核心观点 - Global X白银矿业ETF与VanEck黄金矿业ETF均为投资者提供针对矿业公司的投资渠道 但两者在专注金属、投资组合构建、成本、表现、风险及持仓方面存在差异 这塑造了它们在贵金属配置中的吸引力[1][2] - 两只ETF均能提供投资组合多元化 它们与黄金和白银价格分别具有高度相关性 但矿业股价格可能与基础金属价格出现偏差[9][10] 成本与规模对比 - **费率对比**：GDX的费用比率为0.51% 低于SIL的0.65%[3][4] - **资产规模**：GDX的资产管理规模为305亿美元 远高于SIL的62亿美元[3] - **股息率**：SIL的股息率为1.0% 略高于GDX的0.6%[3][4] - **风险指标**：SIL的贝塔值为0.71 GDX为0.55 表明SIL的价格波动性相对更高[3] 业绩与风险对比 - **近期回报**：截至2026年2月6日 SIL的1年总回报率为167.2% 高于GDX的136.8%[3] - **长期表现**：过去5年 投资1000美元于GDX将增长至2765美元 而投资SIL将增长至2169美元[5] - **最大回撤**：过去5年 SIL的最大回撤为-55.63% 高于GDX的-46.52% 表明SIL的下行风险更大[5] 持仓与投资组合构成 - **专注金属**：GDX专门追踪全球黄金矿业公司 而SIL则专注于白银矿业板块[6][7] - **持仓数量与集中度**：GDX持有55只标的 前三大持仓占比均低于10% 投资组合更为分散 SIL持有39只标的 前三大持仓集中度很高 其中Wheaton Precious Metals占比达21.80% 显示其投资组合更为集中[6][7][12] - **行业分类**：两只ETF的持仓均100%属于基础材料行业[7] 与基础金属价格的相关性及表现 - **黄金矿业股表现**：过去十年 GDX的总回报率为435% 而追踪黄金现货价格的SPDR Gold Shares回报率为289% 表明黄金矿业股显著跑赢了黄金本身[10] - **白银矿业股表现**：过去十年 追踪白银现货价格的iShares Silver Trust回报率为375% 而SIL的回报率为350% 白银矿业股略微跑输了白银现货价格[11] - **相关性**：尽管两只ETF不直接持有金银实物 但其价格走势分别与金银价格高度相关[9][13]

产品核心差异 - SPDR黄金ETF与Global X白银矿业ETF在风险水平、成本结构和底层资产上存在显著差异 白银矿业ETF投资于白银矿业公司股票 而黄金ETF追踪实物黄金价格 分别适合不同风险偏好和投资目标的投资者[1] - 两者均为投资者提供了投资贵金属板块的途径 但方式不同 白银矿业ETF提供对白银产业链的股票敞口 而黄金ETF旨在反映金条价格 提供直接的实物商品敞口 避免了矿业公司的运营风险[2] 成本与规模对比 - 黄金ETF的管理费率为0.40% 低于白银矿业ETF的0.65% 对长期投资者而言 成本差异在经过多年复利后可能影响显著[3][4] - 截至2026年2月11日 白银矿业ETF的过去一年总回报率为194% 远高于黄金ETF的75%[3] - 黄金ETF的资产规模高达1753亿美元 而白银矿业ETF的资产规模为66亿美元 黄金ETF是规模最大、交易最活跃的商品ETF之一[3][6] - 以五年期月度回报计算的贝塔值显示 白银矿业ETF为0.96 黄金ETF为0.73 表明前者价格波动性相对标普500指数更高[3] 表现与风险特征 - 在过去五年中 白银矿业ETF的最大回撤为-56.8% 显著高于黄金ETF的-22.0% 表明其下行风险更大[5] - 初始1000美元投资经过五年增长后 投资于黄金ETF的价值为2731美元 略高于投资于白银矿业ETF的2560美元[5] 投资组合构成 - 黄金ETF直接持有黄金实物 紧密追踪黄金现货价格 为寻求对冲通胀或进行股票资产多元化的投资者提供了流动性高且结构简单的工具 其表现与矿业公司特定风险无关[6] - 白银矿业ETF持有39只专注于基础材料板块（特别是白银矿业）的股票 其前三大持仓包括Wheaton Precious Metals Corp、Pan American Silver Corp和Coeur Mining Inc 这些股票合计占投资组合的很大比重[7] - 白银矿业ETF基于股票的投资方式意味着其回报同时受到白银价格和矿业公司运营表现的影响 这既增加了潜在上行空间 也带来了更大的波动性[7]

