财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为4.6亿美元，同比下降7.4%，按固定汇率计算下降9% [26] - 剔除许可与支持业务后，第三季度营收为3.77亿美元，同比下降3.9%，按固定汇率计算下降5.8% [26] - 第三季度GAAP营业亏损为3400万美元，其中包含DWS部门5500万美元的非现金商誉减值 [32] - 非GAAP营业利润为2500万美元，非GAAP营业利润率为5.4% [32] - 第三季度净亏损为3.09亿美元，其中包含约2.28亿美元与年金购买交易相关的一次性非现金养老金费用 [32] - 调整后净亏损为600万美元，或每股亏损0.08美元 [32] - 第三季度养老金前自由现金流为5100万美元，自由现金流为2000万美元，较去年同期的1400万美元有所改善 [34][35] - 截至9月30日，现金余额为3.22亿美元，而年底为3.77亿美元，反映了2.5亿美元可自由支配养老金缴款中使用了5000万美元现金 [35] - 净杠杆率为1.8倍，包括养老金赤字后为3.7倍 [36] - 预计全年固定汇率增长为-4%至-3%，相当于报告收入下降3.6%至2.6% [38] - 预计第四季度营收约为5.7亿美元，其中许可与支持业务营收为1.85亿至1.9亿美元 [38] - 预计全年将实现或超过上调后的非GAAP营业利润率指引8%-9%的中点 [38] - 预计全年将产生约1.1亿美元的养老金前自由现金流 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字工作场所解决方案第三季度营收为1.25亿美元，同比下降5.8%，年初至今下降2.9% [27] - DWS第三季度毛利率为16.2%，基本与去年同期持平 [30] - 云应用和基础设施解决方案第三季度营收为1.8亿美元，同比下降6.8%，年初至今下降5% [28] - CA&I第三季度毛利率为19.6%，相对同比持平 [31] - 企业计算解决方案第三季度营收为1.33亿美元，同比下降13.9% [29] - ECS部门内，许可与支持业务营收为8300万美元，而去年同期为1.05亿美元 [29] - 专业服务和下一代计算解决方案营收增长1.7% [29] - ECS第三季度毛利率为46.2%，低于去年同期的58.2%，主要由于许可与支持业务续签的时间安排以及集成系统销售的组合影响 [31] - XL&S业务总毛利为7000万美元，毛利率为18.6%，同比提高70个基点 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 公共部门活动水平受到抑制，尤其是在美国州和地方政府层面，进入政府停摆前联邦资金的不确定性导致进一步放缓 [28] - 美国公共部门的项目工作出现停顿，第二季度出现的初步改善迹象因对联邦资金的担忧而失去动力 [6][54] - 在澳大利亚等美国以外的地区，公共部门业务出现扩张 [12][56] - 中型企业市场被视为相对未开发的市场机会，公司认为具备有效竞争和获取重要新收入的所有要素 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过技术优先的交付模式改善交付和运营效率 [4] - 战略重点包括执行许可与支持解决方案以及在XL&S交付中提高效率增益 [8] - 正在调整方法以减轻影响XL&S增长的阻力 [8] - 在定价方面保持纪律性，优先考虑利润美元和现金流，而非单纯追求营收增长 [10][58] - 观察到一些竞争对手基于对未来AI相关效率规模和速度的激进假设进行低价竞争，公司认为这些情况风险较高 [10] - 公司专注于应用开发、AI服务以及渗透中型企业市场 [23] - 正在与戴尔和微软等合作伙伴合作，开发端到端安全托管服务手册 [22] - 正在探索与原始设备制造商、数据中心和GPU即服务提供商的潜在技术合作，以提供替代的私有AI框架 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性和其他影响营收的阻力持续存在 [4] - 影响PC周期和IT预算的市场动态导致客户暂停或延迟项目启动，减缓了一些新业务的过渡速度，并限制了新推出解决方案的市场渗透 [6] - 公司预计挑战XL&S增长的一些阻力可能会持续几个季度 [8] - 来自客户、合作伙伴和行业分析师的反馈增加了对公司解决方案定位以及随时间推移建立XL&S基线增长能力的信心 [8] - 公司相信正在走上随时间改善增长状况、持续提高利润、逐步减少养老金赤字和负债的道路 [9] - 定价环境仍然竞争激烈，客户希望分享AI带来的成本节约，但有时他们的期望可能不切实际 [9] 其他重要信息 - 第三季度总合同价值同比增长15%，由XL&S续签的强劲表现推动 [9] - 新业务总合同价值为1.24亿美元，与第二季度的稳健水平一致 [9] - 年初至今的新业务签约量相对于2024年略有增长 [9] - 