核心观点 - 华创证券维持泡泡玛特“强推”评级，上调盈利预测，目标价345.39港元，业绩高增印证全球化扩张与IP生态协同的长期潜力 [1] 财务预测与业绩 - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为123.2亿元、169.3亿元、210.9亿元 [1] - 公司2025年第三季度整体收入同比增长245%-250% [1] - 2025年第三季度中国（含港澳台）市场收入同比增长185%-190%，海外市场收入同比增长365%-370% [1] 国内市场表现 - 三季度公司密集推出新品，线上渠道收入同比增长300%-305%，线下渠道收入同比增长130%-135% [2] - 8月推出的迷你版LABUBU和9月推出的星星人美味时刻毛绒挂件在二级市场有明显溢价，验证公司推爆品能力 [2] - 针对万圣节等节点的产品储备充分，已推出的Why So Serious和Hirono诡乐园新品热度不减 [2] - 2025年10月12日至11月8日在上海举办十周年全球巡展，吸引苹果CEO到访，品牌知名度持续提升 [2] 海外市场表现 - 2025年第三季度亚太市场收入同比增长170%-175%，美洲市场收入同比增长1265%-1270%，欧洲及其他地区收入同比增长735%-740% [3] - 公司围绕SKULLPANDA推出与Netflix美剧《星期三》第二季的联名产品，TikTok上反馈积极，官方美国账号相关视频播放量超过150万 [3]

投资评级与盈利预测 - 华创证券维持泡泡玛特“强推”评级，目标价345.39港元 [1] - 上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为123.2亿元、169.3亿元、210.9亿元 [1] 2025年第三季度整体业绩 - 公司2025年第三季度整体收入同比增长245%-250% [1] - 中国（含港澳台）市场收入同比增长185%-190% [1] - 海外市场收入同比增长365%-370% [1] 国内市场表现 - 2025年第三季度中国（含港澳台）线下渠道收入同比增长130%-135% [2] - 线上渠道收入同比增长300%-305% [2] - 8月推出迷你版LABUBU和9月推出星星人美味时刻毛绒挂件，二级市场有明显溢价 [2] - 为万圣节储备的Why So Serious和Hirono诡乐园新品热度持续 [2] - 2025年10月12日至11月8日在上海举办十周年全球巡展“MONSTERSBYMONSTERS:NOWANDTHEN”，吸引苹果CEO到访，提升品牌知名度 [2] 海外市场表现 - 2025年第三季度亚太市场收入同比增长170%-175% [3] - 美洲市场收入同比增长1265%-1270% [3] - 欧洲及其他地区收入同比增长735%-740% [3] - 围绕Netflix美剧《星期三》第二季热播，推出SKULLPANDA星期三联名产品 [3] - 联名产品在TikTok上反馈积极，官方美国账号相关视频播放量超过150万次 [3] 公司核心竞争力 - 业绩高增长印证全球化扩张与IP生态协同的长期潜力 [1] - 丰富的IP矩阵和多元化产品矩阵持续满足潮玩市场需求 [1] - 公司具备IP全产业链运营能力 [1] - 产能规模提升和预售模式有效拉动销售增长 [2] - 公司推爆品能力持续得到验证 [2]