文章核心观点 - 文章对比了iShares Silver Trust (SLV)和SPDR Gold Shares (GLD)这两只顶级贵金属ETF 指出它们在近期表现、波动性和成本上存在关键差异 为风险意识不同的投资者提供了不同的选择[1] - SLV在过去一年中涨幅巨大但波动性更高 而GLD则提供了更平稳、低风险的回报路径且费用略低[1] - 两只ETF均旨在让投资者无需直接持有实物即可追踪金银价格 但不同的成本结构、风险状况和历史回报使其适合不同的投资组合需求[2] 产品概况与成本对比 - **发行人**：SLV由iShares发行 GLD由SPDR发行[3] - **费率**：GLD的费用比率为0.40% 略低于SLV的0.50%[3][4] - **资产规模**：截至统计时 GLD的资产管理规模(AUM)为1741亿美元 远高于SLV的515亿美元[3] - **收益分配**：两只基金均不分配收益 因此收益率不构成比较因素[4] 近期表现与风险指标 - **一年回报**：截至2026年1月30日 SLV的过去一年总回报为162.7% 显著高于GLD的72.4%[3] - **贝塔值**：SLV的贝塔值为0.50 GLD为0.16 表明SLV的价格波动性相对于标普500指数更高[3] - **最大回撤**：过去五年 SLV的最大回撤为-38.79% 而GLD为-21.03% 显示SLV的下行风险更大[5] - **五年增长**：初始投资1000美元 五年后SLV价值为3019美元 GLD价值为2578美元[5] 基金结构与投资标的 - **GLD**：是一只实物支持黄金基金 成立超过21年 100%投资于基础材料类别 直接追踪金条价格 不持有股票组合 无行业或公司偏向 也无股息分派[6] - **SLV**：旨在反映白银价格 归类为100%房地产 但实际上纯粹投资于银条 与GLD类似 不持有股票也不产生收益[7] - **共同点**：两只基金均纯粹追踪各自金属价格 使投资者暴露于金银独特的供需和波动特征 而非任何底层公司的表现[7] 底层资产特性与市场驱动 - **黄金特性**：黄金储量相对较少 最常用于财富保值和珠宝[8] - **白银特性**：白银更为充裕 价值较低 除财富保值外还有众多工业用途 意味着其更常被消耗 且较低的价格使其更容易受到投机影响[9] - **近期市场驱动**：利率下降和日益紧张的地缘政治环境推动投资者转向贵金属 带动GLD和SLV价格上涨 但这种高涨的兴趣也导致了更大的波动性 尤其是在SLV上 并在1月引发了白银的反弹[11] - **波动性例证**：在1月30日 波动性转向 SLV在一天内下跌超过30% 而GLD在同日下跌10% 再次证实了SLV的波动性更高[12] 投资者适用性总结 - SLV可能更适合风险承受能力较高（并可能获得更高利润）的投资者[12] - 风险厌恶型投资者可能更倾向于选择GLD[12]

美元走弱的核心驱动因素 - 一项关键美元指标跌至近四年来的最弱水平 主要受日元走强和对美国政策稳定性的担忧加剧所推动 [1] - 美元疲软反映了投资者对华盛顿政策制定反复无常后的不安情绪加剧 长期压力包括对美联储独立性、不断扩大的预算赤字和日益加深的政治两极分化的担忧 [2] - 共和党与民主党在国土安全部资金问题上的分歧 增加了美国政府部分停摆的风险 [3] 日元走强与干预预期 - 美元最新下跌之前 出现了美国支持受困日元的迹象 这重燃了协调货币干预的猜测 [4] - 关于美日联合货币干预的猜测推动外汇市场 日元在2026年1月下旬对美元显著走强 [5] - 本月早些时候 日元兑美元汇率曾逼近160 这是自2024年以来的最弱水平 随后在干预猜测下反弹 截至2026年1月28日撰稿时 日元兑美元汇率为152.64 [6] 去美元化趋势 - 金砖国家经济体在去美元化方面迈出重要一步 美元在全球储备中的份额近期下降 [7] - 根据国际货币基金组织数据 2025年4月至6月期间 国际储备中的美元余额降至56.3% 较第一季度下降约1.5个百分点 为三十年来的最低水平 [7] 相关ETF市场表现与策略 - Invesco CurrencyShares Japanese Yen