Gold has spent years being treated as insurance — useful, but rarely exciting. Danny Moses, best known as one of the traders featured in The Big Short, thinks that framing is already outdated. In an exclusive interview with Benzinga, Moses made a blunt call that cuts against market comfort: "Gold prices will double from here over the next few years."Track gold price via GLD ETF here.For Moses, this isn't a future pivot — it's a trend already in motion. "I think that already happened in 2025," he said, point ...

In this articleJPMVarious Halliburton equipment being stored at the equipment yard in Alvarado, Texas.Cooper Neill | ReutersFresh off a bumper 2025, retail investors are rushing back into the market with a focus on energy stocks.Everyday traders bought at the second-highest level in almost eight months at the start of 2026's trading year, according to a JPMorgan report released Wednesday. Oil-related stocks were a particularly hot pick for mom-and-pop investors following the U.S.' weekend strike on Venezuel ...

黄金市场表现与投资热潮 - 黄金价格在过去一年飙升近60%，从每盎司2,638美元涨至超过4,200美元，远超标普500指数约13%的涨幅 [1] - 央行囤积黄金、散户投资者涌入以及分析师预测金价可能在2026年达到5,000美元，推动市场狂热持续加剧 [1] - 利率下调前景（如美联储近期备受期待的25个基点降息）使黄金等非收益资产更具吸引力，推动更多资金流入黄金ETF [3] 黄金ETF作为投资工具的特点 - 黄金ETF（如SPDR Gold Shares）为投资者提供了便捷的黄金投资渠道，无需实物存储，可像股票一样交易 [1] - 行业最大的实物支持黄金ETF SPDR Gold Shares (GLD) 资产规模超过1,400亿美元 [4] - 黄金ETF是当前最热门资产之一的快速投资通道，吸引了大量场外观望的投资者参与 [1] 黄金ETF的税务复杂性 - 黄金ETF的税务处理方式与标普500 ETF等不同，并非所有通过经纪账户购买的资产都适用标准资本利得税规则 [2][5] - 黄金ETF受税法不同条款约束，税务规则可能迅速变得复杂，选择不当可能悄然损害投资回报 [2][5] 投资建议与市场观点 - 尽管需求旺盛，但专家警告黄金走势并非一帆风顺，价格将会上下波动且并非总是有利 [4] - 许多顾问建议黄金在投资组合中的配置比例不应超过5-10%，并指出长期来看黄金表现会大幅落后于股票和债券 [4] - 长期来看，黄金与股票债券之间的微小年化差异会在数十年间复合成巨大的回报拖累 [4]

零售投资者表现与市场影响 - 2025年零售投资者表现强劲，其单只股票投资组合的盈亏比超过了摩根大通管理的人工智能和软件主题篮子[5] - 零售投资者的交易所交易基金持仓的盈利率也远高于SPDR S&P 500 ETF Trust和Invesco QQQ Trust[5] - 2025年零售投资者的资金流入量飙升至创纪录水平，较去年增长超过50%，比2021年初的迷因股热潮时期高出约14%[13] 投资策略与行为转变 - 零售投资者在年初市场下跌时以更快的速度“逢低买入”，2025年正成为自1990年代初以来“逢低买入”策略表现第二好的年份[3] - 从5月开始，零售投资者将焦点从单只股票转向ETF，并大量买入SPDR Gold Shares基金，2025年该基金的资金流入量超过了过去五年的总和[4] - 专注于黄金的ETF在贵金属价格创历史新高的背景下，今年已录得超过65%的创纪录涨幅[4] - 零售投资者采用了“TACO”交易策略，即在白宫政策导致市场下跌时买入股票，并预期政策会被逆转[9][10] 关键市场事件中的操作 - 在4月2日特朗普宣布对大多数外国征收广泛且高额关税后，机构投资者担忧通胀上升和企业盈利受压，导致标普500指数短暂跌入熊市区域[6] - 零售投资者逆势买入，在4月3日净买入超过30亿美元的股票，尽管当日标普500指数下跌约5%，并在次日市场继续下跌约6%时保持高位买入[7] - 在4月9日关税政策大部分暂停后，标普500指数在该交易日飙升9.5%，自4月2日以来该指数已上涨超过21%，2025年有望以超过17%的涨幅收官[8] 投资者构成与成熟度变化 - 零售投资者正变得更加精明和老练，对市场研究数据的获取渠道扩大，并在华尔街获得了更好的声誉[14] - 超过三分之一的25岁年轻人在2024年已将大量资金从支票账户转入投资账户，这一比例远高于2015年的6%[12] - 零售投资者在总交易量中的份额今年已攀升至四年前轧空狂潮时期的高点[13] - 尽管今年出现了包括OpenDoor在内的新一类迷因股，但零售资金主要流向了英伟达、特斯拉和Palantir等近年来跑赢市场的股票[15] - 零售投资者越来越关注长期投资，这有助于防止他们在市场下跌时恐慌性抛售[16]

