投资评级 - 维持“买入”评级 [8][9] 核心观点 - 公司2025年业绩预告显示高速增长，预计实现收入88-92亿元，同比增长47%至54%，归母净利润9.8-10.3亿元，同比增长149%至162% [5] - 三大下游领域（智能手机、汽车电子、智慧安防）收入持续高增长，共同驱动业绩 [9] - 高端手机产品加速研发迭代，汽车电子成为长期成长动力源，并积极拓展多领域新品 [9] - 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为9.91/13.65/16.32亿元，对应市盈率分别为42/30/25倍 [9] 财务表现与预测 - **2025年业绩预告**：预计全年收入88-92亿元（YoY +47%至+54%），归母净利润9.8-10.3亿元（YoY +149%至+162%），扣非归母净利润9.7-10.2亿元（YoY +147%至+161%）[5] - **2025年第四季度**：预计单季收入24.8-28.8亿元（YoY +41%至+64%， QoQ -2%至+14%），归母净利润2.8-3.3亿元（YoY +132%至+177%， QoQ -9%至+9%）[5] - **历史及预测财务数据**： - 营业总收入：2024年为59.68亿元（YoY +108.9%），2025年第一季度至第三季度为63.17亿元（YoY +50.1%），预计2025E/2026E/2027E分别为90.49/113.48/127.33亿元 [7][11] - 归母净利润：2024年为3.93亿元（YoY +2662.8%），2025年第一季度至第三季度为6.99亿元（YoY +156.0%），预计2025E/2026E/2027E分别为9.91/13.65/16.32亿元 [7][11] - 毛利率：预计从2024年的21.1%提升至2025E的23.6%，并进一步升至2027E的25.2% [7] - 净资产收益率（ROE）：预计从2024年的9.4%显著提升至2025E的19.1%，并在2026E达到20.9% [7] 业务进展与驱动因素 - **智能手机领域**：与多家客户合作深化，产品满足更多旗舰机主摄、辅摄及多光谱摄像头需求，基于Lofic HDR® 2.0技术的多款主摄高阶50M产品出货量大幅上升，新开发的中高端HS系列多款5000万像素产品量产出货 [9] - **汽车电子领域**：应用于智能辅助驾驶（环视、周视、前视）和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升，推动该领域收入跨越式增长，AT系列传感器已与比亚迪、奇瑞、吉利、上汽等主流车企达成批量合作并实现规模化量产 [9] - **智慧安防与机器视觉领域**：高端安防和智能家居安防应用份额持续提升，同时新兴机器视觉领域收入持续增长 [9] - **产品研发与迭代**： - 2025年推出数颗全流程国产50M手机应用CMOS图像传感器，扩充全国产系列化产品布局 [9] - 推出旗舰手机主摄5000万像素产品SC595XS，拥有110dB超高动态范围 [9] - 推出基于国产Stacked BSI平台的50M产品SC532HS，丰富中阶手机应用CIS产品矩阵 [9] - 2025年10月推出2亿像素手机产品SCC80XS，适用于多类型手机摄像头 [9] - 汽车电子方面，SC360AT支持L2+级智驾，SC326AT成为智驾车型环视核心器件，SC530AT落地于头部品牌车型舱内监控系统 [9] - **市场拓展**：核心产品已进入欧美头部车企供应链，预计2026年将实现更大规模出货 [9] 市场与估值数据 - 报告日（2026年01月28日）收盘价为102.30元 [8] - 一年内最高/最低价分别为127.81元/74.10元 [8] - 市净率为8.3倍，股息率为0.27% [8] - 流通A股市值为330.95亿元 [8] - 基于2025年预测每股收益2.47元，对应市盈率为42倍 [7][9]

2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年全年实现营业收入88亿元至92亿元，较上年同期的59.68亿元增加28.32亿元至32.32亿元，同比增幅为47%至54% [3] - 预计实现归属于母公司所有者的净利润9.76亿元至10.31亿元，同比增幅达149%至162%，上年同期为3.93亿元 [3] - 预计扣非后净利润为9.66亿元至10.20亿元，同比增加5.74亿元至6.29亿元，增幅147%至161% [3] - 若剔除股份支付费用影响，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润预计为10.23亿元至10.77亿元，同比增幅仍达105%至116% [3] - 公司2025年经营性现金流为正 [4] 