过去12个月的签约量约为20亿美元，总公司和XL&S解决方案的订单出货比均为1.1倍 [29] - 季度末积压订单为28亿美元，与去年同期持平 [29] - 公司完成了年金购买，移除了超过3.2亿美元的养老金负债，超过了到2026年底6亿美元目标的一半 [5][37] - 截至9月30日，估计养老金赤字约为4.7亿美元 [36] - 预计到2029年，全球养老金计划的剩余现金缴款总额约为3.6亿美元，其中第四季度约为2400万美元 [37] - 公司被《时代》杂志评为2025年世界最佳公司之一 [24] - 过去12个月的自愿离职率为11.7% [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: AI对利润表的影响 - AI通过转变交付模式，降低交付成本，有助于改善利润率 [41] - AI组件带来的较低交付成本意味着客户能分享部分节省，这使得公司在定价上更具竞争力，盈利能力更强 [42] - 在许可与支持业务中，消费率提高，部分由AI驱动，因此将2026年至2028年的平均年度许可与支持收入预期提高至4亿美元 [42] - AI还涉及账户扩张和新范围，通过技术主导的交付方式增长账户 [43] 问题: 营收未达计划情况下实现利润率目标的原因 - 许可与支持业务的增加带来了更高的利润贡献和利润率提升 [44] - XL&S的新解决方案中蕴含许多积极因素，今年续签活动异常活跃，能够以更好的利润率 profile 签署这些账户，并在许多情况下实现扩张 [44] - 营收的减少部分来自较低利润率业务的自然减少或硬件转移，而新增的是较高利润率的业务 [45] - 过去三年中，XL&S的毛利率提高了近600个基点，并有望继续扩张 [47] - 加速了部分原计划到2026年的SG&A节省，并加强了合理化成本基础的努力 [47][48] 问题: 未来交付改进的速度及其对第四季度成本削减费用的影响 - 公司持续优化交付成本，预计第四季度将采取一些增量行动，以减轻营收方面的风险或维持利润率 profile，但预计不会显著增加 [49] 问题: 云支出和AI需求前景以及竞争动态 - AI需求确实存在，但应用面临生态系统敏感性问题，如安全性 [51] - 竞争依然激烈，公司采取防御姿态，注重客户教育，设定现实期望，避免陷入价格战 [52] - 公司强调提供价值和经验，而非短期技术采用，与客户平均20年的合作关系证明了这一点 [53] 问题: 政府停摆对公共部门业务的影响 - 第二季度出现的公共部门项目工作初步改善迹象已经消退，目前该项目工作非常安静 [54] - 在美国公共部门，非自由支配领域的项目需求相对稳定，但整体项目工作处于暂停状态，预计这种不确定性将持续几个季度 [55][56] - 美国以外的公共部门，如澳大利亚，业务表现较好 [12][56] 问题: 定价压力的出现时间和程度 - 定价压力并非第三季度新出现，但在续签周期中更为明显，竞争对手压价行为增多 [58] - 公司坚持纪律，不为了维持营收而签署不利于利润的合同，重点在于增长利润美元和提高利润率 [59] 问题: 2026年自由现金流的利好和利空因素 - 公司未提供2026年指引，将在第四季度财报中讨论 [60] - 资本市场转型降低了养老金缴款，但利息支出将增加，存在多个变动因素 [60] - 许可与支持业务是主要驱动因素，平均4亿美元的收入具有70%的利润率 [61] - 流动性状况强劲，预计年底现金余额约为3.9亿美元，并有1.25亿美元未动用的资产支持循环信贷 [61] 问题: 第三季度较低许可与支持收入的原因 - 部分许可与支持收入签约从9月30日前推迟到10月初，这仅是季度性时间差异，不影响全年预期，所有签约均已完成 [62] 问题: 订单出货比强劲是否反映对XL&S时间影响的信心以及续签活动情况 - 订单出货比为1.1倍，表现稳健 [64] - 今年XL&S的续签量约为去年的三倍，资源投入对新增客户获取造成一定压力 [65] - 大部分续签成功完成，许多以更好的利润率 profile 签署，并增加了范围或扩张 [66] - 年初至今XL&S续签的总合同价值为5.72亿美元，去年同期为3.21亿美元，同比增长78% [68] - 对第四季度的许可与支持业务和XL&S业务续签均充满信心，未达预期的因素已反映在更新后的指引中 [69] 问题: 政府停摆结束后项目工作恢复的速度 - 预计政府重新开放后项目工作不会立即恢复，复苏将延缓数个季度，重点将首先放在非自由支配工作上 [71] - 公司已将这种 prolonged 影响纳入预期 [72]

