文章核心观点 公司公布2025年第二季度商业和运营业绩更新情况，各项业务发展态势良好，重申2025财年营收指引，虽收到美国证券交易委员会传票但不影响日常业务开展 [1][6][11] 各部分总结 Q2 2025亮点 - 集团收入约2.04亿美元，同比增长63%；全球Illuccix®收入1.54亿美元，同比增长25%；RLS收入4600万美元 [3] 评论和业务亮点 - 美国Illuccix剂量环比增长7%，公司有策略应对平均售价影响，Gozellix获HCPCS代码，治疗管线多资产有积极进展 [4] 治疗业务 - 重申2025财年营收指引7.7 - 8亿美元，Gozellix在美国推出并开始商业剂量交付，获Level II HCPCS代码，ProstACT全球3期试验完成30名患者同意，试验扩展至中国、日本和加拿大 [6] - 各治疗候选药物进展：TLX591完成Part 1患者同意，部分患者完成给药；TLX592提交人体研究伦理委员会申请；TLX101获澳大利亚批准开展国际关键试验并向欧洲提交申请；TLX250的STARLITE - 1试验招募患者，准备单药治疗关键试验；TLX090提交1期桥接研究新药申请 [7] 精准医疗业务 - PSMA组合：Illuccix在多个国家获批准并按市场推出，中国3期研究完成入组，开展扩大标签适应症3期临床试验，提交更新美国处方信息申请，推出基于氟 - 18的PET放射化学解决方案 [13] - 其他产品：Pixclara与FDA举行会议确定重新提交新药申请路径；Zircaix继续推进生物制品许可申请，PDUFA日期为8月27日 [9] Telix制造解决方案（TMS） - 宣布在日本横滨的GMP制造设施，比利时布鲁塞尔南部工厂生产出首批GMP商业放射性药物剂量 [14] 公司更新 - 收到美国证券交易委员会传票，正在配合调查，已通知澳大利亚证券和投资委员会，该调查不影响商业和后期精准医疗产品业务 [11][12][15] FY 2025指引 - 确认2025财年营收指引7.7 - 8亿美元，反映Illuccix销售和RLS 11个月营收贡献，确认研发支出指引，预计同比增加20% - 25% [22] 关于Telix制药有限公司 - 专注治疗和诊断放射性药物及相关医疗技术开发和商业化，总部在澳大利亚墨尔本，产品有获批的Illuccix、Gozellix、Scintimun、SENSEI等 [18]

生成模型技术演进 - 何恺明在CVPR 2025提出《Towards End-to-End Generative Modeling》，揭示生成模型可能面临类似识别模型"前AlexNet时代"的困境，并提出MeanFlow方法将ImageNet生成从250步迭代压缩到1步完成，FID指标逼近传统多步模型天花板 [1][7][24] - 识别模型经历从逐层训练（如DBN、DAE）到端到端训练（AlexNet）的范式革命，当前生成模型（扩散模型、自回归模型）的多步推理模式与识别模型的逐层训练存在相似性 [2][3][7] - MeanFlow核心创新在于用平均速度替代复杂积分运算，采样公式简化为一步生成，ImageNet 256x256任务中MeanFlow-XL/2在1-NFE设置下FID达3.43，显著优于iCT-XL/2的34.24和Shortcut-XL/2的10.60 [27][31][32] 识别与生成的对偶关系 - 识别是数据到语义的抽象流（具体→抽象），生成是噪声到实例的具象流（抽象→具体），两者构成数据流动的双向过程 [13][15][16] - 本质区别在于识别具有确定映射（如猫图片对应固定标签），而生成需从简单噪声映射到无限可能的数据分布，存在高度非线性 [18][20] 流匹配技术突破 - 流匹配通过构建数据分布的流场实现生成，核心公式建立数据与噪声的连续映射关系，涉及条件速度与边缘速度两个关键概念 [22] - MeanFlow推导出MeanFlow恒等式，直接参数化平均速度并定义损失函数，避免复杂积分运算，训练效率显著提升 [27][29] 前沿研究方向 - 当前研究包括Consistency Models系列（iCT/ECT/sCM）、Two-time-variable Models（CTM/Shortcut Models）、Revisiting Normalizing Flows（TarFlow）等方向 [34] - 开放性问题聚焦如何构建真正适用于端到端生成的公式，MeanFlow虽突破但仍受限于迭代框架，需探索更本质的生成建模方法 [34][35] 生成模型应用进展 - CVPR 2025涌现多模态生成突破：DiffSensei桥接多模态LLM与扩散模型实现定制漫画生成，EX-4D通过深度水密网格合成极端视角4D视频 [36][43] - 视频生成领域出现测试时训练实现的1分钟视频生成（One-Minute Video Generation）、VideoMAR基于连续token的自回归视频生成等技术 [39][48]