贵金属价格表现 - 现货黄金创下每盎司4,540美元的历史新高 二月交割的最活跃美国黄金期货盘中最高触及每盎司4,584美元 [1] - 三月白银期货在纽约飙升超过9%至每盎司78.30美元 铂金上涨10%至每盎司2,475美元 钯金当日大涨13%或每盎司234美元 轻松突破每盎司2,000美元大关 [2] 黄金市场驱动因素与前景 - 黄金有望录得自1979年以来最大的年度涨幅——超过70% [3] - 本轮涨势主要受到央行强劲购买和交易所交易基金资金流入的支撑 全球最大的实物黄金ETF SPDR Gold Shares在2025年的持仓量增长了超过五分之一 [3] - 实物支持的黄金交易所交易基金正迎来自2020年以来最大的资金流入 截至12月22日吸引了820亿美元 相当于749吨 [3] - 主导驱动因素是持续的实物需求与对宏观风险重新敏感性的结合 市场看到的是动能得到加强而非见顶 这暗示了内在的信念而非纯粹的投机泡沫 [4] - 金价在10月从前一峰值4,381美元回落后迅速反弹 许多观点认为黄金目前有望将这些涨幅延续到下一年 [5] - 高盛等多家银行预测2026年价格将继续上涨 给出了每盎司4,900美元的基准情景预测 [5] 白银市场动态 - 白银的涨势比黄金更为惊人 在2025年实现了前所未有的160%的上涨 [7] - 近期的上涨受到投机性资金流入以及10月历史性轧空后主要交易中心持续存在的供应错配的支撑 [7] - 自那以后伦敦金库出现了显著流入 但全球大部分可用白银仍留在纽约 交易商正在等待美国商务部调查的结果 该调查可能导致对该金属征收关税或实施贸易限制 [8] - 市场上存在大量纸面交易或头寸 现在需要用实物量来覆盖这些头寸 而满足该需求的供应并不多 需要用实物白银来为纸白银提供支撑 [9] 投资者行为与市场情绪 - 贵金属在年末创下纪录价格 投资者并未将节日休市视为获利了结的时机 [6]