公司战略方向 - 公司正通过垂直扩张扩大其在人工智能生态系统中的影响力，以捕捉跨行业的新兴快速增长机会 [1] - 公司将能力从传统数据服务扩展到多智能体系统、机器人技术和基于模拟的人工智能等新兴领域 [1] - 公司专注于扩大服务组合，包括投资定制注释管道、垂直化智能体开发以及用于测试和部署大语言模型的平台解决方案 [2] - 通过向邻近市场多元化和投资专业人工智能能力，公司旨在扩大其市场足迹并巩固其作为下一代人工智能开发关键推动者的角色 [4] 财务业绩与展望 - 2025年第二季度收入同比增长79%至5840万美元，增长动力来自生成式人工智能项目和新企业客户的增加 [3] - 公司将全年有机增长预期上调至45%或更高，显示出对交易势头持续和垂直机会扩大的信心 [3] - 当前季度（2025年9月）的Zacks共识每股收益估计为0.16美元，下一季度（2025年12月）为0.25美元 [13] - 2025年全年每股收益Zacks共识估计为0.83美元，暗示同比下降6.7%，而2026年估计为1.22美元，暗示同比增长47.6% [13][15] 市场竞争格局 - 公司在一个快速扩张的人工智能服务市场中运营，微软等老牌技术领导者也在推进其能力 [5] - 微软通过扩展其Azure OpenAI服务和Copilot生态系统，提供企业级生成式人工智能解决方案，并在工作流程中嵌入推理、规划和自主性以迈向智能体人工智能 [6] - 优利系统通过企业工作流程自动化把握机会，专注于IT服务和支持中的智能体人工智能部署，其服务体验加速器整合了生成式和智能体人工智能与知识管理 [7] 股价表现与估值 - 公司股价在过去三个月上涨了62.6%，而同期行业指数下跌了2.2% [8] - 公司股票的远期市盈率为75.79，远高于行业平均的16.33 [12] - 公司目前拥有Zacks排名第一（强力买入） [14]

公司概况 * 公司为Unisys (UIS) 一家全球IT服务公司 拥有约16000名员工和8000名工程师 与约100家技术伙伴合作 服务约700家客户 覆盖超50个国家[1][2][3][4] * 公司2024年营收约20亿美元 调整后EBITDA略低于3亿美元 自由现金流超5000万美元[4] * 公司拥有150年历史 前50大客户平均合作时间超20年 客户主要为大型公共部门、金融服务和商业企业[4] 业务板块 * 业务分为三大板块 各占营收约三分之一：云应用与基础设施解决方案(CA&I)、数字工作场所服务(DWS)、企业计算解决方案(ECS)[5][9] * CA&I业务包括托管云服务、应用开发、网络安全 该板块收入多为经常性收入[5][6][7] * DWS业务主要为外包IT支持和服务台 拥有庞大的现场服务组织 能管理设备和技术栈[7][8] * ECS业务中约三分之二为专有软件操作系统ClearPath Forward 用于关键任务工作负载 如交易处理、抵押贷款处理、航空订座系统、税务申报处理等[9][10][11] * ECS业务其余三分之一为专业服务 用于管理运行其系统的遗留基础设施 并提供一些专有行业应用[12] 核心产品与战略 * ClearPath Forward业务非常稳定 客户因安全性、数十年定制积累、极高的迁移成本以及云成本上升而持续使用[13][14] * ClearPath Forward的合同约85%为许可收入 在续签当季全额确认 15%-20%为支持收入 在合同期内确认 这造成收入确认存在波动性[14][15] * 该业务采用消费模式(MIPS) 客户使用量持续增长 推动收入增长 若客户提前达到消费量则会提前续签合同[15][16] * 公司采取 land and expand 战略 新logo总合同价值(TCV)去年签署量超过前三年总和[18] * 与联盟伙伴的合作是关键战略 合作模式正转变为双向 伙伴开始将公司引入其渠道的交易[20] * 公司正扩大可寻址市场 包括中端市场 并专注于在特定行业做深 利用其全球规模提供白手套服务[21] * 赋能新兴技术 如开发可扩展、灵活的AI嵌入式解决方案 并利用其应用工厂和伙伴生态系统帮助现代化应用层和采用边缘AI[21] 人工智能(AI)机遇 * 公司认为自身能从AI中获得不成比例的巨大收益 AI能使其与依赖大量人力的更大竞争对手竞争[22] * AI能显著提高服务台交付的自动化程度 改善员工体验 降低成本 提高交付效率 意味着无需20万员工即可规模化交付创新[22][23] * 公司正开发知识管理能力 利用生成式AI帮助解决问题、创建知识文章、并不断从设备性能和组织信息中获取信息以识别知识差距[49][50][51] * 公司强调数据质量至关重要 致力于清洗数据和拥有高质量知识库以确保输出准确[57] * AI被视为帮助员工提高生产力的工具 而非完全取代应用开发[52] 财务目标与改善 * 目标CA&I和DWS (XLNS)解决方案每年实现150个基点的毛利率扩张 自2022年以来已实现600个基点的扩张[25] * 毛利率扩张源于业务组合向更高利润率、更快增长的市场领域转变 以及通过劳动力优化、利用低成本劳动力市场、技能提升、内部填补、自动化等技术提高交付效率[25] * 公司已执行一项SG&A计划 已削减3000万至4000万美元的成本 明年将获得全年效益[26] * 过去几年不寻常的法律和环境成本正在减少 并有一些一次性流入 包括7月1日获得的2500万美元法律和解款 以及预计在2026或2027年完成环境场地修复后获得的约3000万美元[26][27] 