 公司对机器人商业化持谨慎乐观态度 不看好打螺丝和做家务场景 因其存在灵巧手寿命短 成本高及家庭安全隐患等问题 [4][8] * 更看好导览 导购 导询等迎接类型工作场景 并计划首先将机器人应用于4S店或门店 [4][8] * 计划在2026年4月开始将机器人铺设至门店 预计2026年底实现批量生产 [3][4] 品牌力与市值展望 * 随着新一轮技术周期（如AGI和人工智能）以及Robotaxi和机器人的落地 公司品牌力有望显著提升 可能带动产品溢价 [13] * 预计2026年主业部分可支撑2,000亿元左右安全市值 [10][14] * 若加上机器人 Robotaxi等业务板块 每个板块可分别增加500亿元以上市值 总体向上市值可能超过3,000亿元 [5][14]