文章核心观点 - 高盛实物黄金ETF(AAAU)与SPDR黄金股份ETF(GLD)均为直接投资实物黄金的工具，但两者在成本、规模、流动性及风险特征上存在差异，投资者需根据自身需求权衡选择[2][3] - 黄金ETF是投资者从黄金价格上涨中获利的有效方式之一，无需承担持有实物金条的麻烦与风险，也无需分析个股[9][11] 黄金市场环境与驱动因素 - 2025年是黄金表现非凡的一年，金价飙升近65%，并于2025年10月创下每盎司4,381.58美元的历史新高[10] - 地缘政治紧张局势增强了黄金作为避险资产的吸引力，而利率下调则使其相比债券更具投资吸引力[10] - 各国央行（尤其是新兴市场央行）为分散美元资产和建立黄金储备而产生的强劲需求，进一步推高了近几个月的金价[10] 产品对比：AAAU 与 GLD 成本与规模 - AAAU由高盛发行，管理资产规模为25亿美元，费用比率为0.18%[4][6] - GLD由SPDR发行，管理资产规模高达1,467亿美元，费用比率为0.40%[4][6] - GLD是运营超过21年的最古老、规模最大的黄金ETF[6] 表现与风险 - 截至2025年12月19日，AAAU与GLD的1年总回报率分别为66.8%和66.5%，表现接近[4] - 以5年期数据衡量，AAAU的最大回撤为-201.63%，而GLD为-22%[5] - 过去5年，1,000美元投资在AAAU和GLD中的增长价值分别为2,287美元和2,262美元[5] - AAAU的贝塔值为0.48，GLD为0.13，表明AAAU的价格波动相对于标普500指数更高[4] 产品结构与流动性 - 两只ETF均持有实物黄金，不涉及杠杆、衍生品或其他复杂结构[6] - GLD凭借其巨大的规模和结构，为投资者提供了深厚的流动性和紧密的买卖价差，是追求高流动性投资者的首选[6] - AAAU规模较小，但费用更低，是更经济的黄金ETF选择[9]

黄金价格表现与驱动因素 - 黄金价格在过去六个月上涨28.33% 年初至今上涨64.74% [1] - 央行持续购买、经济不确定性、美联储降息预期以及美元走软是支撑金价的核心因素 [2] - 美元指数在过去一个月下跌1.06% 年初至今下跌9.23% 历史累计下跌17.83% [3] 金价前景预测 - 摩根大通、美国银行和Metals Focus的分析师预计到2026年黄金价格将攀升至每盎司5000美元 [5] - 摩根大通预计金价在2026年第四季度将超过5000美元 Metals Focus也预测年底将达到5000美元 [5] - 摩根士丹利预计受中国零售需求增强、央行购买增加及全球增长担忧推动 金价在第四季度将达到每盎司4800美元 [6] 黄金投资策略与工具 - 在当前市场背景下 长期被动策略有助于抵御短期市场波动 投资者可采取“逢低买入”策略 [7] - 实物黄金ETF为投资者提供了增加黄金敞口的工具 包括SPDR Gold Shares (GLD)、iShares Gold Trust (IAU)等 [11] - GLD一个月平均交易量为988万股 资产规模达1459.1亿美元 是流动性最佳的选择 [12] - GLDM和IAUM的年费率分别为0.10%和0.09% 是长期投资成本最低的选择 [12] 金矿商ETF - 金矿商ETF通常放大黄金的涨跌幅 提供对黄金开采行业的投资机会 而非直接投资商品价格 [13] - 相关ETF包括VanEck Gold Miners ETF (GDX)、Sprott Gold Miners ETF (SGDM)等 [13] - GDX一个月平均交易量为2187万股 资产规模为251.7亿美元 是流动性最佳的选择 [14] - SGDM和SGDJ的年费率为0.50% 是同类产品中成本最低的选择 [14]

SPDR Gold Shares (GLD) ETF表现 - SPDR Gold Shares (GLD) ETF股价在周三午后交易中上涨0.94%至399.63美元 [1] - 该ETF已实现连续第七个交易日上涨 [1] 黄金价格走势 - 近期黄金价格持续上涨 [1]