养老金计划与资本结构 * 长期资本结构目标首要任务是减少美国合格固定收益养老金计划的规模 并最终移除这些计划[31] * 其他目标包括减少现金流波动性、维持强劲现金余额和流动性、改善净杠杆率和信用评级 最终目标是能够向股东返还资本[31][32][33] * 2024年6月 公司发行了7亿美元高级担保票据 用于再融资2027年到期的4.85亿美元现有票据 并增发了2亿美元 同时从资产负债表提取5000万美元现金 共同向养老金计划注资2.5亿美元[34] * 此举将美国合格养老金计划的赤字从5亿美元削减至2.5亿美元[35] * 注资2.5亿美元并改变养老金投资哲学（对冲负债）后 未来缴费波动性极低[39][40] * 此举还使公司能够执行年金购买 计划在未来两年进行约6亿美元的年金购买 以降低负债并最终降低终止养老金计划的成本[36][40][41] * 此次交易在未来五年内对现金流产生了7000万美元的益处 养老金缴费的减少足以抵消增量债务带来的利息支出增加[41] * 公司预计在未来三到五年内能够终止养老金计划 终止成本预计在2.5亿至3亿美元之间[42] 财务展望与现金流运用 * 当前税前养老金自由现金流约为1.1亿美元 EBITDA约为2.8亿美元[61][62][63] * 预计六年后EBITDA达到3亿美元时 自由现金流可达1.3亿至1.4亿美元[65][66] * 自由现金流的首要用途是处理养老金（需2.5-3亿美元） 可通过现金流或增量债务完成[67][71] * 之后将重点降低债务（因杠杆仍高） 寻找并购机会 投资有机增长 并最终考虑向股东返还资本[67][68][71] * 当前债务（包括养老金债务）为12亿美元[61] * ClearPath Forward业务是自由现金流的主要贡献者 其毛利率为17%[75]

公司战略转型 - 公司通过ClearPath Forward 2050战略将AI、自动化和数据驱动智能嵌入核心服务 包括应用现代化和数字工作场所服务 [1] - 利用AI解决企业痛点 如数据碎片化、低效工作流程和员工生产力低下 其Service Experience Accelerator结合生成式AI和分析技术改造传统服务台业务 [2] - 开发agentic-AI框架整合混合环境中的孤立数据 提升决策能力 同时通过终端管理和AI基础设施支持创造新收入机会 [3] 行业竞争格局 - 公司在AI驱动的IT服务领域与C3ai、Palantir和IBM等企业竞争 各厂商采用差异化AI策略 [6] - Palantir通过Foundry和Gotham平台提供实时操作AI解决方案 在国防、物流和医疗分析领域表现突出 [7] - IBM依托Watsonx平台推动企业级生成式AI应用 在金融和保险等受监管行业具备混合云优势 [8] 财务表现与估值 - 公司股价过去三个月上涨12% 低于行业20.1%的涨幅 但2026年EPS预计增长120.7% [9][14] - 当前远期市盈率4.73X 低于同业水平 Zacks共识预测显示2025年和2026年盈利同比增幅分别为28.9%和120.7% [12][14] - 2025年Q2至2026年全年EPS预测值从-0.34美元跃升至1.28美元 呈现显著增长趋势 [16] 技术发展与行业认可 - 公司因Avasant评为AI服务领域"颠覆者" 并持续投资后量子密码学和威胁检测技术 [4] - 早期转型迹象表明公司不仅适应AI变革 更积极构建技术平台以把握当前市场机遇 [5] - 服务创新加速客户采用 推动股价三个月内上涨22.4% 表现优于部分同业 [11]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收4.32亿美元，按报告值计算同比下降11.4%，按固定汇率计算下降8.5%，主要因LNS续约时间所致；剔除许可和支持业务后，第一季度营收3.61亿美元，同比下降8.5%，固定汇率下下降5.5%，因DWS和CA&I部门可自由支配业务量减少 [24] - 第一季度新业务总合同价值（TCV）为3.37亿美元，环比增长超50%，同比增长超80% [9] - 第一季度非GAAP运营利润率为2.8%，与低个位数预期相符；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4000万美元，利润率9.3%；运营费用同比下降约1600万美元，销售、一般和行政费用（SG&A）较去年下降近14% [9][32] - 第一季度净亏损3000万美元，摊薄后每股亏损0.42美元；调整后净亏损300万美元，摊薄后每股亏损0.05美元 [33] - 第一季度资本支出约2000万美元，与去年同期基本持平；养老金前自由现金流为2300万美元，同比增加1100万美元；自由现金流为1300万美元，较去年同期的400万美元翻倍 [33] - 截至3月31日，现金余额从去年底的3.77亿美元增至3.93亿美元；净杠杆率为3.2倍，与去年同期基本持平；1.25亿美元资产支持贷款（ABL）额度未使用 [34] - 