Trust (FXY) 在过去一周上涨3.8% (截至2026年1月27日) [4] - Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) 在过去一周下跌2.6% (截至2026年1月27日) [5] - 美元下跌利好以美元计价的大宗商品 SPDR Gold Shares (GLD) 今年以来上涨约19.5% (截至2026年1月27日) 更广泛的大宗商品ETF Invesco DB Commodity Index Tracking Fund (DBC) 年内也上涨约10% [9][10] - 去美元化可能为新兴市场创造机会 Pacer Emerging Markets Cash Cows 100 ETF (ECOW) 今年以来上涨约8.5% [11] - 由于大型股拥有更大的海外业务敞口 美元走弱对该市值类别有利 SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) 值得关注 [12] - 去美元化可能在数字货币领域创造新机会 Global X Blockchain ETF (BKCH) 年内上涨15.5% (截至2026年1月27日) [13]

美元走势与驱动因素 - 美元指数跌至四年低点 近期疲软是多种因素共同作用的结果 包括对美联储进一步降息的预期、关税相关的不确定性以及对美联储独立性的担忧 这些因素削弱了投资者对美国宏观前景的信心 [1] - 美元指数在过去一个月下跌1.94% 在过去一年下跌10.74% 并录得19.81%的历史性跌幅 [2] - 对2026年进一步降息的预期是美元面临的一个阻力 美元价值与美联储货币政策密切相关 往往与利率调整呈反向变动 降息会削弱美元对外国投资者的吸引力 [3] - 市场预期下一任美联储主席可能倾向于降息 这增加了未来几年利率进一步下降的可能性 从而给美元带来压力 [4] 地缘政治与资本流动 - 2026年迄今 地缘政治紧张局势是市场波动的主要驱动因素 而美国是主要的不确定性来源 [5] - 贸易战紧张局势叠加复杂的地缘政治背景 加剧了美国市场的不确定性 全球最大经济体的波动加剧抑制了投资者对国内资产的兴趣 引发资本从美国轮动 持续对美元构成压力 [6] - 资金从美国流出减少了对美元的需求 从而削弱了美元 截至1月21日当周 美国股票基金出现净流出 投资者净撤资52.6亿美元 [7] 投资策略与相关基金 - 美元走弱使得投资组合多元化和对冲变得更为重要 投资者可以通过增加对特定基金的敞口来对冲美元贬值风险并捕捉相关机会 [8] - WisdomTree新兴市场货币策略基金采用主动策略 提供相对于美元的多种新兴市场货币敞口 其资产规模为1340万美元 年费率为0.55% [9] - 该基金在过去一个月上涨1.24% 在过去一年上涨13.94% [10] - 美联储降息和美元走弱使某些贵金属具有吸引力 美元走弱通常会推高贵金属价格 [11] - 截至1月21日当周 黄金和贵金属商品基金净流入19.6亿美元 这是过去11周中的第10周净买入 [12] - 美元走弱进一步激发了全球股票基金的兴趣 愿意承担稍高风险的投资者可以增加对新兴市场ETF的敞口 以获取更高回报的潜力 [14] - 投资者可以考虑增加对全球股票基金的敞口 以实现更广泛的地理多元化并利用美元走弱的机会 从而进一步减少对美国资产的依赖 [15] 具体基金产品列举 - 可考虑的美元看跌及外币ETF包括：Invesco DB美元指数看跌基金、Invesco CurrencyShares加元信托、Invesco CurrencyShares瑞士法郎信托和Invesco CurrencyShares英镑信托 [11] - 可提供广泛贵金属敞口的基金包括：abrdn实物贵金属篮子股票ETF和Invesco DB贵金属基金 [12] - 可考虑用于集中投资黄金和白银的基金包括：SPDR黄金股票、iShares黄金信托、iShares白银信托和abrdn实物白银股票ETF [13] - 可考虑的新兴市场ETF包括：iShares Core MSCI新兴市场ETF、Vanguard FTSE新兴市场ETF和iShares MSCI新兴市场ETF [15]