黄金市场表现与驱动因素 - 2025年黄金成为表现最佳的主要资产类别之一，截至12月4日已创下超过50次历史新高[1] - 黄金价格自1月以来飙升近60%，并稳固站上每盎司4000美元关口[1] - 本轮特殊上涨由地缘政治和经济力量共同驱动，使黄金ETF从一个小众分散化工具转变为投资者应对不确定市场的核心工具[2][3] 黄金价格上涨的核心驱动因素 - 地缘政治不稳定：中东和东欧冲突升级以及美国贸易政策不确定性，推高了黄金的风险溢价，黄金回报归因模型分析显示高风险环境贡献了约12个百分点的年内回报[4] - 央行购金：全球央行连续三年以创纪录速度购买黄金，仅2025年净购买量预计将达到约900吨[5] - 宏观经济因素：美联储连续降息、美元表现疲软以及对经济衰退的担忧，共同利好无息资产黄金[6] - 西方投资者回归与动能：在经历数年ETF资金流出后，2025年西方投资需求强势回归，黄金ETF月度资金流入持续增强，形成了自我强化的上涨周期[7] 黄金市场未来展望 - 2026年黄金前景总体看涨，尽管近期因全球利率预期转向紧缩路径，上涨步伐可能有所放缓[8] - 摩根大通预计金价可能达到每盎司5200-5300美元，主要驱动力是强劲且持续的需求[9] - 高盛预测到明年年底金价将维持在每盎司4900美元左右，支撑因素是央行持续购金[9] - 摩根士丹利预期金价接近每盎司4500美元，但警告短期可能出现波动[9] 值得关注的主要黄金ETF - SPDR Gold Shares：首只在美国上市交易的黄金ETF，资产管理规模约1413亿美元，上一交易日成交量为906万股，年内上涨60.7%，管理费为40个基点[12] - iShares Gold Trust：基金净资产为657亿美元，上一交易日成交量为861万股，年内上涨60.9%，管理费为25个基点[13] - abrdn Physical Gold Shares ETF：资产管理规模为71亿美元，上一交易日成交量为625万股，年内上涨61%，管理费为17个基点[14]

英国央行与黄金市场的异常活动 - 文章核心观点认为，英国央行可能参与了黄金价格压制，并且其作为黄金托管人的角色以及英国政府外汇平准账户年度报告的异常延迟，引发了市场对其黄金储备操作和账目完整性的严重怀疑 [3][20] 英国外汇平准账户报告异常延迟 - 英国政府外汇平准账户截至2025年3月31日的年度审计报告尚未发布，该报告通常于7月发布，目前已延迟八个月 [4] - 英国财政部对延迟的解释含糊其辞，仅表示某些审计程序需要完成，且未提供预计发布日期，这引发了外界对账户可能无法获得独立审计师批准的担忧 [5][6] 英国央行的黄金物流与市场操作问题 - 今年初，英国央行被广泛报道无法及时从其金库中运出黄金，其副行长戴夫·拉姆斯登承认存在物流和安全限制，导致交付延迟 [7] - 今年第二、三、四季度，纽约商品交易所的“风险交换”机制使用量大幅增加，有分析推测英国央行可能是该机制的主要使用者，试图通过非常规方式获取实物黄金 [7][8] 英国央行作为黄金ETF的次级托管人 - 至少自2014年起，英国央行一直是SPDR黄金股份信托最大的黄金交易所交易基金的次级托管人，2020年该行持有GLD的70吨黄金 [10][11][13] - 除GLD外，英国央行还至少是其他四只交易所交易黄金/白银产品及一只封闭式信托的次级托管人，包括iShares黄金信托、iShares白银信托、GraniteShares黄金信托、珀斯铸币厂实物黄金ETF以及Sprott实物黄金信托 [15][16][17] - 在美国证券交易委员会的文件中，英国央行是唯一被列为黄金或白银ETF托管人或次级托管人的主要央行，其他托管人均为伦敦金银市场协会的商业会员 [18][19] 黄金互换与双重记账的嫌疑 - 多年来有怀疑认为，国际清算银行安排的黄金互换可能涉及双重记账，即多方声称对同一批金属拥有合法所有权 [20] - 有观点认为，英国央行可能既是部分互换黄金的接收方，同时又是这些黄金的实物来源方，特别是当其作为GLD等基金的次级托管人时 [12][20] 信息不透明引发的广泛质疑 - 英国央行在黄金市场的多重角色、EEA报告的延迟、黄金运出困难以及疑似在COMEX购金的行为，共同引发了对该行是否参与黄金价格控制或压制的质疑 [8][20][21] - iShares白银信托的托管信息显示英国央行可能存储实物白银，但这与伦敦金银市场协会称该行不存白银的说法相矛盾，其角色可能仅为应急安排 [18]