全年固定汇率营收增长指引维持在0.5% - 2.5%，按第一季度末汇率换算，报告营收增长为 - 1.1%至0.9%；预计LNS收入约4.1亿美元，以抵消第一季度非LNS业务延迟的影响；全年非GAAP运营利润率预计在6.5% - 8.5%，有望超中点；预计2025年养老金前自由现金流约1亿美元，养老金供款后自由现金流略为正 [37][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字工作场所解决方案（DWS）业务第一季度营收1.19亿美元，同比下降7.5%，主要因现场服务业务量、可自由支配项目工作和第三方业务量下降；预计企业存储业务量增加和同比增长对比改善将支持后续季度增长和盈利提升 [26] - 云应用和基础设施解决方案（CA&I）业务第一季度营收1.77亿美元，同比下降3.3%，因现有客户项目工作时间安排和传统基础设施预期范围缩减，主要是公共部门客户；预计这些影响是暂时的 [26][27] - 企业计算解决方案（ECS）业务第一季度营收1.19亿美元，同比下降11.2%，因LNS续约时间所致；LNS收入7100万美元；专业服务和下一代计算解决方案增长9.2%，由亚太地区业务流程解决方案业务量增加推动 [28] - 第一季度总合同价值4.34亿美元，其中新业务签约3.37亿美元；过去12个月订单出货比为1.0倍，基本持平；非LNS解决方案订单出货比从去年季度的0.9倍升至1.0倍；年底积压订单29亿美元，环比增长2%，同比增长4%；DWS业务积压订单实现两位数同比增长，主要由DSS签约推动 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着Windows 10在秋季停用，预计PC需求释放将推动现场服务业务量、产品工作和设备订阅服务签约增长 [7][8] - 安全市场预计将持续大幅增长，公司在第一季度推出首个后量子密码学（PQC）解决方案 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行ClearPath Forward 02/1950战略，包括通过专有平台和行业解决方案提供创新能力、通过混合基础设施环境中的安全数据交换解锁和保护数据、提供专业服务和支持以弥合客户技能差距和实现基础设施与应用层现代化 [16] - 公司在市场上获得更多认可，如被Avison评为AI服务领域颠覆者，被Nelson Hall评为攻击面管理领域领导者；与Dell达成钛金合作伙伴关系，增强了公司在市场中的地位和资源获取能力 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济和地缘政治存在不确定性，但公司业务基础具有韧性，直接受关税和贸易壁垒影响较小；第一季度客户决策延迟对非LNS营收增长有一定影响，但全年大部分营收来自已签约和积压订单，公司仍有望实现全年指引 [20][21][37] - 预计第二季度非LNS营收环比增长，LNS营收与第一季度相近；下半年随着非LNS营收改善和LNS营收与利润提升，公司增长和盈利能力将显著提高 [40] 其他重要信息 - 公司在DWS业务中新增两个技术合作伙伴，扩展IT服务管理平台能力；在多个业务领域签署新合同，如为全球科技供应商提供设备采购和服务、为生物技术客户提供数字工作场所服务等 [10][11] - 公司在多个行业解决方案领域推出新功能和新版本，如物流优化平台推出多式联运路由功能、金融服务领域推出新的分行银行解决方案等 [15] 问答环节所有提问和回答 问题1: L&S业务收入增长的驱动因素，以及与业务量增长和提前续约的关系 - 公司表示L&S业务量在过去几年持续增长，主要因数据使用增加和客户对平台的消费增加；部分合同续约期限延长，增强了平台与客户的粘性；非LNS业务预计在后续季度实现增长和利润率提升，因大部分营收已包含在积压订单中 [45][46][49] 问题2: 2025年指引更新后，非LNS和LNS业务的季度环比增长预期 - 公司预计非LNS业务每个季度环比增长，Q2、Q3和Q4增长和利润率将持续改善；LNS业务预计前半部分占35%，后半部分占65%，Q3和Q4有重要合同待签，部分Q4合同现金将在2026年到账 [50][52] 问题3: 凭借DWS能力和市场关系，能否从AI相关数据中心建设和维护中获得增长 - 公司表示这是战略的一部分，已提前投入资金进行团队培训和招聘，相关业务在3月开始启动并持续增长 [54][55] 问题4: 对2026年目标的信心程度 - 公司表示仍有望实现2023年投资者日设定的现金流预期，整体进展未改变 [59] 问题5: 客户是否因宏观不确定性而犹豫 - 公司承认宏观市场波动使客户决策延迟，影响部分合同签约和营收确认时间，但业务管道和积压订单仍在增长，且与公司业务方向一致 [60][61][63] 问题6: 公司战略与以往的差异，以及如何评估业务管道和积压订单质量 - 