业绩增长驱动因素 - **智能手机业务**：与多家客户合作持续全面加深，产品满足更多旗舰机主摄、辅摄及多光谱摄像头等应用需求 [4] - 智能手机领域创新研发的基于Lofic HDR® 2.0技术的多款主摄高阶5000万像素产品出货量大幅上升 [4] - 智能手机领域新开发的中高端HS系列多款5000万像素产品量产出货，带动该领域营业收入大幅增长 [4] - **汽车电子业务**：应用于智能辅助驾驶（包括环视、周视和前视）和舱内等新一代产品的出货量同比大幅上升，推动该领域收入跨越式增长 [4] - **智慧安防业务**：高端安防和智能家居安防应用份额持续提升 [4] - **机器视觉业务**：作为该领域的先行者与引领者，紧抓市场机遇，新兴机器视觉领域收入持续增长 [4] 业务布局与技术战略 - 公司着力构建金字塔型CIS产品结构：常规基础产品侧重扩大市场体量，中端产品聚焦差异化与性价比，高端产品以技术引领为核心 [5] - 同步加大本土产研投入，实现高端产品全流程国产化布局，搭建覆盖多价位段、兼具性能与性价比的稳定供应链体系 [5] - 针对高端市场，公司首款2亿像素超高清手机CIS产品SCC80XS表现亮眼，凭借低噪高感、全焦段适配、视频性能强劲等优势，可灵活应用于旗舰机主摄、长焦、广角等多场景 [6] - 公司将持续提升研发迭代效率，巩固高端旗舰市场份额 [6] - 公司依托低光照成像、全局快门等核心技术积淀，持续输出多场景创新产品 [6] 汽车电子业务发展 - 汽车电子业务已成为公司长期发展的重要支撑，公司是国内少数具备车规级CIS解决方案能力的厂商 [7] - 公司车载AT系列产品覆盖1MP~8MP分辨率，具备高感度、低噪声、低功耗等优势，可满足ADAS及舱内监测等多场景需求 [7] - 产品已通过IATF 16949、ISO 26262 ASIL D等多项车规标准认证 [7] - 产品已在比亚迪、吉利、上汽、东风日产等多家主流车企实现量产 [7] - 后续将持续丰富产品矩阵，拓宽客户合作的广度与深度 [7] 供应链与成本管理 - 公司采用多区域布局策略，在全球多地建立战略合作级晶圆代工及封测平台 [7] - 通过多元化供应链体系保障产能稳定并优化成本结构 [7] - 成本管控一方面依靠规模效应摊薄单位成本，另一方面严格管控期间费用 [7] - 结合成熟的供应链管理经验，维持产品高性价比优势，进一步强化盈利能力 [7] 行业前景与市场趋势 - 据Yole Group预测，2024至2030年间全球CIS市场年复合增长率将达4.4%，出货量从70亿颗增至90亿颗 [6] - **智慧安防领域**：向4M-8M高分辨率及双目、多目方向升级，超低功耗需求凸显 [6] - **智能手机领域**：高像素、高动态范围、低噪声成核心诉求，多摄像头配置拉动高端CIS出货 [6] - **汽车电子领域**：受益于智能化浪潮，ADAS系统及舱内监测等成为核心增长点 [6] - **新兴领域**：工业自动化、AR/VR等则打开增量空间 [6]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度实现营业收入88亿元到92亿元，较上年同期增加28.32亿元到32.32亿元，同比增长47%到54% [1] - 预计2025年度实现归母净利润9.76亿元到10.31亿元，较上年同期增加5.84亿元到6.38亿元，同比增长149%到162% [1] 智能手机业务增长驱动因素 - 与多家客户合作持续加深，产品满足更多旗舰机主摄、辅摄及多光谱摄像头等应用需求 [1] - 基于LoficHDR®2.0技术的多款主摄高阶5000万像素产品出货量大幅上升 [1] - 新开发的中高端HS系列多款5000万像素产品实现量产出货 [1] 汽车电子业务增长驱动因素 - 应用于智能辅助驾驶（包括环视、周视和前视）和舱内等新一代产品的出货量同比大幅上升 [1] - 推动公司汽车电子领域收入实现跨越式增长 [1] 智慧安防与机器视觉业务表现 - 高端安防和智能家居安防应用市场份额持续提升 [1] - 作为机器视觉领域的先行者与引领者，紧抓市场机遇，新兴机器视觉领域收入持续增长 [1] 公司未来战略方向 - 将进一步巩固并提升在智慧安防、智能手机和汽车电子领域的市场占有率和市场地位 [2] - 持续优化产品矩阵，提高产品性能和用户体验 [2] - 加强与核心客户的合作，拓展合作领域，并积极开拓新的市场机会 [2]

