核心财务表现 - 2025年上半年营业收入115.46亿元，同比增长39.98% [1] - 归母净利润4.71亿元，同比增长125.03%，扣非净利润4.51亿元，同比增长139.36% [1] - 单季度Q2营业收入63.25亿元，同比增长47.28%，环比增长21.14%，归母净利润2.59亿元，同比增长67.68% [2] 盈利能力与经营优化 - 毛利率17.71%（同比-0.43pct），净利率4.06%（同比+1.59pct） [3] - 费用率下行推动盈利能力改善，经营策略从规模优先转向规模与效益平衡 [3] - 境外收入62.93亿元，占比54.50%，体现全球化业务布局 [2] 行业景气度与业务亮点 - 物联网行业整体呈现较高景气状态 [2] - 智能模组全面接入火山引擎豆包VLM多模态AI大模型，覆盖AR眼镜、运动相机等消费终端 [4] - 推出Robrain AI机器人解决方案V2.0，已在人形机器人领域落地 [4] 技术创新与产品拓展 - 车载领域新增DynaBlue蓝牙协议栈、LXC虚拟化座舱软件方案、QuecOpen跨平台TCU网联方案及毫米波雷达AR脚踢尾门方案 [4] - 技术方案已导入超过20家主机厂量产落地，支撑六大典型应用场景 [4] - 形成"AI+车载"双轮驱动增长战略 [4]

投资评级 - 维持"增持"评级 基于公司2025年上半年经营业绩调整盈利预测 对应2025-2027年PE估值分别为30/23/18倍 [5][7] 业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入115.46亿元 同比增长39.98% 归母净利润4.71亿元 同比增长125.03% 扣非净利润4.51亿元 同比增长139.36% [1] - 单Q2实现营业收入63.25亿元 同比增长47.28% 环比增长21.14% 归母净利润2.59亿元 同比增长67.68% [2] - 境外营业收入达62.93亿元 占比54.50% 显示全球化业务布局成效显著 [2] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率17.71% 同比下降0.43个百分点 净利率4.06% 同比提升1.59个百分点 [3] - 费用率下行推动盈利能力改善 经营策略从"规模优先"转向"规模与效益平衡" [3] 业务布局 - AI领域：全系智能模组产品全面接入火山引擎豆包VLM多模态AI大模型 在AR眼镜、运动相机等赛道重点发力 推出Robrain AI机器人解决方案V2.0版本并成功落地人形机器人领域 [4] - 车载领域：在原有"七大车载产品技术生态"基础上新增DynaBlue蓝牙协议栈、LXC虚拟化座舱软件方案、QuecOpen跨平台TCU网联方案和毫米波雷达AR脚踢尾门雷达等方案 已导入超过20家主机厂量产落地 [4] 财务预测 - 调整2025-2026年归母净利润预测至8.8亿元/11.5亿元（前值7.3亿元/9.4亿元） 预计2027年归母净利润14.6亿元 [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为250.67亿元/320.64亿元/400.63亿元 同比增长率分别为34.81%/27.91%/24.95% [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为3.36元/4.39元/5.59元 [5] 行业景气度 - 物联网行业整体呈现较高景气状态 公司业务增长与行业趋势保持一致 [2]