公司表示战略保持一致，持续关注扩大市场认知、保持技术领先和提升员工能力；业务管道和积压订单质量良好，因公司有严格的交易资格审查流程，管道在新业务和整体业务上均有增长，且交易处于更成熟阶段，有望提高胜率 [70][74][75]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收4.32亿美元，按报告值计算同比下降11.4%，按固定汇率计算下降8.5%，主要因LNS续约时间所致；剔除许可和支持业务后，营收3.61亿美元，同比下降8.5%，固定汇率下下降5.5%，因DWS和CA&I业务板块可自由支配业务量减少 [24] - 第一季度毛利润1.08亿美元，毛利率24.9%，上年同期为27.9%；剔除许可和支持业务后，毛利率17.8%，同比下降20个基点，调整后提高120个基点 [30] - 第一季度非GAAP运营利润率2.8%，上年同期为7.1%；调整后EBITDA为4000万美元，利润率9.3%；运营费用同比下降约1600万美元，SG&A同比下降近14% [32] - 第一季度净亏损3000万美元，摊薄后每股亏损0.42美元；调整后净亏损300万美元，摊薄后每股亏损0.05美元 [33] - 第一季度资本支出约2000万美元，与上年同期基本持平；养老金前自由现金流2300万美元，同比增加1100万美元；自由现金流1300万美元，是上年同期400万美元的两倍多 [33] - 截至3月31日，现金余额较上年末增加3.93亿美元；净杠杆率3.2倍，与上年同期基本持平；流动性状况良好，1.25亿美元ABL信贷额度未动用 [34] - 重申全年固定汇率营收增长率指导区间为0.5% - 2.5%，按第一季度末汇率换算，报告营收增长率为 - 1.1%至0.9%；预计非GAAP运营利润率区间为6.5% - 8.5%，有望超中点；预计养老金前自由现金流约1亿美元，支付养老金后自由现金流略为正 [37][39] 各条业务线数据和关键指标变化 数字办公解决方案（DWS） - 第一季度营收1.19亿美元，同比下降7.5%，主要因现场服务业务量、可自由支配项目业务量和第三方业务量下降；预计企业存储业务量增加和同比增长对比改善，将支持后续季度增长和盈利提升 [26] - 第一季度毛利率14.2%，同比下降20个基点；DSS业务签约将带来硬件收入，对利润有积极影响，但毛利率较低，可能使毛利率改善较缓 [30][31] 云应用和基础设施解决方案（CA&I） - 第一季度营收1.77亿美元，同比下降3.3%，因现有客户项目业务时间安排和传统基础设施业务范围缩减，公共部门客户因联邦资金水平问题决策延迟；预计这些影响是暂时的 [26][27] - 第一季度毛利率19.5%，同比上升10个基点 [31] 企业计算解决方案（ECS） - 第一季度营收1.19亿美元，同比下降11.2%，因LNS续约时间所致；LNS营收7100万美元；专业服务和下一代计算解决方案增长9.2%，由亚太地区业务流程解决方案业务量增加推动 [28] - 第一季度毛利率47.7%，同比下降690个基点，因高利润L&S解决方案续约时间和硬件组件增加，部分被SS&C解决方案改善抵消 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度新业务总合同价值（TCV）3.37亿美元，环比增长超50%，同比增长超80%，主要由新客户TCV增长驱动，新增新客户数量增加 [9] - 第一季度总合同价值4.34亿美元；过去12个月公司整体订单出货比为1.0倍，基本持平；剔除许可和支持业务后订单出货比为1.0倍，高于上季度的0.9倍 [28] - 年末积压订单29亿美元，环比增长2%，同比增长4%；第一季度DWS业务积压订单实现两位数同比增长，主要由DSS业务签约推动 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略为通过优化交付、提高现金转换效率和在客户及潜在客户中拓展解决方案来增强自由现金流，执行ClearPath Forward 02/1950战略，包括通过专有平台和行业解决方案提供创新能力、通过混合基础设施环境中的安全数据交换解锁和保护数据、提供专业服务和支持以弥合客户技能差距和实现基础设施及应用层现代化 [16] - 公司在技术、人才和创新方面的投资巩固了操作系统在客户关键IT运营中的核心地位，解决方案和营销努力提高了品牌知名度和认可度，获得行业分析师和顾问的认可，有助于新客户业务发展 [16][17] - 公司与戴尔达成钛级合作伙伴关系，拥有超4000名戴尔认证工程师，该合作带来增长激励和资源支持 [17] - 行业竞争方面，公司认为自身多元化解决方案组合具有优势，业务集中在非自由支配支出领域，客户和行业分布广泛，受宏观经济和地缘政治波动影响较小；对中国市场收入贡献不足1%，对汽车和零售等高风险客户行业敞口较低；无美国联邦政府直接收入，项目咨询收入占比低，但联邦政府支出审查对州、地方和高等教育客户决策有一定影响 