市场拓展与布局 - 公司进一步开拓东南亚市场，2025Q1与泰国大型电子产品零售商Power Buy合作进入泰国市场，并发布Shark CleanSenseiQ+无绳吸尘器 [1] - 亚太地区已完成日本、韩国、澳新等市场布局，收入实现高速增长，东南亚市场成为新的增长点 [1] - 东南亚市场部分地区经销商已签署协议，预计将陆续发货 [2] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入15.9亿美元，同比增长12% [1] - 2024年净利润为0.09亿美元，同比下降94% [1] - SharkNinja亚太分部2024年实现收入3.4亿美元，九阳分部实现收入10.2亿美元 [2] 区域市场表现 - SharkNinja亚太分部在澳大利亚、日本、韩国市场表现强势，收入分别同比增长236.1%、22.1%和455.1% [2] - 日本市场在无绳立式吸尘器推动下延续稳定增长 [2] - 澳大利亚及新西兰市场增长势头强劲，Detect Pro和Stratos产品表现突出 [2] - 韩国市场通过分销商快速拓展，无线吸尘器及搅拌棒等产品推出成功 [2] 产品与创新 - 亚太地区推出的新品如Shark EvopowerNeo/Neo+、CarpetXpert、FlexBreeze及Ninja Blast、SLUSHi、DoubleStack等表现亮眼 [2] - 九阳分部推出零涂层不粘电饭煲40N9U Pro、热小净R5 Pro、全能破壁营养大师Y8等新产品，在风冷系统、全链路抗菌等方面进行升级 [3] 渠道与营销 - 公司通过设计感的新品、多样品牌活动、全渠道销售网络构建核心竞争力 [2] - 九阳分部把握内容电商发展机遇，强化零售终端等渠道建设，提升零售动销能力 [3] 业务结构 - SN拆分后，JS环球生活留存集团包含SharkNinja亚太部分业务（主要市场为亚太地区）和九阳股份（主要市场为中国大陆） [1] 中国市场表现 - 在整体厨房小电销售疲软背景下，九阳内销市场取得超过行业的增长 [3] - 九阳分部破壁机等品类有所回暖 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：FPGA行业 - **公司**：Lattice、Xilinx、Altera、Microchip、NVIDIA、Habana、Broadcom、Marvell、Amdocs 核心观点和论据 FPGA市场概述 - **市场定位**：FPGA处于ASIC和微控制器之间，性能高于微控制器，灵活性高于ASIC，适用于需求不断演变的应用，如安全领域[3][4][5] - **市场规模**：目前市场规模约75亿美元，其中Xilinx约45亿美元，Altera约15亿美元，Microchip和Lattice等约5亿美元[9][10] - **市场趋势**：系统设计周期缩短、工艺节点成本增加、安全应用需求变化等因素推动FPGA市场增长[7][8] - **Lattice市场策略**：专注于中小规模FPGA市场，目标是成为该领域的领导者，Nexus产品线在2026年迎来增长拐点，Avant产品线在2027年迎来增长拐点[10][11] 业务垂直领域 - **通信和计算领域**：过去该市场中计算占比约三分之二，通信占比约三分之一，每个机架最多有50个FPGA，AI领域的机会更大，每个机架的潜在价值在300 - 500美元之间，Lattice为AI处理器提供多种功能，与多家公司合作[13][14] 财务官观点 - **吸引原因**：Lattice解决了自身问题，实现了良好的收入增长，与CEO理念一致，团队优秀[18][19][20] - **增长策略**：利用现有业务，通过并购加速工具或IP产品的发展，实现业务增长[22] 软件策略 - **核心重点**：专注于工具、IP和解决方案三个方面，其中解决方案是Lattice独特的软件层，包括Sensei、Sentry等六个解决方案集，旨在加快客户上市时间[26][27] - **投资分配**：工具的附加率为100%，是投资的主要方向，IP的附加率低于100%，解决方案的附加率尚未细分，随着业务规模扩大，将增加对解决方案的投资[28][30] 行业影响 - **Silver Lake投资Altera**：对Lattice的战略没有影响，Lattice将继续以客户为导向，同时利用这一情况与客户沟通，展示自身优势[31][33][34] - **关税影响**：危机也是机遇，Lattice有经验丰富的管理团队，将专注于创造价值，进行供应链多元化，包括非中国、非台湾供应链，中国市场供应链和美国市场供应链，同时继续监测关税环境，制定应对方案[36][39][41] 增长机会 - **无机增长**：Lattice将以严格的标准筛选潜在的并购机会，关注安全、视觉和边缘AI三个领域，以及工业、汽车、通信和计算四个垂直领域[46][47] 毛利率趋势 - **长期趋势**：维持当前毛利率水平需要持续努力，提高毛利率难度较大，Lattice将从成本和定价两方面入手，同时关注投资回报率和整体业务战略[50][51][52] 业务增长驱动因素 - **短期和长期驱动**：新产品的推出是增长的主要驱动力，Nexus和Avant产品线将推动收入增长，预计2025 - 2026年新产品收入占比将大幅提高，通信和计算领域将持续增长，工业和汽车领域有望在库存问题解决后恢复增长[55][56][57] 市场复苏情况 - **通信和计算领域**：已实现复苏，没有库存问题，预计将继续增长 - **工业和汽车领域**：处于底部，正在减少渠道库存，预计年底恢复正常业务[59][60] 运动控制市场 - **优势**：Lattice在运动控制领域具有并行处理、低延迟、快速启动、低功耗、小尺寸、确定性、多传感器、多电机控制和多种通信协议等优势，与众多合作伙伴合作，拥有广泛的生态系统[64][65][67] 其他重要但可能被忽略的内容 - Lattice通过渠道销售占比85%，直接销售占比15%[12] - 2023年新产品收入占比9%，2024年预计为14%，2025 - 2026年预计分别为中20%和更高[56] - Lattice约20%的收入来自美国，通过分销合作伙伴实现[42] - 运动控制领域，Lattice的FPGA可支持10个电机，并通过1588协议实现电机同步[67]