财报业绩概览 - 2025年第三季度非GAAP每股收益为1.20美元，超出市场预期2.56%，同比增长30.4%，环比增长150% [2] - 第三季度总收入达92.5亿美元，超出市场预期6.02%，同比增长35.6%，环比增长20.3% [2] - 公司预计第四季度收入约为96亿美元（正负3亿美元），中点预示同比增长约25%，环比增长约4% [19] 数据中心业务表现 - 数据中心收入同比增长22.3%至43.4亿美元，占总收入47%，环比增长34% [3] - 第五代EPYC处理器和Instinct MI350系列GPU的强劲需求驱动增长，超大规模云厂商在本季度推出了超过160个EPYC驱动实例 [3] - 全球现有超过1350个公共EPYC云实例，同比增长约50% [3] - 数据中心部门营业利润为10.7亿美元，而去年同期为亏损1.55亿美元，环比增长3.2% [15] 客户与游戏业务表现 - 客户部门收入同比飙升46.2%至27.5亿美元，占总收入29.7%，环比增长10% [8] - 游戏部门收入同比激增181%至13亿美元，占总收入14%，环比增长15.7% [9] - 客户和游戏业务合并收入占总收入43.8%，同比增长72.8%，环比增长11.8% [9] - 该部门营业利润同比飙升201%，环比增长13%至8.67亿美元 [15] 嵌入式业务表现 - 嵌入式部门收入为8.57亿美元，同比下降7.6%，但环比增长4%，占总收入9.3% [11] - 嵌入式部门营业利润同比下降24%，但环比增长3% [16] 盈利能力与现金流 - 非GAAP毛利率同比增长40个基点至54%，环比显著优于上一季度的43.3% [13] - 调整后EBITDA同比增长28.8%至24.3亿美元，环比跃升123.4% [13] - 第三季度运营现金流为17.9亿美元，自由现金流为15.3亿美元，自由现金流利润率为17%，环比提升200个基点 [17][18] - 截至2025年9月27日，公司持有现金及短期投资72.4亿美元，总债务为32.2亿美元 [17] 合作伙伴关系与产品进展 - OpenAI选择AMD作为首选合作伙伴，共同建设6吉瓦下一代AI计算能力，首批1吉瓦AMD Instinct MI450 GPU将于2026年下半年推出 [5] - 丰富的合作伙伴生态包括HPE、戴尔、联想、超微、AWS、Oracle、思科、IBM等 [4] - 推出ROCm 7软件，与ROCm 6相比，推理性能提升高达4.6倍，训练性能提升3倍 [7] - 在报告期内推出了Ryzen Threadripper 9000WX/PRO 9000X处理器等多款新产品 [10][11][12]

股价表现与技术分析 - AMD股价在过去九个月持续下滑，跌破长期支撑位 [1] - 尽管从4月低点75美元/股反弹，股价仍低于多年支撑趋势线和关键周均线 [3] - 从技术角度看AMD股票处于亏损状态 [4] 2025年第一季度财务表现 - 营收74.4亿美元（同比增长36%，环比下降3%），超预期71.2亿美元 [4] - GAAP毛利率50%（同比+3个百分点），Non-GAAP毛利率54%（同比+2个百分点） [5] - 数据中心业务营收37亿美元（同比+57%），客户端业务营收23亿美元（同比+68%） [5] - 自由现金流7.27亿美元（利润率10%），股票回购7.49亿美元 [10] 业务板块表现 - 数据中心业务： - 营收36.74亿美元（同比+57%），主要受EPYC CPU和Instinct GPU驱动 [5][6] - 经营利润9.32亿美元（同比+72%） [6] - 客户端与游戏业务： - 营收29.41亿美元（同比+28%），Zen 5 Ryzen处理器抢占英特尔份额 [6] - 嵌入式业务： - 营收8.23亿美元（同比-3%），经营利润3.28亿美元（同比-4%） [6] 产品与市场前景 - Mi350x AI GPU量产将推动2025年下半年业绩，Mi400x预计2026年发布 [7] - 长期预计在4000亿美元规模的AI芯片市场占据5-10%份额 [7] - 客户端业务通过Zen 5处理器持续夺取英特尔市场份额 [6] 2025年第二季度展望 - 营收指引74亿美元（±3亿美元），同比增长约26%，超预期72.4亿美元 [8] - 包含中国出口限制影响的7亿美元销售额 [8] - Non-GAAP毛利率预计54%（剔除8亿美元库存一次性影响后） [9] 估值分析 - 公允价值估值从151美元上调至162美元（潜在涨幅64%） [14] - 五年目标价： - 基础案例291美元（CAGR 24.1%），对应20倍P/FCF [14][15] - 牛市案例358美元（CAGR 29.4%），熊市案例223美元（CAGR 17.8%） [15]