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，宏观经济和地缘政治不确定性、关税和贸易限制对新业务签约和当年营收有一定影响，但公司大部分全年营收来自已签约和积压订单，影响较小；市场波动使客户决策延迟，但公司业务管道和积压订单仍在增长，且与业务战略契合 [20][21][62] - 未来前景方面，公司对实现全年营收增长和盈利指导有信心，预计盈利能力将超指导区间中点；随着PC更新周期到来、基础设施现场服务业务增长和积压订单收入确认，营收和盈利能力将在下半年显著提升；积极监测市场条件，考虑机会性再融资、扩大债务结构和推进养老金缓解战略 [77] 其他重要信息 - 公司在DWS业务中与两家关键技术合作伙伴达成合作，扩展了IT服务管理平台能力，加速部署并提高灵活性 [11] - 公司在CA&I业务中为金融服务和拉丁美洲电力分销客户签订新合同，提供应用服务和安全管理服务 [12] - 公司在第一季度推出后量子密码学（PQC）解决方案，预计扩展咨询和技术能力，以应对量子威胁 [13] - 公司在物流优化平台推出多式联运路由功能，货运门户预订量增加，预计随着新航空公司加入，业务将继续增长 [15] - 公司在金融服务领域推出新版分行银行解决方案，并与Thought Machine扩大合作，提供端到端数字零售银行能力 [15] - 公司预计2025 - 2029年GAAP赤字和预计现金养老金缴款与2024年末基本持平，预计今年剩余三个季度全球养老金缴款约2700万美元/季度 [35][37] 问答环节所有提问和回答 问题1：L&S业务收入前景提升以抵消非L&S业务自由支配业务疲软的原因，以及是由业务量增长还是提前续约导致 - 公司表示L&S业务量在过去几年持续增长，主要因数据使用增加和客户合同延长；对非L&S业务后续增长和利润率提升有信心，因大部分营收在积压订单中，且业务量已出现上升趋势 [44][45][48] 问题2：2025年指导更新后，非L&S和L&S业务的季度环比增长预期 - 公司预计各季度增长预期逐季提高，非L&S业务在Q2、Q3、Q4将持续增长和利润率提升；L&S业务下半年因续约时间安排收入较高，预计前后半年收入比例为35:65，部分Q4合同现金将在2026年到账 [49][50][51] 问题3：公司能否从AI相关数据中心建设和维护业务中获得增长 - 公司表示可以，已提前在团队培训和招聘方面投入资金，相关业务在3月已启动并预计持续增长 [53][54] 问题4：对2026年目标的信心程度 - 公司表示对实现2023年投资者日设定的现金流目标信心不变，DWS业务在两年内的增长趋势无变化 [58] 问题5：客户是否因宏观不确定性而持观望态度 - 公司表示宏观市场波动使客户决策延迟，但业务管道和积压订单仍在增长，且与业务战略契合，未影响业务前端拓展 [59][60][62] 问题6：公司战略与以往的差异，以及如何评估业务管道和积压订单质量 - 公司表示战略保持一致，将继续关注扩大市场认知度、提升解决方案差异化和加强员工发展；业务管道无需调整，有严格的交易资格审查流程，管道质量提高且更成熟，预计赢率将提高；宏观因素使合同签约延迟，但不影响与客户的讨论和交易资格审查 [69][73][74]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入4.32亿美元，按报告值计算同比下降11.4%，按固定汇率计算下降8.5%，主要因LNS续约时间所致；剔除许可和支持收入后，第一季度收入3.61亿美元，同比下降8.5%，固定汇率下下降5.5%，因DWS和CA&I部门可自由支配业务量减少 [25] - 第一季度新业务总合同价值（TCV）为3.37亿美元，环比增长超50%，同比增长超80%，新客户标志TCV是增长主要驱动力 [9] - 第一季度毛利润1.08亿美元，毛利率24.9%，上年同期为27.9%；剔除许可和支持收入后的毛利率为17.8%，同比下降20个基点 [32] - 第一季度非GAAP运营利润率为2.8%，上年同期为7.1%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4000万美元，利润率9.3%；运营费用同比下降约1600万美元，销售、一般和行政费用（SG&A）较上年下降近14% [34] - 第一季度净亏损3000万美元，摊薄后每股亏损0.42美元；调整后净亏损300万美元，摊薄后每股亏损0.05美元 [35] - 第一季度资本支出约2000万美元，与上年同期基本持平；养老金前自由现金流为2300万美元，同比增加1100万美元；自由现金流为1300万美元，较上年同期的400万美元增长超一倍 [35] - 截至3月31日，现金余额较年末增加3.93亿美元；净杠杆率为3.2倍，与上年同期基本持平；流动性状况良好，1.25亿美元资产支持贷款（ABL）额度未使用 [36] - 重申全年公司收入增长指导区间为固定汇率下正0.5% - 正2.5%，按第一季度末汇率换算，报告收入增长为负1.1% - 正0.9%；预计LNS收入约4.1亿美元，以抵消第一季度非LNS业务延迟影响，维持公司整体收入增长指导 [38][40] - 