黄金价格表现 - 过去六个月金价已上涨60.88%，过去一年上涨93.20%，并在过去五天内上涨6.93%，突破每盎司5,200美元大关 [1] - 2025年的强劲涨势已延续至2026年，由央行强劲购买以及关税摩擦和地缘政治风险带来的持续经济不确定性推动 [1] - 分析师预测，在紧张局势升级以及央行和零售需求强劲的支撑下，2026年金价可能进一步上涨，目标指向每盎司6,000美元水平 [10] 驱动因素：地缘政治与避险需求 - 2026年迄今，地缘政治紧张局势是市场波动的主要原因，新出现的关税摩擦加剧了市场忧虑 [2] - 美国在叙利亚和委内瑞拉的军事行动、中东和亚洲关键热点地区的紧张局势升级以及美伊冲突升级风险重燃，强化了投资者对防御性资产的需求，使黄金成为焦点 [5] - 美国总统特朗普宣布将对韩国提高关税，此前也威胁对加拿大加征关税，这种变化的贸易背景提升了避险投资者的黄金避险需求 [3] 驱动因素：货币政策与美元 - 对美联储在2026年进一步降息的预期是支撑金价的关键顺风因素 [4][6] - 美元价值往往与美联储利率调整呈反向变动，预期中的降息和美元走弱应会继续支持黄金的上涨趋势 [6] - 过去五天美元指数下跌2.24%，过去一年下跌10.75%，该指数已录得19.81%的历史性跌幅，美元走弱使得使用其他货币的买家购买黄金更便宜 [7] 资本流入与市场情绪 - 根据LSEG Lipper数据，截至1月21日当周，黄金和贵金属商品基金吸引了19.6亿美元净流入，这是过去11周中第10周出现净买入 [8] - 流入黄金支持ETF的资金增加，以及预期央行购金将保持强劲（高盛预计月均购买量约为60公吨），为金价提供了支撑 [9] - 尽管某些因素可能导致金价回调，但多数分析师预计任何下跌都将是暂时的，并被视为良好的买入机会 [10][11][12] 黄金投资工具：实物黄金ETF - 投资者可通过黄金ETF采取“逢低买入”策略来建立黄金敞口，不应因金价短期回调而却步 [13] - 可考虑的ETF包括SPDR Gold Shares、iShares Gold Trust、SPDR Gold MiniShares Trust、abrdn Physical Gold Shares ETF和iShares Gold Trust Micro [14] - GLD是流动性最高的选择，月均交易量达1,731万股，资产规模达1,687.6亿美元，为同类中最大；GLDM和IAUM是费率最低的选择，年费率分别为0.10%和0.09%，更适合长期投资 [15] 黄金投资工具：金矿商ETF - 这些ETF聚焦于金矿商，通常会放大黄金的涨跌幅，提供对金矿行业的敞口，而非直接挂钩商品价格 [16] - 可考虑的ETF包括VanEck Gold Miners ETF、Sprott Gold Miners ETF、VanEck Junior Gold Miners ETF和Sprott Junior Gold Miners ETF [16] - GDX是流动性最高的选择，月均交易量达2,419万股，资产规模达313.3亿美元，为同类中最大；SGDM和SGDJ是费率最低的选择，年费率为0.50% [17]

零售投资者市场影响力演变 - 五年前由在线交易者引发的GameStop事件颠覆了华尔街对“笨钱”的假设 零售投资者的影响力被证明比许多人预期的更持久和长远[1] - 始于2021年初的戏剧性轧空已演变为股市中的一股持久力量 重塑交易动态 迫使对冲基金适应 并提供了稳定的逢低买入资金流 支撑了有记录以来最长的牛市之一[2] - 零售投资者已成为市场的“改变者” 能够以规模和信念推动市场[3] 零售交易参与度显著提升 - 疫情前 美国股市的零售交易仅占每日交易量的一小部分 疫情封锁期间的政府刺激支付、零佣金交易和社交媒体推动的协调行动吸引了数百万新投资者进入市场[3] - 根据贝莱德数据 个人投资者对美国股票的参与度平均已上升至每日交易量的近20% 远高于疫情前的个位数低水平[4] - 在高交易量日 零售投资者在股票交易中的占比可飙升至接近40% 在期权方面 占比可高达50%[5] 散户投资行为特征与工具变革 - 新一代零售投资者信息更灵通、参与度更高、拥有更多工具 这不仅是市场准入的民主化 也是信息的民主化[8] - 2019年交易佣金下降以及零股交易的兴起在疫情前帮助开放了市场 几十年前交易佣金接近100美元 到2020年 大多数经纪公司已增加交易“零股”的功能 