报告投资评级 - 维持“买入”评级 [7][8] 报告核心观点 - 报告公司2025年业绩预告符合预期，三大下游领域收入持续高增长，高端产品矩阵逐渐完善，汽车电子业务成为长期成长动力源 [4][7][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.91亿元、13.65亿元、16.32亿元，对应市盈率分别为42倍、30倍、25倍 [6][8] 业绩与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计实现营业收入88-92亿元，同比增长47%-54%；归母净利润9.8-10.3亿元，同比增长149%-162%；扣非归母净利润9.7-10.2亿元，同比增长147%-161% [4] - **2025年第四季度业绩**：预计实现营业收入24.8-28.8亿元，同比增长41%-64%，环比变动-2%至+14%；归母净利润2.8-3.3亿元，同比增长132%-177%，环比变动-9%至+9% [4] - **盈利预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为90.49亿元、113.48亿元、127.33亿元，同比增长率分别为51.6%、25.4%、12.2% [6] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为9.91亿元、13.65亿元、16.32亿元，同比增长率分别为152.4%、37.7%、19.5% [6] - **盈利能力指标**：预计2025-2027年毛利率分别为23.6%、24.5%、25.2%；净资产收益率分别为19.1%、20.9%、20.0% [6] - **每股收益**：预计2025-2027年每股收益分别为2.47元、3.40元、4.06元 [6] 业务发展亮点 - **智能手机领域**：与多家客户合作深化，基于Lofic HDR® 2.0技术的多款主摄高阶50M产品出货量大幅上升，新开发的中高端HS系列多款5000万像素产品量产出货，带动收入大幅增长 [8] - **汽车电子领域**：应用于智能辅助驾驶和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升，推动该领域收入跨越式增长；AT系列传感器已与比亚迪、奇瑞、吉利、上汽等主流车企达成批量合作并实现规模化量产 [8] - **智慧安防与机器视觉领域**：高端安防和智能家居安防应用份额持续提升，同时新兴机器视觉领域收入持续增长 [8] - **高端产品研发**：2025年推出数颗全流程国产50M手机应用CMOS图像传感器，包括旗舰主摄产品SC595XS和兼顾性能与成本的SC532HS；2025年10月推出2亿像素手机产品SCC80XS [8] - **汽车电子新进展**：SC360AT为头部品牌L2+级智驾提供支持；SC326AT成为智驾车型环视核心器件；SC530AT落地于头部品牌车型舱内监控系统；核心产品已进入欧美头部车企供应链，预计2026年实现更大规模出货 [8] 公司基础数据 - **每股净资产**：12.28元 [1] - **资产负债率**：52.83% [1] - **总股本/流通A股**：402百万股 / 324百万股 [1] - **市场数据**：报告日收盘价102.30元，年内最高价127.81元，最低价74.10元，流通A股市值33,095百万元 [7]

投资评级 - 维持“买入”评级 [8][9] 核心观点 - 公司2025年业绩预告显示高速增长，预计实现收入88-92亿元，同比增长47%至54%，归母净利润9.8-10.3亿元，同比增长149%至162% [5] - 三大下游领域（智能手机、汽车电子、智慧安防）收入持续高增长，共同驱动业绩 [9] - 高端手机产品加速研发迭代，汽车电子成为长期成长动力源，并积极拓展多领域新品 [9] - 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为9.91/13.65/16.32亿元，对应市盈率分别为42/30/25倍 [9] 财务表现与预测 - **2025年业绩预告**：预计全年收入88-92亿元（YoY +47%至+54%），归母净利润9.8-10.3亿元（YoY +149%至+162%），扣非归母净利润9.7-10.2亿元（YoY +147%至+161%）[5] - **2025年第四季度**：预计单季收入24.8-28.8亿元（YoY +41%至+64%， QoQ -2%至+14%），归母净利润2.8-3.3亿元（YoY +132%至+177%， QoQ -9%至+9%）[5] - **历史及预测财务数据**： - 营业总收入：2024年为59.68亿元（YoY +108.9%），2025年第一季度至第三季度为63.17亿元（YoY +50.1%），预计2025E/2026E/2027E分别为90.49/113.48/127.33亿元 [7][11] - 归母净利润：2024年为3.93亿元（YoY +2662.8%），2025年第一季度至第三季度为6.99亿元（YoY +156.0%），预计2025E/2026E/2027E分别为9.91/13.65/16.32亿元 [7][11] - 毛利率：预计从2024年的21.1%提升至2025E的23.6%，并进一步升至2027E的25.2% [7] - 净资产收益率（ROE）：预计从2024年的9.4%显著提升至2025E的19.1%，并在2026E达到20.9% [7] 业务进展与驱动因素 - **智能手机领域**：与多家客户合作深化，产品满足更多旗舰机主摄、辅摄及多光谱摄像头需求，基于Lofic HDR® 2.0技术的多款主摄高阶50M产品出货量大幅上升，新开发的中高端HS系列多款5000万像素产品量产出货 [9] - **汽车电子领域**：应用于智能辅助驾驶（环视、周视、前视）和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升，推动该领域收入跨越式增长，AT系列传感器已与比亚迪、奇瑞、吉利、上汽等主流车企达成批量合作并实现规模化量产 [9] - **智慧安防与机器视觉领域**：高端安防和智能家居安防应用份额持续提升，同时新兴机器视觉领域收入持续增长 [9] - **产品研发与迭代**： - 2025年推出数颗全流程国产50M手机应用CMOS图像传感器，扩充全国产系列化产品布局 [9] - 推出旗舰手机主摄5000万像素产品SC595XS，拥有110dB超高动态范围 [9] - 推出基于国产Stacked BSI平台的50M产品SC532HS，丰富中阶手机应用CIS产品矩阵 [9] - 2025年10月推出2亿像素手机产品SCC80XS，适用于多类型手机摄像头 [9] - 汽车电子方面，SC360AT支持L2+级智驾，SC326AT成为智驾车型环视核心器件，SC530AT落地于头部品牌车型舱内监控系统 [9] - **市场拓展**：核心产品已进入欧美头部车企供应链，预计2026年将实现更大规模出货 [9] 市场与估值数据 - 报告日（2026年01月28日）收盘价为102.30元 [8] - 一年内最高/最低价分别为127.81元/74.10元 [8] - 市净率为8.3倍，股息率为0.27% [8] - 流通A股市值为330.95亿元 [8] - 基于2025年预测每股收益2.47元，对应市盈率为42倍 [7][9]