全年非GAAP运营利润率预计在6.5% - 8.5%之间，有望超过中点；预计2025年养老金前自由现金流约1亿美元，支付养老金后自由现金流略为正 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 数字工作场所解决方案（DWS） - 第一季度收入1.19亿美元，同比下降7.5%，主要因现场服务业务量下降、可自由支配项目工作水平降低和第三方业务量减少；预计企业存储业务量增加和同比增长对比改善将支持后续季度增长和盈利提升 [27] - 第一季度毛利率为14.2%，同比下降20个基点；为新业务进行了前期投资，DSS业务的硬件收入虽对利润有积极影响，但可能使毛利率改善较为缓慢 [32][33] 云应用和基础设施解决方案（CA&I） - 第一季度收入1.77亿美元，同比下降3.3%，主要因现有客户项目工作时间安排和传统基础设施业务范围预期缩减；预计美国公共部门客户可能加快现代化进程 [27][28] - 第一季度毛利率为19.5%，同比上升10个基点 [33] 企业计算解决方案（ECS） - 第一季度收入1.19亿美元，同比下降11.2%，因LNS续约时间安排；LNS收入为7100万美元；专业服务和下一代计算解决方案增长9.2%，由亚太地区业务流程解决方案业务量增加推动 [29] - 第一季度毛利率为47.7%，同比下降690个基点，因高利润L&S解决方案续约时间和硬件组件增加，部分被SS&C解决方案改善所抵消 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司全年预订与账单比率为1.0倍，与上一季度基本持平；非LNS解决方案预订与账单比率为1.0倍，高于上一季度的0.9倍 [29] - 年末积压订单为29亿美元，环比增长2%，同比增长4%；第一季度DWS积压订单实现两位数同比增长，主要由DSS签约推动 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行ClearPath Forward 02/1950战略，包括通过专有平台和行业解决方案提供创新能力、通过混合基础设施环境中的安全数据交换解锁和保护数据、提供专业服务和支持以弥合客户技能差距和实现基础设施与应用层现代化 [17] - 持续提升解决方案以满足客户未来分析、运营、数据和安全需求，增强品牌知名度和行业认可度，获得多项行业排名提升，与戴尔达成钛级合作伙伴关系 [18] - 预计安全市场将持续增长，推出后量子密码学（PQC）解决方案；客户关注采用AI，公司推进相关解决方案以简化采用过程 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济和地缘政治存在不确定性，但公司多元化解决方案组合、长期合同和低客户集中度使其具有相对稳定性和韧性；宏观环境对新业务签约时间和当年收入有一定影响，但全年大部分收入来自已签约解决方案和服务 [20][21] - 公司有明确的视线实现全年收入增长指导，并有望超过全年盈利能力指导中点，得益于交付和运营效率提升以及多元化收入来源的韧性 [78] 其他重要信息 - 预计2025 - 2029年GAAP赤字和预期现金养老金缴款与2024年末基本持平；美国养老金计划第二季度开始缴款，预计全年全球养老金缴款约为每季度2700万美元 [37][38] - 第二季度非LNS收入预计约为3.75亿美元，呈个位数环比增长；LNS收入预计与第一季度相似，上半年约占35%，下半年约占65%；预计全年收入和盈利能力将在下半年显著提升 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：L&S收入增长的驱动因素是什么，以及与业务量增长和提前续约的关系如何？ - 公司表示L&S业务量在过去几年持续增长，主要归因于数据使用增加和客户合同期限延长；对非LNS业务后续增长和利润率提升有信心，大部分收入已包含在积压订单中 [46][47][49] 问题2：2025年各业务板块的季度环比增长预期如何？ - 公司预计各业务板块季度环比增长逐季增加，L&S业务下半年因续约时间安排收入将更高，且部分合同现金将在2026年到账 [51][53] 问题3：公司能否从AI相关数据中心建设和维护中获得增长？ - 公司表示这是战略一部分，已开始相关活动并预计将持续增长，此前已为相关业务进行人员培训和招聘 [55][56] 问题4：对2026年目标的信心如何？ - 公司表示仍有望实现2023年投资者日设定的现金流目标，对超过计划的信心水平未变 [60] 问题5：宏观不确定性是否导致客户犹豫？ - 公司承认宏观市场波动使客户签约延迟，但未影响业务前端管道增长，管道质量和成熟度有所提升 [62][63][74] 问题6：新领导的战略思路以及如何评估积压订单质量？ - 公司表示战略保持一致，重点关注扩大市场认知、解决方案差异化和员工发展；有严格的交易资格审查流程，管道质量和成熟度较好，宏观因素未影响与客户的讨论和交易资格审查 [70][73][75]