允许以美元金额购买股票 且大多没有账户最低限额[9] - 根据摩根大通数据 即使在模因股热潮消退后 零售投资者仍在持续部署资本 推动2025年零售资金流入创下新纪录 流入量较上年增长近60% 比2021年模因股交易高峰期的前峰值高出约17%[7] 机构投资者的应对与态度转变 - 对冲基金和做空者吸取了惨痛教训 在零售交易者能快速调动资金并放大波动的时代 拥挤的看跌头寸现在风险更大[10] - 许多对冲基金已减少空头敞口 分散投资组合 并大力投资追踪零售情绪 以避免成为协调买入的目标[11] - 专业人士从坚信公司并持续买入的零售投资者的韧性中吸取了教训 机构对零售投资者的尊重增加[11] 零售投资者的市场策略与表现 - 零售投资者在关键下跌期间的逢低买入行为 例如去年四月初由关税引发的抛售 以及对SPDR Gold Shares (GLD)的抢购 带来了丰厚的回报 引起了华尔街的注意[12] - 2026年 日常投资者将注意力转向了美国打击委内瑞拉后的能源股 以及在白银价格飙升期间转向白银 白银价格上周首次突破每盎司100美元大关[13] - 在Direxion 零售投资者正在明智地使用其高风险杠杆工具 公司研究显示 散户投资者通常只将其整体投资组合的一小部分用于此类投机性操作 而将大部分资金保留在更传统的投资中[14] 财富转移与未来趋势 - 零售投资者的影响力正受到股市上涨的有利背景以及婴儿潮一代即将发生的代际财富转移的强化 这一转变正逐渐将更多资本交到习惯于数字优先交易的投资者手中[15] - 根据Fundstrat数据 家庭投资者集体控制的财富比机构投资者更多 大约76%的家庭财富由60岁以上的人持有 这一人群传统上交易活跃度较低 但随着资产易手 其影响力日益增强[16] - 未来20年 大约120万亿美元将被千禧一代和Z世代继承 零售参与度可能会变得“非常非常大” 这相当于美国经济规模的四倍 超过了中国的全部净资产[16][17] 券商服务与年轻投资者行为 - 经纪公司开始构建工具以迎合年轻投资者 它们绝大多数已转向提供24/7交易 这是加密货币市场在夜间和周末交易的标志 更多公司提供加密货币和加密货币ETF的接入 预测市场蓬勃发展 面向普通投资者的私募市场产品也在增加[17] - 摩根大通发现 2024年有37%的25岁年轻人在近年来将“显著”金额的资金从支票账户转移到投资账户 较2015年记录到的6%大幅增加[18] - 年轻投资者采用更保守的长期策略 例如资助罗斯个人退休账户 并将复利视为最重要的投资优势[19][20]

零售投资者市场影响力演变 - 五年前由在线交易者引发的GameStop事件颠覆了华尔街对“笨钱”的假设 零售投资者的影响力被证明比许多人预期的更持久和长远 [1] - 始于2021年初的戏剧性轧空已演变为股市中的一股持久力量 重塑交易动态 迫使对冲基金适应 并提供了稳定的逢低买入资金流 支撑了有记录以来最长的牛市之一 [2] 零售交易参与度显著提升 - 疫情前 美国股市的零售交易仅占每日交易量的一小部分 疫情封锁期间的政府刺激支付、零佣金交易和社交媒体推动的协调行动吸引了数百万新投资者进入市场 [3] - 根据贝莱德数据 个人投资者对美国股票的参与度平均已上升至接近每日交易量的20% 远高于疫情前的个位数低水平 [4] - Robinhood Markets指出 在高交易量日 零售投资者在股票交易中的占比可飙升至接近40% 在期权方面 占比可高达50% [5] 散户投资行为特征与工具 - 疫情期间交易佣金下降和零股交易的兴起 降低了市场准入门槛 几十年前交易佣金接近100美元 到2020年 大多数经纪公司已增加交易“零股”的功能 且基本没有账户最低限额 [9] - 新一代零售投资者信息更灵通、参与度更高、拥有更多工具 这不仅是市场准入的民主化 也是信息的民主化 [8] - 根据摩根大通数据 即使在模因股热潮消退后 零售投资者仍在持续部署资本 推动2025年零售资金流入创下新纪录 资金流入较前一年跃升近60% 比2021年模因股交易高峰时创下的前峰值高出约17% [7] 对机构投资者的影响 - 对冲基金和做空者吸取了惨痛教训 在零售交易者能快速调动资金并放大波动的时代 拥挤的看跌头寸现在风险更大 [10] - 许多对冲基金已减少空头敞口 分散投资组合 并大力投资追踪零售情绪 以避免成为协调买入的目标 [11] - 