核心财务表现 - 2025年上半年营业收入115.46亿元，同比增长39.98% [1] - 归母净利润4.71亿元，同比增长125.03%，扣非净利润4.51亿元，同比增长139.36% [1] - 单季度Q2营业收入63.25亿元，同比增长47.28%，环比增长21.14%，归母净利润2.59亿元，同比增长67.68% [2] 盈利能力与经营优化 - 毛利率17.71%（同比-0.43pct），净利率4.06%（同比+1.59pct） [3] - 费用率下行推动盈利能力改善，经营策略从规模优先转向规模与效益平衡 [3] - 境外收入62.93亿元，占比54.50%，体现全球化业务布局 [2] 行业景气度与业务亮点 - 物联网行业整体呈现较高景气状态 [2] - 智能模组全面接入火山引擎豆包VLM多模态AI大模型，覆盖AR眼镜、运动相机等消费终端 [4] - 推出Robrain AI机器人解决方案V2.0，已在人形机器人领域落地 [4] 技术创新与产品拓展 - 车载领域新增DynaBlue蓝牙协议栈、LXC虚拟化座舱软件方案、QuecOpen跨平台TCU网联方案及毫米波雷达AR脚踢尾门方案 [4] - 技术方案已导入超过20家主机厂量产落地，支撑六大典型应用场景 [4] - 形成"AI+车载"双轮驱动增长战略 [4]

投资评级 - 维持"增持"评级 基于公司2025年上半年经营业绩调整盈利预测 对应2025-2027年PE估值分别为30/23/18倍 [5][7] 业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入115.46亿元 同比增长39.98% 归母净利润4.71亿元 同比增长125.03% 扣非净利润4.51亿元 同比增长139.36% [1] - 单Q2实现营业收入63.25亿元 同比增长47.28% 环比增长21.14% 归母净利润2.59亿元 同比增长67.68% [2] - 境外营业收入达62.93亿元 占比54.50% 显示全球化业务布局成效显著 [2] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率17.71% 同比下降0.43个百分点 净利率4.06% 同比提升1.59个百分点 [3] - 费用率下行推动盈利能力改善 经营策略从"规模优先"转向"规模与效益平衡" [3] 业务布局 - AI领域：全系智能模组产品全面接入火山引擎豆包VLM多模态AI大模型 在AR眼镜、运动相机等赛道重点发力 推出Robrain AI机器人解决方案V2.0版本并成功落地人形机器人领域 [4] - 车载领域：在原有"七大车载产品技术生态"基础上新增DynaBlue蓝牙协议栈、LXC虚拟化座舱软件方案、QuecOpen跨平台TCU网联方案和毫米波雷达AR脚踢尾门雷达等方案 已导入超过20家主机厂量产落地 [4] 财务预测 - 调整2025-2026年归母净利润预测至8.8亿元/11.5亿元（前值7.3亿元/9.4亿元） 预计2027年归母净利润14.6亿元 [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为250.67亿元/320.64亿元/400.63亿元 同比增长率分别为34.81%/27.91%/24.95% [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为3.36元/4.39元/5.59元 [5] 行业景气度 - 物联网行业整体呈现较高景气状态 公司业务增长与行业趋势保持一致 [2]

投资评级 - 投资评级为"买入丨维持" [7] 核心观点 - 物联网市场需求逐步恢复，公司在模组业务基础上加快推进衍生产品及解决方案，产品附加值持续提升 [2] - 2025H1实现营业收入115.46亿元（同比+39.98%），归母净利润4.71亿元（同比+125.03%）；2025Q2营业收入63.25亿元（同比+47.28%），净利润2.59亿元（同比+67.68%） [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.48亿元（+44%）、10.63亿元（+25%）、15.95亿元（+50%），对应PE为27x/21x/14x [10] 业务发展 - 构建"1+N"业务矩阵：以模组为基石，天线/ODM/智能化解决方案/软件服务平台协同发展 [10] - 5G与AI融合：全系智能模组接入火山引擎豆包VLM多模态AI大模型，实现终端设备智能化升级 [10] - 车载领域新增DynaBlue蓝牙协议栈/LXC虚拟化座舱软件等方案，导入超20家主机厂量产 [10] - 天线业务突破：5G双形态天线满足秒级数据传输，燃气表专用LoRa天线解决金属屏蔽难题 [10] 财务数据 - 2025E预测：营收234.19亿元（同比+26%），毛利率19%，EPS 3.24元 [15] - 2027E预测：营收389.28亿元，毛利率19%，净利率4.1%，ROE达23% [15] - 当前股价86.13元，总股本2.62亿股，每股净资产16.82元 [8] 市场表现 - 近12月股价区间95.60-38.31元，2025年8月14日收盘价86.13元 [8] - 2024年8月至2025年8月股价累计涨幅显著跑赢沪深300指数 [9]