业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度实现营业收入880,000万元到920,000万元 较2024年同期增加283,185万元到323,185万元 增幅47%到54% [1] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润97,635万元到103,053万元 较2024年同期增加58,361万元到63,779万元 增幅149%到162% [1] - 公司预计2025年度实现扣除非经常性损益的净利润96,583万元到102,001万元 较2024年同期增加57,441万元到62,859万元 增幅147%到161% [2] 上年同期业绩基准 - 2024年公司实现营业收入596,815万元 实现归属于母公司所有者的净利润39,274万元 [3] - 2024年公司实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润39,142万元 剔除股份支付费用影响后为49,846万元 [3] 业绩增长驱动因素 - 智能手机领域：与多家客户合作全面加深 基于Lofic HDR? 2.0技术的多款主摄高阶5000万像素产品出货量大幅上升 新开发的中高端HS系列多款5000万像素产品量产出货 带动该领域收入大幅增长 [4] - 汽车电子领域：应用于智能辅助驾驶（环视、周视、前视）和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升 推动该领域收入跨越式增长 [4] - 智慧安防与机器视觉领域：高端安防和智能家居安防应用份额持续提升 同时新兴机器视觉领域收入持续增长 [4] 公司经营与财务状况 - 随着收入规模和利润增长 公司经营能力持续提升 各项运营指标持续改善 [4] - 公司2025年经营性现金流为正 [4] - 如剔除股份支付费用的影响 预计2025年扣除非经常性损益的净利润为102,273万元到107,691万元 较2024年同期增加52,427万元到57,845万元 增幅105%到116% [2]

业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度实现营业收入88亿元到92亿元 较上年同期增加28.32亿元到32.32亿元 增幅47%到54% [3] - 公司预计2025年度实现归母净利润9.76亿元到10.31亿元 较上年同期增加5.84亿元到6.38亿元 增幅149%到162% [3] - 公司预计2025年度实现扣非归母净利润9.66亿元到10.20亿元 较上年同期增加5.74亿元到6.29亿元 增幅147%到161% [3] - 如剔除股份支付费用影响 预计扣非归母净利润为10.23亿元到10.77亿元 较上年同期增加5.24亿元到5.78亿元 增幅105%到116% [3] 上年同期业绩基准 - 2024年公司实现营业收入59.68亿元 实现归母净利润3.93亿元 实现扣非归母净利润3.91亿元 [5] - 2024年剔除股份支付费用影响的扣非归母净利润为4.98亿元 [5] 业绩增长驱动因素 - 智能手机领域：与多家客户合作全面加深 产品满足更多旗舰机主摄、辅摄及多光谱摄像头需求 基于Lofic HDR? 2.0技术的多款主摄高阶5000万像素产品出货量大幅上升 新开发的中高端HS系列多款5000万像素产品量产出货 带动该领域收入大幅增长 [6] - 汽车电子领域：应用于智能辅助驾驶（包括环视、周视和前视）和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升 推动该领域收入跨越式增长 [6] - 智慧安防领域：高端安防和智能家居安防应用份额持续提升 同时新兴机器视觉领域收入持续增长 [6] - 公司经营能力持续提升 各项运营指标持续改善 2025年经营性现金流为正 [6]

公司2025年度业绩预告核心摘要 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为9.7635亿元至10.3053亿元，同比预增149.00%至162.00% [1] - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.6583亿元至10.2001亿元，同比预增147.00%至161.00% [1] - 公司2025年经营性现金流为正，伴随收入规模和利润增长，经营能力持续提升，各项运营指标持续改善 [1] 智能手机业务驱动因素 - 公司与多家客户的合作持续全面加深，产品能够满足更多旗舰机主摄、辅摄及多光谱摄像头等应用需求 [1] - 公司创新研发推出的基于LoficHDR®2.0技术的多款主摄高阶5000万像素产品出货量大幅上升 [1] - 新开发的中高端HS系列多款5000万像素产品量产出货，带动公司智能手机领域营业收入大幅增长 [1] 汽车电子业务增长表现 - 公司应用于智能辅助驾驶（包括环视、周视和前视）和舱内等新一代产品的出货量同比大幅上升 [1] - 汽车电子领域产品出货增长推动公司该领域收入实现跨越式增长 [1] 智慧安防与机器视觉业务进展 - 公司在高端安防和智能家居安防应用份额持续提升 [1] - 作为机器视觉领域的先行者与引领者，公司紧抓市场发展机遇，新兴机器视觉领域收入持续增长 [1]