零售投资者在关键下跌期间的逢低买入行为 例如去年四月初由关税引发的抛售 以及涌入SPDR Gold Shares (GLD) 带来了丰厚回报 引起了华尔街的注意 [12] 新一代投资者与财富转移 - 有利的背景正在强化零售投资者的影响力 包括股市上涨和即将发生的婴儿潮一代代际财富转移 这一转变正逐渐将更多资本交到习惯于数字优先交易的投资者手中 [15] - 根据Fundstrat数据 家庭投资者集体控制的财富超过机构投资者 大约76%的家庭财富由60岁以上的人持有 未来20年 千禧一代和Z世代将继承约120万亿美元的财富 [16] - 摩根大通发现 2024年有37%的25岁年轻人在近年来将“显著”金额的资金从支票账户转移到投资账户 较2015年记录的6%大幅增加 [18] 投资趋势与产品演变 - 2026年 日常投资者已将注意力转向能源股和白银 白银价格上周首次突破每盎司100美元大关 [13] - 经纪公司正开始构建工具以迎合年轻投资者 他们 overwhelmingly 转向了7x24小时交易 更多公司提供加密货币和加密ETF的接入 预测市场蓬勃发展 面向普通投资者的私人市场产品也在增加 [17] - 在Direxion 零售投资者正在明智地使用其高风险杠杆工具 公司研究显示 散户投资者通常只将其整体投资组合的一小部分用于这些投机性操作 而将大部分资金保留在更传统的投资中 [14]

黄金价格走势 - 黄金价格在周一首次突破每盎司5000美元关口 [1] - 金价在2026年持续强劲上涨 [1] - 金价上涨部分受到美元走弱、美国对加拿大的关税威胁以及可能再次出现的联邦支出之争导致政府停摆的推动 [1] 相关金融产品表现 - SPDR Gold Shares (GLD) 在周一美股开盘前上涨约2% [1] - 随着金价接近5000美元，黄金股正在上涨，其中多只股票接近历史高点 [1] - 黄金股在IBD 50指数中表现强劲 [1] 市场背景与驱动因素 - 标准普尔500指数创下新高，同时市场关注美联储动态和大量企业财报 [1] - “卖出美国”交易为黄金的创纪录上涨提供了支撑 [1] - 比特币和美元下跌，而黄金在“卖出美国”交易中上涨 [1]

核心观点 - 两只ETF均提供黄金敞口，但实现方式截然不同：SPDR Gold Shares追踪实物金价，而VanEck Gold Miners ETF投资于全球金矿公司股票，这导致了两者在风险、回报和成本结构上的显著差异 [1][2] - 在历史性黄金牛市中，金矿股ETF因其经营杠杆效应能放大金价上涨带来的回报，但同时也伴随着更大的下行风险和波动性 [9][10] - 投资者的选择取决于其目标：追求纯粹、稳定的黄金价格敞口应选择GLD；愿意承担矿业公司运营风险以博取更高弹性回报则可选择GDX [11] 产品结构与投资标的 - **GLD**：直接投资并持有实物黄金，其投资组合100%为金条，不涉及任何公司股票，价格与黄金现货价格同步变动 [8] - **GDX**：投资于55家全球金矿公司的股票，提供间接的黄金敞口，其投资组合完全集中于基础材料板块（黄金开采） [7] - **GDX**的前三大持仓包括Agnico Eagle Mines、Newmont和Barrick Mining，它们构成了投资组合的显著部分 [7] 成本与规模对比 - **管理费率**：GLD的年度费用率为0.40%，低于GDX的0.51% [3][4] - **资产管理规模**：GLD的AUM高达1482亿美元，远高于GDX的258亿美元 [3] - **流动性**：GLD日成交量为2200万，GDX为2000万 [6][9] 业绩与风险特征 - **近期回报**：截至2026年1月22日，GDX过去一年的总回报率为180.2%，显著高于GLD的77.6% [3][10] - **长期增长**：过去5年，初始1000美元投资在GLD中增长至2596美元，在GDX中增长至2989美元 [5] - **波动性**：GDX的贝塔值为0.90，高于GLD的0.51，表明其价格波动相对于标普500指数更大 [3] - **最大回撤**：过去5年，GDX的最大回撤为-46.52%，远大于GLD的-21.03% [5][10] - **回报放大效应**：当金价上涨时，由于生产成本相对固定，金矿公司利润激增，使得GDX的回报能够放大金价的涨幅 [10]